Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 03/7/2025

Credit Agricole: EUR/USD có vẻ được định giá quá cao ở mức hiện tại​

Credit Agricole cảnh báo rằng EUR/USD có vẻ bị định giá quá cao , ngay cả khi đồng euro vẫn là lựa chọn thay thế được ưa chuộng cho USD trong bối cảnh các chính sách của Khu vực đồng tiền chung châu Âu có thể dự đoán được và các yếu tố cơ bản đang cải thiện. Dữ liệu lạm phát và PMI sắp tới có thể hỗ trợ, nhưng đà tăng được coi là hạn chế.

Những điểm chính:

• Định giá hiện tại không phù hợp:
  • Cả mô hình giá trị hợp lý FX ngắn hạn và dài hạn đều đánh dấu EUR/USD là được định giá quá cao.
  • Phần lớn câu chuyện tích cực về Khu vực đồng tiền chung châu Âu có thể đã được định giá.
• Hỗ trợ vĩ mô cho EUR:
  • EUR được coi là một sự thay thế đáng tin cậy cho USD, được hỗ trợ bởi tính thanh khoản và sự ổn định của chính sách.
  • Khả năng phục hồi của Khu vực đồng tiền chung châu Âu và chu kỳ nới lỏng của ECB sắp kết thúc tương phản với sự mong manh của Hoa Kỳ.
• Dữ liệu sắp tới của Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Tuần tới):
  • Ước tính HICP dự kiến cho thấy lạm phát phục hồi lên 2,1% YoY (từ 1,9%).
  • Lạm phát cơ bản dự kiến tăng nhẹ lên 2,4% YoY.
  • PMI cuối cùng và Diễn đàn Sintra của ECB sẽ là những động lực chính thúc đẩy tâm lý.
• Triển vọng trung hạn:
  • Lạm phát có thể giảm trở lại vào nửa cuối năm 2025, phù hợp với kỳ vọng của ECB.
  • EUR/USD có khả năng phải đối mặt với những hạn chế tăng giá do lo ngại về định giá, bất chấp những diễn biến kinh tế vĩ mô thuận lợi.

---

BofA: RSI hàng tuần kéo dài của EUR/USD thường báo hiệu rủi ro giảm sắp tới​

Ngân hàng Bank of America cảnh báo rằng chỉ số RSI hàng tuần kéo dài trên cặp EUR/USD —hiện đã ở mức quá mua lần thứ sáu—theo truyền thống báo hiệu sự tạm dừng hoặc điều chỉnh , ngay cả khi chúng vẫn duy trì quỹ đạo tăng giá dài hạn hướng tới mức 1,18–1,20 vào đầu năm 2026.

Những điểm chính:

• Tín hiệu mô hình RSI lịch sử cảnh báo rủi ro:
  • RSI hàng tuần của EUR/USD bị mua quá mức lần thứ sáu , với năm lần gần đây nhất theo sau là các đợt điều chỉnh kéo dài ít nhất một tháng.
  • BofA lưu ý rằng các giai đoạn sau của đợt tăng giá có xu hướng gập ghềnh hơn, có thể lấy nửa cuối 2023 làm tiền lệ.
• Xu hướng vẫn còn nguyên vẹn:
  • Quan điểm tăng giá dài hạn từ đáy kép trong tháng 1–tháng 2 vẫn còn nguyên.
  • Mục tiêu vẫn là 1,18 hoặc SMA 200 tháng gần 1,20 vào tháng 2 năm 2026.
• Thiết lập ngắn hạn:
  • Theo dõi chặt chẽ trong vài tuần tới để tìm dấu hiệu của đỉnh hoặc đột phá ngắn hạn, có thể dẫn đến sự điều chỉnh trong quý 3 về cả động lượng và giá.

Phần kết luận:

Trong khi BofA vẫn duy trì xu hướng tăng giá trung và dài hạn, chỉ số RSI quá mua và mô hình lịch sử cho thấy EUR/USD có thể phải đối mặt với đợt điều chỉnh giảm trong quý 3 trước khi tiếp tục xu hướng tăng.


---

MUFG: Các nhà đầu tư Canada để mắt nhiều hơn đến hoạt động phòng ngừa rủi ro bằng USD​

Sự sụt giảm mạnh của USD vào năm 2025 đang thúc đẩy các nhà đầu tư Canada —một trong những người nắm giữ nhiều tài sản của Hoa Kỳ nhất—xem xét lại các chiến lược phòng ngừa rủi ro tiền tệ của họ. Mối tương quan yếu hơn giữa USD/CAD và cổ phiếu Hoa Kỳ làm giảm hiệu ứng phòng ngừa rủi ro tự nhiên, tăng động lực phòng ngừa rủi ro chủ động và do đó góp phần vào áp lực bán USD.

Những điểm chính:

• Sự thay đổi trong mối tương quan FX-Equity:
  • Theo lịch sử, USD/CAD sẽ mạnh lên trong thời gian bán tháo cổ phiếu của Hoa Kỳ, mang lại cho các nhà đầu tư Canada một biện pháp phòng ngừa FX tự nhiên.
  • Mối quan hệ này đã yếu đi vào năm 2025, khiến các vị thế không được phòng ngừa rủi ro hơn.
• Sự suy yếu của USD thúc đẩy nhu cầu phòng ngừa rủi ro:
  • Xu hướng giảm của USD khiến tài sản không được phòng ngừa rủi ro của Hoa Kỳ trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư Canada.
  • Sự quan tâm ngày càng tăng đối với việc phòng ngừa rủi ro của Hoa Kỳ có thể đẩy nhanh doanh số bán USD trên thị trường ngoại hối.
• Dòng tiền phòng ngừa rủi ro rộng hơn đang diễn ra:
  • BIS lưu ý rằng hoạt động phòng ngừa rủi ro của các nhà đầu tư không phải người Mỹ , đặc biệt là các nhà đầu tư châu Á , đã đóng một vai trò trong sự suy yếu của USD vào tháng 4 và tháng 5.
• Canada hiện có thể đang tham gia vào xu hướng này, có khả năng gia tăng áp lực giảm giá đối với đồng đô la.

