Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 08/9/2025

MUFG: BoJ có khả năng tăng lãi suất vào tháng 10, xu hướng giảm tiếp tục đối với USD/JPY​

MUFG hiện dự kiến Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất vào tháng 10, đưa ra dự báo về quý 4 trước đó từ tháng 12. Với tình hình bất ổn chính trị đang dịu bớt và điều kiện kinh tế thuận lợi, MUFG cho rằng đồng yên đang bị định giá thấp và dự đoán tỷ giá USD/JPY sẽ tiếp tục giảm cùng với việc Fed nới lỏng chính sách tiền tệ.

Những điểm chính

• Sự thay đổi thời gian:
  • MUFG đã dự báo lãi suất sẽ tăng vào quý 4 nhưng hiện tin rằng tháng 10 có khả năng tăng cao hơn tháng 12.
  • Sự thay đổi này phản ánh cả sự rõ ràng trong chính trị Nhật Bản lẫn bối cảnh kinh tế toàn cầu mạnh mẽ hơn.
• Bối cảnh chi tiết:
  • Nền kinh tế Nhật Bản đang duy trì tốt hơn mong đợi, tạo điều kiện cho sự bình thường hóa.
  • Với việc Fed tiếp tục nới lỏng tiền tệ, sự phân kỳ chính sách sẽ mở rộng theo hướng có lợi cho Nhật Bản.
• Sự mất giá của đồng Yên:
  • MUFG nhấn mạnh rằng đồng JPY vẫn bị định giá thấp so với các yếu tố cơ bản.
  • Việc BoJ tăng lãi suất vào tháng 10 sẽ gia tăng áp lực lên lợi suất, khuyến khích đồng yên tăng giá trở lại.
• Triển vọng ngoại hối:
  • MUFG nhận thấy khả năng cặp USD/JPY sẽ tiếp tục giảm trong thời gian tới.
  • Sự phân kỳ chính sách (Cắt giảm lãi suất của Fed so với tăng lãi suất của BoJ) được dự đoán sẽ là chất xúc tác chính cho đà giảm.

Phần kết luận

Kịch bản cơ sở của MUFG hiện là BoJ sẽ tăng lãi suất vào tháng 10, với việc Fed nới lỏng chính sách củng cố xu hướng giảm giá mang tính cấu trúc của cặp tỷ giá USD/JPY. Sự kết hợp giữa đồng JPY bị định giá thấp và sự thay đổi phân kỳ chính sách tạo tiền đề cho xu hướng giảm mới hướng đến các mức giá đã được MUFG dự báo trước đó (khoảng 143,50 hoặc thấp hơn ).


---

Credit Agricole: Chúng tôi hiện kỳ vọng ECB sẽ tăng lãi suất mạnh 75 điểm cơ bản vào tháng 9​

Credit Agricole hiện dự kiến ECB sẽ tăng lãi suất thêm 0,75 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9, bất chấp rủi ro suy thoái đang gia tăng ở Khu vực đồng Euro. Sự thay đổi này phản ánh những dự báo lạm phát mới nhất và quan điểm cứng rắn từ các thành viên Hội đồng Quản trị.

Những điểm chính

• Sự thay đổi kỳ vọng:
  • Credit Agricole đã dự kiến sẽ tăng lãi suất mạnh hơn dự kiến kể từ trước tháng 7, mặc dù ban đầu dự đoán sẽ tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 7.
  • Hiện tại, họ đánh giá rằng mức 75 điểm cơ bản có khả năng xảy ra cao hơn mức 50 điểm cơ bản, ngay cả khi mức tăng nhỏ hơn sẽ dễ chịu hơn trong môi trường tăng trưởng đang suy yếu.
• Cơ sở cho lập trường cứng rắn:
  • Lạm phát vẫn ở mức cao và dự báo cập nhật của nhân viên ECB dự kiến sẽ biện minh cho động thái tăng lãi suất trước đó lớn hơn.
  • Các nhà hoạch định chính sách đã ra tín hiệu sẵn sàng thắt chặt mạnh mẽ ngay từ đầu chu kỳ để khôi phục uy tín.
  • Trong khi rủi ro suy thoái đang gia tăng , ECB vẫn cảm thấy khá "thoải mái" với triển vọng tăng trưởng hiện tại.
• Rủi ro:
  • ECB có thành tích khiến thị trường ngạc nhiên về mức tăng lãi suất, nghĩa là không thể loại trừ khả năng tăng 50 điểm cơ bản.
  • Credit Agricole lưu ý rằng cá nhân họ sẽ thoải mái hơn với một bước đi nhỏ và thận trọng hơn do tình hình kinh tế không chắc chắn.

