- 5,195
- 9,494
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/cover-2026-09-06T135834-1788677921.839-1788677921.png
- Chủ đề liên quan
- 45555,96098
Từ một đồng tiền điện tử từng bị thị trường gần như bỏ quên, ZEC đang trở thành một trong những hiện tượng đáng chú ý nhất của thị trường crypto năm 2026.
Ngày 4/9, Zcash (ZEC) vượt 1.000 USD, đưa vốn hóa lên khoảng 17 tỷ USD và trở lại nhóm tài sản số lớn nhất thị trường. ZEC đã tăng gần gấp đôi chỉ trong một tháng và hơn 20 lần trong vòng một năm. Riêng cú bứt phá qua 1.000 USD khiến khoảng 34,5 triệu USD vị thế bán khống bị thanh lý, cho thấy đòn bẩy đầu cơ vẫn góp phần đáng kể vào nhịp tăng cuối.
Ra đời năm 2016, Zcash có nhiều đặc điểm tiền tệ gần Bitcoin: cơ chế xác thực bằng sức mạnh tính toán, nguồn cung tối đa 21 triệu đồng và lịch phát hành giảm dần. Điểm khác biệt nằm ở công nghệ bằng chứng không tiết lộ thông tin, cho phép mạng lưới xác nhận giao dịch mà không buộc người dùng công khai toàn bộ địa chỉ, số tiền và lịch sử giao dịch.
Nếu Bitcoin được xem như một dạng "vàng kỹ thuật số" trên sổ cái công khai, Zcash cố xây một phiên bản tiền kỹ thuật số có thêm lớp riêng tư. Điều thay đổi trong năm 2026 là tài sản mang triết lý cypherpunk này bắt đầu được đóng gói bằng những cấu trúc rất quen thuộc của Phố Wall.
Ngày 25/8, Grayscale chuyển đổi Grayscale Zcash Trust thành The Zcash ETF, mã ZCSH, giao dịch trên NYSE Arca. Sản phẩm này cho phép nhà đầu tư tiếp cận biến động giá Zcash thông qua tài khoản chứng khoán truyền thống thay vì trực tiếp mua và tự lưu ký tiền số.
Đến ngày 3/9, ZCSH nắm khoảng 428.600 ZEC, tương đương hơn 414 triệu USD tài sản quản lý. Tuy nhiên, phần lớn lượng ZEC này đã nằm trong quỹ tín thác từ trước khi sản phẩm được niêm yết. Dòng vốn ròng mới kể từ ngày 25/8 mới ở mức vài chục triệu USD. Vì vậy, nói rằng "quỹ ETF vừa mua hơn 400.000 ZEC" là không chính xác.
Dù vậy, ý nghĩa của ZCSH vẫn rất lớn. Khi chứng chỉ quỹ mới được tạo ra, ZEC thực phải được đưa vào quỹ thông qua các tổ chức trung gian. Nói cách khác, dòng vốn đi vào ZCSH có khả năng tạo ra nhu cầu mua ZEC trên thị trường giao ngay.
Đằng sau Grayscale là Digital Currency Group (DCG) của Barry Silbert. Hồ sơ gửi cơ quan quản lý Mỹ còn tiết lộ một công ty con của DCG đang thảo luận khả năng góp khoảng 200.000 ZEC vào ZCSH để đổi lấy chứng chỉ quỹ. Tuy nhiên, đây mới là thảo luận không ràng buộc; DCG có thể góp ít hơn hoặc không thực hiện. Quan trọng hơn, nếu xảy ra, đây có thể chỉ là việc đưa lượng ZEC đã sở hữu vào quỹ, không đồng nghĩa DCG phải ra thị trường mua mới 200.000 ZEC.
Ảnh hưởng của DCG với Zcash còn đi sâu hơn quỹ ETF. Tập đoàn này sở hữu Fortitude Mining, doanh nghiệp khai thác tập trung mạnh vào Zcash, và Foundry – đơn vị từng vận hành một bể khai thác chiếm tỷ trọng đáng kể trong tổng sức mạnh tính toán của mạng Zcash.
