Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 01/8/2025

Credit Agricole: EUR/USD vừa hưởng lợi, vừa thiệt hại từ thỏa thuận thương mại Mỹ-EU​

Credit Agricole nhận định thỏa thuận thương mại mới được công bố giữa Mỹ và EU là một "con dao hai lưỡi" đối với tỷ giá EUR/USD. Mặc dù thỏa thuận này giúp giảm bớt những bất ổn liên quan đến thuế quan và có thể hỗ trợ đồng euro trong ngắn hạn, nhưng các tác động vĩ mô rộng hơn—đặc biệt là về cán cân xuất nhập khẩu và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Mỹ—có thể sẽ nghiêng cán cân về phía đồng USD trong trung hạn.

Các điểm chính:

Điều khoản thỏa thuận thương mại:

• Hầu hết hàng xuất khẩu từ EU sang Mỹ sẽ phải chịu mức thuế 15%, ngoại trừ dược phẩm.
• EU cam kết không áp thuế đối với hàng hóa Mỹ, mua 750 tỷ USD năng lượng từ Mỹ, và đầu tư 600 tỷ USD vào thị trường Mỹ.

Yếu tố tích cực đối với đồng EUR:

• Việc giảm thuế đối với ô tô và hàng công nghiệp có thể hỗ trợ các nhà xuất khẩu khu vực đồng euro.
• Mức độ bất ổn thương mại thấp hơn có thể cải thiện niềm tin kinh doanh và thúc đẩy đầu tư trong EU.

Yếu tố tích cực đối với đồng USD:

• Thuế nhập khẩu thấp hơn làm giảm nguy cơ lạm phát do nhập khẩu, qua đó hỗ trợ đồng USD.
• Sự gia tăng dòng vốn đầu tư trực tiếp từ EU và các nước khác vào Mỹ làm tăng nhu cầu đối với USD.
• Động lực xuất khẩu ròng có thể đảo chiều sự phân kỳ tăng trưởng giữa Mỹ và khu vực đồng euro trong nửa đầu năm 2025, theo hướng có lợi cho đồng USD.

Lưu ý đối với đồng EUR:

• Đà tăng xuất khẩu của EU trước thỏa thuận có thể suy giảm.
• Khi xuất khẩu ròng chuyển sang tiêu cực, động lực tăng trưởng của khu vực đồng euro có thể yếu đi.

---

MUFG: Chiến lược “carry trade” với USD/JPY được ưa chuộng trước các sự kiện FOMC, BoJ và NFP​

MUFG nhận định môi trường thị trường hiện tại đang thuận lợi cho các chiến lược " carry trade" với cặp tiền USD/JPY, đặc biệt khi bước vào một tuần đầy rẫy các sự kiện rủi ro lớn: cuộc họp FOMC, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), và báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ. Dù mức độ biến động có thể gia tăng trong tuần, MUFG cho rằng các ngân hàng trung ương khó có khả năng gây bất ngờ lớn, tạo điều kiện để các giao dịch " carry trade" tiếp tục phát huy hiệu quả trong ngắn hạn.

Các điểm chính:

• Động lực "carry trade" với USD/JPY vẫn mạnh mẽ trong bối cảnh kỳ vọng BoJ sẽ nâng lãi suất ngày càng tăng, với xác suất ~80% vào cuối năm và ~70% vào tháng 10.
• Diễn biến thị trường gần đây phản ánh quan điểm nghiêng về "diều hâu" sau phát biểu của Phó Thống đốc Uchida và báo cáo của Bloomberg cho biết BoJ đang tự tin hơn trong việc tăng lãi suất sau thỏa thuận thương mại Mỹ–Nhật.
• Thống đốc Ueda được dự đoán sẽ không phản bác tín hiệu chính sách hiện tại, nhưng cũng không đẩy mạnh thông điệp "diều hâu" hơn tại thời điểm này.
• Chủ tịch Fed Jerome Powell được cho là sẽ duy trì quan điểm thận trọng, dựa trên dữ liệu, nhất là trong bối cảnh lạm phát vẫn cao và rủi ro từ thuế quan tăng lên. Một bất ngờ theo hướng "nới lỏng" để kích thích kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 bị xem là khó xảy ra.
• Nguy cơ biến động lớn nhất nằm ở báo cáo NFP ngày thứ Sáu, có thể làm thay đổi kỳ vọng về chính sách Fed hoặc kích hoạt làn sóng định giá lại nếu số liệu vượt quá xa kỳ vọng thị trường.

