Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 18/7/2025

Morgan Stanley: USD, CAD, NOK, SEK giảm - EUR, JPY tăng​

Morgan Stanley vẫn duy trì triển vọng tiêu cực đối với Chỉ số đô la Mỹ ( DXY) so với các đồng tiền tệ chính như đồng euro và đồng yên, đồng thời cảnh báo giá dầu có thể là rủi ro tăng giá đối với đồng đô la.

Những điểm chính:

• DXY giảm giá: Morgan Stanley dự đoán DXY sẽ tiếp tục suy yếu, có lợi cho EUR, JPY và ở mức độ thấp hơn là GBP và CHF.
• Rủi ro giá dầu: Giá dầu tăng liên tục có thể gây thách thức cho quan điểm giảm giá USD của họ.
• Quan điểm chung về G10: Nhìn thấy xu hướng tăng của EUR, JPY, GBP, CHF, AUD và NZD.
• Hiệu suất tương đối kém: Thấy rủi ro giảm giá đối với CAD, NOK và SEK.

Phần kết luận:

Kịch bản cơ bản của Morgan Stanley là đồng USD yếu hơn do các xu hướng chính sách và vĩ mô tương đối, nhưng họ cảnh báo rằng giá dầu tăng có thể tạm thời hỗ trợ đồng USD, tiếp tục ưu tiên các vị thế mua EUR và JPY như những biểu hiện cốt lõi cho quan điểm bi quan về đồng USD.


---

CIBC: CPI tháng 6 của Hoa Kỳ và Canada cho thấy áp lực giá cả ổn định​

CIBC phản ứng với dữ liệu lạm phát tháng 6 mới nhất từ Mỹ và Canada, ghi nhận những dấu hiệu khiêm tốn về sức mạnh tiềm ẩn nhưng vẫn chưa có nhiều bằng chứng cho thấy thuế quan được chuyển hoá vào giá cả một cách đáng kể. Ngân hàng này dự đoán Fed sẽ tiếp tục đứng ngoài cuộc và BoC sẽ thận trọng, có khả năng trì hoãn bất kỳ động thái lãi suất nào cho đến mùa thu.

Những điểm chính:

• CPI của Hoa Kỳ: Lạm phát chung tăng 0,3% so với tháng trước (2,7% so với cùng kỳ năm trước) do giá năng lượng phục hồi. CPI lõi giảm nhẹ ở mức 0,2% so với tháng trước (2,9% so với cùng kỳ năm trước). Lạm phát hàng hóa lõi vẫn ở mức thấp 0,7% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lạm phát dịch vụ lõi ở mức 3,6% so với cùng kỳ năm trước.
• Thuế quan: Các doanh nghiệp vẫn đang xử lý hàng tồn kho trước khi áp thuế, hạn chế việc chuyển nhượng trong thời điểm hiện tại, nhưng CIBC dự kiến sẽ có nhiều tác động rõ ràng hơn trong tương lai, khiến Fed phải thận trọng.
• CPI Canada: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 0,1% so với tháng trước (1,9% so với cùng kỳ năm trước). Các chỉ số cốt lõi (điều chỉnh, trung vị) vẫn ở mức cao khoảng 3% so với cùng kỳ năm trước. Chi phí nhà ở tăng do giá thuê nhà tăng không ổn định. Lạm phát hàng hóa cốt lõi vẫn ở mức cao, có thể phản ánh tác động của tỷ giá hối đoái và tác động ban đầu của thuế quan.
• Triển vọng của BoC: Dựa trên dữ liệu việc làm vững chắc và lạm phát cơ bản ổn định, CIBC dự đoán BoC sẽ tạm dừng vào tháng 7, muốn thu thập thêm dữ liệu về áp lực chi phí và tác động của thuế quan trước khi hành động, có thể sẽ đợi đến mùa thu.