Trong sáu tháng đầu năm 2026, Fortitude đào được 72.696 ZEC, tương đương khoảng 28% lượng ZEC toàn mạng phát hành trong giai đoạn đó. Công ty còn đặt thêm 9.000 máy đào Antminer Z15 Pro để mở rộng công suất.
Ở phía còn lại của câu chuyện Zcash là anh em Cameron và Tyler Winklevoss. Thông qua Winklevoss Capital, họ đứng sau quá trình biến Cypherpunk Technologies – tiền thân là công ty công nghệ sinh học Leap Therapeutics – thành một doanh nghiệp niêm yết theo chiến lược tích lũy ZEC.
Đến tháng 8, Cypherpunk nắm hơn 323.000 ZEC, giá vốn bình quân khoảng 342 USD, tương đương gần 2% nguồn cung lưu hành. Nếu ZEC được định giá 1.000 USD, riêng kho tài sản này trị giá hơn 323 triệu USD, gần gấp ba tổng chi phí ban đầu.
Cypherpunk không dừng ở việc mua coin. Tháng 8, công ty chi khoảng 33 triệu USD mua hệ thống máy đào từ các thực thể liên quan tới Winklevoss, thanh toán bằng chứng quyền trả trước. Đội máy có công suất khoảng 4,2 GSol/s, tương đương khoảng 18% sức mạnh tính toán toàn mạng tại thời điểm công bố.
Ngay cả việc mua và lưu ký ZEC của Cypherpunk cũng nằm trong "vòng tròn Winklevoss": Gemini, sàn giao dịch do hai anh em này đồng sáng lập, thực hiện giao dịch và lưu ký ZEC cho công ty. Winklevoss Capital và Cypherpunk đồng thời tham gia vòng gọi vốn hơn 25 triệu USD của Zcash Open Development Lab, đơn vị tiếp nhận đội ngũ cũ của Electric Coin Company và tiếp tục phát triển nhiều phần quan trọng của hệ sinh thái Zcash.
traderviet.tv
Điểm đáng chú ý nhất hiện nay không nằm ở từng mắt xích riêng lẻ, mà ở cách chúng bắt đầu tạo ra những vòng phản hồi tự khuếch đại.
Vòng đầu tiên nằm ở quỹ ZCSH. ZEC tăng khiến giá trị tài sản quỹ tăng. Nếu nhà đầu tư tiếp tục đổ vốn, quỹ cần thêm ZEC. Tài sản quản lý càng lớn, doanh thu phí càng tăng và Grayscale càng có thêm nguồn lực để quảng bá sản phẩm cũng như hệ sinh thái. Nhưng vòng quay này cũng có thể chạy ngược. Nếu nhà đầu tư rút vốn, các bên cung cấp thanh khoản có thể phải bán ZEC để đáp ứng yêu cầu hoàn tiền.
Vòng thứ hai nằm ở Cypherpunk. ZEC tăng khiến giá trị tài sản trên bảng cân đối của công ty tăng. Trong quý II, ngay khi ZEC mới tăng từ khoảng 243 USD lên 400 USD, Cypherpunk đã ghi nhận hàng chục triệu USD lãi đánh giá lại tài sản.
Công ty đồng thời có chương trình phát hành cổ phiếu tại thị trường với hạn mức tới 200 triệu USD. Nếu cổ phiếu được thị trường định giá cao so với lượng ZEC trên mỗi cổ phần, Cypherpunk có thể phát hành thêm cổ phiếu, lấy tiền mua thêm ZEC hoặc máy đào rồi tiếp tục mở rộng kho tài sản.
