Điểm nóng forex tuần 04-08/8: Liệu có hạ nhiệt?

Chúng ta chuẩn bị bước sang một tuần mới, và như thường lệ, mời anh em cùng điểm qua một số sự kiện quan trọng có vai trò dẫn dắt thị trường ngay sau đây.

BoE đối mặt với bài toán cân bằng khó khăn​

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ tiếp tục chủ đề lãi suất trong tuần tới khi đến lượt họ quyết định mức lãi suất. Các nhà hoạch định chính sách đang đối mặt với một quyết định đầy khó khăn, giữa một bên là việc kiềm chế áp lực lạm phát đang quay trở lại và bên kia là hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh nền kinh tế đang chậm lại.

Tỷ lệ lạm phát tiêu dùng (CPI) tổng thể của Anh đã tăng lên 3,6% so với cùng kỳ năm trước trong tháng Sáu, và lạm phát lõi cũng nhích lên. Ngoài giá năng lượng tăng – vốn có thể chỉ là tạm thời – mối lo lớn hơn với BoE là giá thực phẩm tăng mạnh, khi Hiệp hội Bán lẻ Anh cảnh báo rằng lạm phát thực phẩm có thể chạm mức 6% vào cuối năm nay.

Tuy nhiên, Thống đốc Andrew Bailey gần đây lại thể hiện lập trường ôn hòa, do triển vọng kinh tế Anh xấu đi sau ngân sách mùa thu của Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves hồi tháng Mười Một. Đúng như dự đoán, việc Reeves tăng mức bảo hiểm quốc gia mà doanh nghiệp phải đóng đang khiến nhiều công ty cắt giảm nhân sự, trong khi số lượng việc làm trống rơi xuống mức thấp nhất kể từ năm 2021.



Đầu tháng Bảy, ông Bailey tỏ ra lo lắng về việc nền kinh tế đang có dấu hiệu suy yếu – điều mà thông thường sẽ là lý do để cắt giảm lãi suất. Việc GDP sụt giảm trong cả tháng Tư và tháng Năm củng cố nhận định này. Nhưng với khả năng lạm phát vẫn chưa đạt đỉnh, liệu BoE có dám tiếp tục hạ lãi suất?

Kết quả có khả năng cao nhất là BoE sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, tiếp tục cách tiếp cận “dần dần và thận trọng” với một lần cắt giảm mỗi quý. Tuy nhiên, quyết định này có thể bị chia rẽ, thậm chí ba chiều: một số thành viên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) có thể bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất, số khác ủng hộ cắt giảm 25 điểm cơ bản, và có thể có một hoặc hai người ủng hộ mức giảm mạnh hơn là 50 điểm cơ bản.

Phản ứng của đồng bảng Anh có thể bị hạn chế nếu quyết định bị chia rẽ ba chiều vì điều này sẽ khó đưa ra tín hiệu rõ ràng về định hướng lãi suất. Nhưng nếu kết quả bỏ phiếu sít sao hơn, không có thành viên nào ủng hộ cắt 50 điểm và Thống đốc Bailey giữ lá phiếu quyết định, đồng bảng có thể mạnh lên đôi chút sau đó.

PMI dịch vụ ISM sắp được công bố sau cuộc họp của Fed​

Bên kia Đại Tây Dương, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng đang đối mặt với vấn đề lạm phát, nhưng khác với Anh – nơi rủi ro lạm phát kèm suy thoái (stagflation) rõ rệt hơn – thì kinh tế Mỹ hiện vẫn đang tăng trưởng khá tốt mà chưa thấy nhiều vết hằn từ cuộc chiến thương mại.

Có thể mất vài tháng để tác động của các mức thuế cao hơn phản ánh đầy đủ vào dữ liệu lạm phát, trong khi việc thị trường lao động hạ nhiệt lại đang bị bù đắp bởi việc ít người tham gia lực lượng lao động hơn, một phần do chính sách siết nhập cư của Tổng thống Trump. Chủ tịch Fed Jerome Powell dường như đã thừa nhận điều này trong buổi họp báo sau quyết định của FOMC tháng Bảy.

Mặc dù có hai thành viên ủng hộ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng nhìn chung tuyên bố và phát biểu của ông Powell mang tính trung lập, cho thấy Fed không loại trừ khả năng tăng lãi suất nếu thuế quan cao hơn và thị trường lao động thắt chặt làm lạm phát tăng, đồng thời cũng để ngỏ khả năng cắt giảm vào tháng Chín.

Tuy nhiên, cũng có khả năng thị trường lao động yếu hơn nhiều so với dữ liệu chính thức cho thấy, và thuế quan chỉ khiến lạm phát tăng nhẹ. Do đó, nhà đầu tư đang theo dõi sát các dữ liệu mang tính dẫn dắt như các chỉ số PMI để đánh giá áp lực giá và tình trạng việc làm.

Chỉ số PMI dịch vụ ISM công bố vào thứ Ba tới sẽ có thể khiến đồng USD biến động theo cả hai hướng, tùy thuộc vào việc kết quả có khiến Fed nghiêng về cắt giảm lãi suất hay giữ nguyên trong thời gian dài.

Bất ổn thương mại tiếp tục dù đã có một số thỏa thuận​

Vì không còn nhiều tin tức khác ở Mỹ trong tuần tới, giới đầu tư cũng sẽ theo dõi sát diễn biến các cuộc đàm phán thương mại giữa Mỹ và các quốc gia còn lại chưa đạt thỏa thuận.

