Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 15/5/2025

Morgan Stanley: Chúng tôi mong đợi gì từ Báo cáo doanh số bán lẻ tháng 4 của Hoa Kỳ? ​

Morgan Stanley dự kiến doanh số bán lẻ tại Hoa Kỳ sẽ đi ngang vào tháng 4, với doanh số bán ô tô giảm và chi tiêu cho nhà hàng phục hồi. Sản xuất công nghiệp dự kiến sẽ tăng 0,4% so với tháng trước, do sản lượng tiện ích tăng đột biến, trong khi sản xuất cho thấy dấu hiệu mệt mỏi.

Những điểm chính:

• Bán lẻ:
  • Doanh số nhóm tiêu đề và nhóm kiểm soát: Dự kiến không có thay đổi trong tháng 4.
  • Doanh số bán ô tô: Dự báo giảm 1,0% tháng.
  • Chi tiêu cho nhà hàng: Dự kiến sẽ phục hồi 1,0%.
  • Nhiều danh mục hàng hóa rộng hơn có thể chứng kiến hoạt động trầm lắng.
• Sản xuất công nghiệp:
  • Dự kiến tăng 0,4%, nhờ vào việc sử dụng tiện ích tăng lên.
  • Sản lượng sản xuất: Dự kiến giảm 0,1% trong tháng nói chung.
  • Sản xuất phi ô tô: Dự kiến giảm 0,2% tháng, chấm dứt xu hướng phục hồi kể từ tháng 11.
  • Bất chấp sự suy yếu trong tháng 4, sản lượng của các nhà máy không phải ô tô vẫn tăng 1,9% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng trưởng hằng năm mạnh nhất kể từ năm 2022.

Phần kết luận:

Dữ liệu tháng 4 có thể chỉ ra động lực hạ nhiệt trong hoạt động sản xuất và tiêu dùng của Hoa Kỳ. Trong khi nhu cầu tiện ích hỗ trợ sản xuất công nghiệp nói chung, điểm yếu cơ bản trong sản xuất và doanh số bán lẻ không đổi có thể đặt ra câu hỏi về sức mạnh tăng trưởng của quý 2.


---

SocGen: Đã đến lúc tạm dừng và phòng ngừa rủi ro trong EUR/USD và USD/JPY ​

SocGen khuyên rằng các cặp tiền tệ chính như EUR/USD và USD/JPY có khả năng sẽ hợp nhất trong phạm vi hẹp hơn trong thời gian tới, vì mối tương quan FX với chênh lệch tỷ giá và tâm lý rủi ro đã yếu đi. Tuy nhiên, họ vẫn duy trì triển vọng USD trung hạn bi quan, khuyến khích các nhà đầu tư sử dụng thời gian tạm dừng này để phòng ngừa sự suy yếu mới của đồng đô la.

Những điểm chính:

• Phân tích mối tương quan:
  • Mối tương quan nghịch đảo giữa USD và tâm lý rủi ro đã yếu đi hoặc thậm chí chuyển sang tích cực.
  • Kỳ vọng kinh tế của Hoa Kỳ ngày càng tách biệt khỏi dữ liệu thực tế , làm nhiễu loạn tín hiệu ngoại hối.
• Quan điểm ngắn hạn:
  • EUR/USD và USD/JPY dự kiến sẽ dao động trong biên độ hẹp, tạm dừng sau biến động gần đây.
  • Thị trường đang chờ đợi sự rõ ràng về việc liệu dữ liệu kinh tế có phù hợp với kỳ vọng lạc quan hay không.
• Triển vọng trung hạn:
  • Đồng USD có khả năng tiếp tục suy yếu vào cuối năm khi các yếu tố cơ bản của nền kinh tế vĩ mô dần khẳng định lại.
  • Đầu tư nước ngoài vào tài sản của Hoa Kỳ vẫn ở mức cao và dòng vốn chảy ra dần dần có thể làm đồng đô la suy yếu.
• Chiến thuật:
  • Hãy tận dụng giai đoạn củng cố này để phòng ngừa nguy cơ đồng USD giảm giá trở lại.
  • Thị trường ngoại hối có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh trước khi tiếp tục xu hướng biến động.

