- 6,349
- 31,207
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-02-20T143533-1788193889.986-1788193889.png
- Chủ đề liên quan
- 5946,5937,
Thị trường trái phiếu đã dự đoán chính xác mọi cuộc suy thoái kinh tế của Mỹ kể từ năm 1955. Không phải các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, cũng không phải các nhà kinh tế Phố Wall – mà chính là đường cong lợi suất. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn tăng cao hơn lợi suất trái phiếu dài hạn, thị trường trái phiếu đồng loạt phát tín hiệu rằng lãi suất cao hiện nay là không bền vững và khó khăn kinh tế đang ở phía trước. Tín hiệu đó có mối quan hệ trực tiếp và được chứng minh rõ ràng với giá vàng. Hiểu được cơ chế hoạt động này giúp các nhà đầu tư cá nhân đi trước chu kỳ tin tức – chứ không phải chỉ phản ứng lại.
Khi đường cong lợi suất đảo ngược, logic đó cũng đảo ngược. Lợi suất ngắn hạn — vốn gắn chặt với lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang — sẽ tăng cao hơn lợi suất dài hạn. Tín hiệu được theo dõi rộng rãi nhất là lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm trừ đi lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm, thường được gọi là “chênh lệch 10-2”. Khi chênh lệch này chuyển sang âm, đường cong lợi suất bị đảo ngược.
https://traderviet.com/t/171/
Hiện tượng đảo ngược này khá bất thường vì nó cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận lợi suất thấp hơn đối với trái phiếu 10 năm so với trái phiếu 2 năm. Lý do họ chấp nhận giao dịch này rất đơn giản: họ tin rằng lãi suất dài hạn sẽ giảm. Thị trường trái phiếu đang đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất ngắn hạn — hoặc do nền kinh tế chậm lại, lạm phát giảm, hoặc cả hai — và việc chốt lợi suất trái phiếu 10 năm hiện nay có vẻ hấp dẫn hơn so với việc gia hạn trái phiếu 2 năm sang kỳ hạn lãi suất thấp hơn.
Chênh lệch lợi suất trái phiếu 10 năm và 2 năm đã chuyển sang âm vào tháng 7 năm 2022, đạt điểm thấp nhất ở mức khoảng -1,08% vào tháng 7 năm 2023 — mức đảo ngược cực đoan nhất kể từ đầu những năm 1980. Sự đảo ngược này kéo dài khoảng 26 tháng trước khi lợi suất trái phiếu 10 năm vượt lên trên lợi suất trái phiếu 2 năm vào tháng 9 năm 2024, đây là thời gian đảo ngược kéo dài nhất trong lịch sử dữ liệu FRED T10Y2Y. Tính đến tháng 8 năm 2026, chênh lệch đã trở lại mức dương khoảng 0,51%, báo hiệu một đường cong dốc hơn, bình thường.
Cơ chế này không phải là ngẫu nhiên. Khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng mạnh lãi suất ngắn hạn để chống lạm phát, chi phí vay vốn cho doanh nghiệp và người tiêu dùng tăng mạnh. Nhu cầu vay vốn giảm. Biên lãi ròng của các ngân hàng bị thu hẹp — chi phí tiền gửi ngắn hạn tăng nhanh hơn lợi nhuận từ các khoản vay dài hạn. Điều kiện tín dụng thắt chặt trên toàn nền kinh tế. Trong khi đó, các nhà đầu tư trái phiếu dự đoán rằng sự thắt chặt này cuối cùng sẽ làm chậm tăng trưởng đủ để buộc Fed phải đảo ngược chính sách, vì vậy họ đẩy giá trái phiếu dài hạn lên, khiến lợi suất dài hạn giảm xuống. Kết quả: đường cong lợi suất đảo ngược.
