Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 05/8/2025

Credit Agricole: 'Sự kết thúc của chủ nghĩa châu Âu' — Thỏa thuận thương mại gây áp lực lên EUR​

Credit Agricole coi thỏa thuận khung thương mại Mỹ-EU gần đây là một đòn giáng mạnh vào cặp EUR/USD, cho rằng nó củng cố sức mạnh của USD trong một thế giới đa cực và đe dọa làm xói mòn vị thế thương mại và đầu tư của Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone). Ngân hàng này cảnh báo rằng thỏa thuận này có thể đánh dấu một bước ngoặt trong xu hướng tăng giá của EUR, khi động lực thương mại, sự phân kỳ tăng trưởng và dòng vốn đều bắt đầu chuyển dịch theo hướng có lợi cho USD.

Những điểm chính:

• Thỏa thuận thương mại có lợi cho Hoa Kỳ:
  • Khung hợp tác Mỹ-EU mới công bố có vẻ nghiêng về lợi ích của Hoa Kỳ, làm suy yếu quan hệ đối tác kinh tế xuyên Đại Tây Dương.
  • Kết quả tiềm năng: các doanh nghiệp mua ít EUR hơn do thặng dư thương mại của EU ngày càng xấu đi.
• Xuất khẩu ròng của Khu vực đồng tiền chung châu Âu đang giảm:
  • Nếu được thực hiện đầy đủ, thỏa thuận này có thể đẩy nhanh quá trình xói mòn kim ngạch xuất khẩu ròng của Khu vực đồng tiền chung châu Âu trong giai đoạn 2025–26.
  • Điều này có thể phủ nhận lợi ích của gói kích thích tài chính của Đức và làm suy yếu sự tăng trưởng của Khu vực đồng tiền chung châu Âu.
• Sự phân kỳ tăng trưởng mở rộng:
  • Dữ liệu GDP quý 2 cho thấy hiệu suất kinh tế của Hoa Kỳ mạnh hơn so với sự suy thoái của Khu vực đồng tiền chung châu Âu.
  • Credit Agricole cảnh báo sự phân kỳ này có thể tiếp diễn, làm giảm nhu cầu EUR/USD.
• Những trở ngại về dòng vốn:
  • Thỏa thuận này có thể làm mới dòng vốn FDI từ châu Âu vào Hoa Kỳ, tương tự như mô hình năm 2018–19.
  • Sự dịch chuyển vốn này có thể kéo tỷ giá EUR/USD xuống thấp hơn nữa.

---

ANZ: BoE sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tuần này, GBP/USD có thể trượt xuống mức 1,30​

ANZ dự kiến Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp vào tuần tới vào tháng 8 và dự báo đồng GBP sẽ tiếp tục giảm , với tỷ giá GBP/USD có thể giảm xuống mức 1,30 . Tâm lý thị trường đang chuyển sang tiêu cực khi dữ liệu của Anh cho thấy nền kinh tế đang suy yếu và khả năng Ngân hàng Anh (BoE) sẽ chuyển sang quan điểm ôn hòa.

Những điểm chính:

• BoE sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 8: ANZ dự đoán cuộc họp của BoE vào tuần tới sẽ đưa ra quyết định cắt giảm lãi suất , khi các nhà hoạch định chính sách phản ứng với dữ liệu lao động và tiêu dùng yếu hơn.
• Dự kiến nới lỏng hơn nữa trong quý 4: ANZ dự báo tổng cộng sẽ cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản vào cuối năm , cho thấy chu kỳ nới lỏng kéo dài khi lo ngại về tăng trưởng gia tăng.
• Xu hướng giảm giá đang tăng tốc: Dữ liệu của CFTC cho thấy mức tăng hàng tuần lớn nhất trong các vị thế bán GBP/USD kể từ tháng 10 năm 2024, cho thấy động lực tăng lên đằng sau sự suy yếu của GBP.
• Lịch sử hạ thấp đồng GBP của BoE: Ngoại trừ cuộc họp tháng 6 (nơi lạm phát dịch vụ tăng cao đã thúc đẩy giọng điệu cứng rắn), các thông báo gần đây của BoE thường dẫn đến sự suy yếu của đồng GBP sau cuộc họp.

