Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 12/8/2025

Danske: Việc BoE cắt giảm lãi suất theo hướng diều hâu báo hiệu con đường nới lỏng chậm hơn​

Ngân hàng Anh đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 4,00% như dự kiến, nhưng kết quả bỏ phiếu sít sao 5-4 và dự báo lạm phát vững chắc hơn cho thấy lập trường thận trọng hơn. Danske coi đây là một bất ngờ mang tính diều hâu, cho thấy chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể kết thúc sớm hơn dự kiến, mặc dù dữ liệu lao động yếu kém vẫn ủng hộ việc nới lỏng thêm.

Những điểm chính:

• Biểu quyết chia rẽ cho thấy quan điểm diều hâu: Trong khi việc cắt giảm lãi suất phù hợp với kỳ vọng, thì tỷ lệ bỏ phiếu chia rẽ 5-4—trong đó một thành viên ủng hộ mức 50 điểm cơ bản nhưng tham gia cùng đa số để đảm bảo việc cắt giảm—cho thấy sự đồng thuận ít ôn hòa hơn so với dự đoán của thị trường.
• Hướng dẫn thận trọng sang hướng diều hâu: BoE vẫn giữ nguyên ngôn ngữ “dần dần và thận trọng” nhưng nói thêm rằng chính sách hiện nay “ít hạn chế hơn” và việc cắt giảm thêm phụ thuộc vào triển vọng giảm phát—ngụ ý mức độ nới lỏng trong tương lai cao hơn.
• Dự báo lạm phát được điều chỉnh tăng: Ngân hàng Anh (BoE) đã nâng dự báo lạm phát quý 4 lên 3,8% (2025), 2,7% (2026) và 2,0% (2027), tăng so với mức 3,5%, 2,4% và 1,9% hồi tháng 5. Điều này củng cố lập luận cho việc giảm tốc độ cắt giảm lãi suất chậm hơn.
• Dự báo tăng trưởng vẫn yếu: Dự báo GDP phần lớn không thay đổi, trong đó BoE vẫn kỳ vọng mức tăng trưởng khiêm tốn—phù hợp với quan điểm hạ cánh mềm nhưng không có nhiều động lực để chống lại việc nới lỏng hơn nữa nếu cần.
• Dự báo của Danske về BoE: Danske dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tiếp theo vào tháng 11, sau đó là nới lỏng định lượng hàng quý cho đến năm 2026, đưa lãi suất cơ bản lên 2,75%. Tuy nhiên, quan điểm cứng rắn này làm tăng nguy cơ chu kỳ này kết thúc sớm hơn dự kiến—mặc dù việc làm và tiền lương yếu vẫn cho thấy sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất nữa.

---

MUFG: Mục tiêu USD/CNY được điều chỉnh lên 7,20 cho quý 3, nhưng dự kiến vẫn yếu trong quý 4​

MUFG đã điều chỉnh nhẹ dự báo USD/CNY trong quý 3 lên 7,20 (từ 7,25) sau thông báo áp thuế hồi tháng 7, vốn được cho là không quá nghiêm trọng như dự kiến. Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng chung của Trung Quốc vẫn còn yếu, và ngân hàng này vẫn kỳ vọng USD/CNY sẽ tăng trở lại mức 7,25 vào quý 4 trong bối cảnh kinh tế vẫn còn nhiều khó khăn.

Những điểm chính:

