[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 10/3/2025

TD: Chủ nghĩ ngoại lệ của kinh tế Mỹ chưa kết thúc, USD sẽ phục hồi trong Q2 ​

TD đặt câu hỏi liệu sự sụt giảm gần đây của USD có báo hiệu sự kết thúc của "chủ nghĩa ngoại lệ của USD" hay không nhưng vẫn còn hoài nghi. Trong khi câu chuyện thị trường đã thay đổi, vị thế đã đạt đến mức bán khống nghiêm trọng và USD vẫn giữ được những lợi thế vĩ mô quan trọng. TD kỳ vọng USD sẽ phục hồi trong quý 2, mà họ coi là đỉnh điểm có khả năng xảy ra.

Điểm chính:

Bán khống USD đạt được động lực, nhưng có thể bị quá đà:

• Đồng đô la đã suy yếu nói chung, với EUR gần đạt 1,08.
• Các giao dịch chênh lệch giá của các thị trường mới nổi EM đã vượt trội trên cơ sở điều chỉnh rủi ro.

Vị thế cực đoan cho thấy USD sẽ phục hồi:

• Thị trường đã dao động từ vị thế mua tối đa sang vị thế bán tối đa đối với USD trong những tháng gần đây.
• Vị thế EUR đã tăng vọt 2,5 độ lệch chuẩn, cho thấy khả năng vượt ngưỡng.

Thị trường hiểu sai câu chuyện vĩ mô:

• Những bất ngờ về dữ liệu của Hoa Kỳ đang dịu đi, nhưng kỳ vọng tăng trưởng vẫn vững chắc.
• Rủi ro về nợ công hiện cấp bách hơn lo ngại về tăng trưởng.

Rủi ro về bất ổn thuế quan và tâm lý:

• Thị trường tự mãn về rủi ro thuế quan và bất ổn địa chính trị.
• Một sự thay đổi trong cách diễn đạt về thuế quan có thể cải thiện tâm lý của Hoa Kỳ và hỗ trợ hiệu suất cổ phiếu.

—

SocGen: USD đang mất đi sức hấp dẫn an toàn ​

SocGen nhấn mạnh sự thay đổi đáng chú ý trong động lực của USD, vì sức hấp dẫn an toàn truyền thống của đồng tiền này đã suy yếu. Mặc dù lãi suất của Hoa Kỳ giảm và tâm lý tránh rủi ro nổi lên, đồng đô la vẫn chưa mạnh lên như mong đợi. Thay vào đó, nỗi sợ chiến tranh thương mại và lo ngại về tăng trưởng kinh tế đã khiến các nhà đầu tư tránh xa USD, phá vỡ mối tương quan tích cực thông thường của đồng tiền này với lợi suất trái phiếu kho bạc.

Điểm chính:

DXY và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ tách rời:

• Mối tương quan lịch sử mạnh mẽ giữa DXY và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đã sụp đổ.
• Trong tháng qua, mối quan hệ đã giảm xuống gần bằng không.

Rủi ro về thuế quan và chiến tranh thương mại đè nặng lên USD:

• Mối lo ngại về tác động của thuế quan đối với GDP của Hoa Kỳ đã gây áp lực lên cổ phiếu và làm giảm lợi suất.
• Không giống như các đợt rủi ro trước đây, USD không được hưởng lợi từ việc chuyển sang nơi trú ẩn an toàn.

Tâm lý nhà đầu tư chuyển hướng khỏi USD:

• Việc đồng đô la không thể phục hồi khi lợi suất thấp hơn cho thấy sự hoài nghi ngày càng tăng về khả năng phục hồi kinh tế của Hoa Kỳ.
• Những người tham gia thị trường có thể đang đánh giá lại vai trò truyền thống của USD như một tài sản trú ẩn.

—

MUFG: ECB cắt giảm như dự kiến; Chúng tôi vẫn cảnh giác​

MUFG thấy tác động hạn chế đối với EUR/USD từ việc cắt giảm lãi suất của ECB vừa qua, vì ngân hàng trung ương vẫn duy trì cách tiếp cận theo từng cuộc họp trong khi đưa ra lập trường thận trọng hơn về các đợt cắt giảm trong tương lai. Với sự không chắc chắn đang chi phối triển vọng của ECB, hướng đi trong ngắn hạn đối với EUR/USD vẫn chưa rõ ràng. MUFG vẫn thận trọng về việc chuyển sang bi quan hoàn toàn về USD, với trọng tâm hiện đang chuyển sang dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ.

Điểm chính:

ECB cắt giảm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất tiền gửi lên 2,50%:

• Động thái này được dự đoán rộng rãi và hướng dẫn về tương lai vẫn không thay đổi.
• ECB mô tả lập trường của mình là "ít hạn chế hơn một cách có ý nghĩa", ám chỉ một con đường nới lỏng thận trọng.

