Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 19/5/2025

Refinitive: Chiến tranh thương mại hạ nhiệt mang đến cơ hội vững chắc cho AUD/NZD​

• AUD/NZD có thể mở rộng đợt tăng giá lên mức chưa từng thấy kể từ năm 2022 sau khi căng thẳng thương mại Mỹ-Trung gần đây dịu đi. Các cuộc họp của ngân hàng trung ương trong tháng này tại Úc và New Zealand mở ra một cơ hội.
• Bất chấp các yếu tố cơ bản có lợi cho AUD, NZD vẫn hoạt động tốt hơn sau động thái áp thuế 'Ngày giải phóng' của Tổng thống Donald Trump khi Trung Quốc đáp trả bằng các biện pháp bao gồm hạn chế nhập khẩu nông sản từ Hoa Kỳ.
• Cả hai quốc gia đều có mức độ tiếp xúc trực tiếp hạn chế với xung đột thuế quan, nhưng cơ cấu xuất khẩu do nông nghiệp dẫn đầu của New Zealand khiến nước này trở thành nhà cung cấp thay thế khả thi cho Trung Quốc. Trong khi AUD hoạt động đáng ngưỡng mộ sau 'Ngày giải phóng', thì xuất khẩu của nước này - chủ yếu là hàng hóa khai khoáng - lại nhạy cảm hơn với các mối lo ngại về tăng trưởng kinh tế.
• Khi căng thẳng thương mại dịu đi, chủ đề này sẽ được giải quyết, AUD đang nhanh chóng lấy lại vị thế so với NZD. Khả năng tăng giá ngắn hạn trên 1,10 là rất cao, với mục tiêu kháng cự tiếp theo là 1,1180.
• Ngân hàng Dự trữ của cả Úc và New Zealand dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong suốt năm 2025. Tuy nhiên, nền kinh tế New Zealand dường như cần nhiều biện pháp kích thích hơn, mặc dù đã cải thiện. Ví dụ, tỷ lệ thất nghiệp 5,1% của nước này không thuận lợi so với thị trường lao động chặt chẽ của Úc.
• Chênh lệch lãi suất dương có lợi cho Úc (4,1% so với 3,5% của New Zealand) sẽ hỗ trợ AUD/NZD trong những tháng tới. Tình hình thương mại Mỹ-Trung xấu đi sẽ tác động đến cặp tiền này, nhưng nếu duy trì nguyên trạng, khả năng kháng cự dài hạn ở mức 1,1490 sẽ trở thành hiện thực.
• Với khả năng RBA sẽ cắt giảm lãi suất một phần tư điểm vào ngày 20 tháng 5, có thể có một cơ hội ngắn hạn để mua AUD/NZD trước khi RBNZ làm theo vào ngày 28 tháng 5.

---

Refinitive: GBP/USD - Kỳ vọng gì cho cuộc bỏ phiếu lãi suất tháng 6 của BoE?​

• Bình luận từ các thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Anh, rủi ro đang nghiêng về khả năng bỏ phiếu 7-2 của MPC về việc giữ nguyên lãi suất vào tháng tới.
• Hai người phản đối gần như chắc chắn sẽ là Swati Dhingra và Alan Taylor, những người cực kỳ bảo thủ, cả hai đều muốn BoE cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào ngày 8 tháng 5.
• Huw Pill và Catherine Mann có vẻ chắc chắn sẽ bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất vào ngày 19 tháng 6, sau khi lãi suất mong muốn được giữ nguyên vào tuần trước. Vào thứ Ba, Pill cho biết lãi suất của BoE có thể cần phải duy trì ở mức cao hơn so với suy nghĩ của các nhà đầu tư.
• Điều này sẽ để lại quyết định trong tay năm thành viên MPC, bao gồm Clare Lombardelli và Megan Greene, những người đã bỏ phiếu cắt giảm 25 điểm cơ bản vào ngày 8 tháng 5. Hôm thứ Hai, Lombardelli cho biết "cần thận trọng" trước rủi ro lạm phát của Vương quốc Anh, trong khi Greene cho biết bà lo ngại về kỳ vọng lạm phát gia tăng của Vương quốc Anh.
• Hướng dẫn của bộ đôi này và dữ liệu tổng sản phẩm quốc nội của Anh công bố hôm thứ Năm tốt hơn dự kiến cho thấy phe trung dung có thể sẽ bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất vào tháng tới.
• Kỳ vọng về việc BoE giữ nguyên lãi suất vào tháng 6 đang hỗ trợ đồng bảng Anh.

