Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 19/6/2025

Danske: BoE sẽ giữ nguyên tại cuộc họp tháng 6​

Danske kỳ vọng Ngân hàng Anh sẽ giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 4,25% tại cuộc họp ngày 19 tháng 6. Với dữ liệu gần đây của Vương quốc Anh, đặc biệt là các chỉ số thị trường lao động, cho thấy dấu hiệu ngày càng giảm, Danske vẫn giữ quan điểm tiếp tục nới lỏng dần dần trong các quý tới. Tác động của thị trường lên EUR/GBP dự kiến sẽ hạn chế.

Những điểm chính:

Chính sách dự kiến giữ nguyên:

• Ngân hàng Anh (BoE) dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 4,25%, phù hợp với định giá thị trường và kỳ vọng đồng thuận.

Dữ liệu hỗ trợ cắt giảm:

• Dữ liệu kinh tế gần đây đã gây bất ngờ theo chiều hướng tiêu cực.
• Các chỉ số thị trường lao động cho thấy sự hạ nhiệt rõ rệt hơn, củng cố thêm lý do cần phải cắt giảm thêm vào cuối năm.

Lộ trình nới lỏng hàng quý còn nguyên vẹn:

• Danske vẫn giữ quan điểm sẽ cắt giảm lãi suất dần dần theo quý bắt đầu từ nửa cuối năm 2025, nhờ triển vọng tăng trưởng yếu hơn và áp lực lạm phát giảm bớt.

Phản ứng của thị trường:

• Phản ứng của cặp EUR/GBP dự kiến sẽ hạn chế vì quyết định và giọng điệu đã được phản ánh khá rộng rãi.
• Danske vẫn có quan điểm tiêu cực về GBP do triển vọng kinh tế vĩ mô yếu hơn của Vương quốc Anh và xu hướng chính sách của ngân hàng trung ương tương đối ôn hòa hơn.

—

Goldman Sachs: GBP/USD có xu hướng tăng đáng kể, nhưng EUR và Scandis được giao dịch bán khống nhiều hơn​

Goldman Sachs kỳ vọng GBP/USD sẽ tăng giá đáng kể trong năm tới, được hỗ trợ bởi sức mạnh của EUR trên diện rộng và hiệu suất vượt trội của FX châu Âu. Tuy nhiên, trong khi ngân hàng này thấy đồng bảng Anh được hưởng lợi từ làn sóng tăng này, ngân hàng này lại ưu tiên các loại tiền tệ khác—như euro và FX Scandinavia—là những biểu hiện hấp dẫn hơn của sự yếu kém so với USD.

Những điểm chính:

Dự báo GBP/USD đã sửa đổi:

• Goldman hiện dự báo GBP/USD ở mức:
  • 1,38 trong 3 tháng
  • 1,40 trong 6 tháng
  • 1,44 trong 12 tháng
• Việc nâng cấp phản ánh sức mạnh của EUR lan tỏa sang thị trường ngoại hối châu Âu nói chung, bao gồm cả GBP.

EUR/GBP điều chỉnh cao hơn:

• Goldman cũng đã điều chỉnh tỷ giá EUR/GBP lên 0,85, 0,86 và 0,87 trong cùng khoảng thời gian đó.
• Điều này báo hiệu khả năng phục hồi tương đối của EUR ngay cả khi GBP mạnh lên so với USD.

Động lực FX Châu Âu:

• Sự vượt trội của các loại tiền tệ châu Âu vào giữa tuần trong đợt giảm giá của USD củng cố xu hướng tích cực của EUR và GBP.
• Điều này ủng hộ cho viễn cảnh chung về xu hướng giảm của đồng đô la và xu hướng tăng của cặp GBP/USD.

Sở thích cho các biểu thức khác:

• Bất chấp dự báo tăng giá của cặp GBP/USD, Goldman vẫn thích thể hiện sự yếu kém của USD thông qua EUR và các loại tiền tệ Scandinavia.
• Điều này phản ánh các yếu tố cơ bản của kinh tế vĩ mô, lộ trình chính sách và lợi ích đa dạng hóa danh mục đầu tư.

—

Danske: Thị trường chờ đợi nhân tố mới để tiếp tục bán USD​

Ngân hàng Danske vẫn bi quan về mặt cấu trúc đối với USD nhưng lưu ý rằng thị trường hiện đang trong mô hình giữ nguyên, chờ đợi chất xúc tác mới để tái khởi động xu hướng giảm của đồng đô la. Bất chấp dữ liệu chu kỳ vững chắc của Hoa Kỳ, những trở ngại về cấu trúc dài hạn và sự hỗ trợ vĩ mô đang mờ dần củng cố quan điểm của Danske rằng sức mạnh của USD có thể mờ dần.

Những điểm chính:

Động lực vững chắc nhưng đáng ngạc nhiên của Hoa Kỳ:

• Báo cáo việc làm tháng 5 khẳng định đà tăng trưởng theo chu kỳ mạnh mẽ của nền kinh tế Hoa Kỳ.
• Đáng ngạc nhiên là dữ liệu thực tế cho thấy tác động từ việc tăng thuế quan và tình hình bất ổn địa chính trị dai dẳng là rất nhỏ.

Điểm yếu về cấu trúc vẫn còn ẩn núp:

• Sự suy giảm liên tục trong nguồn cung lao động của Hoa Kỳ cho thấy triển vọng tăng trưởng dài hạn đang dần suy yếu.

