Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 13/5/2025

ANZ: Chúng tôi kỳ vọng làn sóng mua vàng mới ở mức gần 3.200 USD/oz​

ANZ kỳ vọng vàng sẽ được mua vào gần 3.200 USD/oz, mặc dù đã thoái lui gần đây từ mức cao 3.400 USD/oz. Trong khi căng thẳng địa chính trị dịu đi và kỳ vọng lãi suất cao hơn của Hoa Kỳ đã kích hoạt đợt bán tháo ngắn hạn, thì những bất ổn về mặt cấu trúc và rủi ro đình lạm vẫn hỗ trợ cho triển vọng tăng giá dài hạn.

Những điểm chính:

• Đợt thoái lui gần đây: Giá vàng đã giảm trong bối cảnh chốt lời sau khi hoàn tất thỏa thuận thương mại Mỹ-Anh và kỳ vọng giảm bớt về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất (hiện tại là ~70–80bp so với 100bp trước đó).
• Nhu cầu trú ẩn an toàn yếu hơn: Sự hạ nhiệt địa chính trị và các dấu hiệu về các thỏa thuận thương mại tiềm năng đang gây áp lực lên dòng tiền trú ẩn an toàn. Lượng nắm giữ ETF đã giảm 5 tấn trong tháng tính đến thời điểm hiện tại và quá trình tháo gỡ đầu cơ vẫn đang diễn ra.
• Hoạt động thị trường Trung Quốc: Khối lượng giao dịch tăng đột biến trên các sàn giao dịch vàng của Trung Quốc cho thấy hoạt động chốt lời của các tổ chức và cá nhân tăng lên.
• Các động lực cấu trúc vẫn còn: Bất chấp những trở ngại trong ngắn hạn, ANZ nhận thấy sự bất ổn dai dẳng về chính sách, rủi ro lạm phát đình trệ và việc không đảo ngược thuế quan sẽ hỗ trợ giá trị dài hạn của vàng.
• Triển vọng kỹ thuật: Sự sụt giảm về mức 3.200 USD/oz được coi là ngưỡng hỗ trợ quan trọng, nơi lực mua mới dự kiến sẽ xuất hiện.

Phần kết luận:

ANZ duy trì lập trường xây dựng đối với vàng, coi đợt thoái lui hiện tại là cơ hội mua vào gần mức 3.200 USD/oz. Mặc dù biến động ngắn hạn có thể vẫn tiếp diễn, bối cảnh vĩ mô vẫn ủng hộ vàng trong bối cảnh rủi ro thương mại chưa được giải quyết và áp lực lạm phát.


---

BofA: Bán khống USD nổi lên là giao dịch có độ tin cậy cao nhất​

Theo Khảo sát tâm lý lãi suất và ngoại hối mới nhất của BofA, bán khống USD hiện là giao dịch có niềm tin cao nhất đối với các nhà đầu tư tổ chức trong năm 2025. Mặc dù vậy, các nhà đầu tư vẫn chưa chuyển hướng đáng kể nhưng điều này cho thấy quá trình phi đô la hóa đang được thể hiện nhiều hơn thông qua tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối hơn là phân bổ lại tài sản thực tế.

Những điểm chính:

• Giao dịch hàng đầu: Giao dịch bán khống USD được xếp hạng là giao dịch đáng tin cậy nhất đối với các nhà đầu tư, vượt trội hơn so với giao dịch mua vào.
• Không có sự thay đổi lớn về thời hạn: Các nhà đầu tư vẫn duy trì xu hướng gần với thời hạn chuẩn ở cả Hoa Kỳ và Châu Âu, nhấn mạnh rằng vị thế giảm giá của USD vẫn chưa phù hợp với sự thay đổi phân bổ trái phiếu.
• Nguyên nhân khiến đồng USD suy yếu: Những người tham gia khảo sát cho rằng mối lo ngại về tài chính và sự bất ổn về chính sách là những nguyên nhân chính khiến đồng đô la suy yếu.
• EUR được ưa chuộng: Đồng euro được xem là đồng tiền hưởng lợi chính từ sự suy yếu của USD, với sự đồng thuận mạnh mẽ về vị thế mua EUR.

Phần kết luận:

Khảo sát của BofA củng cố sự bi quan rộng rãi của các tổ chức đối với đồng đô la, mặc dù chưa đi kèm với việc thoát khỏi thị trường trái phiếu Hoa Kỳ trên diện rộng. Thay vào đó, các nhà đầu tư đang điều chỉnh mức độ tiếp xúc với ngoại hối thông qua phòng ngừa rủi ro, với EUR được coi là đối trọng ưa thích đối với sự suy yếu của USD.


---

Nomura: CPI lõi của Hoa Kỳ có khả năng phục hồi vào tháng 4​

Nomura dự kiến lạm phát CPI lõi sẽ tăng tốc lên 0,30% so với tháng trước vào tháng 4, tăng so với mức 0,06% của tháng 3, với phần lớn sự phục hồi đến từ hàng hóa cốt lõi và sự bình thường hóa của các thành phần biến động, trong khi lạm phát tiền thuê nhà có khả năng được kiểm soát.

