Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 20/6/2025

Refinitive - Vàng: Đáng ngạc nhiên là ít người quan tâm đến việc mua​

• Đặt cược vào vàng tăng ít thay đổi trong tuần kết thúc vào ngày 13 tháng 6

• Các hợp đồng dài hạn đã giảm từ 302 nghìn xuống còn 161 nghìn trong khoảng thời gian từ tháng 2 đến tháng 5

• Cược tăng giá tăng lên 188 nghìn hợp đồng vào đầu tháng 6

• Thông thường, giá vàng tăng trong thời kỳ khó khăn

• Thay vào đó, hoạt động chốt lời đã chi phối dòng chảy vốn trong cuộc chiến thương mại

• Nếu các nhà giao dịch ngoại hối làm theo, có thể cắt giảm các cược tăng giá đối với đồng euro, yên và bảng Anh

• Đồng USD không được coi là tuyệt đối an toàn nữa có thể đáng mua


—

Morgan Stanley: Những gì chúng tôi mong đợi từ IFO Đức và niềm tin của người tiêu dùng Hoa Kỳ tuần tới?​

Morgan Stanley dự kiến cuộc khảo sát môi trường kinh doanh IFO tháng 6 của Đức sẽ có sự cải thiện nhẹ và niềm tin của người tiêu dùng Hoa Kỳ có xu hướng trái chiều, với tâm lý phục hồi nhưng triển vọng thị trường lao động suy yếu.

Những điểm chính:

• Niềm tin của người tiêu dùng Hoa Kỳ (tháng 6):
  Dự kiến sẽ phản ánh sự phục hồi từ mức thấp trong tháng 4-tháng 5 , phù hợp với sự cải thiện về tâm lý của Đại học Michigan trong tháng 6.
  
  
• Tân lý kinh doanh IFO của Đức (tháng 6):
  MS dự báo mức tăng khiêm tốn lên 87,8 từ mức 87,5 của tháng 5, cho thấy tâm lý cải thiện dần mặc dù hoạt động cơ bản yếu.

Phần kết luận:
Sự phục hồi niềm tin của Hoa Kỳ vẫn còn mong manh khi người tiêu dùng ngày càng kém lạc quan về triển vọng việc làm. Ở Đức, tâm lý có thể đang ổn định, nhưng nền kinh tế vẫn phải đối mặt với những trở ngại mang tính cấu trúc. Không có bản dữ liệu nào được kỳ vọng sẽ tự thay đổi đáng kể hướng đi của thị trường.

—

BofA: Thế giới đang đẩy mạnh đô la hoá, không phải ngược lại​

BofA phản đối mối lo ngại ngày càng tăng của thị trường về việc phi đô la hóa, lập luận rằng hệ thống toàn cầu thực tế đang trở nên đô la hóa hơn. Bất chấp một số điểm yếu gần đây của USD, các chỉ số dài hạn và sự phát triển của trung gian tài chính phi ngân hàng (NBFI) cho thấy nhu cầu toàn cầu đối với tài sản và nợ phải trả bằng đô la đang mở rộng.

Những điểm chính:

Thị trường hiểu sai xu hướng đồng đô la:

• Những động thái gần đây của thị trường ngoại hối cho thấy đồng đô la yếu đi, nhưng BofA cho rằng những động thái này không phản ánh được bức tranh toàn cảnh về cấu trúc.
• Đồng đô la tính theo tỷ giá thương mại vẫn ở mức gần cao kỷ lục và DXY không đổi so với mức của những năm 1970.

Nhu cầu tăng đối với tài sản đô la:

• Khách hàng ngày càng lo ngại về việc phi đô la hóa và tác động của nó đến lãi suất và sức khỏe tài chính của Hoa Kỳ.
• Tuy nhiên, nhu cầu toàn cầu đối với tài sản USD, đặc biệt là từ các tổ chức phi ngân hàng, vẫn tiếp tục tăng.

Ngân hàng ngầm như một cỗ máy đô la:

• Bằng chứng rõ ràng nhất về tình trạng đô la hóa đang diễn ra là sự gia tăng của khu vực NBFI.
• Các tổ chức phi ngân hàng này tạo ra các khoản nợ bằng đô la mới, được nắm giữ trên toàn cầu dưới dạng tài sản bằng đô la, mô phỏng hoạt động ngân hàng truyền thống.
• Các NBFI mở rộng nhanh hơn các kênh USD truyền thống do nhu cầu về nợ phải trả của họ cao.

Ý nghĩa của sự thống trị của đồng đô la:

• Sự mở rộng của hoạt động ngân hàng ngầm củng cố vai trò toàn cầu của USD như một loại tài sản và đồng tiền tài trợ được ưa chuộng.
• Những động thái giao dịch ngoại hối và các câu chuyện đa dạng hóa dự trữ đã bỏ qua những xu hướng cấu trúc sâu sắc này.

