[Phân tích cơ bản chuyên sâu] Hai tín hiệu đáng sợ từ một báo cáo non farm tháng 7 đầy tích cực

Báo cáo việc làm tháng 7 cuối tuần qua của Mỹ đã vượt xa những kỳ vọng của các nhà kinh tế học và cho thấy hơn nửa triệu việc làm được tạo ra trong tháng, rõ ràng đây là tin tốt cho người Mỹ bởi người lao động có thể trở lại lạm việc trong khi nhà tuyển dụng đã tìm được ứng viên. Tuy nhiên, đó lại là một dấu hiệu đáng lo ngại cho nhiệm vụ kiềm chế lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang.

Mời anh em cùng đến với một vài nhận định cơ bản đáng chú ý sau dữ liệu NFP vừa qua.

Báo cáo tổng thể cho thấy 4 lần tăng lãi suất của Fed trong năm nay hầu như không làm giảm được nhu cầu lao động. Và ẩn trong đó là hai điểm dữ liệu cho thấy FED gần như chắc chắn sẽ phải quyết liệt hơn nữa khi thị trường lao động có vẻ sẵn sàng đẩy lạm phát lên cao hơn trong dài hạn gồm: lương tăng nhanh và lực lượng lao động tham gia trì trệ.

Dấu hiệu cảnh báo thứ nhất: Lương tăng nhanh, tiềm ẩn “vòng xoáy lạm phát”

Điều đầu tiên có thể thấy là khi nhu cầu về người lao động không suy giảm, các nhà tuyển dụng đang tăng lương để thu hút người lao động và điều chỉnh nó cao hơn để tương ứng cho việc tăng chi phí sinh hoạt. Dữ liệu mới nhất của Bộ Lao động cho thấy thu nhập trung bình theo giờ của tất cả nhân viên tăng 0.5% trong tháng 7, đánh dấu tháng tăng thứ 3 liên tiếp.

Aneta Markowska, nhà kinh tế tài chính trưởng tại Jefferies cho biết: “Rõ ràng có một phản hồi qua lại giữa giá cả và tiền lương.”

Số liệu lao động của tháng 7 này là đủ lớn để làm gia tăng mối lo của FED về vòng xoáy giá cả - tiền lương (môi trường mà giá cả tăng cao đẩy người lao động yêu cầu mức lương cao hơn, buộc người sử dụng lao động phải tăng giá để trang trải chi phí lao động lớn hơn, và nó liên tục lặp lại như thế). Một số nhà kinh tế đã lập luận trong những tháng gần đây rằng vì thu nhập, mặc dù tăng nhanh, không theo kịp lạm phát chung, nên có rất ít lý do để lo ngại về một vòng xoáy lạm phát – tiền lương bởi vì người lao động rõ ràng không có khả năng bù đắp sự tăng giá.


>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/54979/

Nhưng điều đó có thể đã thay đổi trong tháng này vì lạm phát dự kiến sẽ giảm đáng kể trong bối cảnh giá năng lượng và các mặt hàng khác giảm. Điều đó có nghĩa là tiền lương hiện đang tăng theo điều kiện thực tế. Rủi ro hiện nay là một vòng xoáy lạm phát có thể xuất hiện và nó dẫn đến lạm phát cố hữu, vượt xa mục tiêu 2% mà FED đặt ra, ngay cả khi giá hàng hóa trở lại bình thường và áp lực chuỗi cung ứng giảm đi.

Markowska ước tính rằng thị trường lao động là nguyên nhân gây ra lạm phát khoảng 4 điểm phần trăm. Cô nói thêm rằng: “không có bằng chứng nào cho thấy điều đó đang nới lỏng, và nó trái ngược với những gì Fed muốn thấy”.

Dấu hiệu cảnh báo thứ hai: Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động thấp

Tỷ lệ người Mỹ đang làm việc hoặc đang tìm việc giảm trong tháng xuống còn 62.1% - giảm đáng kể so với mức trước đại dịch là 63.4% và thấp hơn 0.3% so với mức hồi tháng 3 năm nay.

Không có lời giải thích duy nhất nào cho điều gì đang khiến nguồn cung lao động bị hạn chế và các nhà kinh tế từ lâu đã kỳ vọng nó sẽ tăng lên khi các hộ gia đình phải tiết kiệm chi tiêu quá mức, chi phí sinh hoạt tăng, và mức nợ cá nhân bắt đầu tăng. Nhưng vẫn chưa có dấu hiệu nào cho thấy hàng triệu công nhân đã gắn bó với lực lượng lao động trước đại dịch đang tìm cách trở lại lao động. Sự kết hợp giữa những người mới sinh con nghỉ hưu, nhập cư ròng giảm và ước tính khoảng 2 triệu đến 4 triệu người Mỹ còn lại mất việc làm do thời gian dài của Covid đang làm giảm sự tham gia tổng thể - do đó tạo ra một động lực lạm phát riêng.


>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/68716/

Nếu nguồn cung lao động vẫn bị hạn chế trong thời gian dài, nó sẽ tiếp tục gây áp lực tăng lương và buộc Fed phải hành động mạnh mẽ hơn bao giờ hết để giảm nhu cầu lao động.

Các nhà kinh tế học của Wells Fargo, Sarah House và Michael Pugliese đánh giá sau dữ liệu NFP rằng: “Cách tốt hơn để giảm bớt áp lực tiền lương là để cung lao động tăng lên thay vì phải bóp nghẹt nhu cầu đối với người lao động. Tuy nhiên, lối thoát khỏi áp lực lạm phát đến từ thị trường lao động đang ngày càng hẹp dần.”

Nhận định lạc quan về báo cáo tháng 7 là việc tiếp tục tăng cường tuyển dụng bất chấp việc thắt chặt chính sách tiền tệ, nó có nghĩa rằng thị trường lao động có thể tiếp tục chịu đựng được các đợt tăng lãi suất khác, và tạo “hàng rào” cho nền kinh tế trước một cuộc suy thoái tiềm tàng. Nhưng thực tế là FED càng phải hành động mạnh mẽ hơn để đưa cung cầu lao động trở lại bình thường thì nền kinh tế càng đến gần hơn với một cuộc suy thoái.

Nhà kinh tế học của Harvard, Jason Furman, cố vấn kinh tế hàng đầu của Nhà Trắng dưới thời Tổng thống Obama, cũng đánh giá rằng: “Có thể rất vui khi thấy nhiều công việc được bổ sung trong tháng qua, nhưng nhìn vào ý nghĩa của nó với quy mô điều chỉnh chính sách sắp tới thì thật đáng sợ. Đây không phải là một kết quả “ngọt ngào”!

Tham khảo: Barron’s