Điều quan trọng cần lưu ý là hiện tượng đảo ngược đường cong lợi suất không có nghĩa là suy thoái bắt đầu ngay lập tức. Trong lịch sử, thời gian trung bình từ khi đường cong đảo ngược đến khi suy thoái xảy ra là từ 12 đến 24 tháng. Một tín hiệu khác — đường cong “dốc lên” trở lại từ mức âm sâu — thường xuất hiện khoảng năm tháng trước khi suy thoái thực sự bắt đầu [phân tích của Bravos Research về dữ liệu FRED]. Sự dốc lên trở lại đó thường là chỉ báo thời điểm khẩn cấp hơn.
Hơn nữa, trong giai đoạn đảo ngược đường cong lợi suất từ năm 2022 đến 2024, một cuộc suy thoái được dự đoán rộng rãi đã không xảy ra theo đúng kế hoạch. Nền kinh tế đã chứng tỏ khả năng phục hồi tốt hơn so với dự báo của các mô hình, một phần là do nhiều hộ gia đình và doanh nghiệp đã vay nợ lãi suất cố định thấp trước khi lãi suất tăng. Tuy nhiên, tín hiệu từ đường cong lợi suất không sai — nó đã xác định chính xác rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cuối cùng sẽ cần phải cắt giảm lãi suất. Những đợt cắt giảm lãi suất đó, đến lượt nó, đã tạo ra các điều kiện đẩy giá vàng lên trên 4.400 đô la mỗi ounce tính đến tháng 8 năm 2026.
traderviet.com
Vàng không trả lãi hay cổ tức. Do đó, khi chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cao — cụ thể là khi lợi suất thực (lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm trừ đi kỳ vọng lạm phát) dương và đang tăng — vàng thường gặp khó khăn. Các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận đáng kể sau khi điều chỉnh lạm phát từ trái phiếu kho bạc, điều này làm giảm nhu cầu đối với các lựa chọn thay thế không sinh lời.
Ngược lại, khi lợi suất thực giảm xuống gần bằng 0 hoặc chuyển sang âm, vàng trở nên hấp dẫn hơn. Từ năm 2003 đến khoảng năm 2022, mối quan hệ nghịch đảo này vẫn đúng với hệ số tương quan trung bình trong 12 tháng là âm 0,73. Lợi suất trái phiếu TIPS kỳ hạn 10 năm là tín hiệu rõ ràng nhất cần theo dõi: các động thái giảm xuống dưới 1,5% trong lịch sử đã đóng vai trò là tín hiệu tăng giá đối với vàng.
Đường cong lợi suất đảo ngược tạo ra bối cảnh chính xác cho kịch bản này. Bởi vì sự đảo ngược báo hiệu rằng thị trường trái phiếu kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất, nên nó dự đoán rằng lợi suất danh nghĩa sẽ giảm. Khi lợi suất danh nghĩa giảm nhanh hơn kỳ vọng lạm phát, lợi suất thực sẽ giảm – và vàng được hưởng lợi.
Hơn nữa, giai đoạn dốc trở lại của đường cong lợi suất (từ mức âm sâu trở lại gần bằng không hoặc dương) trong lịch sử thường trùng khớp với giai đoạn tăng trưởng mạnh nhất của vàng. Việc thị trường trái phiếu cùng nhau đặt cược rằng việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra thường thu hút các tổ chức đầu tư vào vàng rất lâu trước khi đợt cắt giảm đầu tiên thực sự diễn ra. Đến khi Fed công bố sự thay đổi chính sách, giá vàng thường đã biến động.
---Còn tiếp---
traderviet.com
Đường cong lợi suất là gì — và thuật ngữ “đảo ngược” thực sự có nghĩa là gì?