Phần kết luận:

Cả báo cáo lạm phát của Mỹ và Canada trong tháng 6 đều cho thấy áp lực giá cả ổn định nhưng có thể kiểm soát được. Mặc dù việc chuyển tiếp thuế quan hiện tại còn hạn chế, nhưng lượng hàng tồn kho đang giảm dần, làm gia tăng rủi ro trong tương lai. CIBC dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất và BoC sẽ kiên nhẫn, đồng thời theo dõi diễn biến của lạm phát và bất ổn thương mại trong những tháng tới.


---

Refinitive: Các nhà giao dịch không nên kỳ vọng quá nhiều vào những điều sẽ xảy ra​

• Các nhà giao dịch EUR/USD không nên kỳ vọng quá nhiều vào điều này vì họ đã chuẩn bị tốt cho việc cặp tiền này tăng thêm sau đợt tăng 1,0125-1,1830 buộc phải điều chỉnh lớn về hoạt động cá cược, phòng ngừa rủi ro và kỳ vọng.
• Khi cặp EUR/USD mới bắt đầu tăng, các nhà giao dịch đã đặt cược khoảng 9 tỷ đô la rằng đồng euro sẽ giảm, nhưng hiện tại họ đang đánh cược gấp đôi số tiền đó vào việc đồng euro sẽ tăng giá.
• Mặc dù khoản cược lớn này không ngăn cản cặp tiền tệ này tăng lên mức cao nhất năm 2025 là 1,1830 vào đầu tháng 7, nhưng nó sẽ kìm hãm đáng kể đà tăng của cặp tiền tệ này.
• Tầm quan trọng của một thị trường được chuẩn bị tốt hơn đã thể hiện rõ qua tốc độ tăng giá chậm lại đáng kể, mất khoảng bốn tháng để kéo dài từ mức 1,0125 lên 1,1600 và khoảng hai tháng rưỡi để đạt mức 1,1830.
• Các khoản cược vào mức tăng lớn hơn đã tăng khoảng 2 tỷ đô la kể từ khi EUR/USD đạt mức cao nhất năm 2025 vào ngày 1 tháng 7 và cặp tiền này đã giảm xuống còn 1,1650.
• Nhiều người cá cược vào đợt tăng giá đang kiếm được tiền và do đó có thể có xu hướng đặt cược nhiều hơn vào thời điểm hiện tại khi đà tăng đang suy yếu và tính biến động đã giảm xuống.
• Sự sụt giảm biến động - vốn đã giảm một nửa - cho thấy các nhà giao dịch quyền chọn hiện đã chuẩn bị tốt hơn nhiều cho khả năng tỷ giá EUR/USD tăng, và không còn cần phải mua thêm tài sản phòng vệ cho tình huống này nữa. Thị trường trầm lắng sẽ làm nổi bật tầm quan trọng của sự chênh lệch đáng kể giữa lãi suất của Hoa Kỳ và khu vực đồng euro. Điều này có thể khuyến khích các nhà đầu tư bán cho ngân hàng lợi nhuận thu được từ chúng (giao dịch chênh lệch lãi suất) trong bất kỳ giai đoạn trầm lắng nào. Mặc dù cả lý do cơ bản và kỹ thuật cho đợt tăng giá vẫn còn nguyên vẹn, điều này có thể hạn chế mức độ giảm, nhưng khả năng đạt được mức tăng lớn hơn và chắc chắn là thấp hơn.

---

Credit Agricole: Rủi ro bầu cử Thượng viện Nhật Bản nghiêng về phía giảm giá đối với đồng JPY​

Credit Agricole dự đoán đồng Yên Nhật (JPY) sẽ giảm giá trong cuộc bầu cử Thượng viện Nhật Bản cuối tuần này. Một kết quả kém cỏi của liên minh cầm quyền LDP-Komeito có thể làm suy yếu ảnh hưởng của Thủ tướng Ishiba, dẫn đến thay đổi lãnh đạo và thúc đẩy một sự chuyển hướng tài khóa trở lại Abenomics - tất cả đều được coi là bất lợi cho đồng Yên Nhật.