Kết luận:
MUFG đánh giá môi trường hiện tại là thuận lợi cho các chiến lược " carry trade" với USD/JPY, nhờ kỳ vọng tăng lãi suất từ phía BoJ, thông điệp ổn định từ Fed và mức độ biến động thấp vào đầu tuần. Tuy nhiên, báo cáo việc làm NFP vào thứ Sáu là rủi ro chính cần theo dõi. Cho đến thời điểm đó, USD/JPY nhiều khả năng sẽ tiếp tục được hỗ trợ.


---

Danske: giữ quan điểm giảm giá EURCHF — mục tiêu 0,91​

Danske Bank tiếp tục duy trì quan điểm giảm giá đối với cặp tiền EUR/CHF, dự báo tỷ giá sẽ tiếp tục xu hướng đi xuống về mức 0,91 trong vòng sáu tháng tới. Mặc dù Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) vừa cắt giảm lãi suất về 0%, Danske cho rằng đồng franc Thụy Sĩ (CHF) vẫn sẽ giữ vững sức mạnh, nhờ các yếu tố cơ bản, xu hướng lạm phát, và tình trạng bất ổn toàn cầu kéo dài.

Các điểm chính:

• EUR/CHF vẫn chịu áp lực, hiện giao dịch chỉ trên mức 0,93; tỷ giá đã liên tục giảm trong tháng qua.
• Việc SNB hạ lãi suất về 0% được coi là lần cắt cuối cùng trong chu kỳ nới lỏng hiện tại, được củng cố bởi mức tăng lạm phát trong tháng 6.
• Chênh lệch lãi suất giữa ECB và SNB ngày càng thu hẹp, trở thành yếu tố cản trở cơ cấu đối với EUR/CHF trong trung hạn.
• Đồng CHF được hỗ trợ bởi yếu tố định giá ngang bằng sức mua (PPP), cùng với xu hướng lạm phát giữa Thụy Sĩ và khu vực đồng euro ngày càng phân hóa.
• CHF cũng hưởng lợi từ vai trò tài sản trú ẩn an toàn, đặc biệt trong bối cảnh tăng trưởng toàn cầu yếu và bất ổn địa chính trị – kinh tế gia tăng.

Rủi ro đối với kịch bản giảm giá:

• Một sự đảo chiều mạnh trong chính sách tiền tệ của Mỹ, làm gia tăng khẩu vị rủi ro toàn cầu.
• Sự can thiệp mạnh tay của SNB vào thị trường ngoại hối để kiềm chế đà tăng giá của franc.

Kết luận:
Danske duy trì quan điểm giảm giá mang tính cơ cấu đối với EUR/CHF, dựa trên các yếu tố vĩ mô, chênh lệch lãi suất đang thu hẹp và dòng tiền trú ẩn. Ngân hàng đặt mục tiêu tỷ giá EUR/CHF sẽ giảm xuống 0,91 trong vòng sáu tháng tới, dù can thiệp ngoại hối từ SNB vẫn là rủi ro lớn đối với chiến lược này.


---

Danske: GBP ngày càng có khả năng yếu hơn​

Ngân hàng Danske dự báo đồng GBP sẽ tiếp tục suy yếu , do dữ liệu nội địa Anh xấu đi - đặc biệt là trên thị trường lao động - và khoảng cách tăng trưởng ngày càng lớn giữa Anh và Khu vực đồng Euro . Tâm lý e ngại rủi ro toàn cầu và hệ số beta âm của GBP trong bối cảnh đồng USD yếu hơn càng củng cố thêm quan điểm bi quan.

