Đâu là lý do tại sao không nên lo lắng về hiện tượng đảo ngược đường cong lợi suất hiện tại?

[Bianas]

Thị trường Mỹ đặt cược lãi suất của Fed đạt đỉnh vào tháng Bảy!

[Kiến thức PTCB] “Hiệu ứng cơ bản – Base effects” – Một chìa khoá để trader hiểu và dự đoán các quyết định chính sách

Trong khi đường cong lợi suất đảo ngược đến mức sâu nhất trong nhiều thập kỷ đã làm các nhà đầu tư lo lắng về viễn cảnh suy thoái kinh tế thì Goldman Sachs Group Inc. lại đưa ra một thông điệp khác, đó là: Hãy ngừng lo lắng về nó!

Dưới đây là những giải thích tại sao Goldman Sachs lại đưa ra quan điểm này:

Jan Hatzius, nhà kinh tế trưởng của ngân hàng đã viết trong một ghi chú vào Thứ hai rằng “Chúng tôi không chia sẻ mối lo ngại phổ biến về sự đảo ngược đường cong lợi suất,” cắt giảm đánh giá của ông về xác suất suy thoái từ 25% xuống 20%, sau khi dữ liệu lạm phát của tuần trước tiếp tục cho thấy sự hạ nhiệt.

Quan điểm này của Hatzius là đối lập với hầu hết các nhà đầu tư hiện tại, những người chỉ ra rằng sự đảo ngược đường cong lợi suất có một lịch sử đáng nể nếu không muốn nói là hoàn hảo trong việc dự báo trước các cuộc suy thoái kinh tế.

Tín phiếu kho bạc ba tháng có lợi suất cao hơn loại kỳ hạn 10 năm trước mọi cuộc suy thoái trong 7 cuộc suy thoái gần nhất của Mỹ. Hiện tại, lợi suất ngắn hạn cao hơn 150 điểm cơ bản so với trái phiếu kỳ hạn dài, gần với mức đảo ngược sâu nhất trong 4 thập kỷ qua.

Tình hình đảo ngược đường cong lợi suất hiện tại ​

[Kiến thức PTCB] Đảo ngược đường cong lợi suất thực sự mang ý nghĩa gì nếu không phải là một cuộc suy thoái?

traderviet.co

Tuy nhiên, nhà phân tích của Goldman Sachs cho biết tình hình lần này đã khác, đó là bởi vì chi phí bảo hiểm có kỳ hạn “thấp hơn nhiều” so với mức trung bình dài hạn của nó, do đó, cần ít lần cắt giảm lãi suất dự kiến hơn để đảo ngược đường cong lợi suất. Ngoài ra, khi lạm phát hạ nhiệt, nó sẽ mở ra “một con đường hợp lý” để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) nới lỏng chính sách tiền tệ, cụ thể là giảm lãi suất và tránh việc gây ra một cuộc suy thoái kinh tế.

Thông thường, đường cong lợi suất dốc lên vì các nhà đầu tư yêu cầu mức bồi thường cao hơn (tức chi phí bảo hiểm) để nắm giữ trái phiếu có kỳ hạn dài hơn so với trái phiếu ngắn hạn. Khi đường cong lợi suất đảo ngược, điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư đang định giá việc cắt giảm lãi suất đủ lớn để áp đảo phí bảo hiểm có kỳ hạn, hiện tượng như vậy chỉ xảy ra khi rủi ro suy thoái trở nên “rõ ràng”, Hatzius giải thích.

Các dạng đường cong lợi suất​

[Kiến thức PTCB] Đảo ngược đường cong lợi suất thực sự mang ý nghĩa gì nếu không phải là một cuộc suy thoái?

traderviet.co

Hatzius nói thêm, khi các dự báo kinh tế trở nên quá bi quan, chúng sẽ gây áp lực giảm lãi suất dài hạn nhiều hơn mức giảm hợp lý. Vì vậy, lập luận rằng đường cong đảo ngược lần này xác nhận cho các dự báo về suy thoái kinh tế là kém thuyết phục hơn.

Tổng kết lại, mặc dù đảo ngược đường cong lợi suất là một tín hiệu có độ tin cậy cao trong việc dự báo các cuộc suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, theo nhà phân tích của Goldman Sachs thì lần này đã khác bởi hai yếu tố chính:

• Chi phí bảo hiểm có kỳ hạn “thấp hơn nhiều” so với mức trung bình dài hạn
• Dự báo kinh tế đã quá bi quan, và gây lực giảm lãi suất dài hạn nhiều hơn mức giảm hợp lý của nó

Ngoài ra, việc lạm phát đang được FED chế ngự một cách hiệu quả cũng có thể giúp nền kinh tế Mỹ có một cú “hạ cánh mềm” và tránh được điều mà thị trường lo ngại - một cuộc suy thoái kinh tế.

Tham khảo: BloombergBNN