Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 03/6/2025

Credit Agricole: Xiềng xích “Ngày giải phóng” và ý nghĩa đối với thị trường forex​

Phán quyết của Tòa án Thương mại Hoa Kỳ chống lại hầu hết các mức thuế "Ngày Giải phóng" của Tổng thống Trump có thể đánh dấu bước ngoặt trong sự suy yếu gần đây của USD. Mặc dù phán quyết này có thể sẽ được kháng cáo, nhưng nó đã làm suy yếu giao dịch "bán USD" rộng rãi, mang lại sự hỗ trợ ngắn hạn cho đồng bạc xanh và gây áp lực lên các tài sản đối thủ trú ẩn an toàn.

Những điểm chính:

• Thuế quan bị coi là bất hợp pháp: Tòa án đã đình chỉ thuế quan được áp dụng theo Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) , bao gồm thuế quan toàn cầu 10% của Trump, thuế quan tăng cao dành riêng cho Trung Quốc và thuế quan liên quan đến fentanyl đối với Trung Quốc, Canada và Mexico.
• Mục 232 và 301 vẫn giữ nguyên thuế quan: Thuế quan đối với thép, nhôm và ô tô được ban hành theo các luật khác nhau (Mục 232 và 301) không bị ảnh hưởng bởi phán quyết này.
• Phán quyết thách thức sự lạm quyền của cơ quan hành pháp: Tòa án nhận thấy mức thuế quan là không hợp lý vì lý do an ninh quốc gia hoặc thương mại, làm mất hiệu lực lý lẽ của Trump và có thể hạn chế các động thái áp thuế quan đơn phương trong tương lai theo IEEPA.
• Điểm dừng tiếp theo: Tòa án Tối cao: Trump sẽ kháng cáo. Một giải pháp cuối cùng có thể phụ thuộc vào Tòa án Tối cao có khuynh hướng bảo thủ, nơi một phần ba thẩm phán là người được ông bổ nhiệm.
• Ý nghĩa đối với thị trường ngoại hối: USD được hưởng lợi từ sự kiểm tra hợp pháp này đối với quyền lực thuế quan, giúp giảm bớt nỗi lo của nhà đầu tư về chủ nghĩa bảo hộ thương mại. EUR, JPY và CHF mất giá , vì phán quyết làm suy yếu nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn không phải USD. Trong khi đó, AUD, NZD, CAD và GBP bị kẹt ở giữa— kém hiệu quả hơn USD.

---

ANZ: Triển vọng USD và EUR trong tuần mới​

ANZ duy trì lập trường trung lập đối với USD và EUR/USD khi bước vào tuần này, lưu ý rằng dữ liệu yếu của Hoa Kỳ có thể bắt đầu gây bất ngờ theo hướng tăng khi nỗi lo về thuế quan lắng xuống, trong khi ECB dự kiến sẽ đưa ra mức cắt giảm lãi suất ôn hòa trong bối cảnh dữ liệu yếu của EU. Tuy nhiên, cả hai loại tiền tệ vẫn bị chi phối nhiều hơn bởi các rủi ro chính sách rộng hơn—đặc biệt là bất ổn về tài chính và thương mại của Hoa Kỳ—hơn là dữ liệu ngắn hạn.

Những điểm chính:

• Triển vọng USD:
  • Sự phân kỳ giữa dữ liệu mềm và dữ liệu cứng: Mặc dù khảo sát tâm lý yếu, dữ liệu cứng (việc làm, tiêu dùng) vẫn kiên cường.
  • Tiềm năng phục hồi: Chỉ số PMI và Niềm tin người tiêu dùng tháng 5 mạnh hơn dự kiến cho thấy dữ liệu khả quan bất ngờ.
  • Bài kiểm tra quan trọng sắp tới: ISM và Bảng lương phi nông nghiệp sẽ kiểm tra luận điểm “tăng trưởng bền vững”.
  • Những rào cản chính sách vẫn tiếp diễn: Mối lo ngại về tài chính của Hoa Kỳ và sự bất ổn trong chính sách thương mại—đặc biệt là sau phán quyết của Tòa án Thương mại chống lại thuế quan—hạn chế đà tăng của USD.
  • Quan điểm chiến thuật: Sức mạnh của USD có thể tăng so với CHF và JPY, nhưng hiệu suất chung có thể sẽ yếu.
• Triển vọng EUR:
  • ECB sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản: Một đợt cắt giảm được dự đoán sẽ diễn ra trong tuần này, với trọng tâm là giọng điệu ôn hòa do nền kinh tế tiếp tục suy yếu và giảm phát.
  • Biến động tỷ giá EUR/USD: Các đợt cắt giảm lãi suất trước đây của ECB đã tác động đến tỷ giá EUR/USD phụ thuộc nhiều vào giọng điệu và dự báo hơn là bản thân đợt cắt giảm.
  • Rủi ro giảm giá trong ngắn hạn: Dữ liệu yếu và thái độ ôn hòa của ECB có thể gây áp lực lên EUR/USD từ 0,5–1% trong tuần này.
  • Các yếu tố bên ngoài: EUR/USD vẫn phụ thuộc nhiều vào tình hình tài chính và thuế quan của Hoa Kỳ hơn là chỉ riêng tình hình kinh tế vĩ mô của châu Âu.