---

ANZ: Mối lo ngại ngày càng tăng về việc vàng có thể giảm 40% tương tự những năm 1980​

ANZ cảnh báo rằng vàng có thể phải đối mặt với một đợt điều chỉnh đáng kể tương tự như sự sụp đổ của nó vào những năm 1980 nếu khẩu vị rủi ro quay trở lại và các điều kiện vĩ mô ổn định. Tuy nhiên, họ lập luận rằng các yếu tố nhu cầu về mặt cấu trúc và chiến lược vẫn hỗ trợ và khiến sự sụp đổ như vậy ít có khả năng xảy ra hơn lần này.

Những điểm chính:

• Hoạt động chốt lời được thúc đẩy: Đợt giảm giá gần đây từ mức đỉnh 3.500 USD/oz là do lo ngại về thuế quan được xoa dịu, đồng USD mạnh hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng.
• Thanh lý ETF: Lượng nắm giữ ETF vàng đã giảm 33 tấn kể từ cuối tháng 4, xóa bỏ trụ cột hỗ trợ quan trọng khi các vị thế đầu cơ giảm xuống.
• Những so sánh trong lịch sử làm dấy lên mối lo ngại: Người ta đang lo ngại về sự lặp lại của đợt điều chỉnh giá vàng 40% theo kiểu thập niên 1980 sau khi đạt mức cao kỷ lục theo giá trị thực.
• Tại sao bây giờ lại khác:
  • Nhu cầu của ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ trong bối cảnh phi đô la hóa toàn cầu và sự điều chỉnh địa chính trị.
  • Sự hoài nghi của các nhà đầu tư đối với tài sản của Hoa Kỳ đang gia tăng, bằng chứng là sự khác biệt giữa lợi suất trái phiếu kho bạc và USD.
  • Việc đa dạng hóa danh mục đầu tư vào vàng vẫn hấp dẫn vì cổ phiếu được giao dịch ở mức định giá cao trong thời kỳ kinh tế bất ổn.
• Kịch bản rủi ro giảm giá: Nếu căng thẳng địa chính trị giảm đáng kể và nền kinh tế Hoa Kỳ vượt trội hơn kỳ vọng, giá vàng có thể tiếp tục điều chỉnh về mức 3.000 USD/oz.

Phần kết luận:

Trong khi ANZ thừa nhận rủi ro về một đợt điều chỉnh sâu hơn đối với vàng—đặc biệt là nếu những trở ngại vĩ mô giảm dần—họ tin rằng nhu cầu cấu trúc mạnh mẽ, đặc biệt là từ các ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư phòng thủ, khiến khả năng sụp đổ 40% là không thể. Vàng có thể phải đối mặt với sự biến động, nhưng vai trò của nó như một hàng rào bảo vệ danh mục đầu tư vẫn hấp dẫn.



---

BofA: 6 lý do để tiếp tục bi quan về USD bất chấp thỏa thuận đình chiến Mỹ - Trung​

Trong khi thỏa thuận đình chiến thương mại tạm thời giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã mang lại một số sự nhẹ nhõm cho thị trường, BofA vẫn duy trì triển vọng giảm giá đối với đồng đô la. Sự phục hồi gần đây được coi là chiến thuật hơn là cấu trúc, với những trở ngại dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.

