- 6,302
- 31,201
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-04-02T162557-1783871000.084-1783871000.png
- Chủ đề liên quan
- 22252,22016,
Tuần qua là một tuần bận rộn đối với Cục Dự trữ Liên bang, và những diễn biến đã mang lại cái nhìn mới mẻ về cách Chủ tịch Kevin Warsh có thể dự định điều hành chính sách tiền tệ. Ông dường như đang xây dựng một khuôn khổ thể chế cho phép ông có nhiều quyền tự quyết hơn để trì hoãn những quyết định khó khăn.
Thứ Tư vừa qua, biên bản cuộc họp ngày 16-17 tháng 6 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã được công bố. Có rất ít điều bất ngờ. Chúng ta đã biết rằng ông Warsh đã chọn không bỏ phiếu, phù hợp với quan điểm của ông rằng Chủ tịch không nên tiết lộ ý định của mình thông qua bất kỳ hình thức hướng dẫn chính sách nào. Điểm đáng chú ý duy nhất là một số thành viên Ủy ban muốn tăng lãi suất quỹ liên bang ngay lập tức thay vì chờ đợi. Tuy nhiên, quyết định chung là giữ nguyên chính sách hiện tại.
Diễn biến quan trọng hơn đến từ chính Warsh. Ông đã công bố người đứng đầu năm nhóm đặc nhiệm tư vấn bao gồm các lĩnh vực truyền thông, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu kinh tế, năng suất và việc làm, và lạm phát. Những cá nhân được lựa chọn đều là những nhân vật được kính trọng trong giới kinh doanh, công nghệ, học thuật và ngân hàng trung ương. Mặc dù họ sẽ được hỗ trợ bởi các nhân viên của Cục Dự trữ Liên bang, vai trò của các nhóm đặc nhiệm chỉ mang tính tư vấn. Cuối cùng, các thành viên của FOMC vẫn có quyền chấp nhận hoặc bác bỏ các khuyến nghị.
Câu hỏi quan trọng là liệu các nhóm đặc nhiệm này sẽ tác động đến chính sách tiền tệ hay chỉ đơn thuần là tạo cớ để trì hoãn những quyết định khó khăn. Công việc của họ khó có thể hoàn thành trước cuối năm và thậm chí có thể kéo dài hơn. Trong khi đó, lạm phát đã duy trì ở mức trên mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang trong năm năm liên tiếp. Tuy nhiên, Warsh có thể lập luận một cách hợp lý rằng những vấn đề cấu trúc quan trọng về nền kinh tế, năng suất và đo lường lạm phát cần được nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi thực hiện những thay đổi lớn trong chính sách tiền tệ.
Lập luận đó có thể đặc biệt hấp dẫn về mặt chính trị. Việc tăng lãi suất trong khi lạm phát vẫn ở mức cao gần như chắc chắn sẽ vấp phải sự chỉ trích từ Tổng thống Trump. Chờ đợi các nhóm đặc nhiệm hoàn thành công việc của họ sẽ tạo ra lý do chính đáng về mặt thể chế để trì hoãn hành động, đồng thời vẫn giữ được vẻ ngoài rằng các quyết định chính sách được đưa ra thông qua một quy trình phân tích chặt chẽ chứ không phải là tính toán chính trị.
Một diễn biến khác có thể củng cố chiến lược đó. Vào tháng 9, Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ dự kiến sẽ công bố phương pháp tính toán lạm phát PCE được sửa đổi, với các sửa đổi kéo dài đến năm 2021. Mặc dù những thay đổi này đã được lên kế hoạch từ lâu, nhưng chúng lại đến vào thời điểm thích hợp. Những dấu hiệu ban đầu cho thấy lạm phát PCE lõi hàng năm có thể được điều chỉnh giảm khoảng 0,2 điểm phần trăm so với các con số đã công bố trước đó.