—

Refinitive - EUR/USD: Những người đầu cơ giá lên có nhiều lý do hơn để tấn công​

• EUR/USD đang có khả năng tăng giá khi dữ liệu kinh tế trái chiều.
• Các chỉ số gần đây từ Đức cho thấy triển vọng lạc quan hơn, với chỉ số tâm lý kinh tế cho thấy sự gia tăng bất ngờ đáng kể, cho thấy tinh thần của nhà đầu tư được cải thiện. Tâm lý tích cực này trái ngược hẳn với Hoa Kỳ, nơi bất ngờ giảm 0,9%, tệ hơn đáng kể so với mức giảm dự kiến là 0,7%. Hiệu suất yếu kém này, đặc biệt là sau khi điều chỉnh giảm số liệu của tháng 4, làm dấy lên lo ngại về việc chi tiêu của người tiêu dùng chậm lại, điều này có thể tác động tiêu cực đến tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ.
• Sự ngạc nhiên về rủi ro suy giảm tăng trưởng kinh tế gia tăng.
• Dữ liệu kinh tế tương phản đã thắt chặt chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm của Đức-Mỹ, do đó làm giảm lợi thế lợi suất của đồng đô la so với đồng euro. Khi những người tham gia thị trường đánh giá ý nghĩa của dữ liệu này, nó có thể thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu bị chia rẽ trong các cách tiếp cận chính sách tiền tệ của họ, có khả năng cung cấp thêm hỗ trợ cho EUR/USD.
• Cuộc họp của Fed sẽ kết thúc vào thứ Tư, với Bản tóm tắt dự báo kinh tế sẽ được công bố. Nếu các tuyên bố của Fed và Chủ tịch Powell có giọng điệu ôn hòa, cùng với các dấu hiệu cho thấy lạm phát và tăng trưởng kinh tế chậm lại, lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ và đồng đô la có thể giảm mạnh. Những diễn biến như vậy có thể thúc đẩy sự bứt phá của cặp EUR/USD khỏi giai đoạn củng cố hiện tại, với mục tiêu được đặt ra là vùng 1,1950-1,2000.

—

TD: USD kẹt ở ngã ba đường – Rủi ro gián đoạn, không phải sự rõ ràng về hướng đi​

TD vẽ ra một phép ẩn dụ giữa đồng đô la Mỹ và giai đoạn “Bụng cá voi” từ hành trình của người anh hùng—nơi sự mất phương hướng và chuyển đổi diễn ra. Câu chuyện về USD bị làm cho rối rắm bởi những cú sốc biến động, căng thẳng địa chính trị và dữ liệu toàn cầu suy yếu. Trong khi bối cảnh vĩ mô có thể ủng hộ sự yếu kém của USD, TD cảnh báo rằng sự gián đoạn về câu chuyện hoặc định vị có thể kích hoạt các đợt tăng giá mạnh, mang tính chiến thuật của USD.

Những điểm chính:

USD đang bị đình trệ trong giai đoạn bất ổn:

• Đồng đô la không có xu hướng tăng giá—nó đang bị đình trệ trong giai đoạn bất ổn và chuyển đổi , do các tín hiệu toàn cầu không rõ ràng thúc đẩy.
• Biến động trước Ngày Giải phóng 2.0—biến động vĩ mô cực thấp so với sự gia tăng bất ổn—đã xuất hiện trở lại, ám chỉ khả năng gây gián đoạn thị trường.

Các tác nhân kích thích vĩ mô đang tăng lên:

• Rủi ro địa chính trị (leo thang căng thẳng ở Trung Đông, không đạt được thỏa thuận thương mại) nằm đầu danh sách các chất xúc tác tiềm ẩn.
• Những bất ngờ về dữ liệu của Hoa Kỳ, đặc biệt là về lạm phát, có thể phá vỡ sự trì trệ của câu chuyện - dù là tích cực hay tiêu cực.

Tâm lý thị trường và vị thế dễ bị tổn thương:

• Chỉ số tâm lý của TD đang ở mức thấp nhất trong 15 năm, cho thấy tâm lý bi quan kéo dài đối với đồng USD.
• Mặc dù không có bằng chứng rõ ràng nào cho thấy các nhà đầu tư toàn cầu đang bán tháo tài sản của Hoa Kỳ, nhưng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro cao hơn cho thấy áp lực tiềm ẩn.

Không có câu chuyện vượt trội rõ ràng:

• Câu chuyện về "chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ" đã suy yếu—dữ liệu của Hoa Kỳ đang chậm lại.