Những điểm chính:

• Ishiba gặp rủi ro: Kết quả tồi tệ của LDP-Komeito có thể buộc Thủ tướng Ishiba phải từ chức hoặc bãi nhiệm Tổng thư ký Moriyama, một người có quan điểm cứng rắn về tài chính.
• Có khả năng thay đổi chính sách tài khóa: Credit Agricole dự đoán bất kỳ sự thất bại chính trị nào cũng sẽ thúc đẩy Nhật Bản theo đuổi chính sách tài khóa mở rộng hơn, gây áp lực lên đồng JPY.
• Tiền lệ thị trường: Sau thất bại của Hạ viện vào tháng 10 năm 2025, USD/JPY đã tăng 0,6% vào thứ Hai tuần sau, phản ánh sự thay đổi chính sách.
• Toán bầu cử: LDP-Komeito cần 50 ghế để duy trì thế đa số tại Thượng viện, nhưng các nhà kinh tế ước tính họ chỉ có thể giành được 46 ghế.
• Phản ứng của nhà đầu tư: Việc xác nhận thua lỗ có thể gây ra bất ổn chính trị, lo ngại về tín dụng và đồng JPY tiếp tục mất giá.

Phần kết luận:

Credit Agricole nhận định hậu quả chính trị từ kết quả bầu cử yếu kém của LDP và Komeito là chất xúc tác cho sự suy yếu trở lại của đồng Yên Nhật. Thị trường có thể dự đoán sự trở lại của chính sách tài khóa nới lỏng và bất ổn trong ban lãnh đạo, làm gia tăng rủi ro giảm giá cho đồng Yên.


---

Goldman Sachs: Điều chỉnh dự báo AUD/USD và NZD/USD cao hơn​

Goldman Sachs đã nâng dự báo cho AUD và NZD, nhận thấy tiềm năng tăng trưởng vượt trội khi quan điểm ôn hòa của Fed lấn át rủi ro nới lỏng trong nước. Bất chấp quyết định bất ngờ của RBA tại cuộc họp tháng 7, động lực rủi ro toàn cầu vẫn là yếu tố chi phối cả hai đồng tiền.

Những điểm chính:

• Quyết định bất ngờ của RBA: RBA giữ nguyên lãi suất trong tháng 7, gây bất ngờ cho thị trường vốn đã dự đoán việc cắt giảm lãi suất sau những tín hiệu lạc quan hồi tháng 5. Tác động đến thị trường là hạn chế, với chỉ một biến động nhỏ trong việc định giá lãi suất cuối kỳ.
• Triển vọng chính sách: Các nhà kinh tế của Goldman dự đoán RBA sẽ cắt giảm lãi suất nhưng với tốc độ chậm hơn. Chính sách trong nước vẫn đứng thứ yếu so với các yếu tố rủi ro toàn cầu đối với AUD và NZD.
• Sự thay đổi của Fed có ý nghĩa quan trọng: Dữ liệu yếu hơn của Hoa Kỳ và lạm phát thấp hơn đang thu hút sự chú ý vào đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed, một động lực quan trọng cho tỷ giá hối đoái rủi ro.
• Dự báo đã sửa đổi:
  • AUD/USD: 0,66 (3 tháng), 0,67 (6 tháng), 0,68 (12 tháng) so với 0,66 trước đó.
  • NZD/USD: 0,61 (3 tháng), 0,62 (6 tháng), 0,63 (12 tháng) so với 0,61 trước đó.
• Xếp hạng vượt trội: Khung phân nhóm của Goldman cho thấy NZD sẽ dẫn đầu, tiếp theo là nhóm tiền tệ Scandis và AUD trong kịch bản Fed ôn hòa.

Phần kết luận:

Goldman Sachs vẫn giữ quan điểm tích cực về AUD và NZD, cho rằng động thái xoay trục của Fed là một động lực mạnh mẽ hơn so với các chu kỳ nới lỏng định lượng trong nước. Với những cú sốc tăng trưởng trong nước hạn chế, phản ứng của thị trường ngoại hối sẽ phản ánh môi trường chính sách ôn hòa điển hình, hỗ trợ đà tăng dần của AUD/USD và NZD/USD trong năm tới.