[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 28/3/2025

ANZ: Đợt tăng giá vàng này là duy nhất, mục tiêu mới được nâng lên 3.200 ​

ANZ đã nâng mục tiêu vàng sáu tháng lên 3.200 đô la/oz, sau khi kim loại này vượt ngưỡng 3.000 đô la/oz. Đợt tăng giá này được coi là duy nhất về mặt cấu trúc, không phải do dòng tiền đầu cơ mà do đầu tư chiến lược thông qua ETF, nhu cầu vật chất và rủi ro địa chính trị. Bất chấp khả năng giảm giá trong ngắn hạn, ANZ vẫn duy trì lập trường tăng giá, được hỗ trợ bởi sự dịch chuyển nguồn cung, tâm lý tránh rủi ro và kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng.

Điểm chính:

Đợt tăng giá độc nhất không có bong bóng đầu cơ:

• Không giống như các đợt tăng giá vàng trước đây, các nhà đầu cơ đã bán ròng kể từ tháng 2.
• Thay vào đó, đợt tăng giá này được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư ETF dài hạn, với lượng nắm giữ ETF được hỗ trợ bằng vàng tăng 110 tấn tính đến nay—mức tăng hàng năm đầu tiên sau bốn năm dòng tiền chảy ra.

Sự biến động của thị trường vật chất hỗ trợ:

• Tồn kho của COMEX đạt mức cao kỷ lục là 1.287 tấn.
• Xuất khẩu vàng của Thụy Sĩ sang Hoa Kỳ tăng vọt lên 295 tấn vào tháng 2, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ của Hoa Kỳ.
• Việc CME hủy niêm yết Gold Kilo Futures có thể làm tăng thêm sự biến động của thị trường và sự bóp méo nhu cầu vật chất.

Rủi ro vĩ mô và địa chính trị thúc đẩy nhu cầu trú ẩn:

• Căng thẳng ở Trung Đông tái diễn, Nga từ chối lệnh ngừng bắn và lệnh trừng phạt cứng rắn hơn của Hoa Kỳ đối với Iran đã củng cố sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn.
• Nỗi lo về nền kinh tế toàn cầu chậm lại đã gây ra xu hướng tránh rủi ro, khuếch đại nhu cầu của nhà đầu tư đối với vàng.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed vẫn là động lực thúc đẩy:

• Thị trường vẫn kỳ vọng hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, bất chấp những lo ngại dai dẳng về lạm phát.
• Lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, giữ cho lợi suất thực tế ở mức thấp.

Dự báo mới, nâng mục tiêu:

• Mục tiêu vàng 6 tháng được nâng lên 3.200 đô la/oz so với ước tính trước đó.
• ANZ cho rằng mức này có thể đạt được trong bối cảnh các động lực thị trường vĩ mô, địa chính trị đang diễn ra.

—

Danske: Triển vọng và mục tiêu của EUR/USD ​

Ngân hàng Danske duy trì triển vọng trung hạn bi quan đối với EUR/USD, viện dẫn sức mạnh cấu trúc của USD gắn liền với các điều kiện tiền tệ chặt chẽ hơn, sự thay đổi chính sách tài khóa của EU và hiệu suất vượt trội liên tục của Hoa Kỳ. Mặc dù sự hỗ trợ trong ngắn hạn từ chu kỳ công nghiệp và mối lo ngại về suy thoái của Hoa Kỳ có thể mang lại sự hỗ trợ tạm thời, Danske dự kiến cặp tiền này sẽ có xu hướng giảm xuống còn 1,06 trong 12 tháng tới.

Các điểm chính:

Quan điểm bi quan trung hạn vẫn được duy trì:

• Danske cho rằng EUR/USD sẽ giảm do đồng USD mạnh hơn về mặt cấu trúc, được thúc đẩy bởi nhu cầu thắt chặt tiền tệ dài hạn.
• Sự thay đổi về tài khóa của EU có thể làm tăng lợi suất dài hạn, nhưng điều này không đủ để bù đắp cho sức mạnh chung của USD.

Hỗ trợ ngắn hạn từ chu kỳ công nghiệp và diễn biến suy thoái của Hoa Kỳ:

• Sự phục hồi của động lực công nghiệp châu Âu có thể hạn chế xu hướng giảm trong thời gian gần.
• Rủi ro suy thoái của Hoa Kỳ vẫn là trọng tâm, tạm thời gây áp lực lên đồng đô la.

Sự thay đổi phân bổ rủi ro mang tính cấu trúc:

• Việc luân chuyển khỏi các tài sản rủi ro của Hoa Kỳ có vẻ bền vững, cung cấp hỗ trợ EUR.
• Danske giữ cẩn trọng không suy rộng điều này thành xu hướng tăng EUR lâu dài.

Mức dự báo được cập nhật:

• 1 tháng: 1,09
• 3 tháng: 1,08
• 6 tháng: 1,07
• 12 tháng: 1,06

—

Credit Agricole: Triển vọng và mục tiêu của NZD/USD​

Credit Agricole duy trì triển vọng xây dựng đối với NZD/USD, kỳ vọng sẽ tăng dần cho đến năm 2024. Xu hướng tăng được hỗ trợ bởi sự yếu kém chung của USD, tiềm năng bất ngờ về dữ liệu địa phương tích cực và việc phân bổ lại vốn từ tài sản của Hoa Kỳ sang tài sản của Châu Á.

