Những điều cần biết nếu FED bắt đầu chu kỳ thắt chặt tiền tệ mới

Đồng đô la đang ở gần mức cao nhất trong chu kỳ tăng giá hiện tại khi mà FED đang chuẩn bị bắt đầu một chu kỳ thắt chặt chính sách mới. Liệu tất cả các tin tức tích cực đã được định giá vào đồng USD hay việc điều chỉnh bảng cân đối kế toán của FED sẽ tác động thế nào đến thị trường ngoại hối? ING tiếp tục cho rằng thị trường sẽ tái định giá về một mức lãi suất cao hơn đối với USD, do đó, tiềm năng tăng giá của đồng bạc xanh vẫn còn!

Đà tăng của USD đang chạm phải mức “cản cứng”

Thời gian gần đây, một số nhà bình luận đã cho rằng sự bắt đầu chu kỳ thắt chặt tiền tệ của FED thường liên quan đến việc đồng USD tạo đỉnh cao. Cơ sở lý luận cho điều này vẫn là hiện tượng “ mua tin đồn - bán sự thật” của thị trường tài chính. Hay nói cách khác, thị trường ngoại hối - phần lớn được thúc đẩy bởi những kỳ vọng - có thể là tất cả các tin tốt về việc thắt chặt đã được định giá vào thời điểm mà nó chính thức bắt đầu.

ING có một biểu đồ so sánh biến động lãi suất chuẩn của FED và chỉ số đồng USD (có tính đến trọng số thương mại) từ năm 1990 đến nay. Có tổng cộng 4 chu kỳ thắt chặt trong thời gian này, và nhìn chung, hầu hết các chu kỳ thắt chặt này đều liên quan đến việc mạnh lên của đồng USD ở một số thời kỳ - điều này đúng với kỳ vọng rằng một đồng tiền sẽ mạnh lên khi một NHTW quyết định thắt chặt chính sách.


Nhưng cũng có những ngoại lệ, ví dụ như trong giai đoạn 1994; 2006; và 2017 - lúc này đồng USD được thúc đẩy bởi rất nhiều sự lựa chọn chính sách tại Mỹ cũng như các diễn biến ngoài nước Mỹ. Năm 1994, USD chịu áp lực trên diện rộng khi chính quyền mới của Clinton có cuộc chiến thương mại với Nhật Bản. Vào năm 2006, USD hoạt động kém hiệu quả khi FED tăng lãi suất chuẩn bởi ECB đã tăng lãi suất một cách hung hăng dưới thời của cựu Chủ tịch ECB - Claude Trichet. Hay như vào 2017, sự suy yếu của USD một lần nữa được thúc đẩy bởi việc đánh giá lại triển vọng của đồng euro sau cuộc bầu cử của Hà Lan và Pháp.

>> Đọc thêm bài hay: https://traderviet.org/t/54979/

Vậy có gì trong chu kỳ thắt chặt chính sách mới của FED vào năm 2022?

ING nghi ngờ tác động tích cực của chu kỳ thắt chặt mới này đối với đồng USD bởi nó sẽ bị ảnh hưởng bởi chính sách nội địa tại Mỹ. Nhà Trắng, giống như nhiều chính phủ khác trên khắp thế giới, sẽ ngày càng ưu tiên một đồng tiền mạnh để giữ lạm phát trong tầm kiểm soát và bảo vệ thu nhập thực tế. Việc đánh giá lại triển vọng tăng trưởng của châu Âu và một ECB diều hâu sẽ là mối đe dọa đối với câu chuyện về một đồng USD mạnh. Sau cuộc họp báo có phần “ diều hâu” của ECB vào tháng này, mối đe dọa đã thực tế hơn nhiều. Tuy nhiên, ING vẫn tin rằng một chu kỳ thắt chặt chính sách mới với 5 lần tăng lãi suất trong 2022 có thể khiến đồng USD giữ được phần lớn đà tăng.



>> Đọc thêm bài hay: https://traderviet.org/t/52158/

Vấn đề thu hẹp bảng cân đối kế toán

Một thách thức nữa đối với thị trường ngoại hối vào năm 2022 là làm thế nào để hiểu được vai trò của bảng cân đối kế toán của FED. Ví dụ như việc FED thu hẹp bảng cân đối nhanh hơn ECB thì có liên quan gì đến EURUSD không?

Nghiên cứu của ING cho thấy chương trình QE đã thực sự thúc đẩy các lựa chọn danh mục đầu tư quốc tế, đặc biệt là các lựa chọn liên quan đến thu nhập cố định. Nhưng việc liên kết các phân bổ thu nhập cố định quốc tế đó với các động thái trên thị trường tiền tệ thì gần như là không thể.

Các chương trình QE của ECB đã đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy cán cân cơ bản của khu vực đồng euro (tổng tài khoản vãng lai ròng, đầu tư trực tiếp nước ngoài ròng và dòng danh mục đầu tư tổng hợp ròng) vào sâu trong vùng tiêu cực. Số dư cơ bản âm càng lớn thì nó càng khiến đồng EUR dễ bị tổn thương.

Nhưng như báo cáo năm 2017 đã kết luận, chênh lệch lãi suất ngắn hạn, do kỳ vọng về lãi suất chính sách, có tác động lớn hơn nhiều đến tỷ giá hối đoái. Dựa trên chênh lệch lợi suất dự báo của ING giữa trái phiếu chính phủ Đức - Mỹ, ING cho rằng EURUSD sẽ tiếp tục chịu áp lực giảm giá trong nửa đầu năm nay. Tuy nhiên, với một ECB đang ngả sang hướng diều hâu một cách nhanh chóng, thật khó để EURUSD có thể duy trì dưới mức 1.10. ING đang sửa đổi dự báo cho EURUSD, kỳ cọng nó sẽ nằm trong pham vi 1.10-1.15 vào cuối năm.



Tham khảo: ING