Những điểm chính:

• Tăng tốc CPI lõi: CPI lõi của tháng 4 có khả năng tăng 0,30% so với tháng trước, nhờ giá hàng hóa lõi phục hồi sau mức giảm bất ngờ của tháng 3.
• Kiểm soát tiền thuê nhà: Lạm phát trong các thành phần liên quan đến tiền thuê nhà, tăng đột biến vào tháng 3, có khả năng đã chậm lại vào tháng 4.
• Supercore Uptick: Nomura nhận thấy CPI supercore —các dịch vụ không bao gồm nhà ở— sẽ phục hồi khi sự suy yếu tạm thời giảm bớt.
• Tác động của thuế quan vẫn chưa rõ ràng: Tác động của thuế quan mới của Hoa Kỳ dự kiến sẽ có ảnh hưởng hạn chế đến dữ liệu giá tháng 4.
• Triển vọng PCE cốt lõi: Dự báo +0,173% m/m cho PCE cốt lõi tháng 4, tốc độ hàng năm khoảng 2,0%, phù hợp với mục tiêu lạm phát của Fed.

---

RBC: Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về JPY, kỳ vọng USD/JPY sẽ giảm xuống dưới 120 vào năm 2026​

RBC dự báo tỷ giá USD/JPY sẽ tiếp tục giảm, dự báo cặp tiền này sẽ giảm xuống dưới 120 vào cuối năm 2026. Đồng yên sẽ được hưởng lợi từ sự nhạy cảm với đường cong lợi suất đầu tiên của Hoa Kỳ và việc các nhà đầu tư toàn cầu liên tục giảm tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối.

Những điểm chính:

• Biến động đường cong lợi suất: Đồng JPY vẫn chịu đòn bẩy cao so với lãi suất cơ bản của Hoa Kỳ và khi lãi suất này giảm, sức mạnh của đồng yên dự kiến sẽ tiếp tục.
• Động lực định vị: Trong khi lãi suất âm vẫn ngăn cản các giao dịch bán khống USD/JPY mang tính đầu cơ, RBC dự kiến cặp tiền này sẽ hoạt động kém hơn đường cong kỳ hạn trong cả năm 2025 và 2026.
• Hành vi phòng ngừa rủi ro: Tỷ lệ phòng ngừa rủi ro giảm của các nhà đầu tư tổ chức có thể sẽ khuếch đại áp lực tăng giá của đồng JPY theo thời gian.

Phần kết luận:

RBC duy trì quan điểm trung hạn bi quan về USD/JPY, do sự nén lợi suất và hành vi của nhà đầu tư đang thay đổi. Mục tiêu cuối năm 2026 của họ là 120 phản ánh sự tin tưởng vào sự thay đổi cấu trúc có lợi cho sức mạnh của JPY khi lợi thế về lãi suất của Hoa Kỳ tiếp tục thu hẹp.


---

Morgan Stanley: Dòng tiền ETF sẽ quyết định động thái tiếp theo của vàng ​

Morgan Stanley nhấn mạnh rằng dòng tiền đổ vào ETF vàng là động lực chính thúc đẩy giá cả trong tương lai. Trong khi vàng đạt mục tiêu 3500 đô la/oz trong quý 3 trước khi giảm, triển vọng vẫn mang tính xây dựng nếu nhu cầu ETF quay trở lại, đặc biệt là trong bối cảnh biến động vĩ mô dai dẳng.

Những điểm chính:

• Dòng tiền ETF quan trọng: Nếu không có dòng tiền ETF chảy vào, nhu cầu vàng trong quý 1 sẽ giảm. ETF đã chứng kiến 11 dòng tiền chảy ra trong 13 phiên gần đây, tương quan chặt chẽ với mức tăng của S&P 500.
• Tương quan giữa các tài sản: Lượng nắm giữ ETF vàng cho thấy:
  • Tương quan tích cực với kỳ vọng lạm phát và rủi ro địa chính trị.
  • Tương quan tiêu cực với cổ phiếu và lãi suất quỹ Fed – cho thấy sự cạnh tranh từ tài sản rủi ro và lợi suất tiền mặt là mối đe dọa chính.
• Nhu cầu tại Trung Quốc ổn định: Dòng tiền đổ vào các quỹ ETF của Trung Quốc mạnh mẽ và mức chênh lệch giá vàng Thượng Hải liên tục phản ánh nhu cầu vàng vật chất mạnh mẽ, ngay cả ở mức giá cao.
• Biến động dự kiến: Sự thay đổi về thuế quan và lo ngại về tăng trưởng sẽ khiến thị trường dao động giữa rủi ro và tránh rủi ro, duy trì biến động giá vàng gần mức cao hiện tại.