---

BofA: 'Đừng ngại ngùng - Hãy đón nhận GBP'​

Bank of America duy trì quan điểm lạc quan về GBP, kỳ vọng đồng tiền này sẽ vượt trội hơn định giá của thị trường kỳ hạn. Biểu hiện ưa thích của họ là thông qua tỷ giá EUR/GBP thấp hơn, dựa trên động lực thương mại của Vương quốc Anh đang cải thiện và tiềm năng dòng vốn đầu tư mới chảy vào Vương quốc Anh.

Những điểm chính:

• Triển vọng tích cực về GBP: Dự báo của BofA về GBP có xu hướng lạc quan hơn so với kỳ hạn và họ thấy đồng tiền này sẽ tăng giá trong những tháng tới.
• Giao dịch EUR/GBP: Ngân hàng muốn thể hiện quan điểm tăng giá đối với GBP thông qua vị thế bán EUR/GBP thay vì GBP/USD.
• Các cuộc đàm phán thương mại của Anh cải thiện tâm lý: Tiến triển trong các cuộc đàm phán thương mại của Anh có thể mở ra luồng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và dòng vốn đầu tư gián tiếp mới vốn đã bị kìm hãm kể từ Brexit.
• Rủi ro phân bổ lại tài sản Anh-EZ hạn chế: Trong khi các cải cách của Khu vực đồng tiền chung châu Âu (EZ) có thể khuyến khích luân chuyển vốn trong phạm vi châu Âu, BofA nhận thấy tác động lan truyền từ dòng vốn này vào thị trường Anh là hạn chế.

---

Nomura: ECB cắt giảm lãi suất vào tháng 6 là một thỏa thuận đã hoàn tất, EUR/USD sẽ đạt 1,20 vào cuối năm​

Nomura dự kiến ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25bp tại cuộc họp vào tháng 6, với lý do tăng trưởng khu vực đồng euro yếu hơn và rủi ro gia tăng về việc không đạt được mục tiêu lạm phát. Bất chấp động thái ôn hòa, Nomura vẫn lạc quan về EUR/USD, nhắm mục tiêu 1,20 vào cuối năm do đồng USD suy yếu trên diện rộng.

Những điểm chính:

• Dự kiến cắt giảm vào tháng 6: Nomura cho rằng việc cắt giảm 25 điểm cơ bản đối với lãi suất tiền gửi (xuống 2,00%) về cơ bản đã được hoàn tất, do tác động của thuế quan của Hoa Kỳ và sự suy yếu của tăng trưởng khu vực đồng euro.
• Hướng dẫn ổn định: ECB dự kiến sẽ duy trì cách tiếp cận dựa trên dữ liệu và theo từng cuộc họp mà không thay đổi hướng dẫn so với các điều chỉnh của tháng 4.
• Quan điểm tăng giá EUR/USD: Bất chấp động thái nới lỏng của ECB, Nomura dự báo EUR/USD sẽ đạt mức 1,20 vào cuối năm 2025, với sự thay đổi trong tâm lý USD và sự luân chuyển tài sản nước ngoài hỗ trợ đồng euro.

---

ING: SNB khó xử khi CHF giữ vững trước cuộc họp tháng 6​

ING lưu ý rằng EUR/CHF vẫn ở mức thấp đáng ngạc nhiên dưới 0,94 mặc dù thị trường chứng khoán gần đây tăng và căng thẳng thương mại dịu đi. Sự hoài nghi của nhà đầu tư đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và tính linh hoạt chính sách hạn chế của SNB đang duy trì sự hỗ trợ cho đồng franc, làm phức tạp thêm các nỗ lực làm suy yếu nó thông qua các biện pháp ôn hòa.

Những điểm chính:

• Phản ứng hạn chế của cặp EUR/CHF: Cặp tiền này không tăng đáng kể mặc dù bối cảnh toàn cầu thuận lợi, cho thấy nhu cầu liên tục đối với tài sản trú ẩn an toàn là CHF.
• Ràng buộc của SNB:
  • SNB vẫn chưa muốn quay lại mức lãi suất âm nhưng có thể sẽ phải thực hiện tại cuộc họp ngày 19 tháng 6.
  • Thị trường đang chia rẽ giữa kỳ vọng về mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hoặc 50 điểm cơ bản.
  • Các lựa chọn can thiệp ngoại hối bị hạn chế do sự giám sát chặt chẽ của Hoa Kỳ và tính nhạy cảm về địa chính trị.
• Rủi ro phân kỳ chính sách: Với khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất thêm 2 lần nữa, SNB có thể sẽ khó duy trì thái độ ôn hòa đủ để ngăn chặn đồng CHF tiếp tục tăng giá.