- 6,357
- 31,207
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2025-12-21T233854-1789366413.456-1789366413.png
- Chủ đề liên quan
- 51951,23943,
JP Morgan đã hạ dự báo giá bạc quý IV từ 90 USD xuống còn 63 USD. Việc cắt giảm này ít liên quan đến lãi suất, mà chủ yếu là do tấm pin mặt trời.
Tính đến 14:30 giờ ET ngày thứ Ba, 1 tháng 9 năm 2026, giá bạc giao dịch ở mức 64,44 đô la một ounce. Giá vàng ở mức 4.336,46 đô la . Như vậy, cần 67,3 ounce bạc để mua một ounce vàng. Hãy ghi nhớ tỷ lệ đó. Nó có tác dụng quan trọng hơn bất kỳ mục tiêu giá nào.
Ngày 13 tháng 8 năm 2026, JP Morgan Global Research đã điều chỉnh lại dự báo về bạc. Mức giá trung bình dự kiến cho quý IV năm 2026 đã giảm từ 90,00 đô la một ounce xuống còn 63,00 đô la.
Hiện tại, giá bạc đang giao dịch cao hơn con số đã điều chỉnh đó khoảng 2%.
Điều đó thật bất thường. Thông thường, việc một ngân hàng cắt giảm mục tiêu là để bắt kịp thị trường vốn đã biến động. Chúng ta đã thấy chính xác điều đó ở vàng tuần trước. Sáu ngân hàng đã cắt giảm mục tiêu giá vàng năm 2026 từ tháng 6 đến cuối tháng 8, và giá vàng vẫn giao dịch dưới bốn trong sáu con số đã được điều chỉnh giảm. Những lần cắt giảm đó đã đuổi theo giá nhưng không bao giờ bắt kịp được.
Bạc là trường hợp ngược lại. Việc cắt giảm giá đã tác động đến giá cả, và giá tiếp tục giảm.
Biểu đồ cột nhóm so sánh dự báo giá bạc của JP Morgan vào tháng 5 năm 2026 và tháng 8 năm 2026 trong quý 2, quý 3 và quý 4 năm 2026, cùng với mức trung bình cả năm 2026 và 2027, cho thấy mức giảm từ 7 đến 30 phần trăm, với giá giao ngay của bạc ngày 1 tháng 9 năm 2026 là 64,44 đô la được đánh dấu làm đường tham chiếu.
Hãy chú ý đến hình dạng của nó nữa. Mức cắt giảm quý 2 là 7%. Mỗi quý sau đó đều bị cắt giảm 22% hoặc hơn. Vì vậy, đây không phải là việc ngân hàng định giá lại sổ sách theo giá giao ngay thấp hơn. Thay vào đó, đây là việc ngân hàng thay đổi quan điểm về tương lai trong khi vẫn giữ nguyên quá khứ.
Lãi suất thực sự có ảnh hưởng. Gregory Shearer, người đứng đầu chiến lược kim loại cơ bản và quý tại JP Morgan, đã khẳng định điều này một cách rõ ràng. Lãi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ một tài sản không sinh lời. Khi đó, vốn sẽ chuyển sang những thứ sinh lời.
Đó là cơ chế đằng sau diễn biến hiện tại. Việc bạc giảm mạnh hơn khi cùng có tin tức tương tự không phải do tâm lý thị trường. Vàng có người mua mang tính cấu trúc mà bạc không có. Các ngân hàng trung ương tích lũy vàng như một tài sản dự trữ, và họ không tích lũy bạc. Khi lãi suất được điều chỉnh lại, vàng đã có lực mua mạnh hơn.
Nhưng lãi suất không phải là yếu tố khiến doanh thu quý 4 giảm 30%.
Bạc trong tấm pin mặt trời là một dạng bột nhão. Nó dẫn dòng điện mà tế bào tạo ra. Do đó, nó là một yếu tố chi phí. Khi giá của một yếu tố chi phí tăng gấp ba lần, các kỹ sư sẽ làm những gì họ thường làm. Đầu tiên, họ thiết kế lại để sử dụng ít hơn. Sau đó, họ thay thế nó ở những nơi có thể. Ngành công nghiệp gọi đây là tiết kiệm, và Shearer lưu ý rằng phương pháp này gần đây đã được áp dụng rộng rãi hơn nhiều.
