Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 20/8/2025

MUFG: Powell có thể sẽ thận trọng tại Jackson Hole​

MUFG nhấn mạnh Hội nghị Kinh tế Jackson Hole (21–23 tháng 8) là sự kiện then chốt tiếp theo cho thông tin liên lạc của Fed. Mặc dù cuộc họp năm ngoái đã đưa ra tín hiệu quyết định về việc cắt giảm lãi suất, nhưng rủi ro năm nay là Powell sẽ tránh đưa ra hướng dẫn rõ ràng về việc nới lỏng chính sách vào tháng 9, làm giảm bớt áp lực giảm giá của đồng USD trong ngắn hạn.

Những điểm chính:

• Di sản của Jackson Hole như một bước ngoặt chính sách: Hội nghị chuyên đề này trước đây thường được Fed sử dụng để truyền đạt những thay đổi lớn. Năm 2024, Powell đã đánh dấu sự khởi đầu của một chu kỳ cắt giảm lãi suất với thông điệp mạnh mẽ rằng chính sách cần phải điều chỉnh.
• Chủ đề năm nay: “Thị trường lao động trong quá trình chuyển đổi: Nhân khẩu học, năng suất và chính sách kinh tế vĩ mô” tập trung vào các lực lượng cấu trúc ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng và lạm phát của Fed.
• Độ nhạy thị trường: Các nhà đầu tư đang chờ đợi Powell xác nhận kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Thị trường hiện đang kỳ vọng việc nới lỏng chính sách sẽ được nối lại, nhưng Powell có thể sẽ không xác nhận thời điểm cụ thể.
• Rủi ro không có tín hiệu rõ ràng: Nếu Powell kiềm chế, Fed sẽ có thêm thời gian để đánh giá dữ liệu sắp tới, điều này có thể làm giảm áp lực giảm giá đối với USD trong ngắn hạn, đặc biệt nếu thị trường đánh giá lại mức độ chắc chắn của việc cắt giảm.

Phần kết luận:
MUFG coi Jackson Hole là một sự kiện truyền thông quan trọng. Khả năng lặp lại xu hướng ôn hòa rõ ràng của năm ngoái dường như không cao; Powell nhiều khả năng sẽ thận trọng hơn, hạn chế đà giảm giá tức thời của USD trong khi vẫn duy trì kỳ vọng cắt giảm lãi suất cho đến tháng 9.


---

Goldman Sachs: Powell có thể sẽ đưa lý do cho việc giảm lãi suất vào tháng 9 mà không có tín hiệu chắc chắn​

Goldman Sachs dự đoán bài phát biểu của Chủ tịch Powell tại Jackson Hole sẽ nhấn mạnh những rủi ro suy giảm ngày càng gia tăng đối với thị trường lao động, nhưng không đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Thông điệp này vẫn sẽ khiến thị trường tin tưởng rằng Powell sẽ sớm ủng hộ việc nới lỏng.

Những điểm chính:

• Thời gian diễn ra sự kiện: Hội nghị chuyên đề Jackson Hole diễn ra từ ngày 21 đến 23 tháng 8, với chủ đề “Thị trường lao động trong giai đoạn chuyển đổi”. Powell sẽ phát biểu vào thứ Sáu, ngày 22 tháng 8 lúc 10 giờ sáng theo giờ miền Đông về chủ đề “Triển vọng kinh tế và Đánh giá khuôn khổ”.
• Chuyển hướng thông điệp: Powell có thể sẽ nhẹ nhàng hơn trong tuyên bố hồi tháng 7 rằng Fed "có vị thế tốt" để chờ đợi, thay vào đó sẽ nhấn mạnh tính linh hoạt để ứng phó với rủi ro ở cả hai phía của nhiệm vụ.
• Tiêu điểm thị trường lao động: Dự kiến rủi ro giảm sút việc làm sẽ gia tăng sau báo cáo việc làm yếu kém vào tháng 7.
• Bối cảnh lạm phát: Thuế quan có thể được coi là cú sốc giá một lần thay vì là động lực lạm phát dai dẳng.
• Tín hiệu cắt giảm lãi suất vào tháng 9: Goldman không mong đợi Powell sẽ cam kết trước về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng những phát biểu của ông sẽ không còn nghi ngờ gì nữa rằng ông nghiêng về phía này.