---

BofA: CPI tháng 4 không tác động đến Fed ​

Ngân hàng Bank of America cho rằng báo cáo CPI tháng 4 phần lớn là lành tính và phù hợp với kỳ vọng, không đưa ra nhiều lý do mới để Cục Dự trữ Liên bang thay đổi chính sách. Báo cáo cho thấy lạm phát do thuế quan vẫn chưa lộ diện hoàn toàn và với lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, việc cắt giảm lãi suất vẫn khó có thể xảy ra trong thời gian tới trừ khi điều kiện thị trường lao động xấu đi đáng kể.

Những điểm chính:

• Dữ liệu CPI: CPI tổng thể và CPI cốt lõi đều tăng 0,2% m/m vào tháng 4, phù hợp với dự báo của BofA. Trên cơ sở không làm tròn, CPI cốt lõi đạt 0,24%. CPI theo năm giảm xuống 2,3%, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021, trong khi CPI cốt lõi vẫn ổn định ở mức 2,8%.
• Lạm phát hàng hóa cốt lõi khiêm tốn: Hàng hóa cốt lõi tăng 0,06% m/m. Trong khi giá ô tô giảm (-0,18%), các mặt hàng có mức độ tiếp xúc nhập khẩu đáng kể—như đồ nội thất, thuốc và CNTT—đã chứng kiến mức tăng khiêm tốn, có thể ám chỉ đến tác động thuế quan ban đầu.
• Dịch vụ cốt lõi ổn định: Dịch vụ cốt lõi tăng 0,29% m/m, trung bình 0,22% trong ba tháng qua. Sự yếu kém trong giá vé máy bay và chỗ ở có thể phản ánh nhu cầu giảm sút đối với các dịch vụ tùy ý.
• Tác động tối thiểu của PCE: BofA dự kiến PCE cốt lõi tháng 4 sẽ đạt 0,20% m/m, ngụ ý tỷ lệ 2,6% y/y. Rủi ro đối với ước tính đó đến từ báo cáo PPI của thứ năm, đặc biệt là trong các dịch vụ tài chính.
• Ý nghĩa của Fed: Báo cáo không thay đổi kỳ vọng của Fed. BofA duy trì niềm tin rằng lạm phát vẫn còn quá cao để cắt giảm lãi suất mà không có sự suy giảm rõ ràng của thị trường lao động. Dự kiến giá tăng do thuế quan sẽ xuất hiện rõ ràng hơn trong những tháng tới.

Phần kết luận:

Báo cáo CPI tháng 4 khá ôn hòa và không có bất ngờ lớn nào. Mặc dù một số dấu hiệu về tác động của thuế quan đang xuất hiện, nhưng chúng vẫn chưa có ý nghĩa. Do đó, Fed vẫn trong chế độ chờ đợi và xem xét, với chính sách bị trì hoãn trừ khi thị trường lao động suy yếu đáng kể.



---

GBP/USD - Quay lại với những điều cơ bản của đồng bảng, với sự trợ giúp từ quan chức diều dâu Pill

