Bữa tiệc trên Phố Wall đã kết thúc? Chưa hẳn!

Tại sao nhiều nhà đầu tư lại ngạc nhiên khi thị trường chứng khoán giảm điểm kể từ thứ Tư tuần trước?

Việc thị trường chứng khoán giảm điểm sau khi đạt mức cao kỷ lục mới không phải là điều chưa từng có — như đã xảy ra kể từ thứ Tư tuần trước, khi Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones đạt 48.254,82 điểm. Thị trường đóng cửa phiên giao dịch thứ Hai tuần này ở mức 46.590,24 điểm, giảm hơn 1.600 điểm.

Việc thị trường không phải lúc nào cũng phản ứng với mức đỉnh mới bằng cách tăng giá mạnh hơn nữa là một dấu hiệu cho thấy sự hưng phấn phi lý của Phố Wall.

Các biểu đồ dưới đây đặt diễn biến gần đây của thị trường chứng khoán vào bối cảnh lịch sử. Biểu đồ đầu tiên tập trung vào tất cả các đỉnh của thị trường tăng giá kể từ năm 1900, dựa trên lịch thị trường tăng giá và giảm giá do Ned Davis Research duy trì. Mặc dù còn quá sớm để kết luận rằng mức đỉnh mới của Dow Jones vào thứ Tư tuần trước là đỉnh của thị trường tăng giá, nhưng cũng còn quá sớm để khẳng định rằng không phải vậy.



Như bạn có thể thấy, lợi nhuận của DJIA kể từ thứ Tư tuần trước không có gì đặc biệt so với lợi nhuận ngay sau các đỉnh của thị trường tăng giá trước đó. Từ góc nhìn của biểu đồ này, sự sụt giảm của thị trường kể từ thứ Tư tuần trước do đó chỉ đáng chú ý đối với những người cho rằng thị trường chứng khoán luôn phải tăng giá.

Ví dụ, trong ba phiên giao dịch đầu tiên sau đỉnh điểm của bong bóng internet vào đầu năm 2000, DJIA đã giảm gần như cùng mức kể từ thứ Tư tuần trước. Điều tương tự cũng đúng với ba ngày đầu tiên sau đỉnh thị trường tăng giá vào tháng 8 năm 1987. Có hai thị trường giảm giá trong những năm 1930 bắt đầu với mức giảm ba ngày hơn 4% mỗi ngày.

Biểu đồ tiếp theo tập trung rộng hơn vào tất cả các ngày kể từ khi Dow Jones được thành lập vào năm 1896 mà chỉ số này đạt mức cao nhất mọi thời đại mới — hơn 1.500 ngày. Tập hợp con lớn hơn này bao gồm các mức cao nhất mọi thời đại được đề cập trong biểu đồ trên, cùng với tất cả các mức cao mới khác không đại diện cho sự kết thúc của thị trường tăng giá. Một lần nữa, ba phiên giao dịch kể từ thứ Tư tuần trước không có gì nổi bật.


Trong ba phiên giao dịch sau tất cả các mức cao mới kể từ năm 1896, DJIA đã giảm 43,1% thời gian. Ngược lại, sau tất cả các giai đoạn ba ngày kể từ năm 1896, DJIA đã giảm 45,7% thời gian. Sự khác biệt giữa hai tỷ lệ phần trăm này không đáng kể ở mức độ tin cậy 95% mà các nhà thống kê thường sử dụng khi đánh giá liệu một mô hình có thực sự tồn tại hay không. Dữ liệu này cho thấy việc thị trường giảm sau khi đạt mức cao mới không phải là điều bất thường và khả năng thị trường giảm không giảm sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại mới.

Tâm lý thị trường tại đỉnh điểm​

Một trong những lý do khiến nhiều nhà đầu tư ngạc nhiên trước những so sánh lịch sử này là thị trường đạt đỉnh khi họ ít mong đợi nhất một thị trường giá xuống. Chúng ta biết điều này không chỉ từ những nguyên tắc cơ bản của bản chất con người, mà còn dựa trên phép đo lường tâm lý của những người theo dõi thị trường chứng khoán của công ty kiểm toán của tôi.

Hãy xem xét mức độ rủi ro danh mục đầu tư cổ phiếu được khuyến nghị trung bình của những nhà định thời thị trường này, cả những người tập trung vào thị trường chứng khoán nói chung (được đo bằng Chỉ số Tâm lý Bản tin Cổ phiếu Hulbert, hay HSNSI) và những người tập trung vào thị trường Nasdaq nói riêng (Chỉ số Tâm lý Bản tin Hulbert Nasdaq, hay HNNSI). Công ty của tôi đã tính toán các chỉ số này hàng ngày kể từ năm 2000. Trung bình, chúng cao gấp đôi vào những ngày thị trường tăng giá đạt đỉnh so với tất cả các ngày khác.

Điều này giúp chúng ta hình dung rõ hơn về sự phấn khích ngày nay. Tuần trước, chỉ số HSNSI cao hơn 99,4% so với chỉ số hàng ngày kể từ năm 2000, thể hiện mức độ phấn khích gần như kỷ lục. Gần đây, chỉ số HNNSI cao hơn 98,3% so với chỉ số hàng ngày kể từ năm 2000. Không có gì ngạc nhiên khi nhiều người đã phản ứng với sự sụt giảm mạnh của thị trường kể từ thứ Tư tuần trước với sự hoài nghi.