Phần kết luận:

Goldman nhận thấy Powell đang điều chỉnh chính sách - trấn an thị trường rằng việc nới lỏng sẽ diễn ra mà không cần cam kết trước. Thị trường nên hiểu bài phát biểu này như một bước chuẩn bị cho đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 , với triển vọng thị trường lao động là trọng tâm trong phản ứng của Fed.


---

ANZ: Triển vọng GBP/USD trước dữ liệu lạm phát của Anh​

ANZ lưu ý rằng tâm lý GBP đã ổn định trước khi công bố chỉ số CPI quan trọng của Anh vào ngày 20 tháng 8. Định vị thị trường cho thấy nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm giá đã giảm, nhưng GBP/USD có khả năng vẫn dao động trong phạm vi nếu không có chất xúc tác mạnh.

Những điểm chính:

Định vị thị trường:

• Sự đảo ngược rủi ro GBP/USD trong một tuần đã chuyển sang tích cực nhẹ ở mức +0,09.
• Sự đảo ngược trong một tháng đã cải thiện lên -0,09, mức giảm ít nhất kể từ tháng 7.
• Dữ liệu của CFTC cho thấy vị thế bán ròng GBP, nhưng sự đảo ngược rủi ro cho thấy mức độ bán có thể đã giảm bớt.

CPI là chất xúc tác chính:

• Sự kiện quan trọng sẽ là việc công bố chỉ số CPI của Anh.
• Chỉ số CPI cao hơn dự kiến sẽ củng cố kỳ vọng về lộ trình nới lỏng chậm hơn của BoE, giúp hỗ trợ GBP/USD.
• Ngược lại, số liệu mềm hơn có thể gây ra rủi ro giảm giá.

Triển vọng giao dịch:

• ANZ không thấy bất kỳ chất xúc tác lớn nào ngoài CPI có thể thúc đẩy sự đột phá.
• Dự kiến GBP/USD sẽ giao dịch đi ngang trong thời gian tới.

Phần kết luận:
Vị thế đồng Bảng Anh đã được nới lỏng, và cặp GBP/USD đang ổn định trước thềm CPI. Nếu không có bất ngờ đáng kể nào từ dữ liệu lạm phát, ANZ dự kiến cặp tiền này sẽ giao dịch đi ngang và giữ nguyên biên độ gần đây.



---

Refinitive: USD ổn định trước hội nghị Jackson Hole, đồng Kiwi giảm do RBNZ ôn hòa​

• USD gần như không thay đổi vào thứ Tư khi các nhà giao dịch chờ đợi bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tại hội nghị chuyên đề thường niên Jackson Hole vào cuối tuần này để tìm kiếm manh mối về lộ trình chính sách tiền tệ.
• NZD giảm mạnh sau khi ngân hàng trung ương giảm lãi suất tiền mặt 0,25 điểm phần trăm xuống còn 3,0% như dự kiến và cho biết hội đồng quản trị cũng đã cân nhắc việc cắt giảm nửa điểm phần trăm.
• Chỉ số đô la, thước đo giá trị đồng tiền của Hoa Kỳ so với sáu đồng tiền khác, giữ nguyên ở mức 98,319, sau khi chạm mức cao nhất trong hơn một tuần là 98,441 trước đó.
• Bài phát biểu của Powell vào thứ sáu là trọng tâm chính của thị trường, khi các nhà giao dịch theo dõi bất kỳ sự phản đối nào đối với định giá thị trường về việc giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 16-17 tháng 9 của Fed.
• Các nhà giao dịch hiện đặt cược khoảng 85% vào khả năng lãi suất sẽ giảm 0,25 điểm phần trăm vào tháng tới và kỳ vọng lãi suất sẽ giảm khoảng 0,54 điểm phần trăm vào cuối năm.
• Kirstine Kundby-Nielsen, nhà phân tích ngoại hối tại Danske Bank, cho biết: "Powell sẽ cố gắng giữ thái độ cân bằng, nhưng có nguy cơ chúng ta sẽ thấy một Powell cứng rắn vào thứ Sáu, diễn biến mà chúng ta thấy về động lực lạm phát sẽ khiến Fed thận trọng hơn."
• Các nhà giao dịch, những người đã tăng cường đặt cược vào việc Fed cắt giảm lãi suất sau báo cáo bảng lương của Hoa Kỳ yếu một cách đáng ngạc nhiên vào đầu tháng này, đã được khích lệ hơn nữa sau khi dữ liệu giá tiêu dùng cho thấy áp lực tăng hạn chế từ thuế quan.
• Tuy nhiên, chỉ số giá sản xuất tuần trước cao hơn dự kiến đã làm phức tạp thêm bức tranh chính sách.
• Powell cho biết ông không muốn cắt giảm lãi suất vì dự kiến giá cả sẽ tăng do thuế quan vào mùa hè này.
• Vào cuối ngày thứ Tư, Fed sẽ công bố biên bản cuộc họp ngày 29 và 30 tháng 7, khi họ giữ nguyên lãi suất, mặc dù biên bản này có thể không cung cấp nhiều thông tin chi tiết vì cuộc họp diễn ra trước khi có số liệu việc làm yếu.
• Đồng kiwi giảm tới 1,3% xuống còn 0,5815 đô la, mức yếu nhất kể từ ngày 11 tháng 4, khi các nhà hoạch định chính sách hạ mức sàn dự kiến cho lãi suất tiền mặt xuống còn 2,55%, từ mức 2,85% dự báo vào tháng 5.
• "Thị trường không ngờ ngân hàng sẽ đưa ra tín hiệu ôn hòa mạnh mẽ rằng họ có ý định cắt giảm thêm", Prashant Newnaha, chiến lược gia lãi suất tại TD Securities, viết trong một ghi chú gửi khách hàng. Ông đã nâng dự báo về việc nới lỏng thêm, hiện dự kiến lãi suất tiền mặt sẽ ở mức 2,5% vào tháng 11.