Những điểm chính:

1. Sự bất ổn về chính sách vẫn tiếp diễn:
   Sự tạm dừng căng thẳng thương mại chỉ là tạm thời. Định hướng chính sách vẫn thất thường và có thể tái diễn biến động vào cuối mùa hè này khi thời hạn và lệnh hoãn thuế hết hạn.
2. Sự trì trệ kinh tế kéo dài:
   Ngay cả khi tình hình đã hạ nhiệt, nền kinh tế Hoa Kỳ hiện đang tăng trưởng chậm hơn so với thời điểm trước chiến tranh thương mại do đầu tư bị trì hoãn và niềm tin kinh doanh suy yếu.
3. Suy giảm tài khoản vãng lai:
   Thặng dư tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ đang thu hẹp đang làm giảm dòng vốn đầu tư và làm suy yếu sự hỗ trợ cho đồng đô la.
4. Phân bổ lại tài sản nước ngoài:
   Các nhà đầu tư tiền thật theo tổ chức đang đánh giá lại mức độ tiếp xúc với tài sản của Hoa Kỳ và đồng đô la, góp phần vào dòng vốn chảy ra liên tục.
5. Bất ổn tài chính:
   Quỹ đạo tài chính không thể đoán trước làm tăng rủi ro, có thể ảnh hưởng đến việc phát hành trái phiếu kho bạc dài hạn, kỳ vọng lạm phát và tâm lý nhà đầu tư.
6. Xu hướng đồng đô la yếu hơn từ các nhà hoạch định chính sách:
   Chính quyền Trump tiếp tục ủng hộ lãi suất thấp hơn và đồng đô la yếu hơn, điều này làm tăng thêm áp lực mất giá dài hạn.

Phần kết luận:

BofA vẫn bi quan về USD, bất chấp sự trì hoãn về mặt chiến thuật. Các lực lượng cấu trúc—từ dòng vốn chảy vào yếu hơn đến tính không thể đoán trước của chính sách—được coi là ngày càng khó đảo ngược, cho thấy đồng đô la sẽ thấp hơn trong trung hạn với con đường gập ghềnh hơn về phía trước.


---

Credit Agricole: EUR/USD đối mặt với 4 điểm yếu chính mặc dù có đợt tăng giá gần đây​

Credit Agricole cảnh báo rằng EUR/USD đã tăng quá xa, quá nhanh, khiến nó phải đối mặt với nhiều rủi ro giảm giá. Với sự lạc quan của thị trường vượt xa các yếu tố cơ bản, đồng Euro có thể gặp khó khăn trong việc duy trì mức tăng gần đây khi đối mặt với dòng vốn chảy vào chậm lại, sự mong manh về mặt địa chính trị và những trở ngại kinh tế vĩ mô.

Những điểm chính:

1. Dòng vốn đầu tư cổ phiếu chậm lại:
   Dòng vốn đầu tư cổ phiếu châu Âu đã bắt đầu chậm lại, phản ánh mối lo ngại dai dẳng về triển vọng tăng trưởng của Khu vực đồng tiền chung châu Âu, điều này có thể làm giảm nhu cầu đối với đồng EUR.
2. Rủi ro địa chính trị đang diễn ra:
   Một lệnh ngừng bắn lâu dài ở Ukraine vẫn còn khó nắm bắt. Sự bất ổn địa chính trị liên tục gây ra trở ngại về mặt cấu trúc đối với lòng tin và sự ổn định kinh tế trong khu vực.
3. EUR mạnh hơn = Tăng trưởng và lạm phát yếu hơn:
   Sức mạnh của EUR tính đến thời điểm hiện tại có thể trở thành lực cản đối với tăng trưởng và lạm phát của Khu vực đồng tiền chung châu Âu, thúc đẩy ECB cắt giảm lãi suất sâu hơn so với mức giá hiện tại.
4. Rủi ro định giá quá cao:
   EUR/USD có vẻ được định giá quá cao so với cả chênh lệch tỷ giá EUR-USD và mô hình giá trị hợp lý ngắn hạn, báo hiệu khả năng điều chỉnh nếu tâm lý thay đổi.

​