Phần kết luận

Credit Agricole dự đoán ECB sẽ tăng lãi suất 0,75 điểm cơ bản vào tháng 9, dựa trên dự báo lạm phát mới nhất và những phát ngôn cứng rắn. Mặc dù lo ngại về suy thoái kinh tế đòi hỏi sự thận trọng, nhưng cán cân rủi ro cho thấy ECB sẽ có động thái lớn hơn khi Hội đồng Quản trị tìm cách thắt chặt chính sách trước.



---

CIBC: Báo cáo việc làm yếu kém của Hoa Kỳ và Canada tháng 8 củng cố lập luận cho việc giảm việc làm vào tháng 9​

Đánh giá của CIBC về báo cáo việc làm tháng 8 của Hoa Kỳ và Canada nêu bật tình trạng thị trường lao động yếu ở cả hai bên biên giới, củng cố khả năng Fed và BoC sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Những điểm chính

Hoa Kỳ

• Bảng lương: Chỉ có +22 nghìn việc làm (so với dự kiến là 75 nghìn) với -21 nghìn việc làm được điều chỉnh ròng, cho thấy sự suy yếu hơn nữa.
• Chi tiết ngành: Ngành hàng hóa mất -25 nghìn việc làm, dẫn đầu là ngành sản xuất phụ thuộc vào thương mại; các dịch vụ nhạy cảm theo chu kỳ cũng yếu.
• Thị trường lao động: Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, mặc dù tỷ lệ tham gia lao động tăng nhẹ lên 62,3%.
• Tiền lương: Thu nhập trung bình theo giờ tăng +0,3%, nhưng số giờ làm việc lại giảm.
• Bối cảnh vĩ mô: Tăng trưởng việc làm đang chậm lại về mặt cấu trúc và theo chu kỳ, mặc dù nền kinh tế nhìn chung vẫn vững vàng. CIBC dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, do rủi ro chính trị gia tăng đối với chính sách tiền tệ.

Canada

• Việc làm: Giảm mạnh -66 nghìn, tệ hơn mức -41 nghìn của tháng 7 và thấp hơn nhiều so với mức tăng nhỏ theo dự kiến.
• Thành phần: Tổn thất tập trung ở nhóm bán thời gian (-60K), nhưng nhóm toàn thời gian cũng giảm nhẹ.
• Các ngành: Sản xuất, vận tải/kho bãi và dịch vụ kinh doanh đều giảm đáng kể.
• Nhân khẩu học: Lực lượng lao động trong độ tuổi lao động chính (25–54) dẫn đến sự suy yếu; việc làm của thanh niên ổn định.
• Tỷ lệ thất nghiệp: Tăng lên 7,1% (từ 6,9%) mặc dù tỷ lệ tham gia thấp hơn.
• Tiền lương: Mức tăng trưởng tiền lương theo giờ của nhân viên chính thức tăng lên 3,6%, có thể là do tình trạng thiếu hụt lao động nói chung.
• Triển vọng chính sách: CIBC dự kiến BoC sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9, với một đợt cắt giảm khác vào quý 4.

Phần kết luận

Cả Fed và BoC đều phải đối mặt với thị trường lao động suy yếu, mặc dù sự suy yếu ở Canada nghiêm trọng hơn. CIBC dự kiến các chu kỳ nới lỏng đồng bộ sẽ tiếp tục vào tháng 9, với động thái của Fed được thúc đẩy bởi rủi ro lao động suy giảm và BoC bị thúc đẩy bởi tình trạng mất việc làm ngày càng gia tăng.


---

Crédit Agricole: Kịch bản bỏ phiếu tín nhiệm của Pháp đặt ra rủi ro cho EUR/USD​

Crédit Agricole phác thảo bốn kịch bản cho cuộc bỏ phiếu tín nhiệm của Quốc hội Pháp vào ngày 8 tháng 9, phân bổ xác suất cho từng kịch bản và nêu bật rủi ro đối với EUR/USD. Phân tích trọng số xác suất của họ cho thấy EUR/USD ở mức 1,157, cho thấy thị trường có thể đang đánh giá thấp rủi ro giảm giá từ bất ổn chính trị tại Pháp.