Những điểm chính:

• Sự suy yếu của nền kinh tế vĩ mô Anh ngày càng trầm trọng , đặc biệt là trên thị trường lao động.
• Các yếu tố cơ bản trong nước hiện được coi là lực cản đối với GBP so với khu vực đồng euro.
• Các điều kiện toàn cầu (ví dụ, sự bất ổn gia tăng, chênh lệch tín dụng rộng hơn) không có lợi cho khả năng phục hồi của GBP.
• GBP có xu hướng hoạt động kém hiệu quả trong môi trường tiêu cực của USD, làm gia tăng rủi ro giảm giá.
• Dự báo: EUR/GBP dự kiến tăng lên mức 0,89 trong sáu tháng tới.

Phần kết luận:

Danske chuyển sang bi quan hơn về GBP, với lý do triển vọng trong nước đang xấu đi và những bất lợi vĩ mô rộng hơn. EUR/GBP dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng tăng do những biến động cụ thể của Anh và toàn cầu gây áp lực lên đồng bảng.


---

Credit Agricole: Đánh giá tác động của đạo luật GENIUS đến thị trường ngoại hối ​

Credit Agricole đã đánh giá các tác động đến thị trường ngoại hối ( FX) từ Đạo luật GENIUS, được Tổng thống Trump ký thành luật vào ngày 18 tháng 7. Mặc dù hiện tại thị trường FX vẫn chưa phản ứng nhiều, đạo luật này có thể làm tăng nhu cầu đối với đồng USD thông qua việc thúc đẩy phát hành các stablecoin neo theo USD—miễn là rủi ro lạm phát vẫn được kiểm soát.

Các điểm chính:

Kênh truyền dẫn qua nhu cầu stablecoin:

• Đạo luật GENIUS tạo ra khung pháp lý cho các stablecoin được neo theo đồng USD.
• Các tổ chức phát hành stablecoin bắt buộc phải nắm giữ tài sản USD có tính thanh khoản cao (ví dụ: trái phiếu kho bạc Mỹ, tín phiếu chính phủ), từ đó gián tiếp làm tăng nhu cầu đối với nợ công Mỹ.
• Stablecoin hoạt động giống như các khoản tiền gửi USD dạng mã hóa, giúp thúc đẩy thanh toán và giao dịch kỹ thuật số.

Tác động tiềm năng đến FX:

• Tích cực đối với USD: Nhu cầu tăng đối với trái phiếu chính phủ Mỹ từ các tổ chức phát hành stablecoin có thể hỗ trợ đồng USD và giúp giảm bớt lo ngại về tính bền vững tài khóa bằng cách củng cố nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc.
• Tiêu cực đối với USD: Một số ý kiến cho rằng sự mở rộng của stablecoin tương đương với việc “tạo tiền ngầm”, tiềm ẩn nguy cơ làm gia tăng lạm phát—đặc biệt trong bối cảnh Mỹ đang duy trì mức chi tiêu tài khóa cao và áp dụng nhiều biện pháp thuế quan.

Cân bằng các tác động:

• Kỳ vọng lạm phát và mức độ tin cậy của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ đóng vai trò then chốt.
• Nếu lạm phát vẫn được kiểm soát và Fed giữ được tính độc lập trong chính sách tiền tệ, thì các tác động tích cực lên đồng USD sẽ chiếm ưu thế.

Kết luận:

Đạo luật GENIUS đánh dấu một bước chuyển mang tính cấu trúc trong cách tài sản số tương tác với thị trường vốn gắn với đồng USD. Dù tác động dài hạn còn phụ thuộc vào diễn biến lạm phát và khả năng thực thi quy định, Credit Agricole nhận định đạo luật này nhìn chung có tác động tích cực đến USD—đặc biệt là nhờ làm gia tăng nhu cầu đối với các tài sản an toàn bằng USD như trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, sự hỗ trợ này có thể suy yếu nếu những lo ngại về tài khóa và lạm phát gia tăng.