Hai cú sốc chính sách đã đẩy nhanh sự thay đổi này. Trung Quốc đã đẩy mạnh nhập khẩu bạc trước ngày 1 tháng 4, khi chính sách hoàn thuế VAT xuất khẩu đối với các sản phẩm quang điện bị bãi bỏ. Người mua Trung Quốc đã và đang tiêu thụ lượng bạc dự trữ đó kể từ đó. Trong khi đó, Ấn Độ, thị trường nhập khẩu lớn khác, đã tăng thuế nhập khẩu thực tế đối với vàng và bạc từ 6% lên 15% vào ngày 13 tháng 5 năm 2026. Thông báo của hải quan quy định mức thuế cơ bản là 10% cộng với phụ phí 5%. Cả CNBC và Reuters đều đưa tin về sự thay đổi này vào ngày 13 tháng 5 năm 2026. Mục tiêu được nêu rõ là để giảm áp lực lên dự trữ ngoại hối của quốc gia.
Đây là phần đáng để suy ngẫm. Việc lắp đặt hệ thống năng lượng mặt trời có thể tiếp tục tăng trưởng trong khi nhu cầu bạc từ năng lượng mặt trời lại giảm. Số lượng tấm pin mỗi năm tăng, nhưng lượng bạc tiêu thụ trên mỗi tấm pin lại giảm. Cả hai điều này đều đúng cùng một lúc. Do đó, một tiêu đề về việc triển khai năng lượng mặt trời kỷ lục không nói lên điều gì về nhu cầu bạc.
Hãy xác định chính xác thời điểm bắt đầu đợt thiếu hụt này, vì nhiều bài viết đã viết sai. Tình trạng thiếu hụt bắt đầu từ năm 2021, chứ không phải năm 2020. Theo dữ liệu của Viện Bạc (Silver Institute), nguồn cung bạc đã dư thừa từ năm 2016 đến năm 2020. Sau đó, năm 2021 ghi nhận mức thiếu hụt đầu tiên, ở mức 75,3 triệu ounce. Kể từ đó, tổng lượng bạc được khai thác từ kho dự trữ trên mặt đất đã giảm xuống còn 762,1 triệu ounce. Con số này tương đương với lượng bạc khai thác trên toàn cầu trong khoảng một năm, được lấy ra khỏi kho để giữ cân bằng thị trường.
Vậy hãy đặt hai hình vẽ cạnh nhau:
traderviet.com
Con số 46,3 triệu ounce mà Viện Bạc đưa ra đã giả định nhu cầu năng lượng mặt trời giảm. Chính viện này cho rằng việc tiết kiệm và thay thế bạc bằng các kim loại khác sẽ làm giảm nhu cầu quang điện. Viện cũng dự báo tổng nhu cầu công nghiệp giảm khoảng 2% so với năm trước, mức thấp nhất trong bốn năm, như Reuters đã đưa tin vào tháng 4 năm 2026. Do đó, một phần sự sụt giảm này đã nằm trong con số thâm hụt. Hơn nữa, JP Morgan không công bố dự báo thặng dư, vì vậy việc gán cho họ một con số như vậy là không chính xác.
Điều mà sự so sánh này làm được là xác định rõ ràng hơn.
Hai tổ chức này không bất đồng về việc nhu cầu năng lượng mặt trời có giảm hay không. Họ bất đồng về mức độ giảm. Biến số duy nhất đó đủ lớn để quyết định liệu năm thâm hụt thứ sáu có xảy ra hay không.
Lỗi phân nhánh đó có thể kiểm chứng được. Nó được xác nhận trong dữ liệu nhập khẩu của Trung Quốc và Ấn Độ, cũng như trong các thông tin công bố về tải trọng bảng điều khiển. Tuy nhiên, nó không được xác nhận trong các báo cáo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Tỷ lệ này đo lường số lượng bạc có thể mua được một ounce vàng. Hiện tại, tỷ lệ này ở mức 67,3 . Vào cuối tháng 1, khi giá bạc đạt đỉnh, tỷ lệ này đã giảm xuống dưới 45, theo số liệu của JP Morgan Global Research.
Các ước tính về mức trung bình dài hạn khác nhau tùy thuộc vào nguồn và khung thời gian, vì vậy hãy xem xét cẩn thận bất kỳ dải giá nào. JP Morgan ước tính mức trung bình thời hiện đại vào khoảng 55 đến 70. Các chuỗi dữ liệu kéo dài hàng thế kỷ khác lại đưa ra con số gần hơn 47 đến 65. Ở mức 67,3, bạc do đó nằm ở vị trí cao nhất trong phạm vi đầu tiên và ngay trên phạm vi thứ hai.