Đường cong lợi suất thể hiện lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở các kỳ hạn khác nhau — từ tín phiếu 3 tháng đến trái phiếu 30 năm. Trong điều kiện bình thường, đường cong này dốc lên: các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn khi cho vay tiền trong thời gian dài hơn, bởi vì thời gian dài hơn tiềm ẩn nhiều rủi ro bất ổn và lạm phát.Khi đường cong lợi suất đảo ngược, logic đó cũng đảo ngược. Lợi suất ngắn hạn — vốn gắn chặt với lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang — sẽ tăng cao hơn lợi suất dài hạn. Tín hiệu được theo dõi rộng rãi nhất là lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm trừ đi lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm, thường được gọi là “chênh lệch 10-2”. Khi chênh lệch này chuyển sang âm, đường cong lợi suất bị đảo ngược.
https://traderviet.com/t/171/
Hiện tượng đảo ngược này khá bất thường vì nó cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận lợi suất thấp hơn đối với trái phiếu 10 năm so với trái phiếu 2 năm. Lý do họ chấp nhận giao dịch này rất đơn giản: họ tin rằng lãi suất dài hạn sẽ giảm. Thị trường trái phiếu đang đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất ngắn hạn — hoặc do nền kinh tế chậm lại, lạm phát giảm, hoặc cả hai — và việc chốt lợi suất trái phiếu 10 năm hiện nay có vẻ hấp dẫn hơn so với việc gia hạn trái phiếu 2 năm sang kỳ hạn lãi suất thấp hơn.
Chênh lệch lợi suất trái phiếu 10 năm và 2 năm đã chuyển sang âm vào tháng 7 năm 2022, đạt điểm thấp nhất ở mức khoảng -1,08% vào tháng 7 năm 2023 — mức đảo ngược cực đoan nhất kể từ đầu những năm 1980. Sự đảo ngược này kéo dài khoảng 26 tháng trước khi lợi suất trái phiếu 10 năm vượt lên trên lợi suất trái phiếu 2 năm vào tháng 9 năm 2024, đây là thời gian đảo ngược kéo dài nhất trong lịch sử dữ liệu FRED T10Y2Y. Tính đến tháng 8 năm 2026, chênh lệch đã trở lại mức dương khoảng 0,51%, báo hiệu một đường cong dốc hơn, bình thường.
Tại sao đường cong lợi suất đảo ngược lại là tín hiệu đáng tin cậy về những rắc rối kinh tế?
Đường cong lợi suất đã đảo ngược trước mỗi cuộc suy thoái kinh tế của Mỹ kể từ năm 1970. Lịch sử đó đã khiến nó trở thành chỉ báo được theo dõi sát sao nhất trong bộ công cụ của các nhà kinh tế.Cơ chế này không phải là ngẫu nhiên. Khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng mạnh lãi suất ngắn hạn để chống lạm phát, chi phí vay vốn cho doanh nghiệp và người tiêu dùng tăng mạnh. Nhu cầu vay vốn giảm. Biên lãi ròng của các ngân hàng bị thu hẹp — chi phí tiền gửi ngắn hạn tăng nhanh hơn lợi nhuận từ các khoản vay dài hạn. Điều kiện tín dụng thắt chặt trên toàn nền kinh tế. Trong khi đó, các nhà đầu tư trái phiếu dự đoán rằng sự thắt chặt này cuối cùng sẽ làm chậm tăng trưởng đủ để buộc Fed phải đảo ngược chính sách, vì vậy họ đẩy giá trái phiếu dài hạn lên, khiến lợi suất dài hạn giảm xuống. Kết quả: đường cong lợi suất đảo ngược.
Điều quan trọng cần lưu ý là hiện tượng đảo ngược đường cong lợi suất không có nghĩa là suy thoái bắt đầu ngay lập tức. Trong lịch sử, thời gian trung bình từ khi đường cong đảo ngược đến khi suy thoái xảy ra là từ 12 đến 24 tháng. Một tín hiệu khác — đường cong “dốc lên” trở lại từ mức âm sâu — thường xuất hiện khoảng năm tháng trước khi suy thoái thực sự bắt đầu [phân tích của Bravos Research về dữ liệu FRED]. Sự dốc lên trở lại đó thường là chỉ báo thời điểm khẩn cấp hơn.
