Nếu việc tăng lãi suất đủ để chấm dứt thị trường giá lên, chúng ta đã vào 'thị trường gấu' từ lâu rồi!

Bianas · Hôm qua, lúc 21:09

Mô hình dự báo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed Model) đã chuyển sang xu hướng giảm — bạn có nên quan tâm không?

Thông thường, khi thị trường tăng giá tiến gần đến đỉnh điểm cuối cùng, lãi suất thường giảm chứ không tăng.

Nhiều nhà phân tích Phố Wall dường như không nhận thức được điều này, bởi vì trong những tuần gần đây, họ đã đặt câu hỏi lãi suất phải tăng cao đến mức nào mới có thể chấm dứt thị trường giá lên. Lịch sử cho thấy họ đang đặt sai câu hỏi.

traderviet.tv

Hướng dẫn sử dụng hiệu quả nhật ký giao dịch trực tuyến - Chỉ mất 10 phút mỗi ngày!

Hãy xem xét 14 chu kỳ thị trường tăng giá trong 50 năm qua theo dữ liệu do Ned Davis Research tổng hợp. Trong tám chu kỳ đó, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm vào ngày đạt đỉnh thấp hơn so với ba tháng trước đó.

Hãy nhìn vào đỉnh điểm của thị trường tăng giá vào tháng 10 năm 2007, ngay trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, thời điểm thị trường giảm giá tồi tệ nhất kể từ Đại suy thoái. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm vào ngày đạt đỉnh thấp hơn 36 điểm cơ bản so với ba tháng trước đó.

Chắc chắn, đã có những thị trường tăng giá khác đạt đỉnh khi lãi suất đang tăng. Nhưng nhìn chung, trong tất cả các đỉnh điểm của thị trường tăng giá, lãi suất chỉ cao hơn một chút vào ngày đạt đỉnh so với các tuần và tháng trước đó.

Lợi suất trái phiếu 10 năm ngày 20/8 đã tăng cao hơn mức trung bình lịch sử, như bạn có thể thấy trong biểu đồ:

Nếu việc tăng lãi suất đủ để gây ra thị trường gấu, thì thị trường bò có lẽ đã kết thúc từ nhiều tháng trước rồi.

Điều này không có nghĩa là thị trường chứng khoán không quan tâm đến việc lãi suất tăng. Nó chỉ có nghĩa là mối quan hệ giữa lãi suất và thị trường chứng khoán phức tạp hơn.

traderviet.tv

Tăng độ chính xác khi giao dịch với biểu đồ nến Heiken Ashi có cửa sổ riêng

Mối quan hệ phức tạp giữa cổ phiếu và lãi suất

Để hiểu được mối quan hệ đó phức tạp đến mức nào, hãy xem xét những trở ngại bạn gặp phải khi cố gắng xây dựng một mô hình kinh tế lượng để dự đoán lợi nhuận tương lai của thị trường chứng khoán. Bất kể bạn đưa thêm những chỉ số nào khác vào mô hình của mình, bạn thường thấy rằng việc đưa lãi suất vào mô hình không những không làm tăng khả năng giải thích mà còn làm giảm khả năng đó.

Hãy xem xét điều gì xảy ra với khả năng dự báo của tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) khi bạn điều chỉnh nó theo lãi suất hiện hành. Sự điều chỉnh này thường được gọi là "Mô hình Fed", một chỉ báo định giá đã thu hút nhiều sự chú ý trên Phố Wall vài thập kỷ trước. Nó so sánh lợi suất thu nhập của thị trường chứng khoán (ngược lại với tỷ lệ P/E) với lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm; chỉ báo này được coi là lạc quan khi lợi suất thu nhập cao hơn lợi suất 10 năm, và bi quan trong trường hợp ngược lại.

Bảng dưới đây so sánh khả năng dự báo của mô hình với tỷ lệ E/P đơn giản, tập trung vào chỉ số R bình phương trong 50 năm qua. Lưu ý rằng, trong cả ba khoảng thời gian dự báo, mô hình của Cục Dự trữ Liên bang đều giảm khả năng giải thích.

Tình hình hiện tại của mô hình Cục Dự trữ Liên bang (Fed):

Mô hình của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hiện đang cho thấy triển vọng giảm, do lợi suất trái phiếu 10 năm ( hiện ở mức 4,70% ) cao hơn lợi suất của chỉ số S&P 500. Lợi suất thu nhập (3,78% dựa trên thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong 12 tháng gần nhất, hoặc 4,67% dựa trên thu nhập trên mỗi cổ phiếu dự kiến trong 12 tháng tiếp theo).

May mắn thay, lịch sử hoạt động của chỉ báo cho thấy rằng sự chuyển hướng giảm của nó sẽ không phải là nguyên nhân chấm dứt thị trường tăng giá đáng kinh ngạc hiện nay.

Nguồn: MarkHullbert, MW

traderviet.tv

Thống kê diễn đàn

Thành viên trực tuyến

Phương Pháp Thực Chiến Hiệu Suất Cao Đến Từ Nhà Quán Quân Giao Dịch Tài Chính

Nếu việc tăng lãi suất đủ để chấm dứt thị trường giá lên, chúng ta đã vào 'thị trường gấu' từ lâu rồi!