Quan điểm của Shearer khá cụ thể. Việc tái cân bằng thị trường bạc vật chất cho thấy tỷ lệ này sẽ bình thường hóa về mức 70 trong nửa cuối năm 2026 và khoảng 75 vào năm 2027.
Hãy đọc kỹ điều này. Đây không phải là dự báo rằng bạc sẽ sụp đổ. Thay vào đó, đây là dự báo rằng bạc sẽ hoạt động kém hơn vàng. Vàng sẽ giữ vững giá trị cấu trúc của mình, còn bạc thì không.
Trường hợp lạc quan là hình ảnh phản chiếu của trường hợp ngược lại. Mỗi mục tiêu giá bạc thực sự tham vọng đều dựa trên lập luận về sự nén tỷ lệ. Nó cần tỷ lệ này giảm xuống khoảng một nửa so với hiện tại. Một số mục tiêu đó chỉ là bài toán số học chứ không phải dự báo. Chọn một tỷ lệ nén, nhân với giá vàng, rồi công bố con số đó.
Nếu người mua là nhà đầu tư tiền tệ, tỷ lệ này sẽ thu hẹp và bạc sẽ hoạt động tốt hơn. Nếu người mua là nhà đầu tư công nghiệp, tỷ lệ này sẽ diễn biến như Shearer đã nói. Xét cho cùng, nhu cầu công nghiệp là thứ đang bị loại bỏ một cách chủ động.
Theo số liệu của Viện Bạc, khoảng 50 đến 55% nhu cầu bạc hàng năm là dành cho công nghiệp: điện tử, năng lượng mặt trời, xe điện và y tế. Bản chất kép này là lý do tại sao giá bạc phải đáp ứng đồng thời hai đường cầu không liên quan. Đó cũng là lý do tại sao phạm vi dự báo của bạc luôn rộng hơn so với vàng.
Ấn Độ có thể đảo ngược quyết định. Mức thuế nhập khẩu 15% hiện đang được xem xét tích cực. Tờ Outlook Business đưa tin vào cuối tháng 8 năm 2026 rằng chính phủ đang cân nhắc giảm xuống 6%, do sự gia tăng buôn lậu và áp lực từ hoạt động buôn bán vàng bạc đá quý. Tuy nhiên, chưa có quyết định nào được đưa ra và chưa có thông báo nào được ban hành. Mức thuế 15% vẫn được giữ nguyên hiện nay. Nếu chính phủ đảo ngược quyết định này, một trong hai cú sốc chính sách đằng sau luận điểm về sự suy giảm nhu cầu sẽ được giải quyết.
Người mua đang dần thay đổi. Trong bối cảnh thâm hụt ngân sách nhìn chung không đáng kể, cơ cấu cầu đang chuyển biến mạnh mẽ. Theo Viện Bạc, nhu cầu đầu tư vật chất vào tiền xu và thỏi bạc dự kiến sẽ tăng mạnh trong năm nay, đạt mức cao nhất kể từ năm 2022. Nhu cầu bán lẻ tại Mỹ đang phục hồi mạnh mẽ. Trong khi đó, các nhà mua công nghiệp đang sản xuất bạc, và các nhà đầu tư đang hấp thụ lượng bạc được tung ra.
Sự xoay chuyển đó không chỉ mang tính hình thức. Hơn nữa, nó hướng đến một điểm cụ thể.
Một ounce được mua dưới dạng đồng xu hoặc thỏi thì không hề biến mất. Nó vẫn tồn tại, vẫn được giao dịch, và phải nằm ở đâu đó theo điều kiện của ai đó.
Giả sử người mua cận biên chuyển từ nhà sản xuất sang nhà đầu tư tích trữ. Khi đó, lượng lưu thông trên thị trường bắt đầu phụ thuộc vào các thỏa thuận lưu trữ hơn là sản lượng khai thác. Đó là một cơ chế định giá, chứ không phải là một ghi chú hành chính.
Chúng ta đã thấy điều gì xảy ra khi các điều khoản về lưu trữ và lượng kim loại dự trữ không còn phù hợp. Theo Metals Focus, lượng kim loại dự trữ không bị ràng buộc trong các kho chứa ở London đã giảm xuống mức thấp lịch sử, gần 17% vào tháng 9 năm 2025. Tình trạng khan hiếm sau đó vào tháng 10 đã đẩy giá thuê kho tăng vọt. Kim loại thì có, nhưng đơn giản là không có sẵn.
Quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) cung cấp cho bạn giá cả. Nó không nhất thiết mang lại cho bạn quyền nhận hàng kim loại. Trong tình huống khan hiếm nguồn cung, sự khác biệt đó là tất cả.