• Thuế quan ít nghiêm trọng hơn dự kiến: Mức thuế cuối cùng của Hoa Kỳ đối với EU và Nhật Bản thấp hơn dự kiến trước đó, và mức thuế đối với các nền kinh tế châu Á, bao gồm Hàn Quốc và Nhật Bản, được giới hạn ở mức 15–20%. Điều này mang lại "sự ngạc nhiên tích cực" và làm giảm bớt lực cản dự kiến đối với hàng xuất khẩu của Trung Quốc.
• Khả năng thúc đẩy xuất khẩu tạm thời: Việc tạm dừng áp thuế quan thêm của Hoa Kỳ trong 90 ngày và sự không chắc chắn về khả năng áp thuế 100% đối với người mua dầu của Nga có thể tạo ra một số nhu cầu trước đối với hàng hóa Trung Quốc, giúp giảm thiểu rủi ro tăng trưởng trong ngắn hạn.
• Dự báo ngắn hạn đã điều chỉnh: MUFG đã hạ dự báo tỷ giá USD/CNY trong quý 3 từ 7,25 xuống 7,20 để phản ánh triển vọng thương mại ngắn hạn được cải thiện, mặc dù họ vẫn kỳ vọng cặp tiền này sẽ tăng trở lại mức 7,25 trong quý 4 khi tăng trưởng chậm lại hơn nữa.
• Tăng trưởng sẽ chậm lại trong thời gian tới: Bất chấp lệnh hoãn thương mại, MUFG vẫn giữ quan điểm thận trọng về nền kinh tế Trung Quốc, dự báo tăng trưởng GDP sẽ giảm xuống còn 4,7% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3 và 4,1% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4.
• Đồng USD yếu hơn có thể hạn chế áp lực lên đồng CNY: Khả năng đồng USD tiếp tục mất giá vào nửa cuối năm có thể hỗ trợ phần nào cho đồng nhân dân tệ, hạn chế rủi ro giảm giá bất chấp đà tăng trong nước chậm lại.

---

ANZ: AUD/USD dễ bị tổn thương trước sự sụt giảm ngắn hạn do RBA giảm lãi suất​

ANZ dự kiến RBA sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng Tám, khi định giá thị trường đã phản ánh đầy đủ điều này. Với đà phục hồi gần đây của AUD/USD và vị thế bán ròng lớn, ANZ cảnh báo cặp tiền này vẫn còn mong manh khi bước vào một tuần đầy dữ liệu, đặc biệt nếu Thống đốc Bullock đưa ra quan điểm ôn hòa hơn dự kiến hoặc nếu rủi ro toàn cầu tái diễn.

Những điểm chính:

• RBA chuẩn bị cắt giảm lãi suất, nhưng điểm mấu chốt trong định hướng tương lai: ANZ dự kiến sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào thứ Ba, với động thái tiếp theo có thể diễn ra vào tháng 11. Mặc dù chu kỳ nới lỏng đã được xác nhận, nhưng tốc độ vẫn chưa chắc chắn. Phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc vào thông tin sau cuộc họp và giọng điệu của Thống đốc Bullock.
• Rủi ro ôn hòa đối với AUD/USD: Nếu RBA thừa nhận CPI quý 2 yếu hơn hoặc dữ liệu lao động yếu, ANZ nhận thấy AUD/USD có khả năng giảm thêm. Cặp tiền này đã tăng giá sau đợt giữ giá bất ngờ hồi tháng 7, nhưng một thái độ ôn hòa hơn lần này có thể đảo ngược đà tăng gần đây.
• Những trở ngại toàn cầu ngày càng lớn: Chỉ số CPI của Mỹ tăng mạnh hoặc căng thẳng thương mại gia tăng - đặc biệt liên quan đến thời hạn chót áp thuế quan Mỹ-Trung vào ngày 12 tháng 8 - đặt ra những rủi ro bên ngoài cho AUD. ANZ lưu ý rằng những biến động toàn cầu này có thể làm lu mờ các quyết định chính sách trong nước, ảnh hưởng đến tỷ giá AUD/USD.
• Vị thế nghiêng về rủi ro giảm: Dữ liệu của CFTC cho thấy khối lượng bán ròng AUD/USD gần mức cao nhất trong tháng 4 ở mức 105.000 hợp đồng, cho thấy rủi ro chen chúc. Mặc dù dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn đã thúc đẩy hoạt động mua ròng gần đây, ANZ nhận thấy tiềm năng đảo chiều trong ngắn hạn.