Thay vì thúc đẩy một chính sách tiền tệ kỷ luật hơn, những sửa đổi này có thể củng cố lập luận của Warsh rằng một trong những thách thức cốt lõi nằm ở việc đo lường lạm phát. Ông đã bày tỏ sự ưu tiên cho việc dựa nhiều hơn vào các biện pháp trung bình cắt bớt, loại trừ những mức tăng và giảm giá lớn nhất. Nếu các chỉ số lạm phát chính thức được điều chỉnh giảm và các biện pháp thay thế được coi trọng hơn, thì lập luận về việc trì hoãn chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ dễ được chấp nhận hơn.
Nhìn chung, những diễn biến trong tuần này đều chỉ về cùng một hướng. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 6, việc thành lập các nhóm đặc nhiệm tư vấn và những sửa đổi sắp tới đối với phương pháp đo lường lạm phát đều mở rộng phạm vi quyền tự quyết của Cục Dự trữ Liên bang. Liệu quyền tự quyết đó cuối cùng có củng cố tính độc lập của ngân hàng trung ương – như ông Warsh khẳng định – hay chỉ đơn giản là cung cấp một lý do chính đáng hơn để đáp ứng những mong muốn của Tổng thống, đó vẫn là câu hỏi mà thị trường tài chính sẽ theo dõi sát sao nhất.
Lạm phát không biến mất chỉ vì cách đo lường khác đi, cũng không giảm bớt khi các nhà hoạch định chính sách chờ đợi thêm các nghiên cứu. Cuối cùng, Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải trực tiếp đối mặt với vấn đề lạm phát. Càng trì hoãn việc đó, chi phí càng lớn.
Đối với Chủ tịch Warsh, phép thử năng lực lãnh đạo của ông sẽ không phải là việc thành lập các nhóm đặc nhiệm hay việc tinh chỉnh số liệu thống kê lạm phát. Mà là liệu Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng có sẵn sàng đưa ra những quyết định không được lòng dân khi dữ liệu yêu cầu hay không. Cho đến lúc đó, thị trường có thể đặt câu hỏi liệu Fed đang câu giờ hay đang tìm cách che đậy hành vi của mình.
Thứ Tư vừa qua, biên bản cuộc họp ngày 16-17 tháng 6 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã được công bố. Có rất ít điều bất ngờ. Chúng ta đã biết rằng ông Warsh đã chọn không bỏ phiếu, phù hợp với quan điểm của ông rằng Chủ tịch không nên tiết lộ ý định của mình thông qua bất kỳ hình thức hướng dẫn chính sách nào. Điểm đáng chú ý duy nhất là một số thành viên Ủy ban muốn tăng lãi suất quỹ liên bang ngay lập tức thay vì chờ đợi. Tuy nhiên, quyết định chung là giữ nguyên chính sách hiện tại.
Diễn biến quan trọng hơn đến từ chính Warsh. Ông đã công bố người đứng đầu năm nhóm đặc nhiệm tư vấn bao gồm các lĩnh vực truyền thông, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu kinh tế, năng suất và việc làm, và lạm phát. Những cá nhân được lựa chọn đều là những nhân vật được kính trọng trong giới kinh doanh, công nghệ, học thuật và ngân hàng trung ương. Mặc dù họ sẽ được hỗ trợ bởi các nhân viên của Cục Dự trữ Liên bang, vai trò của các nhóm đặc nhiệm chỉ mang tính tư vấn. Cuối cùng, các thành viên của FOMC vẫn có quyền chấp nhận hoặc bác bỏ các khuyến nghị.
Câu hỏi quan trọng là liệu các nhóm đặc nhiệm này sẽ tác động đến chính sách tiền tệ hay chỉ đơn thuần là tạo cớ để trì hoãn những quyết định khó khăn. Công việc của họ khó có thể hoàn thành trước cuối năm và thậm chí có thể kéo dài hơn. Trong khi đó, lạm phát đã duy trì ở mức trên mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang trong năm năm liên tiếp. Tuy nhiên, Warsh có thể lập luận một cách hợp lý rằng những vấn đề cấu trúc quan trọng về nền kinh tế, năng suất và đo lường lạm phát cần được nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi thực hiện những thay đổi lớn trong chính sách tiền tệ.