Đối với kim loại quý mà bạn có thể sở hữu, ba câu hỏi quan trọng cần được giải đáp. Nó được cất giữ ở đâu? Nó có được phân bổ riêng cho bạn không? Bạn sẽ làm gì để có được nó trong tay? Những câu hỏi đó đều có thể trả lời được: hãy xem cách thức hoạt động của kho lưu trữ được phân bổ. Đối với tiền tiết kiệm hưu trí, bạc có thể được giữ trong tài khoản IRA với người giám hộ thay vì tài khoản chịu thuế.
Tất cả những điều đó không cho bạn biết giá bạc sẽ ra sao vào tháng 12. Thay vào đó, nó nói lên một điều đơn giản hơn. Nếu luận điểm về sự thiếu hụt là đúng, thì những người hưởng lợi sẽ nắm giữ kim loại chứ không phải quyền đòi hỏi đối với nó.
Kịch bản cơ bản , theo dự báo lớn được sửa đổi gần đây nhất: giá bạc trung bình khoảng 63 đô la trong quý IV, với tỷ lệ này mở rộng lên tới 70 và sau đó là 75. Bạc có hiệu suất kém hơn vàng.
Kịch bản tăng giá cần tỷ lệ này giảm đáng kể. Điều đó đồng nghĩa với việc người mua bạc tiềm năng phải là người mua tiền tệ chứ không phải người mua công nghiệp.
Điều quyết định chính là quy mô của sự sụt giảm nhu cầu năng lượng mặt trời. Không phải Cục Dự trữ Liên bang, cũng không phải là tiêu đề về thâm hụt ngân sách.
Theo dõi dữ liệu nhập khẩu của Trung Quốc và Ấn Độ, lượng bạc vận chuyển và liệu thuế nhập khẩu của Ấn Độ có được đảo ngược hay không. Phân tích đầy đủ về triển vọng tăng và giảm giá của bạc trình bày chi tiết hơn quan điểm của các tổ chức khác nhau về vấn đề này.
Cuối cùng, một lưu ý về dự báo. Vào tháng 5, một nhóm nghiên cứu uy tín có đầy đủ quyền truy cập vào dữ liệu này tin rằng giá bạc trung bình sẽ đạt 90 đô la trong quý IV. Đến tháng 8, nhóm nghiên cứu đó lại tin rằng con số sẽ là 63 đô la. Hãy xem mỗi con số ở đây như là niềm tin của ai đó vào thời điểm hiện tại, chứ không phải là sự thật về tháng 12.
Tính đến 14:30 giờ ET ngày thứ Ba, 1 tháng 9 năm 2026, giá bạc giao dịch ở mức 64,44 đô la một ounce. Giá vàng ở mức 4.336,46 đô la . Như vậy, cần 67,3 ounce bạc để mua một ounce vàng. Hãy ghi nhớ tỷ lệ đó. Nó có tác dụng quan trọng hơn bất kỳ mục tiêu giá nào.
Ngày 13 tháng 8 năm 2026, JP Morgan Global Research đã điều chỉnh lại dự báo về bạc. Mức giá trung bình dự kiến cho quý IV năm 2026 đã giảm từ 90,00 đô la một ounce xuống còn 63,00 đô la.
Hiện tại, giá bạc đang giao dịch cao hơn con số đã điều chỉnh đó khoảng 2%.
Điều đó thật bất thường. Thông thường, việc một ngân hàng cắt giảm mục tiêu là để bắt kịp thị trường vốn đã biến động. Chúng ta đã thấy chính xác điều đó ở vàng tuần trước. Sáu ngân hàng đã cắt giảm mục tiêu giá vàng năm 2026 từ tháng 6 đến cuối tháng 8, và giá vàng vẫn giao dịch dưới bốn trong sáu con số đã được điều chỉnh giảm. Những lần cắt giảm đó đã đuổi theo giá nhưng không bao giờ bắt kịp được.
Bạc là trường hợp ngược lại. Việc cắt giảm giá đã tác động đến giá cả, và giá tiếp tục giảm.
Dự báo về giá bạc của JP Morgan đã có những thay đổi gì?
Đây là bản sửa đổi,theo bảng số liệu do JP Morgan Global Research công bố ngày 13 tháng 8 năm 2026.Biểu đồ cột nhóm so sánh dự báo giá bạc của JP Morgan vào tháng 5 năm 2026 và tháng 8 năm 2026 trong quý 2, quý 3 và quý 4 năm 2026, cùng với mức trung bình cả năm 2026 và 2027, cho thấy mức giảm từ 7 đến 30 phần trăm, với giá giao ngay của bạc ngày 1 tháng 9 năm 2026 là 64,44 đô la được đánh dấu làm đường tham chiếu.