Các điểm chính:

Sự luân chuyển vốn có lợi cho NZD:

• Các nhà đầu tư đang đa dạng hóa khỏi các tài sản của Hoa Kỳ, với các thị trường Châu Á—bao gồm cả New Zealand—được coi là bên hưởng lợi.
• NZD dự kiến sẽ được hưởng lợi từ động lực dòng vốn rộng hơn này.

Tác động hạn chế của thuế quan đối với hàng xuất khẩu của New Zealand:

• Thuế quan qua lại của Hoa Kỳ dự kiến sẽ có tác động tối thiểu đến New Zealand, mặc dù thuế GST của nước này là 15%.
• New Zealand có mức thuế quan chung thấp hơn Hoa Kỳ, tạo ra sự cách ly tương đối trong căng thẳng thương mại.

Phạm vi cho các bất ngờ tăng giá cục bộ:

• Vẫn còn chỗ cho các bất ngờ về dữ liệu kinh tế tích cực ở New Zealand, điều này có thể bổ sung thêm hỗ trợ cho NZD.

Đường mục tiêu cho NZD/USD:

• Cuối quý 2: 0,58
• Cuối quý 3: 0,58
• Cuối quý 4: 0,60

—

BofA: Dòng vốn và giao dịch cho năm tài chính mới của Nhật Bản​

Khi năm tài chính mới của Nhật bắt đầu, BofA dự kiến dòng vốn chảy ra có cấu trúc sẽ tiếp tục. Trong khi đó, dòng tiền không được bảo hiểm có khả năng sẽ ủng hộ việc mua vào khi giá USD/JPY và EUR/JPY giảm, trong đó EUR/JPY được hỗ trợ đặc biệt bởi sự mở rộng tài khóa của châu Âu và chênh lệch lợi suất hấp dẫn. Về phía lãi suất, BofA nhận thấy triển vọng cho đường cong JGB phẳng lại, đặc biệt là ở mức siêu dài hạn.

Điểm chính:

Dòng tiền chảy ra có cấu trúc sẽ tiếp tục:

• Các nhà đầu tư Nhật Bản, đặc biệt là các công ty bảo hiểm nhân thọ, có khả năng sẽ tiếp tục mua trái phiếu nước ngoài.
• Ưu tiên là trái phiếu EUR được bảo hiểm, trong khi mức giảm không được bảo hiểm của USD/JPY và EUR/JPY có khả năng thu hút nhu cầu.

EUR/JPY được hỗ trợ bởi triển vọng tài khóa của châu Âu:

• Sự mở rộng tài khóa và phát hành trái phiếu của châu Âu tiếp tục thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư Nhật Bản.
• Dòng tiền chảy ra có cấu trúc + nhu cầu EUR = xu hướng tăng giá EUR/JPY.

Khuyến nghị giao dịch ngoại hối và lãi suất:

• Mua lệnh mua EUR/JPY 1 năm để thể hiện quan điểm lạc quan về cặp tiền tệ này.
• Đường cong lợi suất JGB 10-20 năm khả năng sẽ phẳng dần —kỳ vọng nhu cầu JGB siêu dài hạn sẽ quay trở lại khi mức tăng đột biến về lợi suất giảm dần.

Sự không chắc chắn của BoJ khiến nhu cầu dài hạn phải cẩn trọng:

• Trong khi những người đầu tư trung hạn có thể quay trở lại mức siêu dài hạn, nhu cầu JGB trung hạn và dài hạn vẫn còn cẩn trọng, vì thị trường đánh giá lãi suất cuối cùng và quỹ đạo lạm phát của BoJ.

—

Credit Agricole: Mô hình cuối tháng báo hiệu một đợt mua USD nhẹ trên diện rộng ​

Mô hình cuối tháng của Credit Agricole chỉ ra một đợt mua USD nhẹ trên diện rộng khi các nhà đầu tư toàn cầu cân bằng lại các khoản tiếp xúc với ngoại hối. Trong khi tháng 3 chứng kiến sự mất giá rộng rãi của USD và hiệu suất thị trường chứng khoán hỗn hợp, các điều chỉnh theo vốn hóa cho thấy dòng tiền USD chảy vào nhẹ, với cặp USD/SEK cho thấy tín hiệu mạnh nhất.

Điểm chính:

USD yếu vào tháng 3:

• Mặc dù đồng bạc xanh giảm, dòng tiền tái cân bằng cuối tháng ủng hộ việc mua USD nhẹ, vì điều chỉnh tỷ giá hối đoái chậm hơn hiệu suất cổ phiếu.

Sự phân kỳ của thị trường cổ phiếu thúc đẩy tín hiệu ngoại hối:

• Hiệu suất hỗn hợp trên toàn cầu, sau khi điều chỉnh theo biến động tỷ giá hối đoái và vốn hóa thị trường, tạo ra dòng tiền tái cân bằng vào USD.

USD/SEK cho thấy tín hiệu mua mạnh nhất:

• Trong số các cặp tiền G10, mô hình USD/SEK là có tín hiệu tăng giá rõ ràng nhất trước khi kết thúc tháng.

Quy mô dòng tiền dự kiến sẽ khiêm tốn:

• Credit Agricole mô tả các dòng tiền này là "nhẹ", cho thấy không có tác động quá lớn đến thị trường, nhưng vẫn đủ định hướng để theo dõi.