Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 17/7/2025

Goldman Sachs: Chờ đợi điểm vào tốt hơn trước khi tham gia bán khống Sterling​

Goldman Sachs nhận thấy việc nhắm mục tiêu vào xu hướng giảm của đồng Bảng Anh trong trung hạn là hợp lý, nhưng tin rằng mức phí bảo hiểm tài chính cao hiện tại của Anh sẽ làm phức tạp thêm các giao dịch bán khống ngắn hạn. Họ muốn thể hiện quan điểm bi quan về GBP thông qua các cặp tiền tệ chéo châu Âu, do hệ số beta của GBP/USD cao so với EUR/USD và biến động chính sách của Hoa Kỳ.

Những điểm chính:

• Phí bảo hiểm tài chính cao: Bảng Anh vốn đã tiềm ẩn rủi ro tài chính đáng kể, điều này làm phức tạp thêm mối tương quan giữa tỷ giá hối đoái và chênh lệch lãi suất, khiến việc bán khống trong ngắn hạn trở nên khó khăn.
• Phụ thuộc vào dữ liệu: Dữ liệu sắp tới về lạm phát và thị trường lao động của Anh có thể làm thay đổi kỳ vọng của BoE hơn nữa, gây ra những tác động tiêu cực đến GBP trong trung hạn.
• Giao dịch chéo qua cặp tiền tệ: Goldman ủng hộ việc thể hiện xu hướng giảm của GBP thông qua các cặp tiền tệ chéo như EUR/GBP hoặc CHF/GBP thay vì GBP/USD, do cặp tiền tệ chéo này nhạy cảm với các biến động rộng hơn của USD và các rủi ro tin tức.
• Sở thích về thời điểm: Họ thấy việc chờ đợi mức giá tốt hơn trước khi thiết lập lệnh bán khống Sterling mới có giá trị hơn.

Phần kết luận:

Goldman Sachs vẫn giữ quan điểm chiến lược bi quan về GBP nhưng muốn kiên nhẫn chờ đợi các điểm vào lệnh bán khống hấp dẫn hơn. Các cặp chéo châu Âu là những cách rõ ràng hơn để thể hiện quan điểm này, trong khi các lệnh bán khống trực tiếp trên Cable ít hấp dẫn hơn trong ngắn hạn do liên quan đến biến động rộng hơn của USD và EUR.


---

Morgan Stanley: Chúng tôi mong đợi gì từ Báo cáo Lao động của Anh và Doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ​

Morgan Stanley đưa ra những kỳ vọng thận trọng cho báo cáo thị trường lao động Anh và doanh số bán lẻ tại Mỹ công bố vào thứ Năm tuần này. Họ nhận thấy nhiều dấu hiệu cho thấy thị trường lao động Anh đang nới lỏng, với mức tăng trưởng tiền lương yếu hơn và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ. Đối với Mỹ, họ kỳ vọng mức tăng chi tiêu bán lẻ khiêm tốn, được hỗ trợ bởi giá xăng tăng và sự phục hồi ở một số ngành hàng cụ thể.

Những điểm chính:

• Thị trường lao động Anh:
  • Tiền lương khu vực tư nhân không bao gồm tiền thưởng có khả năng sẽ tiếp tục yếu đi với rủi ro giảm xuống mức dự báo 4,8% trong 3 tháng/năm.
  • Đợt tăng trưởng tuyển dụng do cung ứng gần đây có thể đang chậm lại, với tỷ lệ thất nghiệp dự kiến tăng lên tới 4,7%.
• Doanh số bán lẻ tại Hoa Kỳ:
  • Dự báo doanh số bán lẻ của nhóm tiêu đề và nhóm đối chứng sẽ tăng khiêm tốn 0,2%.
  • Doanh số bán xe dự kiến sẽ giảm nhẹ nhưng giá xăng cao hơn sẽ giúp tăng doanh số bán xăng danh nghĩa.
  • Morgan Stanley kỳ vọng sự phục hồi của ngành nhà hàng (+0,5%) và vật liệu xây dựng (+0,9%) sẽ giúp bù đắp cho sự suy yếu ở những nơi khác.

Phần kết luận:
Triển vọng của Morgan Stanley cho thấy thêm bằng chứng về sự nới lỏng của thị trường lao động Anh, điều này có thể củng cố kỳ vọng về một BoE ôn hòa hơn. Tại Mỹ, báo cáo doanh số bán lẻ khó có thể thay đổi viễn cảnh chung về một nền kinh tế hạ cánh mềm, với mức tăng trưởng chi tiêu dự kiến chỉ khiêm tốn ở tất cả các hạng mục.



---

ANZ: Bán khống EUR/JPY nhắm mục tiêu 166 do rủi ro thuế quan và kỹ thuật​

ANZ khuyến nghị vị thế bán chiến thuật cho cặp EUR/JPY, với lý do bất ổn về thuế quan, tín hiệu mua quá mức kỹ thuật và rủi ro thoái lui của EUR. Mục tiêu ngắn hạn của họ là 166.