Tại sao nhãn cơ sở lại quan trọng?
Ghi chú đó quan trọng hơn vẻ bề ngoài của nó. Mức trung bình năm 2026 là 70,60 đô la nghe có vẻ lạc quan so với giá giao ngay 64,44 đô la. Tuy nhiên, giá bạc trung bình đạt 83,70 đô la trong quý đầu tiên. Do đó, phần lớn mức trung bình của cả năm đã được ghi nhận. Con số dự báo trong tương lai là con số của quý 4, ở mức 63,00 đô la.Hãy chú ý đến hình dạng của nó nữa. Mức cắt giảm quý 2 là 7%. Mỗi quý sau đó đều bị cắt giảm 22% hoặc hơn. Vì vậy, đây không phải là việc ngân hàng định giá lại sổ sách theo giá giao ngay thấp hơn. Thay vào đó, đây là việc ngân hàng thay đổi quan điểm về tương lai trong khi vẫn giữ nguyên quá khứ.
Nếu không phải do FED, nguyên nhân nào khác dẫn đến việc cắt giảm lãi suất?
Câu chuyện đơn giản là về lãi suất. Nhưng đó cũng chưa đầy đủ.Lãi suất thực sự có ảnh hưởng. Gregory Shearer, người đứng đầu chiến lược kim loại cơ bản và quý tại JP Morgan, đã khẳng định điều này một cách rõ ràng. Lãi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ một tài sản không sinh lời. Khi đó, vốn sẽ chuyển sang những thứ sinh lời.
Đó là cơ chế đằng sau diễn biến hiện tại. Việc bạc giảm mạnh hơn khi cùng có tin tức tương tự không phải do tâm lý thị trường. Vàng có người mua mang tính cấu trúc mà bạc không có. Các ngân hàng trung ương tích lũy vàng như một tài sản dự trữ, và họ không tích lũy bạc. Khi lãi suất được điều chỉnh lại, vàng đã có lực mua mạnh hơn.
Nhưng lãi suất không phải là yếu tố khiến doanh thu quý 4 giảm 30%.
Nhu cầu sử dụng năng lượng mặt trời giảm mạnh đến mức nào?
Shearer dự đoán nhu cầu bạc cho năng lượng mặt trời sẽ giảm khoảng 30% trong năm nay. Ông ước tính con số đó vào khoảng 60 triệu ounce.Bạc trong tấm pin mặt trời là một dạng bột nhão. Nó dẫn dòng điện mà tế bào tạo ra. Do đó, nó là một yếu tố chi phí. Khi giá của một yếu tố chi phí tăng gấp ba lần, các kỹ sư sẽ làm những gì họ thường làm. Đầu tiên, họ thiết kế lại để sử dụng ít hơn. Sau đó, họ thay thế nó ở những nơi có thể. Ngành công nghiệp gọi đây là tiết kiệm, và Shearer lưu ý rằng phương pháp này gần đây đã được áp dụng rộng rãi hơn nhiều.
Hai cú sốc chính sách đã đẩy nhanh sự thay đổi này. Trung Quốc đã đẩy mạnh nhập khẩu bạc trước ngày 1 tháng 4, khi chính sách hoàn thuế VAT xuất khẩu đối với các sản phẩm quang điện bị bãi bỏ. Người mua Trung Quốc đã và đang tiêu thụ lượng bạc dự trữ đó kể từ đó. Trong khi đó, Ấn Độ, thị trường nhập khẩu lớn khác, đã tăng thuế nhập khẩu thực tế đối với vàng và bạc từ 6% lên 15% vào ngày 13 tháng 5 năm 2026. Thông báo của hải quan quy định mức thuế cơ bản là 10% cộng với phụ phí 5%. Cả CNBC và Reuters đều đưa tin về sự thay đổi này vào ngày 13 tháng 5 năm 2026. Mục tiêu được nêu rõ là để giảm áp lực lên dự trữ ngoại hối của quốc gia.
Đây là phần đáng để suy ngẫm. Việc lắp đặt hệ thống năng lượng mặt trời có thể tiếp tục tăng trưởng trong khi nhu cầu bạc từ năng lượng mặt trời lại giảm. Số lượng tấm pin mỗi năm tăng, nhưng lượng bạc tiêu thụ trên mỗi tấm pin lại giảm. Cả hai điều này đều đúng cùng một lúc. Do đó, một tiêu đề về việc triển khai năng lượng mặt trời kỷ lục không nói lên điều gì về nhu cầu bạc.
