BC Vĩ Mô 10/2019: Thanh khoản dồi dào, lãi suất liên ngân hàng giảm sâu

Taizai · 01/11/2019

Nhận bản tin dự báo qua Email : Tại đây

Sản xuất công nghiệp – Khai khoáng là điểm sáng

Trong tháng 10, chỉ số SXCN tăng 2,7% MoM và tăng 9,2% YoY. Lũy kế 10 tháng đầu năm, chỉ số SXCN tăng 9,5% – thấp hơn so với mức tăng 10,3% của cùng kỳ năm ngoái. Từ đầu năm đến nay, chỉ số SXCN chỉ tăng trong khoảng từ 9,2- 9,6%, thấp hơn so với mức trung bình 12% của năm 2018.
Trong tháng 10, ngành khai khoáng tăng trưởng mạnh so với tháng 9 (+8,6%), trong đó khai thác than tăng 10%, khai thác quặng kim loại tăng 10,3% và khai thác dầu khí tăng 8,8%. Cùng với khai thác quặng sắt, sản xuất than cốc tăng mạnh có thể cho thấy các dự án sản xuất thép đang có công suất tăng dần. Trong tháng 10, ngành sản xuất xe có động cơ cũng là điểm sáng, với mức tăng 10,8%.
Nhóm ngành điện tử, máy vi tính và quang học sau khi tăng tốc mạnh trong tháng 7 và tháng 8 (lần lượt 19,1% và 20,1% MoM) đã hạ nhiệt đáng kể trong 2 tháng gần đây với mức tăng MoM đạt 2,3% trong tháng 9 và 1,1% trong tháng 10. Những hiệu ứng từ việc tăng sản xuất của Samsung khi sản phẩm Note 10 mới ra đời (hồi giữa tháng 8) đã và đang dần giảm bớt.

Doanh số bán lẻ – Cầu tiêu dùng giữ đà tăng tích cực

Doanh số bán lẻ trong tháng 10/2019 tăng 1,5% so với tháng 9, mức tăng theo tháng cao nhất kể từ tháng 7 đến nay. Tính chung 10 tháng đầu năm, doanh số bán lẻ tăng 12,4% so với cùng kỳ.
Về cơ cấu, doanh thu bán lẻ hàng hóa chiếm tỷ trọng 76%, tăng 12,8% so với cùng kỳ; doanh thu dịch vụ lưu trú, ăn uống chiếm 12% và tăng 9,6%; doanh thu dịch vụ lữ hành chiếm 1% và tăng 11,9%; còn lại doanh thu khác chiếm 11% và tăng 7,7%.
Với yếu tố mùa vụ cuối năm, chúng tôi dự báo doanh số bán lẻ trong 2 tháng tới sẽ tiếp tục tăng. Mức tăng cho cả năm 2019 có thể sẽ ở quanh 12,5% – cao hơn mức tăng trưởng giai đoạn 2015-2018. Diễn biến trên tiếp tục cho thấy cầu tiêu dùng trong nước vẫn đang duy trì đà tăng tích cực, góp phần giúp nâng đỡ GDP, bù đắp cho sự tăng trưởng chậm lại của xuất khẩu.

Vốn đầu tư – Mức giảm của vốn FDI đăng ký đã được thu hẹp trong tháng 10

Lũy kế 10 tháng đầu năm, vốn FDI đăng ký giảm 15,2% YoY; vốn FDI thực hiện tăng 7,3% so với cùng kỳ trong khi vốn góp mua cổ phần tăng 70% so với cùng kỳ.
Mặc dù vốn FDI đăng ký vẫn đang giảm so với cùng kỳ nhưng mức giảm trong tháng 10 (-15,2%) đã được thu hẹp đáng kể so với mức giảm trong quý II (-35%). Ngoài ra, số lượng dự án đăng ký mới trong 10 tháng đầu năm nay lại tăng 26%. Diễn biến này cho thấy các dự án đăng ký mới trong năm nay có quy mô vốn trung bình thấp hơn năm ngoái.
Về đầu tư công, vốn đầu tư từ NSNN trong tháng 10 tăng khá mạnh so với tháng 9 (+8%). Diến biến này không bất ngờ khi quý IV thường là thời điểm vốn đầu tư công được giải ngân mạnh nhằm hoàn thành các chỉ tiêu kế hoạch. Sự cải thiện về tốc độ giải ngân trong tháng 10 giúp mức tăng lũy kế 10 tháng đầu năm của vốn đầu tư từ NSNN đạt 5,3% YoY, bằng 69,2% kế hoạch năm (cùng kỳ năm 2018 tăng 12% và đạt 70,3% kế hoạch)
Về xu hướng, BVSC dự báo vốn đầu tư công sẽ tiếp tục được đẩy mạnh trong 2 tháng cuối năm nhưng nhiều khả năng vẫn sẽ không hoàn thành kế hoạch. Tuy vậy, khi giải ngân đầu tư công khởi sắc, thanh khoản hệ thống ngân hàng sẽ không còn quá dư thừa, qua đó lãi suất liên ngân hàng và lãi suất TPCP có thể sẽ bật tăng nhẹ trở lại trong quý IV.