Những điểm chính:

• Sự suy yếu kéo dài của JPY: Đồng yên hoạt động kém hơn so với G10 FX, đẩy EUR/JPY lên mức cao mới trên 170, với nguy cơ JPY tiếp tục suy yếu do lực bán khống USD/JPY bị kéo dài.
• Rủi ro thuế quan: Thông báo về thuế quan của EU có thể khiến đồng EUR bất ngờ giảm giá, đặc biệt nếu thuế quan của Hoa Kỳ quay trở lại mức 50% hoặc các cuộc đàm phán thương mại với EU gặp khó khăn.
• Quá mua về mặt kỹ thuật: Cặp tiền này đang quá mua trên RSI và đường trung bình động 200 ngày nằm ngay dưới mức 166, làm tăng thêm rủi ro điều chỉnh.
• Khung thời gian và rủi ro: ANZ dự kiến đồng tiền này sẽ tiến tới mức 166 trong vòng 1–2 tuần tới, mặc dù đồng yên tiếp tục suy yếu vẫn là rủi ro tăng giá chính đối với giao dịch bán khống.

Phần kết luận:

ANZ nhận thấy cơ hội chiến thuật để bán ra EUR/JPY, nhắm tới mức 166 khi bất ổn về thuế quan và các chỉ số kỹ thuật căng thẳng cho thấy sự thoái lui trong ngắn hạn, nhưng lưu ý rằng sự suy yếu hơn nữa của JPY có thể hạn chế xu hướng giảm.


---

BNPP: Chúng tôi vẫn lạc quan về EUR/USD, mục tiêu hướng tới 1,20​

BNP Paribas vẫn duy trì quan điểm lạc quan về EUR/USD, kỳ vọng dòng vốn đầu tư từ khu vực đồng euro và sự mở rộng tài khóa sẽ đẩy cặp tiền này lên mức 1,20 vào cuối năm 2025 và 1,25 vào năm 2026. Họ coi việc các quỹ hưu trí lớn tiếp tục bán USD là chất xúc tác chính.

Những điểm chính:

• Dòng vốn đầu tư: Các quỹ hưu trí của Hà Lan và Đan Mạch — chiếm khoảng 60% tài sản hưu trí tư nhân của khu vực đồng euro — vẫn nắm giữ lượng tài sản USD đáng kể (20% AUM trong quý 1 năm 2025 so với 15% trong năm 2015).
• Tiềm năng tăng thêm: Các nhà đầu tư này đã bắt đầu cắt giảm tỷ trọng USD nhưng BNPP nhận thấy có nhiều dư địa cho dòng vốn chảy vào, hỗ trợ đồng EUR tăng trưởng bền vững.
• Hỗ trợ tài chính: Việc mở rộng tài chính táo bạo của châu Âu, đặc biệt là kế hoạch chi tiêu của Đức, dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng và khiến tài sản EUR hấp dẫn hơn so với tài sản USD.
• Yếu tố rủi ro: Rủi ro tiêu cực chính là nếu Hoa Kỳ nhắm mục tiêu vào châu Âu bằng thuế quan, điều này có thể gây ảnh hưởng đến xuất khẩu của khu vực đồng euro và đồng EUR.

Phần kết luận:

BNPP nhận thấy các động lực cấu trúc tiếp tục thúc đẩy tỷ giá EUR/USD tăng lên mức 1,20 và sau đó là 1,25, được hỗ trợ bởi sự đa dạng hóa nhà đầu tư khu vực đồng euro và mở rộng tài khóa. Tuy nhiên, chính sách thương mại vẫn là một rủi ro quan trọng cần theo dõi.


---

MUFG: Triển vọng đồng JPY theo bầu cử Nhật ngày 20 tháng 7​

MUFG nhấn mạnh rằng cuộc bầu cử sắp tới của Nhật Bản có thể tác động đáng kể đến đồng yên, với nhiều kết quả chính trị khác nhau ảnh hưởng đến cặp USD/JPY theo những hướng khác nhau.

Những điểm chính:

• Rủi ro bất ổn chính trị: Thủ tướng Ishiba đang lãnh đạo một chính phủ thiểu số tại Hạ viện. Thất bại trong cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện ngày 20 tháng 7 có thể buộc ông phải từ chức.
• Rủi ro Takaichi: Người kế nhiệm tiềm năng, Sanae Takaichi, được cho là ủng hộ chính sách tài khóa lỏng lẻo hơn—làm tăng nguy cơ đồng yên mất giá dưới sự lãnh đạo của bà.
• Phân tích tình huống:
  • Ishiba từ chức sau kết quả kém: Đồng JPY có khả năng suy yếu đáng kể.
  • Chính phủ suy yếu nhưng vẫn nắm giữ đa số: Dự kiến đồng yên sẽ được bán ra ở mức vừa phải.
  • Chính phủ vẫn giữ vững lập trường: USD/JPY có khả năng sẽ quay lại mức giảm gần đây.

Phần kết luận:

Cuộc bầu cử Thượng viện ngày 20 tháng 7 là một sự kiện rủi ro chính trị lớn đối với đồng yên. Một sự thay đổi lãnh đạo có thể khiến đồng yên Nhật suy yếu trở lại, trong khi một kết quả ổn định có thể ổn định tỷ giá USD/JPY. Thị trường nên chuẩn bị cho sự biến động gia tăng xung quanh cuộc bỏ phiếu.