Góc luận Cơ bản 29/08: Lạc quan hay Lạc trôi !?

Hello anh em,

Điều thú dzị nhất của market hôm qua là Chứng khoán dzui trở lại, bất chấp Nvidia tiếp tục mở cửa trong sắc đỏ (nhưng sau đó phục hồi trở lại), USD thì vẫn tiếp tục đà giảm giá của mình bất chấp Prelim GDP Mỹ và Số đơn trợ cấp thất nghiệp công bố ở mức tích cực. Câu chuyện này mở ra 2 vấn đề ở hiện tại:

1. Market hiện tại chỉ quan tâm đến dữ liệu PCE được công bố tối nay, mấy thứ khác hổng quan trọng.
2. Thị trường đang có màu cược về sự lạc quan!

Diễn giải chi tiết sẽ như thế này hen!

(1) Việc market quan tâm đến PCE hổng có gì bất ngờ hen! Vì PCE đóng vai trò là dữ liệu xác nhận để market định giá khách quan trở lại về triển vọng Chính sách tiền tệ của FED ở tháng 9 và nhất là phần còn lại của năm 2025. Vì mọi thứ hiện tại đều đang rất mơ màng. Nhưng từ đó cũng sẽ tạo nên một vấn đề nhạy cảm khác là: Hôm nay lại là ngày cuối tháng, nên mọi thứ dễ vận động cực đoan. Điều dễ thấy nhất là market sẽ vận động 2 nhịp: Nhịp sau tin PCE và nhịp ở nửa sau của Phiên Mỹ (động thái cuối tháng)


(US500 khung Daily, dù Chứng khoán Mỹ hôm qua tiếp tục tăng điểm và tạo đỉnh giá mới nhưng quan điểm cá nhân của tui thì chưa xác nhận được điều gì hết!)


Kế đến là việc market đang đặt cược vào sự lạc quan (2). Biểu hiện rõ nhất cho yếu tố này là hôm qua ghi nhận mức chênh lệch lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2Y và 10Y ở mức 60bps - mức cao nhất kể từ tháng 1/2022.

Điểm này thì hơi phức tạp xí nha vì nó cũng nằm ngoài tầm hiểu biết của bản thân tui. Nhưng cắt nghĩ một cách vắn gọn thì sẽ như thế này (sau khi tui tham khảo góc nhìn phân tích từ phía Saxo Bank)

- Lợi suất trái phiếu ngắn hạn 2Y giảm vì market đang tin rằng FED sẽ sớm hạ lãi suất.
- Lợi suất trái phiếu dài hạn 10Y vẫn giữ trên mức hỗ trợ gần 4.2% cho thấy market đang quan ngại về các rủi ro xoay quanh nước Mỹ. Từ việc sự độc lập của FED đang bị xói mòn, cho đến rủi ro về đình lạm - thuế quan rồi nợ công gia tăng... Nói cách khác, market muốn mức lợi suất này cao hơn nữa thì mới chịu nắm giữ - động thái như để bù đắp cho các rủi ro tiềm ẩn có thể phải đón nhận khi nắm giữ.


(USD khung Daily, không gì bất ngờ khi market đang vận động theo hướng rủi ro cho USD thành ra Đồng bạc xanh giảm chủ đạo trong hôm qua là vì thế!)


Nhưng đó là những gì đã qua và những gì mà market đã suy nghĩ và hành động trong hôm qua. Việc đó có còn tiếp diễn trong hôm nay hay không thì vẫn là ẩn số. Nói cách khác, mọi thứ đều có thể xoay chiều một cách nhanh chóng nếu PCE hôm nay công bố tiếp tục ở mức cao chót vót. Và bản thân tui đang nghiêng về cửa PCE tối nay sẽ hổng có bất cứ sự cải thiện nào.

Điểm này có liên quan đến bảng công bố CPI chi tiết ở kỳ rồi, yếu tố dẫn dắt khiến CPI tăng là liên quan đến mảng nhà ở. Mà yếu tố này tăng là bởi...lãi suất cao. Nói cách khác, vì lãi suất FED hiện tại đang cao nên CPI khó mà giảm được. Ở đây là còn chưa đề cập đến các vấn đề xoay quanh Thuế quan tác động. Vậy nên đề kỳ vọng PCE thấp thì hơi kỳ, còn nhìn xa hơn, giả bộ như PCE lần này đạt yêu cầu đi thì hổng gì chắc chắn là những kỳ tới vẫn sẽ tốt hết.

Nên tui mới nhiều lần lặp lại thông điệp: Việc FED cut-rate mạnh yếu ra sao thì phụ thuộc vào dữ liệu thị trường lao động là vì thế. Hơn thế nữa, anh Trump lại đang quậy đục nước chỗ FED quá, mà FED lại cũng hổng vừa khi hôm qua thím Cook tuyên bố kiện lại anh Trump. Ít nhất, là ở hiện tại FED vẫn chưa nao núng nên FED vẫn cứ là FED cho đến hết năm 2025 mà thôi.

Điều mà tui quan ngại ở đây là giả như PCE công bố đúng với con số dự báo, sẽ khiến market lạc quan ngắn hạn (tăng trước) sau đó mới đánh giá lại sự thật câu chuyện và giảm giá trở lại. Thành ra market dễ vận động cực đoan 2 chiều trong đêm nay. Nhưng tựu trung lại, USD sẽ khó giảm sâu - vẫn sẽ tôn trọng biên giá hiện tại và dễ tăng chủ đạo vào nửa sau của phiên Mỹ.

Riêng về Chứng khoán thì cần thận trọng bởi lẽ động lực để Chứng khoán bứt phá vẫn đang rất mù mờ, bất chấp market đang lạc quan về triển vọng lãi suất của FED ở hiện tại!

Goodluck and Safe Trading anh em!