Cơ chế này có nhiều nét giống chiến lược mà Strategy từng áp dụng với Bitcoin. Tuy nhiên, Cypherpunk có cấu trúc vốn khá phức tạp với lượng lớn chứng quyền và chứng quyền trả trước. Vì thế, nếu chỉ nhìn vốn hóa cổ phiếu phổ thông rồi so với giá trị kho ZEC, nhà đầu tư có thể đánh giá sai mức định giá thực tế sau pha loãng.
Vòng quay thứ ba nằm ở hoạt động khai thác. Fortitude từng đưa ra kịch bản cho thấy nếu ZEC ở mức 1.000 USD, lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao điều chỉnh có thể vượt 120 triệu USD. Nhưng con số này phụ thuộc mạnh vào tổng sức mạnh tính toán của mạng.
ZEC càng tăng, khai thác càng hấp dẫn, càng nhiều máy đào được đưa vào hoạt động. Khi tổng sức mạnh tính toán và độ khó tăng, lượng ZEC mà mỗi máy đào thu được sẽ giảm.
Fortitude còn khác Cypherpunk ở một điểm quan trọng: đây chủ yếu là nhà sản xuất ZEC, không phải kho tích lũy ZEC. Công ty đã đào hơn 72.000 ZEC trong nửa đầu năm nhưng phần lớn tài sản số được bán để tài trợ hoạt động. Vì thế, mở rộng khai thác không nhất thiết làm ZEC khan hiếm. Ngược lại, nó có thể tạo thêm một nguồn cung đều đặn ra thị trường.
Bên cạnh những vòng quay tài chính, Zcash còn đối diện rủi ro pháp lý đặc thù. Quy định chống rửa tiền mới của Liên minh châu Âu nhắm tới các loại tài sản số có tính năng tăng mức độ ẩn danh, kể cả khi tính năng đó chỉ là lựa chọn. Từ tháng 7/2027, các tổ chức tài chính và nhà cung cấp dịch vụ tiền số tại EU sẽ bị hạn chế mạnh trong việc hỗ trợ những tài sản dạng này.
Ngày 4/9, Zcash (ZEC) vượt 1.000 USD, đưa vốn hóa lên khoảng 17 tỷ USD và trở lại nhóm tài sản số lớn nhất thị trường. ZEC đã tăng gần gấp đôi chỉ trong một tháng và hơn 20 lần trong vòng một năm. Riêng cú bứt phá qua 1.000 USD khiến khoảng 34,5 triệu USD vị thế bán khống bị thanh lý, cho thấy đòn bẩy đầu cơ vẫn góp phần đáng kể vào nhịp tăng cuối.
Ra đời năm 2016, Zcash có nhiều đặc điểm tiền tệ gần Bitcoin: cơ chế xác thực bằng sức mạnh tính toán, nguồn cung tối đa 21 triệu đồng và lịch phát hành giảm dần. Điểm khác biệt nằm ở công nghệ bằng chứng không tiết lộ thông tin, cho phép mạng lưới xác nhận giao dịch mà không buộc người dùng công khai toàn bộ địa chỉ, số tiền và lịch sử giao dịch.
Nếu Bitcoin được xem như một dạng "vàng kỹ thuật số" trên sổ cái công khai, Zcash cố xây một phiên bản tiền kỹ thuật số có thêm lớp riêng tư. Điều thay đổi trong năm 2026 là tài sản mang triết lý cypherpunk này bắt đầu được đóng gói bằng những cấu trúc rất quen thuộc của Phố Wall.
Từ ZEC lên sàn chứng khoán Mỹ
Ngày 25/8, Grayscale chuyển đổi Grayscale Zcash Trust thành The Zcash ETF, mã ZCSH, giao dịch trên NYSE Arca. Sản phẩm này cho phép nhà đầu tư tiếp cận biến động giá Zcash thông qua tài khoản chứng khoán truyền thống thay vì trực tiếp mua và tự lưu ký tiền số.
