Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 09/5/2025

ANZ: USD/JPY khó có thể phá vỡ dưới 140 trong ngắn hạn​

ANZ nhận thấy khả năng giảm giá hạn chế trong ngắn hạn đối với cặp USD/JPY và kỳ vọng cặp tiền này sẽ củng cố trên mức 145, với lý do là sự thận trọng của BoJ, sự bất ổn toàn cầu và vị thế bán khống quá mức.

Những điểm chính:

• Câu chuyện về sức mạnh của đồng JPY dịu đi:
  Trong khi tâm lý đồng JPY được hỗ trợ bởi nỗi lo về suy thoái toàn cầu và kỳ vọng về việc bình thường hóa của BoJ, ngân hàng trung ương này đang trở nên thận trọng hơn trong bối cảnh rủi ro về thuế quan và triển vọng toàn cầu suy yếu.
• Triển vọng của BoJ thiên về ôn hòa:
  Dự báo cập nhật của BoJ cho thấy rủi ro giảm đối với cả tăng trưởng và lạm phát vào năm 2025, làm giảm tính cấp thiết của việc tăng lãi suất thêm bất chấp lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng.
• Mức sàn kỹ thuật USD/JPY gần 140:
  ANZ coi mức 140 là ngưỡng hỗ trợ vững chắc, với diễn biến và định vị gần đây cho thấy khả năng phá vỡ hoàn toàn xuống dưới mức này là không thể trong thời gian tới.
• Vị thế hỗ trợ sự phục hồi:
  Với vị thế đầu cơ thiên về bán khống USD/JPY, rủi ro bị bán khống có thể đẩy cặp tiền này trở lại mức 145 và cao hơn nữa, tương tự như diễn biến giá vào tháng 3.

Phần kết luận:

Trong trường hợp không có động thái cứng rắn của BoJ hoặc những cú sốc tích cực lớn đối với tâm lý toàn cầu, cặp USD/JPY sẽ tiếp tục củng cố ở mức cao hơn, với khả năng đạt mức 145+ khi các vị thế bán tháo được giải quyết và BoJ vẫn thận trọng.


---

Credit Agricole: GBP tụt hậu mặc dù có lợi thế về lãi suất – Bị định giá thấp hơn so với EUR​

Credit Agricole nhấn mạnh sự khác biệt giữa hiệu suất FX và dòng tiền thị trường chứng khoán vào năm 2025, lưu ý rằng trong khi cổ phiếu châu Âu đang được hưởng lợi từ sự đa dạng hóa toàn cầu khỏi thị trường Hoa Kỳ dưới nhiệm kỳ thứ hai của Trump, GBP đã hoạt động kém hiệu quả mặc dù có lợi thế về tỷ giá tương đối. Điều này khiến họ duy trì triển vọng xây dựng đối với GBP, đặc biệt là so với các đối thủ châu Âu.

Những điểm chính:

• Quá trình tái cân bằng tài sản toàn cầu đang diễn ra:
  Kể từ đầu năm 2025, đã có một động thái rõ ràng nhằm đa dạng hóa danh mục đầu tư ra khỏi cổ phiếu và trái phiếu Hoa Kỳ, xuất phát từ sự bất ổn về chính sách thời Trump.
• Sự khác biệt giữa cổ phiếu và ngoại hối:
  • Các chỉ số chứng khoán châu Âu (Eurostoxx, FTSE) đã vượt trội hơn S&P 500 và Nikkei.
  • EUR, CHF và các loại tiền tệ Scandinavia dẫn đầu mức tăng của FX so với USD, trong khi GBP hoạt động kém hiệu quả.
• GBP có vẻ bị định giá thấp:
  Mặc dù vẫn giữ được lợi thế về tỷ giá so với EUR và các loại tiền tệ châu Âu khác, GBP vẫn tụt hậu trên thị trường ngoại hối.
  • Mô hình giá trị hợp lý ngắn hạn của Credit Agricole cho thấy GBP bị định giá thấp hơn so với EUR.
• Mô hình FX báo hiệu xu hướng tăng cho GBP:
  Khung định giá của họ kết hợp chênh lệch tỷ giá tương đối và các động lực chính khác, đồng thời hỗ trợ xu hướng tăng giá đối với GBP, đặc biệt là so với khối euro.

Phần kết luận:

Credit Agricole cho rằng việc định giá thấp GBP là không hợp lý xét theo động lực lãi suất của đồng tiền này, đặc biệt là so với EUR. Dòng tiền danh mục đầu tư và định giá hỗ trợ triển vọng tích cực cho GBP, ngay cả khi thị trường ngoại hối vẫn chưa phản ánh đầy đủ sự luân chuyển vốn chủ sở hữu ra khỏi Hoa Kỳ.


---

MUFG: Ngay cả một Powell diều hâu cũng không thể nâng giá đồng đô la​

MUFG lập luận rằng mặc dù có thể có giọng điệu diều hâu từ Chủ tịch Fed Powell tại cuộc họp FOMC, động lực thị trường cho thấy USD khó có thể hưởng lợi đáng kể. Sự bất ổn về mặt cấu trúc và kỳ vọng về sự suy thoái kinh tế tiếp tục gây áp lực lên đồng đô la, ngay cả khi chênh lệch lãi suất đã thay đổi một chút theo hướng có lợi cho đồng đô la.