Những điểm chính

• Các kịch bản và xác suất:
  1. Bayrou giành được phiếu tín nhiệm – xác suất 10%.
  2. Bayrou thua; thủ tướng tạm quyền được bổ nhiệm – xác suất 40%.
  3. Bayrou thua; Quốc hội giải tán → bầu cử → quốc hội treo – xác suất 40%.
  4. Bayrou thua; Quốc hội giải tán → bầu cử → Đảng Cộng hòa Ireland chiến thắng – xác suất 10%.
• Hàm ý FX:
  • Tiêu cực nhất: Cuộc tổng tuyển cử dẫn đến quốc hội treo hoặc đảng RN giành chiến thắng sẽ gây ra những rủi ro chính trị và tài chính đáng kể, kéo đồng EUR xuống thấp hơn.
  • Trung lập đến hơi tiêu cực: Một thủ tướng lâm thời sẽ khiến đồng EUR khó duy trì được mức tăng.
  • Điểm tích cực hạn chế: Chiến thắng của Bayrou sẽ không thực sự có lợi cho EUR do những rủi ro tài chính tiềm ẩn.
• Sự tự mãn của thị trường:
  • Kết quả EUR/USD theo xác suất là 1,157 cho thấy rủi ro giảm so với mức hiện tại.
  • Các nhà đầu tư có thể đang đánh giá thấp mức độ bất ổn chính trị của Pháp có thể ảnh hưởng đến tâm lý đồng EUR.
• Chất xúc tác tiếp theo:
  • Đánh giá xếp hạng tín dụng của Fitch vào ngày 12 tháng 9 có tầm quan trọng lớn, thêm một sự kiện rủi ro tiềm ẩn nữa đối với EUR.

Phần kết luận

Crédit Agricole cảnh báo rằng cuộc bỏ phiếu tín nhiệm của Pháp ngày 8 tháng 9 là một sự kiện then chốt đối với đồng euro, với khả năng cao xuất hiện các kịch bản có thể làm gia tăng bất ổn chính trị và tài khóa . Phân tích của họ cho thấy rủi ro tỷ giá EUR/USD đang giảm, và thị trường có thể chưa phản ánh hết mức độ biến động tiềm tàng.


---

Refinitive: EUR/USD đạt mức cao nhất trong 6 tuần khi bảng lương không ảnh hưởng đến USD​

Chỉ số đồng đô la đã giảm xuống mức thấp nhất trong một tháng vào thứ Sáu do lợi suất trái phiếu kho bạc giảm sau khi báo cáo việc làm của Mỹ cho thấy có ít lao động được tuyển dụng trong tháng Tám, làm dấy lên suy đoán rằng Fed có thể cần nhiều lần cắt giảm lãi suất trước khi kết thúc năm. Bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 22.000 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao nhất trong gần bốn năm là 4,3%.

Lợi suất trái phiếu kho bạc đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 4 sau dữ liệu này trong khi giá dầu giảm xuống mức thấp nhất trong ba tháng.

Tỷ lệ cược tiếp tục nghiêng về khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản ba lần vào cuối năm.

Trọng tâm hiện chuyển sang các cuộc đấu giá nợ và dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ vào tuần tới, trong khi Trung Quốc dự kiến báo cáo cán cân thương mại và dự trữ tháng 8 vào thứ Hai. Google đã bị EU phạt 2,95 tỷ euro (3,45 tỷ đô la) vào thứ Sáu vì các hoạt động công nghệ quảng cáo chống cạnh tranh - một động thái có thể khiến Tổng thống Donald Trump tức giận.

Về địa chính trị, Trump cho biết Ấn Độ và Nga dường như "thua kém" Trung Quốc sau cuộc gặp với Tập Cận Bình, bày tỏ sự thất vọng trước nỗ lực của Bắc Kinh nhằm thúc đẩy một trật tự thế giới mới.

Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Howard Lutnick cho biết một thỏa thuận thuế quan mới giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản trao cho Tổng thống Trump toàn quyền kiểm soát việc phân bổ 550 tỷ đô la đầu tư của Nhật Bản vào Hoa Kỳ.