Phần kết luận:

Với dữ liệu kinh tế vĩ mô yếu kém của Anh và kỳ vọng chính sách ôn hòa đang đồng bộ, ANZ dự đoán đồng GBP sẽ tiếp tục chịu áp lực , đặc biệt là so với đồng USD. Việc BoE cắt giảm lãi suất có thể sẽ củng cố xu hướng này, mở ra cơ hội cho tỷ giá GBP/USD giảm xuống mức 1,30.


---

BofA: Giữ vị thế mua AUD/USD cho đến RBA SMP tháng 8​

BofA nhận thấy khả năng có một bất ngờ mang tính diều hâu trong Tuyên bố Chính sách Tiền tệ (SMP) tháng 8 của RBA vào ngày 12 tháng 8 và khuyến nghị tiếp tục nắm giữ AUD/USD , nhắm mục tiêu 0,69 , đồng thời bán khống lãi suất cơ bản của Úc . Chỉ số Tâm lý RBA độc quyền của họ cho thấy thái độ diều hâu đang gia tăng bất chấp việc giữ nguyên chính sách trong tháng 7.

Những điểm chính:

• Chỉ số tâm lý RBA chuyển sang hướng diều hâu: Sau khi giảm mạnh vào tháng 5, chỉ số tâm lý RBA của BofA hiện đang tăng lên mức diều hâu , cho thấy SMP tháng 8 có thể cho thấy lạm phát hoặc dự báo lãi suất tích cực hơn.
• Lãi suất AU đầu vào quá cao: BofA cho rằng hợp đồng tương lai tháng 6 năm 2026 quá đắt và khuyến nghị bán chúng , nhắm tới mức lợi suất 3,5%.
• AUD vẫn bị định giá thấp: Mặc dù có những đợt tăng giá gần đây, AUD/USD vẫn bị định giá thấp theo quan điểm của BofA. Một chính sách tiền tệ thắt chặt (SMP) có thể tiếp tục hỗ trợ AUD, đặc biệt là khi vị thế vẫn còn yếu và tâm lý liên quan đến Trung Quốc đang ổn định.
• Ý nghĩa chính sách: Việc RBA điều chỉnh theo hướng cứng rắn hơn đối với các dự báo trung hạn có thể trì hoãn hoặc hạn chế kỳ vọng nới lỏng và hỗ trợ cả lãi suất AUD và thị trường ngoại hối.

Phần kết luận:

BofA vẫn giữ quan điểm lạc quan về AUD/USD, khuyến nghị giữ vị thế mua cho đến khi SMP tháng 8 được công bố và nhắm mục tiêu đến mức 0,69 . Kỳ vọng lãi suất trong nước tăng cao và khả năng RBA chuyển sang triển vọng thắt chặt hơn đã hỗ trợ cả đồng tiền này và khả năng đường cong lãi suất đầu vào dốc hơn.


---

MUFG: BoE sẽ tiếp tục nới lỏng vào tháng 8; Có khả năng sẽ có sự chia rẽ trong biểu quyết​

MUFG dự kiến Ngân hàng Anh (BoE) sẽ tiếp tục chu kỳ nới lỏng định lượng hàng quý với việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 8, đưa lãi suất cơ bản lên 4,00% . Quyết định này có thể sẽ bị chia rẽ, với việc MPC chia rẽ về quy mô và thời điểm nới lỏng thêm trong bối cảnh dữ liệu trái chiều.