---

Goldman Sachs: Lộ trình Jackson Hole 2025​

Goldman Sachs nhấn mạnh hội nghị chuyên đề Jackson Hole tuần này là một trong những sự kiện ngân hàng trung ương toàn cầu có ảnh hưởng nhất ngoài các quyết định về lãi suất. Với Powell, Lagarde và Bailey trong chương trình nghị sự, thị trường sẽ tìm kiếm manh mối về việc xem xét lại khuôn khổ chính sách của Fed và bất kỳ sự thay đổi phối hợp nào giữa các ngân hàng trung ương lớn.

Những điểm chính:

Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell (Thứ Sáu, 10:00 sáng EDT):

• Sẽ đề cập đến triển vọng kinh tế Hoa Kỳ và thông tin chi tiết về đánh giá khuôn khổ chính sách tiền tệ của Fed.
• Các nhà kinh tế của GS kỳ vọng Fed sẽ quay trở lại với mục tiêu lạm phát linh hoạt như chiến lược chính.
• Bài phát biểu của Powell thường là sự kiện có tác động lớn nhất đến thị trường trong hội nghị chuyên đề.

Sự tham gia của ECB và BoE:

• Chủ tịch ECB Lagarde và Thống đốc BoE Bailey sẽ tham gia hội thảo tổng quan vào thứ Bảy.
• Một ngân hàng trung ương của thị trường mới nổi có thể sẽ được bổ sung vào hội đồng.
• Một bài phát biểu quan trọng trong bữa trưa dự kiến sẽ được trình bày bởi một nhân vật quốc tế lớn (IMF hoặc BIS), có khả năng tác động đến tỷ giá hối đoái.

Tiền lệ lịch sử:

• Các bài phát biểu trong bữa trưa và phỏng vấn bên lề đã từng gây ra những biến động lớn về ngoại hối trong quá khứ.
• Ví dụ: Bài phát biểu tại bữa trưa năm 2014 và 2017 của Draghi đã thúc đẩy biến động của EUR tương tự như bài phát biểu của Chủ tịch Fed.
• Các cuộc phỏng vấn bên lề năm nay sẽ được theo dõi chặt chẽ để đưa ra gợi ý về chính sách và làm rõ thời gian.

Ý nghĩa thị trường:

• Ngoài bài phát biểu của Powell, những người tham gia thị trường nên chú ý đến những tín hiệu bất ngờ từ các quan chức ECB hoặc BoE, đặc biệt là về tăng trưởng, lạm phát hoặc sự khác biệt trong chính sách.

Phần kết luận:

Jackson Hole vẫn là một diễn đàn quan trọng trong việc định hình định hướng chính sách tiền tệ toàn cầu. GS dự đoán việc xem xét lại khuôn khổ của Powell sẽ chiếm ưu thế, nhưng lịch sử cho thấy những phát biểu ngoài dự kiến cũng có thể tác động mạnh đến thị trường - đặc biệt là đối với thị trường ngoại hối.