Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 06/5/2025

ANZ: Chúng tôi mong đợi gì từ cuộc họp FOMC vào tháng 5? ​

ANZ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp FOMC vào tháng 5 và trong suốt quý 2. Trong khi bất ổn lạm phát gia tăng và rủi ro liên quan đến thuế quan sẽ khiến Fed thận trọng trong thời điểm hiện tại, ANZ thấy việc cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục trong quý 3 khi tăng trưởng suy yếu.

Những điểm chính:

• Sẽ có gì trong cuộc họp FOMC tháng 5:
  • Không có thay đổi nào được mong đợi đối với lãi suất quỹ liên bang
  • Fed sẽ duy trì cách tiếp cận chờ đợi và quan sát trong bối cảnh lạm phát biến động
• Triển vọng lạm phát:
  • Sự không chắc chắn xung quanh việc chuyển thuế quan sang lạm phát cơ bản là mối quan tâm chính
  • Thuế quan dự kiến sẽ làm tăng chi phí đầu vào, nhưng nhu cầu yếu có thể hạn chế lạm phát giá đầu cuối
  • Fed có thể sẽ cần rõ ràng hơn về quy mô và tính bền vững của tác động lạm phát
• Hướng dẫn chính sách:
  • ANZ dự kiến Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong quý 2
  • Dự kiến lãi suất sẽ tiếp tục giảm trong quý 3 khi tăng trưởng kinh tế chậm lại và áp lực giảm phát gia tăng

---

TD: Theo đuổi lệnh bán USD có vẻ không hấp dẫn ở mức hiện tại ​

TD Securities cảnh báo rằng thị trường đang vật lộn với sự dịch chuyển cơ cấu khỏi toàn cầu hóa và trong khi đồng USD yếu đi là chủ đề chính, rủi ro/phần thưởng khi theo đuổi lệnh bán khống USD có vẻ không hấp dẫn ở mức định giá hiện tại.

Những điểm chính:

• Sự kết thúc của toàn cầu hóa làm gián đoạn thị trường:
  • Chính sách thuế quan của Hoa Kỳ không chỉ là một chiến thuật mà còn là mục tiêu cuối cùng nhằm xóa bỏ thâm hụt thương mại , gây ra thiệt hại lớn cho thị trường tài chính, đặc biệt là cổ phiếu Hoa Kỳ và đồng USD.
• Sự đảo ngược cấu trúc lớn đang diễn ra:
  • Sự đảo ngược của toàn cầu hóa sẽ định hình lại tiền tiết kiệm, dòng đầu tư, thị trường vốn và động lực ngoại hối, trong đó đồng USD và tài sản của Hoa Kỳ phải chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.
• Sự biến động và thay đổi trong các câu chuyện làm tăng rủi ro:
  • Diễn biến thị trường đang thay đổi nhanh hơn, dẫn đến gia tăng sự bất ổn và biến động, khiến việc duy trì vị thế quá mức ở bất kỳ chủ đề nào (chẳng hạn như bán khống USD) trong thời gian quá dài trở nên nguy hiểm.
• Thận trọng khi bán khống USD:
  • Mặc dù ban đầu đã nắm bắt đúng sự đột phá, TD lưu ý rằng sức mạnh của EUR đã không diễn ra như mong đợi và vị thế MSRI đã chuyển sang mua USD so với G10.
  • Do đó, việc theo đuổi xu hướng giảm giá USD từ mức hiện tại sẽ mang lại rủi ro/phần thưởng kém

---

ANZ: Sự thoái lui của vàng tạo ra cơ hội mua dài hạn ​

ANZ coi sự thoái lui gần đây của giá vàng từ mức cao kỷ lục là một sự điều chỉnh lành mạnh. Bất chấp tâm lý thương mại Mỹ-Trung được cải thiện, bối cảnh vĩ mô trung hạn—đặc trưng bởi rủi ro thuế quan dai dẳng, kỳ vọng lạm phát tăng và tăng trưởng chậm lại—vẫn hỗ trợ cho vàng. ANZ duy trì mục tiêu cuối năm là 3.600 USD/oz, với 3.000–3.200 USD/oz được xác định là vùng mua tiềm năng.

Những điểm chính:

• Đợt thoái lui gần đây từ mức cao:
  • Giá vàng giảm từ mức kỷ lục 3.500 USD/oz do căng thẳng địa chính trị dịu đi và sự lạc quan về thương mại làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn.
• Điều kiện vĩ mô vẫn còn mong manh:
  • GDP quý 1 của Hoa Kỳ giảm 0,3% (saar)—lần giảm đầu tiên trong quý 1 kể từ năm 2022.
  • Báo cáo sách Beige của Fed nêu ra sự bất ổn kinh tế liên quan đến thương mại; kỳ vọng lạm phát tăng lên 6,7% do áp lực chi phí do thuế quan gây ra.
• Chính sách tiền tệ và lãi suất thực tế:
  • Thị trường hiện kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tới 100 điểm cơ bản.
  • Lãi suất danh nghĩa thấp hơn và lạm phát gia tăng sẽ nén lãi suất thực, vốn là động lực truyền thống cho vàng.
• Nhu cầu vàng quý 1 ổn định:
  • Tổng nhu cầu tăng 1% so với cùng kỳ năm trước lên 1.206 tấn - mức cao nhất trong quý 1 kể từ năm 2016.
  • Nhu cầu đầu tư tăng vọt lên 552 tấn (+170% so với cùng kỳ năm trước), dẫn đầu là sự đảo ngược dòng vốn ETF (+227 tấn) .
  • Các ngân hàng trung ương đã mua 244 tấn, vẫn cao hơn mức trung bình mặc dù có sự sụt giảm trong quý.
  • Nhu cầu trang sức giảm 19% so với cùng kỳ năm trước do giá cao.
  • Nguồn cung vàng tái chế vẫn yếu mặc dù giá kỷ lục, cho thấy người tiêu dùng đang chờ giá tăng cao hơn nữa.

