Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 12/6/2025

EUR/USD - Fed có thể khiến EURUSD gặp khó​

• Tỷ giá EUR/USD gần như đi ngang trong tháng 6 sau khi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ cho thấy thị trường việc làm không sụp đổ và khả năng phục hồi kinh tế rõ ràng có thể ngăn Fed cắt giảm lãi suất thêm.
• Tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 đạt 139 nghìn so với ước tính đồng thuận là 130 nghìn và tháng 4 đã điều chỉnh giảm xuống còn 147 nghìn trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,2%. Thu nhập trung bình theo giờ tăng bất ngờ với mức tăng theo tháng là +0,4% so với ước tính đồng thuận là +0,3% và theo năm là +3,9% so với ước tính đồng thuận là +3,7%.
• Trong khi tốc độ tăng trưởng việc làm chậm lại đôi chút, thị trường không coi tốc độ này là dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đang trì trệ.
• Trong khi đó, mức tăng thu nhập theo giờ có thể là nguyên nhân khiến lạm phát tăng cao trong tương lai.
• Lợi suất trái phiếu phản ứng bằng một đợt tăng mạnh khi các nhà đầu tư hạ mức cược vào quy mô nới lỏng dự kiến của Fed.
• Chênh lệch lãi suất cuối cùng giữa Fed và ECB cũng như chênh lệch lãi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giữa Đức và Hoa Kỳ được nới rộng, làm tăng lợi thế lợi suất của đồng đô la so với đồng euro.
• Với lợi suất cho thấy kỳ vọng suy thoái giảm bớt -- và cổ phiếu tăng giá trong khi vàng giảm, phản ứng của thị trường cho thấy dòng vốn đầu tư vào tài sản của Hoa Kỳ có thể giúp hỗ trợ đồng đô la.
• Các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp của Hoa Kỳ cũng như CPI và PPI tháng 5 sẽ là chìa khóa cho các diễn biến tiếp theo. Nếu các yêu cầu trợ cấp giảm và lạm phát tăng mạnh hơn, điều đó có thể tạo tiền đề cho một đợt tăng giá tiếp theo của lợi suất hỗ trợ đồng đô la và làm giảm EUR/USD.

---

ANZ: Người mua vàng chiến thuật quay trở lại, nhưng mức cao mới có thể cần chất xúc tác mới​

ANZ báo cáo sự hồi sinh trong hoạt động đầu tư vàng, đặc biệt là từ các nhà đầu tư chiến thuật vốn đã vắng mặt phần lớn kể từ tháng 2. Dòng vốn ETF mới đổ vào và sự gia tăng trong các vị thế mua ròng báo hiệu nhu cầu vàng ngày càng tăng trong bối cảnh bất ổn vĩ mô dai dẳng và kỳ vọng chính sách tiền tệ ôn hòa.

Những điểm chính:

• Dòng tiền ETF và chiến thuật tiếp tục chảy vào: Lượng nắm giữ ETF được hỗ trợ bằng vàng đã tăng 21 tấn kể từ cuối tháng 5 , cho thấy sự quan tâm mới của các nhà đầu tư chiến lược. Đồng thời, các vị thế đầu cơ dài hạn ròng đã tăng vọt 40 tấn trong hai tuần qua.
• Các yếu tố vĩ mô và chính sách vẫn hỗ trợ: Sự trở lại của các nhà đầu tư phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về căng thẳng địa chính trị, bất ổn thương mại và kỳ vọng về chính sách tiền tệ toàn cầu nới lỏng hơn. Những điều kiện này đang thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.
• Hành vi mua vàng khi giá giảm lại xuất hiện: Các nhà đầu tư đang mua vàng khi giá giảm, một mô hình có thể tiếp tục nếu tình trạng bất ổn vẫn tiếp diễn hoặc trở nên tồi tệ hơn.
• Tiềm năng tăng giá có thể bị hạn chế nếu không có động lực mới: Mặc dù động lực đã quay trở lại, việc phá vỡ mức cao mới trong thời gian tới có thể khó khăn nếu không có chất xúc tác vĩ mô mới, chẳng hạn như đồng USD suy yếu mạnh hơn hoặc một sự kiện địa chính trị quan trọng.