Đến ngày 3/9, ZCSH nắm khoảng 428.600 ZEC, tương đương hơn 414 triệu USD tài sản quản lý. Tuy nhiên, phần lớn lượng ZEC này đã nằm trong quỹ tín thác từ trước khi sản phẩm được niêm yết. Dòng vốn ròng mới kể từ ngày 25/8 mới ở mức vài chục triệu USD. Vì vậy, nói rằng "quỹ ETF vừa mua hơn 400.000 ZEC" là không chính xác.
Dù vậy, ý nghĩa của ZCSH vẫn rất lớn. Khi chứng chỉ quỹ mới được tạo ra, ZEC thực phải được đưa vào quỹ thông qua các tổ chức trung gian. Nói cách khác, dòng vốn đi vào ZCSH có khả năng tạo ra nhu cầu mua ZEC trên thị trường giao ngay.
Đằng sau Grayscale là Digital Currency Group (DCG) của Barry Silbert. Hồ sơ gửi cơ quan quản lý Mỹ còn tiết lộ một công ty con của DCG đang thảo luận khả năng góp khoảng 200.000 ZEC vào ZCSH để đổi lấy chứng chỉ quỹ. Tuy nhiên, đây mới là thảo luận không ràng buộc; DCG có thể góp ít hơn hoặc không thực hiện. Quan trọng hơn, nếu xảy ra, đây có thể chỉ là việc đưa lượng ZEC đã sở hữu vào quỹ, không đồng nghĩa DCG phải ra thị trường mua mới 200.000 ZEC.
Ảnh hưởng của DCG với Zcash còn đi sâu hơn quỹ ETF. Tập đoàn này sở hữu Fortitude Mining, doanh nghiệp khai thác tập trung mạnh vào Zcash, và Foundry – đơn vị từng vận hành một bể khai thác chiếm tỷ trọng đáng kể trong tổng sức mạnh tính toán của mạng Zcash.
Trong sáu tháng đầu năm 2026, Fortitude đào được 72.696 ZEC, tương đương khoảng 28% lượng ZEC toàn mạng phát hành trong giai đoạn đó. Công ty còn đặt thêm 9.000 máy đào Antminer Z15 Pro để mở rộng công suất.
Ở phía còn lại của câu chuyện Zcash là anh em Cameron và Tyler Winklevoss. Thông qua Winklevoss Capital, họ đứng sau quá trình biến Cypherpunk Technologies – tiền thân là công ty công nghệ sinh học Leap Therapeutics – thành một doanh nghiệp niêm yết theo chiến lược tích lũy ZEC.
Đến tháng 8, Cypherpunk nắm hơn 323.000 ZEC, giá vốn bình quân khoảng 342 USD, tương đương gần 2% nguồn cung lưu hành. Nếu ZEC được định giá 1.000 USD, riêng kho tài sản này trị giá hơn 323 triệu USD, gần gấp ba tổng chi phí ban đầu.
Cypherpunk không dừng ở việc mua coin. Tháng 8, công ty chi khoảng 33 triệu USD mua hệ thống máy đào từ các thực thể liên quan tới Winklevoss, thanh toán bằng chứng quyền trả trước. Đội máy có công suất khoảng 4,2 GSol/s, tương đương khoảng 18% sức mạnh tính toán toàn mạng tại thời điểm công bố.
Ngay cả việc mua và lưu ký ZEC của Cypherpunk cũng nằm trong "vòng tròn Winklevoss": Gemini, sàn giao dịch do hai anh em này đồng sáng lập, thực hiện giao dịch và lưu ký ZEC cho công ty. Winklevoss Capital và Cypherpunk đồng thời tham gia vòng gọi vốn hơn 25 triệu USD của Zcash Open Development Lab, đơn vị tiếp nhận đội ngũ cũ của Electric Coin Company và tiếp tục phát triển nhiều phần quan trọng của hệ sinh thái Zcash.
Học tư duy trading cùng phù thuỷ Linda Raschke
Ba vòng quay tài chính phía sau cú tăng của ZEC
Điểm đáng chú ý nhất hiện nay không nằm ở từng mắt xích riêng lẻ, mà ở cách chúng bắt đầu tạo ra những vòng phản hồi tự khuếch đại.