Những điểm chính:

• Không có thay đổi chính sách nào được mong đợi:
  Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, do đó mọi sự chú ý sẽ chuyển hoàn toàn sang giọng điệu của tuyên bố và cuộc họp báo của Powell.
• Ngôn ngữ kinh tế được chú ý:
  Tuyên bố của tháng 3 mô tả nền kinh tế và thị trường lao động là “vững chắc”. Với GDP quý 1 giảm 0,3%, thị trường sẽ theo dõi xem liệu ngôn ngữ này có dịu đi không—một sự thay đổi sẽ mang tính ôn hòa.
• Thị trường việc làm có khả năng vẫn “vững chắc”: Mức tăng 177 nghìn của NFP trong tháng 4 tốt hơn dự kiến, thậm chí còn tính đến các lần điều chỉnh giảm trước đó, điều này sẽ giúp duy trì đánh giá về việc làm hiện tại của Fed.
• Thị trường bỏ qua chênh lệch lãi suất:
  Mặc dù chênh lệch lãi suất kỳ hạn 2 năm giữa EU và Hoa Kỳ đã tăng 10 điểm cơ bản theo hướng có lợi cho USD kể từ tháng 4, nhưng tỷ giá EUR/USD vẫn tăng gần 5%, cho thấy chênh lệch lãi suất hiện không tác động đến tỷ giá hối đoái đáng kể.
• Tâm lý và sự không chắc chắn chiếm ưu thế:
  Với mối lo ngại lan rộng về nền kinh tế yếu hơn và sự bất ổn dai dẳng liên quan đến thương mại/thuế quan, MUFG tin rằng một Powell cứng rắn khó có thể đảo ngược được sự suy yếu của đồng USD.

---

CIBC: Không có bất ngờ nào từ FOMC, chúng tôi kỳ vọng đợt cắt giảm đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 9​

CIBC không thấy bất ngờ nào trong kết quả FOMC tháng 5, với việc Fed giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, tuyên bố này phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về chính sách thương mại hung hăng và những tác động của nó đến tình trạng đình lạm. Fed vẫn trong chế độ chờ đợi và quan sát, với việc CIBC dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 9.

Những điểm chính:

• Không thay đổi lãi suất: Fed giữ nguyên lãi suất quỹ dự kiến rộng rãi.
• Thay đổi chính sách thương mại: Tuyên bố thừa nhận chiến lược thuế quan mạnh tay hơn, làm tăng nguy cơ đình lạm.
• Hiệu quả kinh tế: Nền kinh tế và thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn kiên cường, nhưng lạm phát vẫn ở mức cao.
• Chính sách không chắc chắn: Các kế hoạch tài chính và quản lý của chính quyền Trump vẫn chưa rõ ràng, làm lu mờ triển vọng kinh tế vĩ mô.
• Hướng dẫn tiếp theo bị hạn chế: Powell đưa ra hướng dẫn tiếp theo hạn chế do sự không chắc chắn về chính sách gia tăng.
• Dự báo cắt giảm lãi suất: CIBC dự kiến lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 9, với giả định căng thẳng thương mại sẽ giảm bớt, và tổng cộng sẽ có hai lần cắt giảm vào năm 2025.

Phần kết luận:

CIBC nhận định quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed hôm nay là đúng như dự kiến, nhưng bối cảnh rủi ro đang diễn ra —đặc biệt là về thương mại—làm tăng khả năng nới lỏng chính sách vào cuối năm nay, với đợt cắt giảm đầu tiên được lên kế hoạch vào tháng 9.

---

Refinitive: BoE hạ lãi suất, lạc quan về thương mại Anh-Mỹ đưa đồng bảng Anh về phạm vi ​

Đồng bảng giữ vững mức tăng vững chắc 0,33% ở mức 1,3335 sau khi Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất tiền gửi 25bp và có khả năng vẫn duy trì được sức bật sau khi Thống đốc Andrew Bailey cho biết chính sách không phải là tự động. Đồng bảng Anh cũng tìm thấy sự hỗ trợ từ tin tức Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã đạt được thỏa thuận thương mại, điều mà Bailey hoan nghênh, nói rằng nó sẽ giúp giảm bớt sự bất ổn.

Sau thỏa thuận thương mại và thông báo về lãi suất của Anh, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh tăng, vượt xa mức tăng của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và càng làm tăng thêm sức hấp dẫn của đồng bảng Anh.

Định giá thị trường lãi suất ngắn hạn cho thấy quỹ đạo tương tự đối với BoE và Cục Dự trữ Liên bang. Theo IRPR của LSEG, cả hai ngân hàng trung ương đều dự kiến sẽ ổn định ở mức tương đương vào cuộc họp tháng 12 của họ, với Fed ở mức 3,75% và BoE ở mức 3,65%.

Đường đi của tỷ giá tương đối đối xứng, giả định không có sự khác biệt trong kỳ vọng lạm phát của Hoa Kỳ hoặc Vương quốc Anh, có khả năng sẽ giữ cho cặp GBP/USD được neo ở mức gần hiện tại.

Với cả hai ngân hàng trung ương đều đang trong chế độ chính sách chậm và ổn định, phạm vi GBP/USD gần đây từ tháng 4 đến tháng 5 là 1,3242 đến 1,3443 có khả năng vẫn giữ nguyên khi các nhà giao dịch chờ đợi dữ liệu mới.