---

Refinitive: Tính chu kỳ gợi ý điều gì cho EURUSD trong tháng này?​

• Các nhà giao dịch ngoại hối cần lưu ý rằng EUR/USD thường đóng cửa ở mức dương vào tháng 6 và điều này có thể tiếp tục xảy ra vào năm 2025.
• Một nghiên cứu về hiệu suất của EUR/USD trong mỗi tháng 6 kể từ năm 2000 cho thấy nó đã tăng 15 trong số 25 năm qua, làm nổi bật sức mạnh cấu trúc dường như cố hữu. Tính theo mùa không nên được xem xét riêng lẻ, nhưng nó là một công cụ hữu ích khi kết hợp với các yếu tố khác.
• EUR/USD đã giảm từ mức cao nhất trong sáu tuần là 1,1454, trọng tâm sẽ là quyết định về lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và triển vọng tiếp theo. Tuy nhiên, hỗ trợ kỹ thuật vững chắc sẽ duy trì chu kỳ tăng giá.
• Xu hướng giảm của EUR/USD đã bị hạn chế bởi kháng cự hiện đang bao phủ vùng 1.0966-1.1297. Xu hướng chung là tăng. Phạm vi đang mở rộng để có thể đạt được mức tăng cuối cùng để kiểm tra mức cao năm 2025 là 1.1572. Động lực giá vẫn tích cực, làm nổi bật xu hướng tăng giá trong tháng 6. Cơ hội giảm xuống mức 1.1019 đang giảm dần, mức thoái lui 38,2% của mức tăng năm 2025 được ghi nhận trên EBS lên 1.1572 từ 1.0125.

---

RBC: Rủi ro tiền tệ gia tăng trong danh mục đầu tư toàn cầu thúc đẩy sự thay đổi phòng ngừa rủi ro vào năm 2025​

RBC nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của rủi ro tiền tệ trong danh mục đầu tư toàn cầu, đặc biệt là đối với các nhà quản lý tài sản không phải của Hoa Kỳ, vì Đô la Mỹ nổi lên như một động lực chính của sự biến động danh mục đầu tư. Sự thay đổi này đang thúc đẩy các tổ chức tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro, có khả năng dẫn đến việc bán USD trên diện rộng.

Những điểm chính:

• Rủi ro tiền tệ tăng mạnh bên ngoài Hoa Kỳ: Tỷ trọng rủi ro ngoại hối trong tổng rủi ro danh mục đầu tư đang tăng đối với các nhà đầu tư ngoài Hoa Kỳ, đặc biệt là ở Châu Âu (EUR), Canada (CAD) và Úc (AUD).
• Đồng đô la Mỹ là động lực rủi ro chính: Đồng đô la Mỹ là yếu tố tác động lớn nhất đến tổng biến động danh mục đầu tư đối với các nhà quản lý không phải người Mỹ, mặc dù được coi là rủi ro không được bù đắp.
• Kỳ vọng hoạt động phòng ngừa rủi ro tăng lên: Khi các nhà đầu tư tìm cách trung hòa sự biến động của tỷ giá hối đoái, RBC kỳ vọng hoạt động phòng ngừa rủi ro USD sẽ diễn ra rộng hơn, đặc biệt là trong số các nhà quản lý tổ chức.
• Quy mô tiềm năng phòng ngừa rủi ro là rất lớn: Tổng tài sản được quản lý (AUM) ngoài Hoa Kỳ là 74,5 nghìn tỷ đô la, tập trung ở Châu Âu, Canada, Trung Quốc, Vương quốc Anh, Nhật Bản và Thụy Sĩ. Tỷ lệ phòng ngừa rủi ro tăng 5% trên toàn cầu sẽ ngụ ý hơn 2 nghìn tỷ đô la Mỹ đang được bán.
• Tác động đến thị trường có thể không đồng đều: Do hạn chế về thanh khoản, CAD, CHF và một số loại tiền tệ EM có thể chịu nhiều biến động giá giao ngay trong nước hơn do dòng tiền phòng ngừa rủi ro tăng so với các thị trường lớn hơn như đồng EUR.