---

Credit Agricole: Triển vọng USD ra sao với FOMC tháng 5?​

Credit Agricole tin rằng bất chấp áp lực chính trị gần đây, cuộc họp FOMC sắp tới vào tháng 5 sẽ mang đến cho Fed cơ hội khẳng định sự độc lập của mình, điều này có thể giúp ổn định USD. Tuy nhiên, với những lo ngại liên tục về tình trạng đình lạm và tiến triển hạn chế trong các thỏa thuận thương mại lớn, tâm lý đối với USD vẫn còn mong manh.

Những điểm chính:

• Fed sẽ giữ vững và khẳng định lại sự độc lập:
  • Trump đã lùi bước trong việc bãi nhiệm Chủ tịch Fed Powell, nhưng mối đe dọa can thiệp chính trị đã làm tổn hại đến niềm tin của các nhà đầu tư.
  • FOMC có khả năng sẽ duy trì lập trường chính sách của Powell và giữ nguyên lãi suất, điều này có thể củng cố uy tín của USD.
• Mối lo ngại về tình trạng đình lạm vẫn còn ở mức cao:
  • Thị trường vẫn cảnh giác với các chính sách của Trump, vốn làm gia tăng nguy cơ lạm phát và tăng trưởng chậm lại cùng lúc.
  • Các nhà đầu tư cần chứng kiến các thỏa thuận thương mại được ký kết và việc dỡ bỏ thuế quan trước khi lấy lại niềm tin vào đồng USD.
• Tập trung vào các thỏa thuận thương mại:
  • Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tiết lộ có 15–17 quốc gia đang đàm phán các thỏa thuận— Trung Quốc không phải là một trong số đó.
  • Những tiêu đề về thỏa thuận thương mại đang diễn ra có khả năng sẽ thúc đẩy sự biến động của tỷ giá hối đoái trước và sau quyết định của Fed.
• Dịch vụ ISM và tín hiệu định giá:
  • Thị trường cũng sẽ theo dõi Chỉ số dịch vụ ISM tháng 4 để tìm dấu hiệu phục hồi tăng trưởng.
  • Credit Agricole lưu ý rằng đồng USD đang bị định giá thấp so với chênh lệch lãi suất, cho thấy có khả năng xảy ra một đợt phục hồi chiến thuật.

---

SocGen: Chúng tôi mong đợi gì từ cuộc họp BoE vào tháng 5? ​

Société Générale dự kiến Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm lãi suất 25bp tại cuộc họp MPC vào tháng 5, với rủi ro giảm đối với cả tăng trưởng và lạm phát bắt nguồn từ các thông báo về thuế quan gần đây. Dự kiến sẽ nới lỏng hơn nữa trong suốt năm 2025.

Những điểm chính:

• Trường hợp cơ bản: Cắt giảm 25bp xuống 4,25%
  • Với dữ liệu quan trọng của Vương quốc Anh không đạt kỳ vọng và rủi ro về chính sách thương mại ngày càng gia tăng, SocGen coi việc cắt giảm là một quyết định dễ dàng.
  • Khả năng cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản là không chắc chắn do tác động không chắc chắn của thuế quan lên lạm phát.
• Sự đánh đổi giữa tăng trưởng và lạm phát đã thay đổi
  • Thuế quan rõ ràng đã làm giảm rủi ro đối với cả tăng trưởng và lạm phát.
  • MPC có thể bắt đầu nới lỏng ngay bây giờ.
• Triển vọng cắt giảm nhiều hơn vào năm 2025
  • SocGen dự đoán sẽ có ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong năm nay.
  • Hiện nay có nguy cơ mới về một chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ hơn, có khả năng tăng tốc vào nửa cuối năm 2025 nếu dữ liệu tiếp tục suy yếu.

Phần kết luận:

Với dữ liệu vĩ mô xấu đi và thuế quan tạo thêm lực cản, SocGen coi cuộc họp tháng 5 là khởi đầu cho chu kỳ nới lỏng của BoE, có khả năng bắt đầu bằng mức cắt giảm 25bp. Dự kiến sẽ có thêm các đợt cắt giảm và rủi ro sẽ nghiêng về nới lỏng sâu hơn và nhanh hơn nếu áp lực giảm vẫn tiếp diễn.