Phần kết luận:

Khi USD suy yếu và mối tương quan phòng ngừa rủi ro ngoại hối-cổ phiếu xấu đi, các nhà đầu tư Canada có thể tăng cường phòng ngừa rủi ro tiền tệ đối với các khoản nắm giữ của Hoa Kỳ. Sự thay đổi hành vi này có thể đóng vai trò là động lực cấu trúc khiến USD hoạt động kém hiệu quả, đặc biệt nếu được phản ánh bởi những người nắm giữ tài sản nước ngoài khác.



---

Goldman Sachs: Báo cáo việc làm tháng 6 của Hoa Kỳ có thể gây ra thêm tổn thất cho USD so với EUR và JPY​

Goldman Sachs coi báo cáo việc làm tháng 6 của Hoa Kỳ trong tuần này là chất xúc tác tiềm năng cho sự suy yếu trở lại của đồng đô la , đặc biệt là nếu nó cho thấy sự suy thoái rõ ràng hơn của thị trường lao động, củng cố xu hướng ôn hòa từ Fed. Với rủi ro địa chính trị giảm bớt và tiếng ồn về thuế quan/tài chính đang giảm dần, các động lực vĩ mô thông thường như dữ liệu việc làm có khả năng sẽ trở thành tâm điểm của thị trường ngoại hối.

Những điểm chính:

• Chênh lệch tỷ giá vẫn quan trọng:
  • Đồng đô la đã giảm xuống mặc dù có chênh lệch tỷ giá lớn , cho thấy dòng tiền đã thay đổi.
  • Gần đây, động thái giảm lãi suất giao dịch tại Hoa Kỳ đã thu hút sự chú ý trở lại khi nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đồng đô la Mỹ giảm dần.
• Rủi ro địa chính trị đang mờ dần:
  • Căng thẳng ở Trung Đông đã nhanh chóng hạ nhiệt, làm giảm sức hấp dẫn của đồng USD như một nơi trú ẩn an toàn.
  • Rủi ro trong nước của Hoa Kỳ, như điều khoản 899 và thuế quan đối ứng, có vẻ không còn cấp bách nữa, giúp giảm bớt gánh nặng tài chính.
• Trọng tâm vĩ mô chuyển sang thị trường lao động:
  • Goldman thấy báo cáo NFP yếu hơn hoặc dấu hiệu thị trường lao động yếu hơn là tác nhân rõ ràng tiếp theo khiến đồng đô la suy yếu hơn nữa, đặc biệt là so với EUR và JPY.
  • Động thái như vậy sẽ củng cố kỳ vọng rằng Fed sẽ trở nên ôn hòa hơn, làm tăng thêm áp lực giảm giá đối với đồng đô la.
• Đường đi rộng hơn của USD:
  • Nếu không có dữ liệu lao động nào bị sai lệch đáng kể, trường hợp cơ bản vẫn là USD giảm dần, hỗ trợ tỷ giá EM và đồng CNY mạnh hơn, với hiệu ứng lan tỏa đến FX Châu Á.

---

BofA: USD/CNY có khả năng duy trì phạm vi trong khoảng từ 7,10 đến 7,30 trong ngắn hạn​

Bank of America dự kiến USD/CNY sẽ duy trì trong phạm vi từ 7,10 đến 7,30 trong thời gian tới, với dòng chảy FX cân bằng và các tín hiệu chính sách hỗ trợ. Các bình luận gần đây của PBoC cho thấy sự thoải mái với mức FX hiện tại, trong khi các bước gia tăng để mở cửa thị trường vốn của Trung Quốc sẽ định hình động lực dòng chảy.

Những điểm chính:

• Ổn định chính sách:
  • Tại Diễn đàn Lujiazui, một phó thống đốc PBoC đã xác nhận kế hoạch về hạn ngạch QDII bổ sung , cho phép đầu tư nhiều hơn vào chứng khoán nước ngoài.
  • Điều này báo hiệu rằng các cơ quan quản lý thoải mái với sự ổn định tỷ giá hối đoái hiện tại và tập trung vào việc tự do hóa thị trường tài chính dần dần.
• Động lực dòng tiền cân bằng:
  • Bán ròng USD từ thặng dư thương mại hàng hóa tiếp tục tạo thêm áp lực giảm nhẹ lên cặp USD/CNY.
  • Điều này có thể được bù đắp bằng dòng tiền cổ tức theo mùa và dòng tiền danh mục đầu tư ra nước ngoài tăng, bao gồm cả hoạt động QDII mới.
• Không có sự đột phá mạnh mẽ nào được mong đợi:
  • Nhìn chung, BofA nhận thấy cung và cầu đang cân bằng rộng rãi, giữ tỷ giá USD/CNY trong phạm vi 7,10–7,30 cho đến thời điểm hiện tại.

Phần kết luận:

Thị trường ngoại hối của Trung Quốc vẫn được quản lý tốt , với các cơ quan quản lý đủ thoải mái để mở rộng các kênh đầu tư xuyên biên giới. BofA thấy sự ổn định của cặp USD/CNY đang chiếm ưu thế , không có chất xúc tác mạnh nào cho sự đột phá vì dòng vốn vào và ra bù trừ cho nhau trong ngắn hạn.