Học phân tích thị trường từ Stockcharts (Bài 18): Lý thuyết Bước đi ngẫu nhiên

Tóm tắt bài trước:

• Phân tích cơ bản có thể có giá trị, nhưng cần thận trọng. Nếu bạn đang đọc nghiên cứu do một nhà phân tích bên bán* cung cấp, điều quan trọng là bạn phải hiểu và quen thuộc với nhà phân tích đằng sau báo cáo.
• Ngoài ra các tuyên bố và thông cáo báo chí của công ty cung cấp thông tin tốt, nhưng chúng nên được đọc với mức độ hoài nghi lành mạnh để phân biệt sự thật với sự cường điệu.

Hôm nay chúng ta sẽ tìm hiểu về Lý thuyết Bước đi ngẫu nhiên:




Lý thuyết bước đi ngẫu nhiên đã gây được sự chú ý vào năm 1973 khi tác giả Burton Malkiel đề cập đến thuật ngữ này trong cuốn sách "A Random Walk Down Wall Street" bàn về giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH). Theo giả thuyết thị trường hiệu quả, cổ phiếu luôn giao dịch với giá trị hợp lý của chúng và điều này khiến các nhà đầu tư không thể mua cổ phiếu bị định giá thấp (cổ phiếu dưới giá trị) hoặc bán cổ phiếu với giá trị thổi phồng (cổ phiếu được định giá cao). Nói cách khác, giả thuyết này sẽ ngăn cản bất cứ ai muốn khai thác các cổ phiếu bị định giá sai vì sự biến động giá là ngẫu nhiên và được thúc đẩy bởi các sự kiện không thể lường trước.

Lý thuyết Bước đi ngẫu nhiên (Random Walk)

Với lý thuyết "bước đi ngẫu nhiên", Malkiel khẳng định rằng biến động giá của chứng khoán là không thể dự đoán được. Do bước đi ngẫu nhiên này, các nhà đầu tư không thể liên tục vượt trội hơn thị trường nói chung. Áp dụng phân tích cơ bản hoặc phân tích kỹ thuật để tính thời điểm thị trường là lãng phí thời gian và chỉ dẫn đến hiệu suất kém. Các nhà đầu tư tốt hơn nên mua và nắm giữ một quỹ chỉ số.

Malkiel đưa ra hai lý thuyết đầu tư phổ biến tương ứng với phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật:

Đối với phân tích cơ bản, đó là "Lý thuyết nền tảng vững chắc". Lý thuyết lập luận rằng cổ phiếu có giá trị nội tại có thể được xác định bằng cách chiết khấu dòng tiền trong tương lai (thu nhập). Các nhà đầu tư cũng có thể sử dụng các kỹ thuật định giá để xác định giá trị thực của một chứng khoán hoặc thị trường. Các nhà đầu tư quyết định thời điểm mua hoặc bán dựa trên các định giá này.

Về mặt phân tích kỹ thuật, đó là “Lý thuyết lâu đài trên không” cho rằng đầu tư thành công phụ thuộc vào tài chính hành vi. Các nhà đầu tư phải xác định tâm lý của thị trường - tăng hay giảm. Định giá không quan trọng vì chứng khoán chỉ có giá trị bằng số tiền mà ai đó sẵn sàng trả cho nó.




Lý thuyết bước đi ngẫu nhiên phù hợp với giả thuyết thị trường hiệu quả khi khẳng định rằng không thể vượt trội hơn thị trường một cách nhất quán. Lý thuyết này cho rằng giá cổ phiếu là hiệu quả vì chúng phản ánh tất cả thông tin đã biết (thu nhập, kỳ vọng, cổ tức). Giá nhanh chóng điều chỉnh theo thông tin mới và hầu như không thể hành động theo thông tin này. Hơn nữa, giá chỉ thay đổi khi có thông tin mới và thông tin này là ngẫu nhiên và không thể đoán trước.

Nói tóm lại, Malkiel gán bất kỳ thành công vượt trội hơn cho “thần may mắn”. Nếu đủ cố gắng, một số người chắc chắn sẽ vượt trội so với thị trường, nhưng hầu hết vẫn có khả năng hoạt động kém hơn thị trường vào một thời điểm nào đó.