Hơn nữa, trong giai đoạn đảo ngược đường cong lợi suất từ năm 2022 đến 2024, một cuộc suy thoái được dự đoán rộng rãi đã không xảy ra theo đúng kế hoạch. Nền kinh tế đã chứng tỏ khả năng phục hồi tốt hơn so với dự báo của các mô hình, một phần là do nhiều hộ gia đình và doanh nghiệp đã vay nợ lãi suất cố định thấp trước khi lãi suất tăng. Tuy nhiên, tín hiệu từ đường cong lợi suất không sai — nó đã xác định chính xác rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cuối cùng sẽ cần phải cắt giảm lãi suất. Những đợt cắt giảm lãi suất đó, đến lượt nó, đã tạo ra các điều kiện đẩy giá vàng lên trên 4.400 đô la mỗi ounce tính đến tháng 8 năm 2026.
Đường xu hướng – Kênh xu hướng là gì?
Đường cong lợi suất có liên quan như thế nào đến giá vàng?
Mối liên hệ giữa đường cong lợi suất đảo ngược và vàng nằm ở lợi suất thực — và đây là cơ chế mà hầu hết các nhà bình luận tài chính thường bỏ qua.Vàng không trả lãi hay cổ tức. Do đó, khi chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cao — cụ thể là khi lợi suất thực (lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm trừ đi kỳ vọng lạm phát) dương và đang tăng — vàng thường gặp khó khăn. Các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận đáng kể sau khi điều chỉnh lạm phát từ trái phiếu kho bạc, điều này làm giảm nhu cầu đối với các lựa chọn thay thế không sinh lời.
Ngược lại, khi lợi suất thực giảm xuống gần bằng 0 hoặc chuyển sang âm, vàng trở nên hấp dẫn hơn. Từ năm 2003 đến khoảng năm 2022, mối quan hệ nghịch đảo này vẫn đúng với hệ số tương quan trung bình trong 12 tháng là âm 0,73. Lợi suất trái phiếu TIPS kỳ hạn 10 năm là tín hiệu rõ ràng nhất cần theo dõi: các động thái giảm xuống dưới 1,5% trong lịch sử đã đóng vai trò là tín hiệu tăng giá đối với vàng.
Đường cong lợi suất đảo ngược tạo ra bối cảnh chính xác cho kịch bản này. Bởi vì sự đảo ngược báo hiệu rằng thị trường trái phiếu kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất, nên nó dự đoán rằng lợi suất danh nghĩa sẽ giảm. Khi lợi suất danh nghĩa giảm nhanh hơn kỳ vọng lạm phát, lợi suất thực sẽ giảm – và vàng được hưởng lợi.
Hơn nữa, giai đoạn dốc trở lại của đường cong lợi suất (từ mức âm sâu trở lại gần bằng không hoặc dương) trong lịch sử thường trùng khớp với giai đoạn tăng trưởng mạnh nhất của vàng. Việc thị trường trái phiếu cùng nhau đặt cược rằng việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra thường thu hút các tổ chức đầu tư vào vàng rất lâu trước khi đợt cắt giảm đầu tiên thực sự diễn ra. Đến khi Fed công bố sự thay đổi chính sách, giá vàng thường đã biến động.
---Còn tiếp---
Nguồn: GoldSilver
Hướng dẫn sâu về giao dịch theo xu hướng - Phần cuối
Giới thiệu sách Trading hay
Khám phá Nghệ thuật Giao dịch Tiền tệ Chuyên nghiệp
Sách được viết bởi FX Trader chuyên nghiệp, có gần 30 năm giao dịch Forex cho các ngân hàng lớn thế giới như Citi, Nomura hay HSBC, đồng thời từng trading cho quỹ đầu cơ có vốn hàng chục triệu đô la
Bài viết liên quan