Xuất nhập khẩu – Xuất khẩu tháng 10 giảm nhẹ vì Samsung

So với tháng 9, xuất khẩu trong tháng 10 giảm nhẹ 3% (chủ yếu do Samsung kết thúc đợt đẩy mạnh xuất khẩu sản phẩm phiên bản mới Galaxy Note 10, khiến xuất khẩu điện thoại và linh kiện giảm sâu 13,5%). Trong khi đó, nhập khẩu không có nhiều thay đổi. Tốc độ tăng lũy kế của XK trong 10 tháng đầu năm nay hiện vẫn thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ năm 2018 (8,3% so với 14,2%).
Cán cân TM hàng hóa ước tính nhập siêu 100 triệu USD trong tháng 10, đưa mức xuất siêu lũy kế 10 tháng đầu năm giảm xuống còn 7 tỷ USD. Trong đó, xuất siêu lớn nhất thuộc về thị trường Mỹ với 38 tỷ USD; thị trường EU đạt 22 tỷ USD, giảm 6,5% YoY. Ngược lại, nhập siêu từ Trung Quốc đạt 29,5 tỷ USD, tăng 47,9%; nhập siêu từ Hàn Quốc đạt 22,8 tỷ USD, giảm 4,8%; nhập siêu từ ASEAN đạt 5,1 tỷ USD, giảm 5,1%.

Xuất khẩu – Diễn biến các nhóm hàng chính

XK nhóm hàng điện tử, ĐTDĐ tiếp tục trong xu hướng hồi phục khá tốt (tăng 18,6% YTD – cao hơn mức tăng cùng kỳ 2018). Tuy nhiên, riêng trong tháng 10, XK nhóm này giảm khi hiệu ứng từ sản phẩm mới Note 10 của Samsung không còn nhiều.
XK các nhóm hàng nông sản chính đã chuyển sang tăng trưởng âm trong 10 tháng đầu năm 2019. Đây là tín hiệu đáng lo ngại đối với tăng trưởng khu vực nông – lâm – thủy sản trong quý IV.
XK một số mặt hàng CN chế biến khá phân hóa. So với tháng 9, XK dệt may và da giày trong tháng 10 giảm lần lượt 8,4% và 3,6% trong khi XK gỗ và các sản phẩm gỗ tăng 6%

Lạm phát – CPI tháng 10 tăng khá mạnh chủ yếu do nhóm hàng thịt lợn

Chỉ số CPI tháng 10/2019 tăng 0,59% MoM và tăng 2,24% YoY. Mức tăng trong tháng 10 là mạnh nhất kể từ tháng 2/2019 đến nay.
Có 10/11 nhóm hàng tăng giá trong tháng vừa qua, trong đó hàng ăn và dịch vụ ăn uống tăng cao nhất (1,04%), riêng thực phẩm tăng 1,57%. Giá nhóm hành thịt lợn tăng mạnh do ảnh hưởng của dịch bệnh là nguyên nhân chính. Ngoài ra, nhóm giao thông cũng tăng 0,99%; nhóm nhà ở, vật liệu xây dựng tăng 0,53%. Lạm phát lõi cũng tăng nhẹ trong tháng 10, đạt mức 1,99%.
BVSC duy trì quan điểm: lạm phát không phải là rủi ro trong năm 2019. Quan ngại lớn nhất của chúng tôi về lạm phát trong 2 tháng cuối năm vẫn là rủi ro liên quan đến giá nhóm hàng thịt lợn do dịch bệnh khiến nguồn cung khan hiếm. Tuy nhiên, theo ước tính, tổng số đàn lợn bị tiêu hủy do dịch bệnh ở Việt Nam chỉ là 10% (thấp hơn nhiều so với mức gần 50% tại Trung Quốc) nên áp lực tăng từ nhóm hàng thịt lợn nhiều khả năng vẫn trong tầm kiểm soát. Ở chiều ngược lại, xu hướng giá cả các loại hàng hóa cơ bản trên thế giới không có nhiều áp lực tăng do kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm lại sẽ là nhân tố giúp kiểm soát lạm phát. Chúng tôi dự báo lạm phát YoY và lạm phát trung bình cho cả năm 2019 sẽ ở mức 2,5-3%.