Lagarde nêu bật sự không chắc chắn cao:

• ECB đã tránh đưa ra hướng dẫn mạnh mẽ về tương lai do sự không chắc chắn về kinh tế.
• Điều này đã giới hạn cá tác động tức thời của thị trường lên EUR/USD.

Lợi suất trái phiếu châu Âu cao hơn hỗ trợ EUR/USD:

• Lợi suất trái phiếu châu Âu tăng gần đây giúp ổn định đồng euro.
• ECB không có định hướng rõ ràng, trọng tâm chuyển sang các động lực bên ngoài.

Thận trọng với xu hướng giảm giá USD trước dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ:

• MUFG cảnh giác với tâm lý hoàn toàn bi quan về đồng đô la.
• Sự bất ổn về nền kinh tế toàn cầu và quỹ đạo tăng trưởng của Hoa Kỳ khiến triển vọng của USD vẫn không đổi.

—

ANZ: Triển vọng và chiến lược cho vàng ​

ANZ cho rằng vàng sẽ tạm nghỉ sau khi chạm mức 2.950 đô la/oz, với việc định vị đầu cơ làm tăng nguy cơ điều chỉnh. Trong khi nỗi lo về thuế quan và gián đoạn nguồn cung thúc đẩy mức tăng gần đây, các nhà đầu tư có thể chờ giá giảm xuống 2.800 đô la/oz để xây dựng lại vị thế. Hỗ trợ mang tính cấu trúc vẫn còn nguyên vẹn khi rủi ro lạm phát và căng thẳng địa chính trị thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn.

Các điểm chính:

Vàng tạm dừng sau mức cao kỷ lục:

• Giá tăng vọt lên 2.950 đô la/oz trước khi giảm.
• Chênh lệch giá giao ngay tương lai được bình thường hóa sau những biến động liên quan đến thuế quan.

Gián đoạn nguồn cung và tỷ lệ cho thuê được nới lỏng:

• Sự xáo trộn nguồn cung đã đẩy tỷ lệ cho thuê lên mức cao kỷ lục.
• Hàng tồn kho Comex so với lãi suất mở ở mức 75% cho thấy nhập khẩu vàng của Hoa Kỳ có thể chậm lại.

Vị thế đầu cơ tạo ra rủi ro thanh lý:

• Các giao dịch đầu cơ đông đúc có thể gây ra sự sụt giảm hơn nữa đối với giá vàng
• Các nhà đầu tư có khả năng mua vào khi giá giảm nếu tâm lý vẫn tích cực.

Các yếu tố vĩ mô vẫn hỗ trợ:

• Thuế quan tăng có thể thúc đẩy lạm phát, trì hoãn việc cắt giảm lãi suất và làm tăng rủi ro lạm phát đình trệ.
• Căng thẳng địa chính trị vẫn chưa được giải quyết, củng cố nhu cầu trú ẩn an toàn của vàng.

—

CIBC: Báo cáo việc làm tháng 2 của Mỹ cho thấy điều gì? ​

CIBC nhận thấy tăng trưởng việc làm tại Hoa Kỳ vẫn vững chắc trong tháng 2 bất chấp những lo ngại về chính sách thương mại, mặc dù việc cắt giảm việc làm của liên bang và việc tuyển dụng chậm lại có thể ảnh hưởng đến bảng lương trong tương lai.

Những điểm chính:

Báo cáo việc làm của Hoa Kỳ, bảng lương tăng 151 nghìn, thấp hơn một chút so với dự kiến:

• Bảng lương tháng 2 thấp hơn 160 nghìn việc làm dự kiến nhưng cao hơn 125 nghìn việc làm của tháng 1.
• Việc làm trong ngành sản xuất bất ngờ tăng, thêm 10 nghìn việc làm.

Việc cắt giảm việc làm của liên bang bắt đầu cho thấy:

• Chính phủ đã cắt giảm 10 nghìn việc làm vào tháng 2 do các biện pháp cắt giảm chi phí.
• Thêm 75 nghìn công nhân liên bang đã từ chức nhưng vẫn chưa tác động hoàn toàn đến bảng lương.

Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,1%:

• Dữ liệu khảo sát hộ gia đình yếu hơn, với tỷ lệ tham gia giảm xuống còn 62,4%.
• Tăng trưởng tiền lương ổn định ở mức 0,3% theo tháng, phù hợp với kỳ vọng.

Fed sẽ tiếp tục giữ nguyên bất chấp bất ổn kinh tế:

• Các lĩnh vực chịu tác động của thương mại có thể làm chậm việc tuyển dụng trong những tháng tới.
• Với tình hình lạm phát khó khăn và nền kinh tế gần đạt mức việc làm đầy đủ, Fed dự kiến sẽ ưu tiên ổn định giá cả.