Liệu sự sụt giảm nhu cầu có lớn hơn sự thiếu hụt hàng hóa không?
Luận điểm lạc quan dựa trên sự thiếu hụt nguồn cung mang tính cấu trúc, và sự thiếu hụt đó là có thật. Báo cáo Khảo sát Bạc Thế giới năm 2026, do Viện Bạc phối hợp với Metals Focus công bố ngày 15 tháng 4 năm 2026, dự báo mức thiếu hụt 46,3 triệu ounce trong năm 2026. Đây là năm thứ sáu liên tiếp thị trường này thiếu hụt. Mức thiếu hụt này tăng 15% so với 40,3 triệu ounce năm 2025.Hãy xác định chính xác thời điểm bắt đầu đợt thiếu hụt này, vì nhiều bài viết đã viết sai. Tình trạng thiếu hụt bắt đầu từ năm 2021, chứ không phải năm 2020. Theo dữ liệu của Viện Bạc (Silver Institute), nguồn cung bạc đã dư thừa từ năm 2016 đến năm 2020. Sau đó, năm 2021 ghi nhận mức thiếu hụt đầu tiên, ở mức 75,3 triệu ounce. Kể từ đó, tổng lượng bạc được khai thác từ kho dự trữ trên mặt đất đã giảm xuống còn 762,1 triệu ounce. Con số này tương đương với lượng bạc khai thác trên toàn cầu trong khoảng một năm, được lấy ra khỏi kho để giữ cân bằng thị trường.
Vậy hãy đặt hai hình vẽ cạnh nhau:
- Dự báo thâm hụt năm 2026: 46,3 triệu ounce
- Ông Shearer dự đoán nhu cầu năng lượng mặt trời sẽ giảm khoảng 60 triệu ounce.
Bài 7: Chú ý mô hình Hanging Man
Bạn có thể trừ số này cho số kia không?
Không, và đây là điểm dễ dẫn đến việc phóng đại.Con số 46,3 triệu ounce mà Viện Bạc đưa ra đã giả định nhu cầu năng lượng mặt trời giảm. Chính viện này cho rằng việc tiết kiệm và thay thế bạc bằng các kim loại khác sẽ làm giảm nhu cầu quang điện. Viện cũng dự báo tổng nhu cầu công nghiệp giảm khoảng 2% so với năm trước, mức thấp nhất trong bốn năm, như Reuters đã đưa tin vào tháng 4 năm 2026. Do đó, một phần sự sụt giảm này đã nằm trong con số thâm hụt. Hơn nữa, JP Morgan không công bố dự báo thặng dư, vì vậy việc gán cho họ một con số như vậy là không chính xác.
Điều mà sự so sánh này làm được là xác định rõ ràng hơn.
Hai tổ chức này không bất đồng về việc nhu cầu năng lượng mặt trời có giảm hay không. Họ bất đồng về mức độ giảm. Biến số duy nhất đó đủ lớn để quyết định liệu năm thâm hụt thứ sáu có xảy ra hay không.
Lỗi phân nhánh đó có thể kiểm chứng được. Nó được xác nhận trong dữ liệu nhập khẩu của Trung Quốc và Ấn Độ, cũng như trong các thông tin công bố về tải trọng bảng điều khiển. Tuy nhiên, nó không được xác nhận trong các báo cáo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Tỷ lệ vàng-bạc nói lên điều gì về bạc?
Các dự báo về bạc trông có vẻ hỗn loạn khi bạn sắp xếp chúng theo giá cả. Tuy nhiên, nếu chuyển đổi chúng thành các dự báo về tỷ lệ vàng-bạc, thì đột nhiên mọi nhà dự báo đều đang trả lời một câu hỏi duy nhất.Tỷ lệ này đo lường số lượng bạc có thể mua được một ounce vàng. Hiện tại, tỷ lệ này ở mức 67,3 . Vào cuối tháng 1, khi giá bạc đạt đỉnh, tỷ lệ này đã giảm xuống dưới 45, theo số liệu của JP Morgan Global Research.
Các ước tính về mức trung bình dài hạn khác nhau tùy thuộc vào nguồn và khung thời gian, vì vậy hãy xem xét cẩn thận bất kỳ dải giá nào. JP Morgan ước tính mức trung bình thời hiện đại vào khoảng 55 đến 70. Các chuỗi dữ liệu kéo dài hàng thế kỷ khác lại đưa ra con số gần hơn 47 đến 65. Ở mức 67,3, bạc do đó nằm ở vị trí cao nhất trong phạm vi đầu tiên và ngay trên phạm vi thứ hai.