---

Morgan Stanley: Chúng tôi mong đợi gì từ báo cáo CPI tháng 7 của Hoa Kỳ​

Morgan Stanley dự kiến CPI lõi tháng 7 sẽ tăng 0,32% so với tháng trước (3,04% so với cùng kỳ năm trước), tăng từ mức 0,23% của tháng 6, với áp lực giá liên quan đến thuế quan đối với các mặt hàng cốt lõi là động lực thúc đẩy. Mặc dù Morgan Stanley nhận định hầu hết các tác động của thuế quan sẽ tập trung vào mùa hè, nhưng rủi ro cho thấy lạm phát sẽ tăng dần và dai dẳng hơn vào cuối năm.

Những điểm chính:

• Thuế quan thúc đẩy lạm phát hàng hóa cốt lõi: Các mặt hàng chịu thuế quan nhiều nhất đang cho thấy dấu hiệu rõ ràng hơn về việc giá cả tăng, đẩy CPI cốt lõi tăng cao hơn vào tháng 7.
• Trường hợp cơ bản – Tác động của thuế quan tập trung vào mùa hè: Morgan Stanley dự kiến phần lớn áp lực giá liên quan đến thuế quan sẽ xuất hiện trong những tháng tới, đặc biệt là trong quý 3, trước khi nới lỏng.
• Rủi ro tăng liên tục: Trong khi trường hợp cơ sở giả định có sự tăng trưởng tạm thời, Morgan Stanley cảnh báo rằng chỉ số CPI hàng tháng có thể vẫn ở mức cao cho đến cuối năm nếu tốc độ truyền dẫn chậm hơn hoặc kéo dài hơn dự kiến.
• Lạm phát dịch vụ vẫn ở mức thấp: Lạm phát nhà ở vẫn ổn định, trong khi lạm phát dịch vụ không bao gồm tiền thuê nhà vẫn ở mức thấp với các xu hướng cơ bản hỗn hợp, hạn chế đà tăng tốc rộng hơn của lạm phát cơ bản.

---

Goldman Sachs: Chúng tôi kỳ vọng dữ liệu CPI tháng 7 sẽ cho thấy mức tăng nhẹ so với dự đoán​

Goldman Sachs dự kiến dữ liệu CPI tháng 7 sẽ cho thấy một sự tăng nhẹ so với dự báo, với lạm phát cơ bản tăng 0,33% so với tháng trước và lạm phát toàn phần tăng 0,27% so với tháng trước. Giá thực phẩm tăng sẽ bù đắp cho chi phí năng lượng thấp hơn, trong khi PCE cơ bản dự kiến sẽ tăng 0,31% so với tháng trước.

Những điểm chính:

• CPI cốt lõi vượt dự kiến: Goldman dự báo CPI cốt lõi tăng 0,33% so với tháng trước, cao hơn dự kiến 0,3%, đẩy mức tăng theo năm lên 3,08% từ mức 3,0%.
• Chỉ số CPI chính được hỗ trợ bởi giá thực phẩm: Chỉ số CPI chính dự kiến sẽ tăng 0,27% so với tháng trước, cao hơn một chút so với mức dự kiến là 0,2%, trong đó giá thực phẩm tăng 0,3% được bù đắp một phần bởi mức giảm 0,6% của giá năng lượng.
• Chỉ số PCE lõi theo mức tăng của CPI lõi: Dựa trên dự báo CPI, Goldman dự báo lạm phát PCE cốt lõi tháng 7 ở mức +0,31% so với tháng trước, báo hiệu đà lạm phát cơ bản tương tự trên tất cả các biện pháp.

Phần kết luận:

Goldman Sachs dự đoán CPI tháng 7 sẽ tăng nhẹ so với dự kiến của thị trường, do lạm phát lõi tăng. Kết quả này sẽ giúp PCE lõi duy trì ở mức gần 0,3% so với tháng trước, củng cố quan điểm cho rằng lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao bất chấp sự điều chỉnh gần đây của giá năng lượng.