[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 18/3/2025

Goldman Sachs: BoC sẽ thực hiện thêm hai đợt cắt giảm nữa, lãi suất cuối cùng ở mức 2,25% ​

Goldman Sachs dự kiến Ngân hàng Canada sẽ cắt giảm thêm hai đợt nữa, sau đợt cắt giảm lãi suất 25bp xuống còn 2,75% trong tuần trước. Trong khi BoC thừa nhận mức tăng trưởng mạnh hơn dự kiến vào cuối năm 2024, họ nhấn mạnh mức tăng trưởng yếu trong quý 1 do sự suy giảm niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng do bất ổn về thuế quan. Bất chấp một số hướng dẫn chính sách cứng rắn, Goldman vẫn giữ quan điểm rằng BoC sẽ tiếp tục nới lỏng ở mức lãi suất cuối cùng là 2,25%.

Những điểm chính:

BoC cắt giảm lãi suất xuống 2,75% như dự kiến:

• Quyết định phù hợp với sự đồng thuận và định giá thị trường.
• Thừa nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa cuối năm 2024, nhưng nhấn mạnh triển vọng yếu trong quý 1.

Sự không chắc chắn về thuế quan đè nặng lên niềm tin:

• Tâm lý doanh nghiệp và người tiêu dùng giảm mạnh do rủi ro thương mại.
• BoC lưu ý rằng chính sách tiền tệ không thể bù đắp hoàn toàn cho tác động của chiến tranh thương mại.

Hướng dẫn chính sách hơi diều hâu:

• BoC nhấn mạnh những hạn chế của chính sách tiền tệ trong việc ứng phó với các cú sốc thương mại.
• Tuy nhiên, các bình luận trong cuộc họp báo cân bằng hơn, để lại chỗ cho các đợt cắt giảm tiếp theo.

Goldman dự kiến sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản, lãi suất cuối cùng ở mức 2,25%:

• Mặc dù có giọng điệu diều hâu, triển vọng tăng trưởng yếu vẫn biện minh cho việc nới lỏng thêm.
• Hai đợt cắt giảm lãi suất cuối cùng dự kiến sẽ diễn ra trong những tháng tới.

—

ING: Triển vọng giảm GBP/USD trước thềm Ngân sách Vương quốc Anh ​

ING vẫn bi quan về GBP/USD, viện dẫn những rủi ro tài chính trước thềm Ngân sách Vương quốc Anh ngày 26 tháng 3 và những lo ngại đang diễn ra về sự ổn định của thị trường trái phiếu chính phủ Anh. Mặc dù khả năng thiết lập lại quan hệ kinh tế Anh-EU có thể là tích cực cho tăng trưởng dài hạn, nhưng sẽ không mang lại nhiều sự hỗ trợ tài chính trong ngắn hạn. Mặc dù có thể có những động thái ngắn hạn trên 1,30 do tín hiệu nhiễu từ dữ liệu vĩ mô của Hoa Kỳ, ING nhận thấy rủi ro giảm giá GBP vẫn đang chiếm ưu thế.

Điểm chính:

Ngân sách Anh vào ngày 26 tháng 3 gây ra rủi ro cho GBP:

• Mối lo ngại về khả năng tài chính vẫn còn, vì bất kỳ sự thiết lập lại kinh tế Anh-EU nào cũng sẽ có tác động lâu dài chứ không phải ngay lập tức.
• Thị trường trái phiếu chính phủ đã chịu áp lực và sự lan tỏa từ trái phiếu EU có thể làm xấu đi tâm lý.

Các dữ liệu chính của Anh được công bố trước Ngân sách:

• GDP tháng 1 và dữ liệu việc làm tháng 2 có thể tác động đến các động thái ngắn hạn của GBP.
• BoE dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất vào tuần tới, nhưng có khả năng sẽ có tín hiệu ôn hòa, củng cố sự yếu kém của GBP.

Định giá thị trường trong đợt cắt giảm lãi suất của BoE vào tháng 5/tháng 6:

• BoE được cho là sẽ cắt giảm lãi suất vào giữa năm, làm tăng thêm rủi ro giảm giá của GBP.

GBP/USD di chuyển trên 1,30 có khả năng chỉ là tạm thời:

• Biến động ngắn hạn có thể đẩy GBP/USD lên trên 1,30, nhưng ING dự kiến cặp tiền này sẽ gặp khó khăn ở các mức đó.

—

SocGen: Động lực EUR/USD có thể mờ nhạt khi thực tế bắt kịp kỳ vọng ​

SocGen dự kiến động lực tăng EUR/USD sẽ chậm lại, vì thị trường có thể đã định giá quá cao sự suy thoái của Hoa Kỳ vẫn chưa thành hiện thực. Trong khi triển vọng tăng trưởng của Châu Âu đã được cải thiện do chi tiêu quốc phòng dự kiến, thị trường FX có thể đã đi trước các yếu tố cơ bản quá xa. Khi những nghi ngờ về mức độ suy yếu của nền kinh tế Hoa Kỳ xuất hiện, EUR/USD có thể tạm dừng và củng cố thay vì tiếp tục tăng mạnh.