Quan điểm của Shearer khá cụ thể. Việc tái cân bằng thị trường bạc vật chất cho thấy tỷ lệ này sẽ bình thường hóa về mức 70 trong nửa cuối năm 2026 và khoảng 75 vào năm 2027.
Hãy đọc kỹ điều này. Đây không phải là dự báo rằng bạc sẽ sụp đổ. Thay vào đó, đây là dự báo rằng bạc sẽ hoạt động kém hơn vàng. Vàng sẽ giữ vững giá trị cấu trúc của mình, còn bạc thì không.
Trường hợp lạc quan là hình ảnh phản chiếu của trường hợp ngược lại. Mỗi mục tiêu giá bạc thực sự tham vọng đều dựa trên lập luận về sự nén tỷ lệ. Nó cần tỷ lệ này giảm xuống khoảng một nửa so với hiện tại. Một số mục tiêu đó chỉ là bài toán số học chứ không phải dự báo. Chọn một tỷ lệ nén, nhân với giá vàng, rồi công bố con số đó.
Người mua bạc tiếp theo sẽ là bên mua tiền tệ hay công nghiệp?
Đó là câu hỏi duy nhất quyết định tất cả.Nếu người mua là nhà đầu tư tiền tệ, tỷ lệ này sẽ thu hẹp và bạc sẽ hoạt động tốt hơn. Nếu người mua là nhà đầu tư công nghiệp, tỷ lệ này sẽ diễn biến như Shearer đã nói. Xét cho cùng, nhu cầu công nghiệp là thứ đang bị loại bỏ một cách chủ động.
Theo số liệu của Viện Bạc, khoảng 50 đến 55% nhu cầu bạc hàng năm là dành cho công nghiệp: điện tử, năng lượng mặt trời, xe điện và y tế. Bản chất kép này là lý do tại sao giá bạc phải đáp ứng đồng thời hai đường cầu không liên quan. Đó cũng là lý do tại sao phạm vi dự báo của bạc luôn rộng hơn so với vàng.
Điều gì có thể phá vỡ luận điểm giảm giá?
Có hai điều có thể làm lung lay luận điểm của Shearer. Cả hai đều đáng được theo dõi chứ không nên bỏ qua.Ấn Độ có thể đảo ngược quyết định. Mức thuế nhập khẩu 15% hiện đang được xem xét tích cực. Tờ Outlook Business đưa tin vào cuối tháng 8 năm 2026 rằng chính phủ đang cân nhắc giảm xuống 6%, do sự gia tăng buôn lậu và áp lực từ hoạt động buôn bán vàng bạc đá quý. Tuy nhiên, chưa có quyết định nào được đưa ra và chưa có thông báo nào được ban hành. Mức thuế 15% vẫn được giữ nguyên hiện nay. Nếu chính phủ đảo ngược quyết định này, một trong hai cú sốc chính sách đằng sau luận điểm về sự suy giảm nhu cầu sẽ được giải quyết.
Người mua đang dần thay đổi. Trong bối cảnh thâm hụt ngân sách nhìn chung không đáng kể, cơ cấu cầu đang chuyển biến mạnh mẽ. Theo Viện Bạc, nhu cầu đầu tư vật chất vào tiền xu và thỏi bạc dự kiến sẽ tăng mạnh trong năm nay, đạt mức cao nhất kể từ năm 2022. Nhu cầu bán lẻ tại Mỹ đang phục hồi mạnh mẽ. Trong khi đó, các nhà mua công nghiệp đang sản xuất bạc, và các nhà đầu tư đang hấp thụ lượng bạc được tung ra.
Sự xoay chuyển đó không chỉ mang tính hình thức. Hơn nữa, nó hướng đến một điểm cụ thể.
Tại sao việc lưu trữ bạc lại quan trọng đối với dự báo?
Một ounce được tiêu thụ bởi tấm pin mặt trời sẽ biến mất. Nó phân tán khắp mái nhà với lượng quá nhỏ để có thể thu hồi một cách kinh tế.Một ounce được mua dưới dạng đồng xu hoặc thỏi thì không hề biến mất. Nó vẫn tồn tại, vẫn được giao dịch, và phải nằm ở đâu đó theo điều kiện của ai đó.
Giả sử người mua cận biên chuyển từ nhà sản xuất sang nhà đầu tư tích trữ. Khi đó, lượng lưu thông trên thị trường bắt đầu phụ thuộc vào các thỏa thuận lưu trữ hơn là sản lượng khai thác. Đó là một cơ chế định giá, chứ không phải là một ghi chú hành chính.
