[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 06/12/2024

Danske: Chúng tôi kỳ vọng gì từ Báo cáo việc làm tháng 11 của Hoa Kỳ

Danske dự báo bảng lương phi nông nghiệp tăng 160 nghìn vào tháng 11, phản ánh sự phục hồi sau những gián đoạn tạm thời của tháng 10 nhưng vẫn ở mức thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Tính chu kỳ tiêu cực và nguồn cung lao động nguội lạnh có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng việc làm nói chung. Các điểm chính:

Dự báo bảng lương phi nông nghiệp tháng 11: Dự kiến tăng +160 nghìn, phục hồi từ mức yếu của tháng 10. Sự đảo ngược của các yếu tố tạm thời, chẳng hạn như đình công và bão, sẽ góp phần vào mức tăng.

Những trở ngại theo chu kỳ: Các tác động theo chu kỳ tiêu cực có khả năng ảnh hưởng đến số liệu việc làm trong cả tháng 11 và tháng 12.

Các yếu tố cung lao động: Cú sốc cung lao động tích cực do nhập cư trước đó dường như đang mờ dần. Điều này có thể báo hiệu mức tăng trưởng bảng lương trung bình chậm hơn vào năm 2025, đặc biệt là khi các chính sách của ông Trump có thể hạn chế nguồn cung lao động hơn nữa.


—

SocGen: Chúng tôi kỳ vọng gì từ cuộc họp ECB tháng 12 tuần tới?

SocGen dự đoán lãi suất sẽ giảm 25bp tại cuộc họp ECB vào tuần tới, đánh dấu sự khởi đầu của các đợt cắt giảm đều đặn cho đến tháng 4 năm 2024. ECB có thể sẽ nhấn mạnh vào sự phụ thuộc vào dữ liệu khi lãi suất tiến gần đến vùng trung lập, với các dự báo mới cho thấy tăng trưởng và lạm phát yếu hơn vào năm 2025. Các điểm chính:

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất: SocGen dự kiến sẽ cắt giảm 25bp tại mỗi cuộc họp cho đến tháng 4 năm 2024, đưa lãi suất gần hơn đến mức trung lập. Các cuộc thảo luận về mức cắt giảm lớn hơn 50bp là không có khả năng xảy ra với dữ liệu hiện tại, bất chấp những đồn đoán của thị trường.

Mối quan ngại về kinh tế: Dữ liệu khảo sát yếu kém vào tháng 11 làm nổi bật những rủi ro ngày càng tăng đối với tăng trưởng do nhu cầu trong nước dẫn dắt, trầm trọng hơn do sự không chắc chắn về chính sách trong nước và kết quả bầu cử Hoa Kỳ. Việc nới lỏng thêm có thể phụ thuộc vào hoạt động của quý 4 và dữ liệu khảo sát quý 1 vào đầu năm 2024.

Chiến lược truyền thông: ECB có thể sẽ bỏ hoặc làm dịu ngôn ngữ về việc duy trì chính sách "hạn chế đủ". Trọng tâm có thể chuyển sang cách tiếp cận phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu khi lãi suất tiến gần đến mức trung lập.

Dự báo: Các điều chỉnh dự kiến bao gồm dự báo tăng trưởng và đầu tư thấp hơn cho năm 2025, với đầu tư cốt lõi hầu như không thay đổi.



—

Credit Agricole: Chúng tôi mong đợi gì từ Báo cáo việc làm tháng 11 của Hoa Kỳ vào thứ Sáu

Credit Agricole dự đoán một bước nhảy vọt đáng kể trong bảng lương phi nông nghiệp (+240 nghìn) vào tháng 11, được thúc đẩy bởi sự đảo ngược của những yếu tố khách quan tháng 10 như bão và đình công. Tuy nhiên, họ khuyến nghị nên thận trọng khi diễn giải dữ liệu, lấy trung bình các tháng gần đây để có xu hướng chính xác hơn. Các điểm chính:

Kỳ vọng về bảng lương: Dự báo bảng lương phi nông nghiệp tháng 11 +240 nghìn (so với +12 nghìn vào tháng 10). Sự gia tăng tạm thời là do sự trở lại của những người lao động bị ảnh hưởng bởi bão và đình công. Trung bình của tháng 10 và tháng 11 cho thấy xu hướng trong hai tháng là +125 nghìn/tháng.