Những điểm chính:

• Dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản: MUFG dự báo BoE sẽ cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tuần tới như một phần trong kế hoạch nới lỏng định kỳ.
• Có khả năng xảy ra biểu quyết chia rẽ: MPC vẫn chia rẽ, với MUFG dự kiến sẽ có bốn người phản đối — hai người ủng hộ tạm dừng, hai người ủng hộ cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản — phản ánh quan điểm khác nhau về tăng trưởng tiền lương, lạm phát và tình trạng thiếu hụt lao động.
• Dữ liệu hỗn hợp kể từ cuộc họp tháng 6:
  • Lạm phát: Bất ngờ tăng vào tháng 6.
  • Việc làm: Ít yếu hơn mức lo ngại.
  • Tiền lương: Hiện đang thấp hơn dự báo của BoE.
    Tất cả những điều này tạo nên một triển vọng chính sách cân bằng, cho phép cả quan điểm diều hâu và ôn hòa.
• Hướng dẫn không thay đổi: MUFG không thấy có sự điều chỉnh lớn nào đối với hướng dẫn cốt lõi hoặc dự báo trung hạn của BoE , mặc dù dự báo lạm phát trong ngắn hạn có thể được điều chỉnh cao hơn.
• Rủi ro cần theo dõi: Thị trường sẽ tập trung vào:
  • Chia phiếu bầu và lý do
  • Thảo luận về lạm phát giá thực phẩm , kỳ vọng của hộ gia đình và sự gián đoạn liên quan đến thương mại.
• Triển vọng sau tháng 8: MUFG dự đoán tốc độ nới lỏng (25 điểm cơ bản mỗi quý) sẽ tiếp tục cho đến cuối năm. Các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động tiếp tục suy yếu và tăng trưởng chậm chạp — có thể trở nên trầm trọng hơn do bất ổn tài chính xung quanh Ngân sách Mùa thu — sẽ bù đắp cho những lo ngại về lạm phát vẫn còn.

---

Goldman Sachs: Sự dịch chuyển dòng vốn vẫn hỗ trợ USD yếu đi, ngay cả khi việc cắt giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn​

Goldman Sachs lập luận rằng ngay cả khi việc cắt giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn , dòng vốn phòng ngừa rủi ro và tái phân bổ USD vẫn sẽ tiếp tục, mặc dù với tốc độ chậm hơn. Sự bất ổn chính sách gia tăng và xu hướng đa dạng hóa danh mục đầu tư dài hạn có thể sẽ duy trì những bất lợi về mặt cấu trúc đối với USD, bất kể đường hướng lãi suất ngắn hạn ra sao.

Những điểm chính:

• Dòng tiền phòng ngừa và phân bổ lại sẽ tiếp tục: Các nhà đầu tư vẫn đang chuyển hướng chiến lược phòng ngừa khỏi tài sản USD , một xu hướng sẽ tiếp tục ngay cả khi chênh lệch tỷ giá truyền thống quay trở lại.
• Sự bất ổn về chính sách khuyến khích đa dạng hóa:
  Sự bất ổn về chính trị và tài chính trong nước gia tăng ở Hoa Kỳ hỗ trợ việc tiếp tục đa dạng hóa sang các tài sản không phải bằng USD , đặc biệt là trong các quyết định đầu tư gia tăng.
• Giảm độ nhạy cảm của FX với chênh lệch vĩ mô: Trong chế độ mà sự thay đổi dòng vốn chiếm ưu thế, những thay đổi nhỏ trong các yếu tố cơ bản vĩ mô (ví dụ, chênh lệch tăng trưởng hoặc lạm phát) ít tác động đến FX hơn bình thường.
• Tác động đến đồng đô la: Áp lực giảm giá về mặt cấu trúc đối với đồng đô la vẫn còn, ngay cả khi tốc độ mất giá chậm lại do không có đợt cắt giảm lãi suất nào của Fed trong thời gian tới.

Phần kết luận:

Goldman vẫn duy trì quan điểm bi quan về cấu trúc đối với đồng USD. Việc tái phân bổ danh mục đầu tư toàn cầu khỏi tài sản USD trong dài hạn - do bất ổn chính sách và nhu cầu đa dạng hóa - có thể sẽ tiếp tục bất chấp diễn biến lãi suất ngắn hạn, củng cố lập luận cho rằng đồng USD sẽ suy yếu dần theo thời gian.