• Khi biến động liên quan đến thuế quan lắng dịu, các nhà giao dịch GBP/USD đang tập trung trở lại vào dữ liệu kinh tế và các ngân hàng trung ương, với dữ liệu CPI cốt lõi hàng tháng của Hoa Kỳ được dự báo thấp hơn vào thứ Ba, mang lại lợi thế nhỏ cho những người đầu cơ giá lên đồng bảng Anh trong bối cảnh kỳ vọng của Fed và BoE về sự ổn định.
• IRPR của LSEG cho thấy cả hai ngân hàng trung ương đều giữ nguyên trong những tháng tới. Hợp đồng tương lai STIR đang định giá 75% khả năng BoE cắt giảm lãi suất vào tháng 8 và khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Đến tháng 12, thị trường kỳ vọng lãi suất Fed ở mức 3,93% và BoE ở mức 3,78%.
• Đồng bảng Anh tăng từ mức thấp 1,3169 lên 1,3247 trong phiên giao dịch tại châu Âu sau khi Nhà kinh tế trưởng của BoE Huw Pill bày tỏ lo ngại rằng lạm phát tại Anh có thể dai dẳng hơn dự kiến, điều này cho thấy lãi suất có thể cần duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Pill đã phản đối việc BoE cắt giảm lãi suất vào tuần trước.
• Xét đến các con đường tương đối đối xứng mà thị trường dự đoán BoE và Fed sẽ thực hiện, và trừ khi có sự bùng phát trở lại trong căng thẳng thương mại của Hoa Kỳ, đồng bảng Anh có khả năng sẽ vẫn neo giữ gần mức hiện tại, giới hạn bởi 1,3079.

---

MUFG: Động lực nào thúc đẩy sự phục hồi mạnh mẽ gần đây của USD/JPY ​

MUFG cho rằng sự đảo chiều mạnh mẽ của cặp USD/JPY - tăng gần 5% kể từ ngày 21 tháng 4 - là do nỗi lo suy thoái kinh tế tại Hoa Kỳ giảm bớt, hoạt động mua cổ phiếu nước ngoài đầy cơ hội của các nhà đầu tư Nhật Bản và việc các nhà đầu cơ phá vỡ vị thế tích cực.

Những điểm chính:

• Đảo chiều sau đợt tăng giá mạnh của JPY: Từ ngày 2 tháng 4 (thông báo về thuế quan) đến ngày 21 tháng 4, đồng yên tăng giá ~6% so với USD. Kể từ đó, đồng yên đã giảm gần hết mức đó, khiến nó trở thành đồng tiền G10 có hiệu suất kém nhất trong giai đoạn gần đây.
• Chuyển dịch vĩ mô sau khi hạ nhiệt thuế quan: Nỗi lo suy thoái kinh tế tại Hoa Kỳ đã dịu đi nhờ vào lập trường mềm mỏng hơn về thương mại và báo cáo việc làm khả quan vào ngày 3 tháng 5. Lợi suất trái phiếu UST kỳ hạn 2 năm tăng 45 điểm cơ bản so với mức thấp nhất vào ngày 1 tháng 5, hỗ trợ sức mạnh của đồng USD.
• Dòng vốn đầu tư Nhật Bản: Dữ liệu của Bộ Tài chính (MoF) cho thấy khoảng 25 tỷ đô la vốn nước ngoài được các nhà đầu tư Nhật Bản mua vào trong tháng 4—vào thời điểm tỷ giá USD/JPY thấp hơn đáng kể. Các giao dịch mua này thường ít được phòng ngừa hơn, góp phần vào nhu cầu về USD.
• Giải tỏa đầu cơ: Dữ liệu của CFTC cho thấy vị thế mua JPY kỷ lục (~150 nghìn hợp đồng) trong số các nhà quản lý tài sản và các quỹ đòn bẩy tính đến cuối tháng 4. Tốc độ và quy mô phục hồi của cặp USD/JPY cho thấy sự giải tỏa nhanh chóng các vị thế đó.

Phần kết luận:

Sự phục hồi mạnh mẽ của USD/JPY phản ánh sự hội tụ của nỗi lo suy thoái đang phai nhạt, việc mua tài sản nước ngoài theo cơ hội của các nhà đầu tư Nhật Bản và việc buộc phải cover các vị thế mua JPY đông đúc. Với việc định vị hiện ít cực đoan hơn và các động lực cơ bản đang bình thường hóa, đợt tăng giá mạnh hiện có thể bước vào giai đoạn củng cố hơn.