Tiền lương và thất nghiệp: Thu nhập trung bình theo giờ dự kiến tăng 0,3% theo tháng, thấp hơn một chút so với mức 0,4% của tháng 9.

Tăng trưởng tiền lương theo năm: Có khả năng giảm xuống còn 3,9% từ 4,0%.

Tỷ lệ thất nghiệp: Dự báo sẽ tăng lên 4,2% (từ 4,1%), phản ánh dữ liệu khảo sát hộ gia đình ổn định hơn.

Ý nghĩa đối với Fed: Sự bóp méo tạm thời trong dữ liệu có thể làm phức tạp thêm các diễn giải của Cục Dự trữ Liên bang. Một báo cáo phù hợp với kỳ vọng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12, sau đó là tạm dừng vào tháng 1. Một báo cáo mạnh hơn dự kiến có thể làm tăng khả năng tạm dừng vào tháng 12.


—

BofA: EUR ở trạng thái cân bằng nhưng EUR/USD bị định giá thấp hơn 18%

Bank of America (BofA) xác định đồng euro (EUR) ở trạng thái cân bằng theo tỷ giá hối đoái thực tế (REER), nhưng thấy EUR/USD bị định giá thấp hơn khoảng 18%, với trạng thái cân bằng dài hạn gần 1,24. Sự định giá thấp này chủ yếu là do USD được định giá quá cao, cho thấy các điều chỉnh trong tương lai có khả năng sẽ xảy ra thông qua sự suy yếu của USD thay vì sự mạnh lên của EUR. Các điểm chính:

Phân tích tỷ giá hối đoái cân bằng theo hành vi (BEER): BofA sử dụng mô hình hồi quy sử dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất (DOLS) để ước tính trạng thái cân bằng. Các biến số hàng tháng và hàng quý bị trễ để tránh thiên kiến "nhìn về phía trước".

Định giá hiện tại: EUR nhìn chung đang ở trạng thái cân bằng theo giá trị thực tế (REER). EUR/USD bị định giá thấp hơn ~18%, với mức cân bằng ước tính là 1,24. EUR bị định giá thấp hơn so với USD và CHF nhưng được định giá cao hơn so với JPY và các loại tiền tệ của Scandinavia.

Lộ trình điều chỉnh: Việc định giá thấp bắt nguồn từ việc định giá quá cao của USD chứ không phải do EUR yếu. Việc điều chỉnh hướng tới trạng thái cân bằng có khả năng xảy ra thông qua việc USD mất giá chứ không phải do EUR tăng giá.


—

ANZ: Mua AUD/NZD dài hạn cho năm 2025

ANZ khuyến nghị mua AUD/NZD dài hạn vào đầu năm 2025, dự đoán AUD sẽ vượt trội hơn do các chính sách tiền tệ khác biệt, động lực tăng trưởng và lợi thế chênh lệch lãi suất giảm dần của New Zealand. Các điểm chính:

Sự suy yếu vào cuối năm của AUD/NZD: Các yếu tố chu kỳ và tâm lý rủi ro có xu hướng đẩy AUD/NZD xuống thấp hơn vào cuối năm. Nhu cầu NZD mạnh mẽ từ các nhà xuất khẩu vào tháng 11 và tháng 12 thường hỗ trợ NZD.

Cơ hội giao dịch trung hạn: Mức hiện tại quanh 1,08 mang đến cơ hội thiết lập các vị thế mua AUD/NZD. Mục tiêu 1,10 trở lên vào năm 2025.

Phân kỳ chính sách tiền tệ: ANZ kỳ vọng RBNZ sẽ cắt giảm lãi suất sớm hơn và mạnh mẽ hơn RBA; RBNZ dự kiến cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 2 năm 2025, với tổng lãi suất là 3,4% vào cuối năm 2025. RBA dự kiến sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 5 năm 2025, với tổng mức giảm chỉ 50bp, giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,8% vào cuối năm 2025.

Tăng trưởng kinh tế tương đối: Triển vọng GDP của Úc có vẻ lạc quan hơn so với New Zealand: RBA dự báo tăng trưởng vừa phải, trong khi RBNZ dự đoán mức suy giảm trong quý 3 là -0,2% theo quý trước khi phục hồi nhẹ. Khoản thâm hụt tài khoản vãng lai nhỏ hơn của Úc cũng hỗ trợ AUD.