Mỹ đã đạt được các thỏa thuận thương mại với hầu hết các đối tác lớn như Anh, EU, Nhật Bản và Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện vẫn chưa có thỏa thuận chắc chắn với Trung Quốc để gia hạn đình chiến thương mại sau ngày 12/8 – thời điểm thỏa thuận hiện tại hết hiệu lực. Quan trọng hơn, Nhà Trắng vẫn đang đàm phán với các nước láng giềng gần nhất là Canada và Mexico để giải quyết tranh chấp thương mại. Mexico đã được gia hạn, nhưng Canada thì không và hiện phải chịu mức thuế 35% với hàng hóa của mình.




Các mức thuế cho tất cả các quốc gia khác được ấn định tối thiểu là 10%, trong đó một số nước như Thụy Sĩ và Ấn Độ chịu mức phạt lần lượt là 39% và 25%. Một số nước vẫn có thể đàm phán mức thuế thấp hơn, do mức thuế mới sẽ có hiệu lực vào ngày 7/8 và Nhà Trắng cũng đã phát tín hiệu sẵn sàng tiếp tục đối thoại.

Tuy nhiên, thị trường giờ mới bắt đầu nhận ra rằng các mức thuế mới này là sự gia tăng đáng kể so với mức trung bình trước chiến tranh thương mại, và tác động của nó đến lạm phát nội địa tại Mỹ cũng như triển vọng tăng trưởng toàn cầu có thể nghiêm trọng hơn nhiều so với dự đoán ban đầu của phần lớn nhà đầu tư. Do đó, một đợt biến động mới liên quan đến thuế quan là điều không thể loại trừ.


Việc phát hành trái phiếu Kho bạc Mỹ trong tuần tới càng làm tăng rủi ro cho thị trường nếu các tin tức tiêu cực về thương mại làm suy giảm niềm tin vào kinh tế Mỹ, khiến nhu cầu tại các đợt đấu giá giảm và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 và 30 năm tăng vọt.

Canada lỡ cơ hội có thỏa thuận thương mại, giới đầu tư chờ báo cáo việc làm​

Một trong những cuộc đàm phán gay go nhất trong “Cuộc chiến thương mại lần 2” là giữa Mỹ và Canada. Tổng thống Trump chắc chắn không dễ dàng cho Thủ tướng Mark Carney khi quyết định áp thuế 35% lên tất cả hàng hóa không thuộc phạm vi USMCA.

Những nghi ngờ về khả năng Canada có thể thuyết phục Trump giảm mức thuế đã đẩy đồng đô la Canada xuống mức thấp nhất trong hai tháng so với đồng USD.

Với Ngân hàng Trung ương Canada (BoC), triển vọng bất ổn không phải là nỗi lo duy nhất, bởi lạm phát cơ bản tăng trở lại cũng đang làm khó cho các nhà hoạch định chính sách. Tuy nhiên, tại cuộc họp tháng Bảy, Thống đốc Tiff Macklem nói rằng “có lý do để tin rằng đợt tăng lạm phát cơ bản gần đây sẽ dần được gỡ bỏ”, trong khi tuyên bố đi kèm cho thấy rằng nếu kinh tế tiếp tục yếu, có thể sẽ cần thêm một lần cắt giảm lãi suất.



Một chỉ báo quan trọng về sức khỏe của nền kinh tế sẽ là báo cáo việc làm vào thứ Sáu. Thị trường lao động Canada đã thêm 83.000 việc làm trong tháng Sáu – một con số ấn tượng. Nếu tháng Bảy tiếp tục mạnh mẽ, điều này sẽ làm giảm nhu cầu cắt giảm lãi suất ngay lập tức, hỗ trợ đồng đô la Canada.

Liệu biên bản BoJ có giúp Yên Nhật hồi phục?​

Đồng yên cũng đã giảm mạnh so với USD gần đây, khi nhà đầu tư không tin rằng thỏa thuận thương mại Mỹ – Nhật sẽ mang lại nhiều lợi ích cho kinh tế Nhật Bản. Khả năng tăng lãi suất cuối năm hiện chỉ được định giá khoảng 70%, do Ngân hàng Trung ương Nhật (BoJ) từ chối đưa ra gợi ý rõ ràng về khả năng siết chặt thêm tại cuộc họp tháng Bảy.

Nếu dữ liệu tăng trưởng tiền lương (thứ Tư) và chi tiêu hộ gia đình (thứ Sáu) sắp tới cho thấy tiền lương tăng nhanh và tiêu dùng mạnh hơn trong tháng Sáu, đồng yên có thể được hưởng lợi từ kỳ vọng tăng lãi suất trở lại.

Nhà đầu tư cũng sẽ chú ý đến Biên bản Ý kiến của cuộc họp gần nhất của BoJ vào thứ Sáu. Nếu biên bản này có giọng điệu “ diều hâu” hơn so với phát biểu của Thống đốc Ueda tại buổi họp báo, điều đó cũng có thể hỗ trợ đồng yên.



Ở các nơi khác, dữ liệu thương mại Trung Quốc công bố thứ Năm có thể thu hút một số sự chú ý, trong khi tại New Zealand, số liệu việc làm quý sẽ được theo dõi vào thứ Tư. Tuy nhiên, yếu tố có thể ảnh hưởng nhiều hơn đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất từ RBNZ là số liệu kỳ vọng lạm phát mới nhất, dự kiến công bố vào thứ Năm từ khảo sát hàng quý của ngân hàng trung ương.