- 19,845
- 89,704
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/bobvolman-2026-07-25T102817-1784950103.171-1784950103.png
- Chủ đề liên quan
- 3728, 87847,87684,87652,6
Tóm tắt bài trước:
Murphy chỉ ra rằng thế giới đã có sự chuyển dịch từ môi trường lạm phát sang giảm phát vào khoảng năm 1998. Biến cố khởi nguồn từ cú sụp đổ của đồng Bạt Thái Lan vào mùa hè năm 1997, sau đó nhanh chóng lan sang các quốc gia lân cận và đi vào lịch sử với tên gọi “Khủng hoảng Tiền tệ Châu Á”. Giới chủ ngân hàng trung ương Châu Á lúc đó đã nhấc tay nâng lãi suất nhằm đỡ giá nội tệ, nhưng chính mặt bằng lãi suất trên trời này lại vắt kiệt sức sống của các nền kinh tế và vô tình khiến cuộc khủng hoảng nghiêm trọng hơn.
Mối đe dọa giảm phát toàn cầu ngay sau đó đã kích hoạt làn sóng tháo chạy của dòng tiền: rút mạnh khỏi chứng khoán để chui vào "vịnh tránh bão" trái phiếu. Thị trường cổ phiếu lao dốc không phanh, trong khi trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng vọt, kéo mặt bằng lãi suất giảm sâu. Hiện tượng này đánh dấu sự "đứt gãy" (decoupling) trong mối tương quan truyền thống giữa cổ phiếu và trái phiếu — một trạng thái kéo dài dai dẳng suốt nhiều năm sau đó. Những mắt xích giảm phát lớn tiếp tục giáng xuống thị trường qua cú vỡ bong bóng công nghệ Nasdaq năm 2000, bong bóng bất động sản năm 2006 và đỉnh điểm là cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007.
Về bản chất, các mối quan hệ liên thị trường trong giai đoạn giảm phát vẫn giữ nguyên cơ chế vận hành, ngoại trừ đúng một biến số duy nhất. Trong môi trường giảm phát, cổ phiếu và trái phiếu dịch chuyển ngược chiều nhau. Điều này đồng nghĩa với việc: cổ phiếu tăng thì trái phiếu giảm và ngược lại.
Mở rộng ra, điều này cũng hàm ý rằng cổ phiếu có mối tương quan thuận với lãi suất. Đúng vậy — cổ phiếu và lãi suất sẽ cùng nắm tay nhau đi lên!
Dù hai biểu đồ PerfChart bên dưới nhìn như bản sao đối lập của nhau, cả hai thực chất đều đang khắc họa chung một môi trường giảm phát, bởi lẽ cổ phiếu và trái phiếu luôn nghịch biến trong cả hai trường hợp.
Rõ ràng, các lực lượng giảm phát đã làm đảo lộn toàn bộ cuộc chơi. Giảm phát là "kẻ thù" của cổ phiếu và hàng hóa, nhưng lại là "bạn thân" của trái phiếu. Việc giá trái phiếu đi lên kèm theo lãi suất sụt giảm sẽ làm trầm trọng thêm nguy cơ giảm phát, từ đó đè nặng áp lực bóp nghẹt thị trường chứng khoán. Nối tiếp logic đó, khi giá trái phiếu hạ nhiệt và lãi suất nhích tăng, mối đe dọa giảm phát sẽ dịu bớt, tạo dư địa cho cổ phiếu bứt phá.
Tóm tắt các mối quan hệ liên thị trường cốt lõi trong môi trường giảm phát:
- Phân tích liên thị trường là một nhánh chuyên sâu của phân tích kỹ thuật, tập trung nghiên cứu mối tương quan giữa 4 lớp tài sản lớn: chứng khoán, trái phiếu, hàng hóa và tiền tệ. Trong cuốn sách kinh điển "Trading with Intermarket Analysis", tác giả John Murphy đã chỉ ra rằng các nhà phân tích biểu đồ có thể tận dụng những mối liên hệ này để nhận diện xem nền kinh tế đang ở giai đoạn nào của chu kỳ, từ đó nâng cao đáng kể độ chính xác trong các dự báo.
- Giữa chứng khoán và trái phiếu, trái phiếu và hàng hóa, hay giữa hàng hóa và đồng USD luôn tồn tại những quy luật tương quan cực kỳ rõ ràng. Việc nắm vững các quy luật này sẽ giúp trader xác định được chu kỳ đầu tư hiện tại, "chọn mặt gửi vàng" vào các nhóm ngành dẫn dắt và né xa những nhóm ngành đang hoạt động kém hiệu quả. Phần lớn nội dung của bài viết này được tổng hợp từ cuốn "Trading with Intermarket Analysis" cùng các bài phân tích trong chuyên mục Market Message của John Murphy trên nền tảng StockCharts.com.
- Các mối quan hệ liên thị trường phụ thuộc rất lớn vào áp lực lạm phát hoặc giảm phát của nền kinh tế. Trong một môi trường lạm phát "bình thường", chứng khoán và trái phiếu sẽ có tương quan thuận. Điều này có nghĩa là cả hai lớp tài sản này sẽ chuyển động cùng chiều với nhau. Nền kinh tế toàn cầu đã từng trải qua một giai đoạn lạm phát như vậy kéo dài từ thập niên 1970 cho đến cuối thập niên 1990. Dưới đây là những quy luật tương quan cốt lõi mà bạn cần nhớ trong một môi trường lạm phát:
- Tương quan thuận giữa trái phiếu và chứng khoán.