Lập luận đó có thể đặc biệt hấp dẫn về mặt chính trị. Việc tăng lãi suất trong khi lạm phát vẫn ở mức cao gần như chắc chắn sẽ vấp phải sự chỉ trích từ Tổng thống Trump. Chờ đợi các nhóm đặc nhiệm hoàn thành công việc của họ sẽ tạo ra lý do chính đáng về mặt thể chế để trì hoãn hành động, đồng thời vẫn giữ được vẻ ngoài rằng các quyết định chính sách được đưa ra thông qua một quy trình phân tích chặt chẽ chứ không phải là tính toán chính trị.
Một diễn biến khác có thể củng cố chiến lược đó. Vào tháng 9, Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ dự kiến sẽ công bố phương pháp tính toán lạm phát PCE được sửa đổi, với các sửa đổi kéo dài đến năm 2021. Mặc dù những thay đổi này đã được lên kế hoạch từ lâu, nhưng chúng lại đến vào thời điểm thích hợp. Những dấu hiệu ban đầu cho thấy lạm phát PCE lõi hàng năm có thể được điều chỉnh giảm khoảng 0,2 điểm phần trăm so với các con số đã công bố trước đó.
Thay vì thúc đẩy một chính sách tiền tệ kỷ luật hơn, những sửa đổi này có thể củng cố lập luận của Warsh rằng một trong những thách thức cốt lõi nằm ở việc đo lường lạm phát. Ông đã bày tỏ sự ưu tiên cho việc dựa nhiều hơn vào các biện pháp trung bình cắt bớt, loại trừ những mức tăng và giảm giá lớn nhất. Nếu các chỉ số lạm phát chính thức được điều chỉnh giảm và các biện pháp thay thế được coi trọng hơn, thì lập luận về việc trì hoãn chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ dễ được chấp nhận hơn.
Nhìn chung, những diễn biến trong tuần này đều chỉ về cùng một hướng. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 6, việc thành lập các nhóm đặc nhiệm tư vấn và những sửa đổi sắp tới đối với phương pháp đo lường lạm phát đều mở rộng phạm vi quyền tự quyết của Cục Dự trữ Liên bang. Liệu quyền tự quyết đó cuối cùng có củng cố tính độc lập của ngân hàng trung ương – như ông Warsh khẳng định – hay chỉ đơn giản là cung cấp một lý do chính đáng hơn để đáp ứng những mong muốn của Tổng thống, đó vẫn là câu hỏi mà thị trường tài chính sẽ theo dõi sát sao nhất.
Lạm phát không biến mất chỉ vì cách đo lường khác đi, cũng không giảm bớt khi các nhà hoạch định chính sách chờ đợi thêm các nghiên cứu. Cuối cùng, Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải trực tiếp đối mặt với vấn đề lạm phát. Càng trì hoãn việc đó, chi phí càng lớn.
Đối với Chủ tịch Warsh, phép thử năng lực lãnh đạo của ông sẽ không phải là việc thành lập các nhóm đặc nhiệm hay việc tinh chỉnh số liệu thống kê lạm phát. Mà là liệu Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng có sẵn sàng đưa ra những quyết định không được lòng dân khi dữ liệu yêu cầu hay không. Cho đến lúc đó, thị trường có thể đặt câu hỏi liệu Fed đang câu giờ hay đang tìm cách che đậy hành vi của mình.
Tiến sĩ Komal Sri-Kumar
Nguồn: Skrikonomics
Nguồn: Skrikonomics
Giới thiệu sách Trading hay
Thấu hiểu Hành vi giá Thị trường Tài chính - Understanding Price Action
Là quyển sách hướng dẫn giao dịch Phương Pháp Price Action của Bob Volman, chỉ sử dụng duy nhất một đường MA và cấu trúc thị trường cùng hành vi giá để tìm kiếm lợi nhuận
Chỉnh sửa lần cuối:
Bài viết liên quan