Rủi ro tăng giá USD trong ngắn hạn:

• Căng thẳng thương mại có thể giảm bớt và biến động ngoại hối G10 vẫn ở mức thấp, khiến các vị thế bán USD trở nên tốn kém nếu không có chất xúc tác.
• Đồng đô la đã tăng nhẹ trong nhóm G10 vào tháng 6, với tỷ giá EUR/USD ổn định ở mức gần 1,14.

Quan điểm về USD và mục tiêu EUR/USD:

• Danske vẫn có thái độ bi quan về đồng đô la, coi đợt tăng giá là cơ hội để bán.
• Mục tiêu EUR/USD trong 12 tháng là 1,20 được duy trì, phản ánh những bất lợi dự kiến từ vĩ mô và chính sách của đồng đô la.

—

SocGen: EUR/USD tạo phá vỡ làm tăng triển vọng đạt 1,20 sớm hơn dự kiến​

SocGen thấy con đường nhanh hơn đến 1,20 trong EUR/USD khi đồng đô la suy yếu trong bối cảnh các mối đe dọa thuế quan mới, căng thẳng địa chính trị gia tăng và nhu cầu trú ẩn an toàn giảm. Với EUR/USD vượt trên 1,15 lần đầu tiên kể từ năm 2021 và giữ mức đó thông qua các sự kiện rủi ro, những trở ngại mang tính cấu trúc đối với USD đang gia tăng trước cuộc họp của Fed vào tháng 6.

Những điểm chính:

Địa chính trị và leo thang thương mại:

• Tổng thống Trump tuyên bố Hoa Kỳ sẽ thông báo cho các đối tác về mức thuế quan đơn phương mới trong vòng hai tuần, làm dấy lên lo ngại về chiến tranh thương mại trước thời hạn ngày 9 tháng 7.
• Thông báo này đã gây ra đợt bán tháo mạnh đồng USD, đẩy tỷ giá EUR/USD lên mức cao nhất trong 3 năm là trên 1,15.

Giảm nhu cầu tránh rủi ro đối với USD:

• Bất chấp rủi ro địa chính trị gia tăng - cụ thể là các cuộc không kích của Israel vào Iran - tỷ giá EUR/USD vẫn ở mức trên 1,15.
• Sự miễn cưỡng của thị trường trong việc mua USD trong điều kiện tránh rủi ro truyền thống báo hiệu sự suy yếu của sức hấp dẫn trú ẩn an toàn này.

Triển vọng của Fed làm tăng thêm áp lực cho USD:

• EUR/USD đang theo sát chỉ số Bloomberg Fed speak.
• Một giọng điệu ôn hòa vào tuần tới trong bối cảnh lạm phát chậm lại sẽ làm tăng thêm rủi ro giảm giá của USD, đặc biệt là khi kỳ vọng tăng trưởng bị xói mòn do lo ngại về thuế quan.

Ý nghĩa của dòng vốn:

• Câu chuyện về thuế quan và sự bất ổn trong chính sách đang đẩy nhanh dòng tiền chảy ra khỏi các tài sản bằng USD.
• Sự thay đổi trong tâm lý đang thúc đẩy nhu cầu về các lựa chọn thay thế, đặc biệt là đồng euro.

—

Morgan Stanley, Goldman Sachs: Chúng tôi mong đợi gì từ Báo cáo doanh số bán lẻ tháng 5 của Mỹ​

Morgan Stanley và Goldman Sachs đều dự đoán doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ sẽ giảm mạnh vào tháng 5, do doanh số ô tô yếu và giá xăng giảm. Tuy nhiên, cả hai đều dự đoán sức mạnh khiêm tốn trong các danh mục cốt lõi, được hỗ trợ bởi thu nhập lao động vững chắc và dữ liệu chi tiêu thẻ ổn định.

Những điểm chính:

Doanh số bán lẻ tổng thể:

• Dự kiến sự suy giảm mạnh sẽ xảy ra do:
  • Doanh số bán ô tô yếu
  • Giá xăng giảm tác động đến doanh số bán xăng danh nghĩa
• Cả hai ngân hàng đều nhấn mạnh ô tô là lực cản chính.

Nhóm bán hàng cốt lõi và nhóm kiểm soát:

• Morgan Stanley:
  • Doanh số nhóm đối chứng (dùng cho GDP) dự kiến tăng +0,3% so với tháng trước.
  • Doanh số bán hàng tại nhà hàng dự kiến sẽ giảm nhưng vẫn ở mức tích cực (+0,2%).
• Goldman Sachs:
  • Doanh số bán lẻ cốt lõi (trừ ô tô, xăng, vật liệu xây dựng): +0,2%
  • Doanh số bán lẻ không bao gồm ô tô: +0,2%
  • Doanh số bán lẻ không bao gồm ô tô và xăng: +0,2%
  • Sự phục hồi cốt lõi được hỗ trợ bởi số liệu chi tiêu thẻ.

Ý nghĩa vĩ mô:

• MS nhấn mạnh rằng sức mạnh thu nhập lao động vẫn hỗ trợ tiêu dùng ngay cả khi dữ liệu giao dịch yếu đi.
• GS coi sự sụt giảm doanh số bán ô tô chỉ là tạm thời, không phản ánh sự yếu kém nói chung của người tiêu dùng.