Chúng ta đã thấy điều gì xảy ra khi các điều khoản về lưu trữ và lượng kim loại dự trữ không còn phù hợp. Theo Metals Focus, lượng kim loại dự trữ không bị ràng buộc trong các kho chứa ở London đã giảm xuống mức thấp lịch sử, gần 17% vào tháng 9 năm 2025. Tình trạng khan hiếm sau đó vào tháng 10 đã đẩy giá thuê kho tăng vọt. Kim loại thì có, nhưng đơn giản là không có sẵn.
Liệu mọi hình thức 'tiếp xúc' với bạc đều giống nhau?
Không. Nếu bạn đang hành động dựa trên bất kỳ dự báo nào về bạc, cách bạn nắm giữ nó là một phần của vị thế. Đó không phải là chi tiết cần giải quyết sau này.Quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) cung cấp cho bạn giá cả. Nó không nhất thiết mang lại cho bạn quyền nhận hàng kim loại. Trong tình huống khan hiếm nguồn cung, sự khác biệt đó là tất cả.
Đối với kim loại quý mà bạn có thể sở hữu, ba câu hỏi quan trọng cần được giải đáp. Nó được cất giữ ở đâu? Nó có được phân bổ riêng cho bạn không? Bạn sẽ làm gì để có được nó trong tay? Những câu hỏi đó đều có thể trả lời được: hãy xem cách thức hoạt động của kho lưu trữ được phân bổ. Đối với tiền tiết kiệm hưu trí, bạc có thể được giữ trong tài khoản IRA với người giám hộ thay vì tài khoản chịu thuế.
Tất cả những điều đó không cho bạn biết giá bạc sẽ ra sao vào tháng 12. Thay vào đó, nó nói lên một điều đơn giản hơn. Nếu luận điểm về sự thiếu hụt là đúng, thì những người hưởng lợi sẽ nắm giữ kim loại chứ không phải quyền đòi hỏi đối với nó.
Vậy dự đoán về giá bạc năm 2026 là gì?
Phạm vi các kết quả khả thi rất rộng, và bất cứ ai nói với bạn điều ngược lại đều đang cố bán cho bạn thứ gì đó. Sau đây là cấu trúc của sự bất đồng, vốn bền vững hơn bất kỳ con số đơn lẻ nào.Kịch bản cơ bản , theo dự báo lớn được sửa đổi gần đây nhất: giá bạc trung bình khoảng 63 đô la trong quý IV, với tỷ lệ này mở rộng lên tới 70 và sau đó là 75. Bạc có hiệu suất kém hơn vàng.
Kịch bản tăng giá cần tỷ lệ này giảm đáng kể. Điều đó đồng nghĩa với việc người mua bạc tiềm năng phải là người mua tiền tệ chứ không phải người mua công nghiệp.
Điều quyết định chính là quy mô của sự sụt giảm nhu cầu năng lượng mặt trời. Không phải Cục Dự trữ Liên bang, cũng không phải là tiêu đề về thâm hụt ngân sách.
Theo dõi dữ liệu nhập khẩu của Trung Quốc và Ấn Độ, lượng bạc vận chuyển và liệu thuế nhập khẩu của Ấn Độ có được đảo ngược hay không. Phân tích đầy đủ về triển vọng tăng và giảm giá của bạc trình bày chi tiết hơn quan điểm của các tổ chức khác nhau về vấn đề này.
Cuối cùng, một lưu ý về dự báo. Vào tháng 5, một nhóm nghiên cứu uy tín có đầy đủ quyền truy cập vào dữ liệu này tin rằng giá bạc trung bình sẽ đạt 90 đô la trong quý IV. Đến tháng 8, nhóm nghiên cứu đó lại tin rằng con số sẽ là 63 đô la. Hãy xem mỗi con số ở đây như là niềm tin của ai đó vào thời điểm hiện tại, chứ không phải là sự thật về tháng 12.
Nguồn: GoldSilver
Giới thiệu sách Trading hay
Phương Pháp VPA - Kỹ Thuật Nhận Diện Dòng Tiền Thông Minh bằng Hành Động Giá kết hợp Khối Lượng Giao Dịch
Phương pháp VPA - Volume Price Analysis - là phương pháp Price Action hướng dẫn ĐỌC GIÁ / NẾN kết hợp với KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH để tìm ra hướng đi của DÒNG TIỀN THÔNG MINH
Bài viết liên quan