Vòng đầu tiên nằm ở quỹ ZCSH. ZEC tăng khiến giá trị tài sản quỹ tăng. Nếu nhà đầu tư tiếp tục đổ vốn, quỹ cần thêm ZEC. Tài sản quản lý càng lớn, doanh thu phí càng tăng và Grayscale càng có thêm nguồn lực để quảng bá sản phẩm cũng như hệ sinh thái. Nhưng vòng quay này cũng có thể chạy ngược. Nếu nhà đầu tư rút vốn, các bên cung cấp thanh khoản có thể phải bán ZEC để đáp ứng yêu cầu hoàn tiền.
Vòng thứ hai nằm ở Cypherpunk. ZEC tăng khiến giá trị tài sản trên bảng cân đối của công ty tăng. Trong quý II, ngay khi ZEC mới tăng từ khoảng 243 USD lên 400 USD, Cypherpunk đã ghi nhận hàng chục triệu USD lãi đánh giá lại tài sản.
Công ty đồng thời có chương trình phát hành cổ phiếu tại thị trường với hạn mức tới 200 triệu USD. Nếu cổ phiếu được thị trường định giá cao so với lượng ZEC trên mỗi cổ phần, Cypherpunk có thể phát hành thêm cổ phiếu, lấy tiền mua thêm ZEC hoặc máy đào rồi tiếp tục mở rộng kho tài sản.
Cơ chế này có nhiều nét giống chiến lược mà Strategy từng áp dụng với Bitcoin. Tuy nhiên, Cypherpunk có cấu trúc vốn khá phức tạp với lượng lớn chứng quyền và chứng quyền trả trước. Vì thế, nếu chỉ nhìn vốn hóa cổ phiếu phổ thông rồi so với giá trị kho ZEC, nhà đầu tư có thể đánh giá sai mức định giá thực tế sau pha loãng.
Vòng quay thứ ba nằm ở hoạt động khai thác. Fortitude từng đưa ra kịch bản cho thấy nếu ZEC ở mức 1.000 USD, lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao điều chỉnh có thể vượt 120 triệu USD. Nhưng con số này phụ thuộc mạnh vào tổng sức mạnh tính toán của mạng.
ZEC càng tăng, khai thác càng hấp dẫn, càng nhiều máy đào được đưa vào hoạt động. Khi tổng sức mạnh tính toán và độ khó tăng, lượng ZEC mà mỗi máy đào thu được sẽ giảm.
Fortitude còn khác Cypherpunk ở một điểm quan trọng: đây chủ yếu là nhà sản xuất ZEC, không phải kho tích lũy ZEC. Công ty đã đào hơn 72.000 ZEC trong nửa đầu năm nhưng phần lớn tài sản số được bán để tài trợ hoạt động. Vì thế, mở rộng khai thác không nhất thiết làm ZEC khan hiếm. Ngược lại, nó có thể tạo thêm một nguồn cung đều đặn ra thị trường.
Bên cạnh những vòng quay tài chính, Zcash còn đối diện rủi ro pháp lý đặc thù. Quy định chống rửa tiền mới của Liên minh châu Âu nhắm tới các loại tài sản số có tính năng tăng mức độ ẩn danh, kể cả khi tính năng đó chỉ là lựa chọn. Từ tháng 7/2027, các tổ chức tài chính và nhà cung cấp dịch vụ tiền số tại EU sẽ bị hạn chế mạnh trong việc hỗ trợ những tài sản dạng này.
Nguồn: VnFinance
Giới thiệu sách Trading hay
Giao Dịch Theo Xu Hướng Để Kiếm Sống
Sách chia sẻ chiến lược giao dịch, tâm lý, phương pháp quản lý vốn thực chiến của Trader 18 năm kinh nghiệm giao dịch theo xu hướng
Bài viết liên quan
