Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 14/8/2025

Credit Agricole: Dữ liệu của Hoa Kỳ có thể hạn chế đà tăng của AUD/USD​

Credit Agricole dự đoán RBA sẽ cắt giảm lãi suất cơ bản 0,25 điểm cơ bản xuống còn 3,60% tại cuộc họp tháng Tám, và động thái này đã được thị trường phản ánh đầy đủ. Tuy nhiên, lạm phát dịch vụ vẫn ở mức thấp và thị trường lao động vẫn vững chắc có thể thúc đẩy tâm lý thận trọng, hỗ trợ cặp AUD/USD trong ngắn hạn. Đà tăng có thể bị hạn chế bởi dữ liệu kinh tế Mỹ khả quan hơn vào cuối tuần.

Những điểm chính:

• Giảm 25 điểm cơ bản với mức giá hoàn toàn: Thị trường kỳ vọng RBA sẽ giảm lãi suất tiền mặt xuống 3,60%, với lãi suất cuối cùng gần 3,00%—xung quanh mức ước tính trung lập của RBA.
• Tiềm năng cho những thông điệp cứng rắn: Lạm phát và thất nghiệp đang bám sát dự báo của RBA, trong khi lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao và giá hàng hóa đang ổn định. Credit Agricole dự đoán RBA sẽ giữ nguyên dự báo lạm phát trung bình ở mức thấp trong khoảng từ 2-3%, ngụ ý lãi suất tiền mặt sẽ cao hơn mức trung lập.
• Dữ liệu thị trường lao động có thể củng cố quan điểm cứng rắn: Các số liệu về tiền lương và việc làm sắp tới có thể sẽ khẳng định khả năng phục hồi của thị trường lao động, hỗ trợ cho lập luận về tốc độ nới lỏng được cân nhắc kỹ lưỡng hơn.
• Dữ liệu của Hoa Kỳ là một yếu tố hạn chế: Ngay cả khi AUD/USD được RBA hỗ trợ, Credit Agricole cảnh báo đà tăng có thể bị hạn chế bởi CPI và doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ, cả hai đều được dự báo sẽ gây bất ngờ. Mặc dù không đủ để ngăn chặn việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng dữ liệu mạnh hơn của Hoa Kỳ có thể tiếp tục hỗ trợ đồng USD.

---

MUFG: USD chuẩn bị giảm giá trở lại khi các hỗ trợ trước đó mờ nhạt​

MUFG nhận thấy rủi ro giảm giá rõ ràng hơn đối với đồng đô la Mỹ, lập luận rằng các yếu tố ổn định đồng tiền này kể từ mức thấp nhất sau Ngày Giải phóng vào tháng 4 đã phần lớn biến mất. Với các mối đe dọa thuế quan mới, động thái thay đổi của Fed và dữ liệu thị trường lao động yếu hơn, MUFG dự đoán giai đoạn tiếp theo của đồng đô la Mỹ sẽ là sự suy yếu trở lại thay vì phục hồi.

Những điểm chính:

• Các yếu tố ổn định đang mất dần ảnh hưởng: Sự củng cố của đồng USD kể từ tháng 4 được hỗ trợ bởi việc Trump tạm dừng áp thuế quan vào Ngày Giải phóng, những lời trấn an về sự lãnh đạo của Fed và dữ liệu bảng lương khả quan. MUFG tin rằng không có yếu tố hỗ trợ nào trong số này còn đủ sức thuyết phục vào lúc này.
• Rủi ro về thuế quan lại được chú ý: Mặc dù mức thuế quan gần đây thấp hơn mức Ngày Giải phóng, nhưng chúng vẫn ở mức cao, có khả năng leo thang trong tương lai—đặc biệt là đối với Trung Quốc, các nước mua dầu của Nga, dược phẩm và chip bán dẫn.
• Sự thay đổi trong quản trị Fed đang đến gần: Mặc dù khả năng Powell bị cách chức là không cao, nhưng Trump đang chuẩn bị tác động đến Hội đồng Thống đốc Fed sớm hơn dự kiến, làm dấy lên câu hỏi về tính độc lập của chính sách.
• Nhận thức về thị trường lao động đang thay đổi: Báo cáo việc làm mới nhất làm suy yếu khả năng phục hồi của thị trường lao động, củng cố lập luận về việc cắt giảm lãi suất ngay cả khi rủi ro lạm phát vẫn tiếp diễn vào cuối năm.

Phần kết luận:



---

BofA: Giao dịch có độ tin cậy cao nhất trong phần còn lại của năm là gì?​

Khảo sát Tâm lý Thị trường Ngoại hối và Lãi suất mới nhất của Bank of America cho thấy xu hướng bán khống USD vẫn là xu hướng giao dịch có độ tin cậy cao nhất trong phần còn lại của năm 2025. Niềm tin này xuất phát từ kỳ vọng về sự suy yếu của chủ nghĩa ngoại lệ tại Mỹ, lo ngại về tính độc lập của Fed và sự suy thoái tài khóa. Tuy nhiên, sự lo ngại ngày càng tăng về tăng trưởng toàn cầu có thể thách thức sự đồng thuận này.