- Trái phiếu thường sẽ đảo chiều xu hướng trước chứng khoán (đóng vai trò như một chỉ báo sớm).
- Tương quan nghịch giữa trái phiếu và hàng hóa.
- Tương quan nghịch giữa đồng USD và hàng hóa.
- TƯƠNG QUAN THUẬN: Khi một tài sản tăng, tài sản kia cũng tăng theo.
TƯƠNG QUAN NGHỊCH: Khi một tài sản tăng, tài sản kia sẽ giảm. - Trong môi trường lạm phát, thị trường chứng khoán thường phản ứng rất tích cực trước động thái giảm lãi suất (tương đương với việc giá trái phiếu tăng). Mặt bằng lãi suất thấp sẽ đóng vai trò kích thích các hoạt động kinh tế và thúc đẩy biên lợi nhuận của doanh nghiệp. Tuy nhiên, anh em cần lưu ý rằng: "môi trường lạm phát" ở đây không đồng nghĩa với tình trạng lạm phát phi mã hay mất kiểm soát. Thuật ngữ này đơn giản chỉ diễn tả việc các động lực tạo ra lạm phát đang lấn át hoàn toàn so với áp lực giảm phát mà thôi.
Mối Quan Hệ Trong Môi Trường Giảm Phát (Deflationary Relationships)
Murphy chỉ ra rằng thế giới đã có sự chuyển dịch từ môi trường lạm phát sang giảm phát vào khoảng năm 1998. Biến cố khởi nguồn từ cú sụp đổ của đồng Bạt Thái Lan vào mùa hè năm 1997, sau đó nhanh chóng lan sang các quốc gia lân cận và đi vào lịch sử với tên gọi “Khủng hoảng Tiền tệ Châu Á”. Giới chủ ngân hàng trung ương Châu Á lúc đó đã nhấc tay nâng lãi suất nhằm đỡ giá nội tệ, nhưng chính mặt bằng lãi suất trên trời này lại vắt kiệt sức sống của các nền kinh tế và vô tình khiến cuộc khủng hoảng nghiêm trọng hơn.
Mối đe dọa giảm phát toàn cầu ngay sau đó đã kích hoạt làn sóng tháo chạy của dòng tiền: rút mạnh khỏi chứng khoán để chui vào "vịnh tránh bão" trái phiếu. Thị trường cổ phiếu lao dốc không phanh, trong khi trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng vọt, kéo mặt bằng lãi suất giảm sâu. Hiện tượng này đánh dấu sự "đứt gãy" (decoupling) trong mối tương quan truyền thống giữa cổ phiếu và trái phiếu — một trạng thái kéo dài dai dẳng suốt nhiều năm sau đó. Những mắt xích giảm phát lớn tiếp tục giáng xuống thị trường qua cú vỡ bong bóng công nghệ Nasdaq năm 2000, bong bóng bất động sản năm 2006 và đỉnh điểm là cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007.
Về bản chất, các mối quan hệ liên thị trường trong giai đoạn giảm phát vẫn giữ nguyên cơ chế vận hành, ngoại trừ đúng một biến số duy nhất. Trong môi trường giảm phát, cổ phiếu và trái phiếu dịch chuyển ngược chiều nhau. Điều này đồng nghĩa với việc: cổ phiếu tăng thì trái phiếu giảm và ngược lại.
Mở rộng ra, điều này cũng hàm ý rằng cổ phiếu có mối tương quan thuận với lãi suất. Đúng vậy — cổ phiếu và lãi suất sẽ cùng nắm tay nhau đi lên!
Dù hai biểu đồ PerfChart bên dưới nhìn như bản sao đối lập của nhau, cả hai thực chất đều đang khắc họa chung một môi trường giảm phát, bởi lẽ cổ phiếu và trái phiếu luôn nghịch biến trong cả hai trường hợp.
Rõ ràng, các lực lượng giảm phát đã làm đảo lộn toàn bộ cuộc chơi. Giảm phát là "kẻ thù" của cổ phiếu và hàng hóa, nhưng lại là "bạn thân" của trái phiếu. Việc giá trái phiếu đi lên kèm theo lãi suất sụt giảm sẽ làm trầm trọng thêm nguy cơ giảm phát, từ đó đè nặng áp lực bóp nghẹt thị trường chứng khoán. Nối tiếp logic đó, khi giá trái phiếu hạ nhiệt và lãi suất nhích tăng, mối đe dọa giảm phát sẽ dịu bớt, tạo dư địa cho cổ phiếu bứt phá.
Tóm tắt các mối quan hệ liên thị trường cốt lõi trong môi trường giảm phát:
- Cổ phiếu và Trái phiếu: Tương quan nghịch (ngược chiều)
- Hàng hóa và Trái phiếu: Tương quan nghịch (ngược chiều)
- Cổ phiếu và Hàng hóa: Tương quan thuận (cùng chiều)
- Đô la Mỹ (USD) và Hàng hóa: Tương quan nghịch (ngược chiều)
Nguồn: Stockcharts
Giới thiệu sách Trading hay
Khám phá Nghệ thuật Giao dịch Tiền tệ Chuyên nghiệp
Sách được viết bởi FX Trader chuyên nghiệp, có gần 30 năm giao dịch Forex cho các ngân hàng lớn thế giới như Citi, Nomura hay HSBC, đồng thời từng trading cho quỹ đầu cơ có vốn hàng chục triệu đô la
Bài viết liên quan