Điểm chính:

EUR/USD trở lại mức của tháng 11:

• Dự báo tăng trưởng của Hoa Kỳ cho năm 2025 hiện cao hơn 1% so với tháng 11.
• Dự báo tăng trưởng của Khu vực đồng tiền chung châu Âu thấp hơn 0,3%, bất chấp sự lạc quan về tài khóa.

Thị trường có thể đang định giá quá cao sự suy thoái của Hoa Kỳ:

• Các hành động chính sách của Trump sẽ gây tổn hại đến tăng trưởng, nhưng mức độ vẫn chưa chắc chắn.
• Các thị trường đã cho rằng sẽ có sự suy thoái đáng kể nhưng vẫn chưa xảy ra.

Đợt tăng giá EUR/USD cần chậm lại và để thực tế bắt kịp:

• Thị trường FX đang hướng tới tương lai, nhưng các động thái có thể đã quá quyết liệt.
• Có khả năng sẽ có một số đợt thoái lui hoặc hợp nhất khi các nhà đầu tư đánh giá lại kỳ vọng kinh tế.

—

HSBC: USD/CAD trở lại tình trạng trước bầu cử Hoa Kỳ, mục tiêu là 1,47 ​

HSBC đã điều chỉnh trường hợp cơ sở của mình đối với USD/CAD trở lại tình trạng trước bầu cử Hoa Kỳ, vì những diễn biến gần đây cho thấy sự chậm trễ hoặc đảo ngược thuế quan Hoa Kỳ-Canada. Mặc dù rủi ro về một cuộc chiến thương mại kéo dài vẫn còn, nhưng thị trường hiện đang cho rằng không có mức thuế quan nào được duy trì, phù hợp với mục tiêu cuối năm là 1,47 của HSBC. Tuy nhiên, nếu căng thẳng thương mại leo thang, USD/CAD vẫn có thể tăng vọt lên 1,60 do BoC nới lỏng và tăng trưởng yếu hơn của Canada.

Những điểm chính:

Không có Thuế quan Hoa Kỳ-Canada được duy trì hiện là trường hợp cơ sở:

• Trước đây, HSBC cho rằng thuế quan sẽ được áp dụng đầy đủ và duy trì.
• Những diễn biến gần đây cho thấy sự chậm trễ/đảo ngược, thúc đẩy sự thay đổi dự báo.

Thị trường cũng định giá trong kịch bản không thuế quan:

• Thị trường ngoại hối dường như đang phù hợp với quan điểm cập nhật của HSBC.
• Rủi ro về thuế vẫn hiện hữu nhưng không phải là kỳ vọng chủ đạo.

Mục tiêu cuối năm của USD/CAD được điều chỉnh lên 1,47:

• Tình trạng trước bầu cử cho thấy triển vọng CAD ổn định hơn.
• Một cuộc chiến tranh thương mại leo thang vẫn là một kịch bản rủi ro nhưng không còn là trường hợp cơ sở nữa.

Trường hợp rủi ro vẫn thấy USD/CAD ở mức 1,60:

• Nếu thuế quan được áp dụng hoàn toàn, Canada có thể rơi vào suy thoái, buộc BoC phải nới lỏng mạnh mẽ.
• Điều này sẽ thúc đẩy CAD suy yếu đáng kể, đẩy USD/CAD lên cao hơn.

—

Credit Agricole: Nhiều yếu tố tích cực của EUR đã được định giá ​

Credit Agricole cảnh báo rằng đà tăng của EUR có thể bị hạn chế, vì nhiều yếu tố tăng giá đã được định giá. Trong khi mở rộng tài khóa và chi tiêu quốc phòng đã được định giá, tác động kinh tế dài hạn của họ vẫn chưa chắc chắn. Rủi ro bao gồm lực cản tăng trưởng ban đầu từ nhập khẩu quân sự, nhu cầu hàng hóa tăng và nợ chính phủ cao hơn, có thể gây căng thẳng cho triển vọng tín dụng nếu kích thích tài chính mất thời gian để mang lại kết quả.

Điểm chính:

Chi tiêu tài chính có thể gây ra lực cản tăng trưởng ngắn hạn:

• Các nước EU không có năng lực công nghiệp để sản xuất thiết bị quân sự, dẫn đến nhập khẩu cao hơn.
• Điều này có thể làm chậm lại các lợi ích kinh tế của việc mở rộng tài chính.

Chi tiêu quốc phòng và cơ sở hạ tầng cao hơn có thể gây căng thẳng cho cán cân thương mại:

• Thúc đẩy nhu cầu trong nước nhưng làm tăng nhập khẩu hàng hóa, làm giảm tiết kiệm dư thừa của Khu vực đồng tiền chung châu Âu.
• Xảy ra vào thời điểm chiến tranh thương mại đang gây tổn hại đến xuất khẩu của EU.

Nợ chính phủ tăng gây ra rủi ro tín dụng:

• Việc phát hành nợ tăng có thể làm suy yếu xếp hạng tín dụng của Khu vực đồng tiền chung châu Âu.
• Nếu hiệu ứng tài chính chậm, thị trường có thể đặt câu hỏi về hiệu quả của các biện pháp kích thích.