Những điểm chính:

• Bán khống USD vẫn chiếm ưu thế trong bảng xếp hạng niềm tin: Những người tham gia khảo sát tiếp tục ủng hộ bán khống USD là giao dịch hấp dẫn nhất vào cuối năm, phản ánh các chủ đề vĩ mô xoay quanh hiệu suất vượt trội của Hoa Kỳ đang giảm dần, các lo ngại về cấu trúc tài chính và rủi ro được nhận thấy đối với uy tín của ngân hàng trung ương.
• Tập trung vào sự độc lập của Fed và chính sách tài khóa: Những lo ngại dai dẳng về sự can thiệp chính trị vào Fed và kỷ luật tài khóa ngày càng xấu đi đang thúc đẩy nhu cầu phòng ngừa rủi ro ngoại hối rộng hơn và thúc đẩy tâm lý bán khống USD, bất chấp mức định vị nhẹ hơn.
• Tâm lý đồng EUR vững vàng nhưng không quá hưng phấn: Tâm lý lạc quan về đồng EUR vẫn còn nguyên vẹn, ngay cả khi những người được hỏi bày tỏ sự hoài nghi về bất kỳ động thái thúc đẩy đầu tư quy mô lớn nào của EU hoặc tăng tốc tài khóa. Kỳ vọng thấp, tạo điều kiện cho những bất ngờ tăng giá—nhưng cũng không có nhiều niềm tin vào các vị thế mua EUR tích cực.
• Nhu cầu phòng ngừa rủi ro đang nổi lên: Sự gia tăng của lãi suất dài hạn và rủi ro ngắn hạn khi các giao dịch có độ tin cậy cao nhất phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về sự suy giảm tăng trưởng toàn cầu. Với 37% số người được hỏi coi rủi ro dài hạn là giao dịch phổ biến nhất, nhu cầu phòng ngừa rủi ro đang gia tăng trước các kịch bản giảm giá.

---

CIBC: CPI tháng 7 giúp Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 9​

CIBC nhận định CPI tháng 7 phần lớn phù hợp với kỳ vọng, cho thấy tác động khiêm tốn của thuế quan nhưng không có bất ngờ đáng kể nào về lạm phát. Với CPI lõi ở mức 3,1% so với cùng kỳ năm trước và CPI tổng thể ổn định ở mức 2,7% so với cùng kỳ năm trước, dữ liệu này không làm thay đổi quan điểm của họ rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Những điểm chính:

• Tác động của thuế quan đối với hàng hóa lõi: Lạm phát hàng hóa cốt lõi duy trì ở mức 0,2% so với tháng trước, với tác động rõ rệt của thuế quan đối với hàng gia dụng và hàng hóa giải trí. Giá xe mới ổn định đã làm giảm tốc độ tăng trưởng chung, mặc dù CIBC dự kiến sẽ có những đợt tăng liên quan đến thuế quan khi hàng tồn kho được luân chuyển.
• Lạm phát dịch vụ tăng cao: Các dịch vụ cốt lõi tăng 0,4% so với tháng trước, do giá vé máy bay tăng vọt và chi phí dịch vụ nha khoa cao hơn, tăng nhẹ so với tháng trước.
• Lãi suất hàng năm tăng cao hơn đối với CPI cốt lõi: CPI cốt lõi tăng từ 2,9% lên 3,1% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lạm phát chung vẫn ổn định ở mức 2,7% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với dự báo chung.
• Triển vọng của Fed không thay đổi: CIBC đánh giá báo cáo là cân bằng, không có dấu hiệu lạm phát đáng báo động. Dữ liệu này giúp Fed tự tin đi đúng hướng cho đợt giảm lãi suất vào tháng 9.

Phần kết luận:



---

Goldman Sachs: Tiếp tục bán khống USD/JPY, nhắm mục tiêu 142 khi Fed chuyển sang chính sách ôn hòa​

Goldman Sachs duy trì vị thế bán USD/JPY với mục tiêu 142 và dừng lỗ 152, cho rằng việc thiếu động thái theo dõi gần đây chỉ là tạm thời. Họ kỳ vọng đồng Yên sẽ hoạt động tốt hơn khi thị trường định giá Fed theo hướng ôn hòa hơn, rủi ro suy thoái gia tăng và những lo ngại về quản trị đang diễn ra.

Những điểm chính:

• Chưa có sự thay đổi nào, nhưng luận điểm vẫn còn nguyên vẹn: Mặc dù tuần trước có mức giảm ~2,25% sau khi công bố bảng lương, cặp USD/JPY vẫn giao dịch trong phạm vi hẹp, phản ánh mức chênh lệch tỷ giá ổn định và tâm lý rủi ro trong năm phiên giao dịch vừa qua.
• Động lực cho sự vượt trội của đồng Yên: Goldman nhận thấy ba yếu tố chính ủng hộ sức mạnh của đồng Yên—thị trường định giá theo hướng Fed ôn hòa, khả năng suy thoái cao hơn và rủi ro quản trị kéo dài ở Hoa Kỳ.
• Cần chất xúc tác để tiếp tục đà giảm của đồng Đô la: Sau những đợt bán khống USD gần đây, thị trường có thể cần thêm một yếu tố kích hoạt dựa trên dữ liệu. Chỉ số CPI của Mỹ yếu hơn hôm nay có thể sẽ khơi dậy nhu cầu bán ra đồng Đô la.
• Tham số giao dịch không thay đổi: Goldman giữ nguyên khuyến nghị bán USD/JPY với mục tiêu là 142 và dừng lỗ ở mức 152, coi diễn biến giá hiện tại là tạm dừng chứ không phải đảo chiều.

Phần kết luận: