Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 21/7/2025

RBC: Chúng tôi vẫn bi quan về mặt cấu trúc đối với USD​

RBC tái khẳng định quan điểm bi quan về cấu trúc đối với đồng Đô la Mỹ, coi các đợt tăng giá gần đây là cơ hội bán ra mang tính chiến thuật hơn là sự đảo ngược xu hướng. Họ lập luận rằng xu hướng giảm giá nhiều năm của đồng Đô la Mỹ vẫn được hỗ trợ bởi dòng tiền phòng ngừa rủi ro liên tục và những thay đổi cơ bản trong phân bổ vốn toàn cầu.

Những điểm chính:

• Giảm 12% tính từ đầu năm đến nay: Đồng USD theo tỷ giá thương mại đã giảm 12% trong năm nay, phù hợp với quan điểm của RBC rằng đồng đô la đang trong giai đoạn đầu của quá trình suy giảm cơ cấu rộng hơn.
• Dòng tiền phòng ngừa liên tục: Các nhà quản lý tài sản nước ngoài dự kiến sẽ tiếp tục tăng tỷ lệ phòng ngừa đối với tài sản USD, gây thêm áp lực liên tục lên đồng đô la trong suốt năm 2025 và 2026.
• Động lực cấu trúc: Ngân hàng nhận thấy xu hướng này được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản—như sự thay đổi dòng vốn toàn cầu và đa dạng hóa khỏi tài sản Hoa Kỳ—thay vì nhiễu động thị trường ngắn hạn.
• Triển vọng chiến thuật: Các đợt tăng giá ngắn hạn của USD được xem là cơ hội để tái lập vị thế bán khống. Sức mạnh tạm thời không làm thay đổi bức tranh toàn cảnh.

Phần kết luận:
RBC vẫn giữ vững quan điểm bi quan về đồng USD, khuyến nghị rằng bất kỳ sự tăng giá nào của đồng đô la trong ngắn hạn đều nên được tận dụng để gia tăng vị thế bán khống. Nhà đầu tư nên tập trung vào các động lực cơ bản của xu hướng kéo dài nhiều năm này thay vì bị phân tâm bởi những biến động ngắn hạn của thị trường.


---

​

ANZ: AUD chậm hơn các đồng tiền G10; Xu hướng nghiêng về trung lập đến tiêu cực trong ngắn hạn​

ANZ vẫn giữ quan điểm thận trọng đối với Đô la Úc, dự đoán đồng tiền này sẽ hoạt động kém hơn các loại tiền tệ G10 khác trong thời gian tới do lo ngại về thuế quan làm lu mờ sự yếu kém của đồng USD.

Những điểm chính:

• Rủi ro Thuế quan: Rủi ro quan trọng nhất trong ngắn hạn là kết quả đàm phán thương mại Mỹ-Trung ngày 12 tháng 8. Bất kỳ việc áp dụng lại mức thuế quan ngày 2 tháng 4 nào cũng có thể đẩy tỷ giá AUD/USD xuống thấp hơn.
• Trung lập đến hơi bi quan: ANZ giữ quan điểm trung lập đến bi quan trong ngắn hạn đối với cặp AUD/USD, với lý do là sự bất ổn dai dẳng xoay quanh căng thẳng thương mại.
• Hiệu suất tương đối kém: Mặc dù có quan điểm rộng hơn về đồng USD yếu hơn vào cuối năm, ANZ vẫn thấy AUD tiếp tục tụt hậu so với các đồng tiền mạnh hơn trong nhóm G10, đặc biệt là EUR.
• Bối cảnh vĩ mô: Quan điểm thận trọng phản ánh môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu đầy thách thức, hạn chế khả năng tăng giá của các loại tiền tệ nhạy cảm với rủi ro như AUD.

Phần kết luận:
ANZ nhận thấy AUD sẽ không có nhiều cơ hội tăng giá trong những tháng tới, chủ yếu do các tin tức về thuế quan. Bất kỳ trở ngại thương mại đáng kể nào cũng có thể kéo AUD/USD xuống thấp hơn, trong khi sự suy yếu chung của USD khó có thể mang lại mức tăng trưởng vượt trội cho đồng đô la Úc so với các đồng tiền G10 khác.


---

Credit Agricole: USD/CAD có thể tăng vọt lên 1,40 trước khi giảm xuống 1,35​

Credit Agricole điều chỉnh triển vọng USD/CAD, thừa nhận khả năng phục hồi của đồng đô la Canada nhưng cảnh báo rằng những rủi ro ngắn hạn có thể đẩy cặp tiền này lên cao hơn trước khi giảm xuống trong dài hạn.

Những điểm chính:

• Hướng dẫn đã sửa đổi: Hiện tại, ngân hàng thấy một sự chậm trễ và khiêm tốn hơn trong hồ sơ USD/CAD của mình, kỳ vọng có thể tăng lên mức 1,40 vào cuối tháng 9.
• Rủi ro đối với CAD vẫn còn: Bối cảnh kinh tế Canada yếu hơn, rủi ro BoC cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến bị định giá thấp và xu hướng theo mùa kém thuận lợi hơn đều gây ra những bất lợi ngắn hạn cho đồng loonie.
• Chính sách thương mại không chắc chắn: Sự không chắc chắn dai dẳng xung quanh các cuộc đàm phán thương mại làm tăng khả năng biến động của CAD.
• Thoái lui dài hạn: Mặc dù có rủi ro tăng giá trong ngắn hạn đối với USD/CAD, cặp tiền này vẫn được dự báo sẽ ổn định trở lại mức khoảng 1,35 trong thời gian dài hơn.

Phần kết luận:

Dự báo sửa đổi của Credit Agricole nhấn mạnh rằng mặc dù khả năng phục hồi của CAD đã gây bất ngờ trong năm nay, nhưng những rủi ro trong nước và bất ổn bên ngoài vẫn có thể đẩy tỷ giá USD/CAD lên cao hơn trong những tháng tới—trước khi cuối cùng lại có xu hướng giảm trở lại.



---

Goldman Sachs: Tận dụng cuộc bầu cử Thượng viện Nhật để tăng cường vị thế bán khống JPY​

Goldman Sachs lập luận rằng cuộc bầu cử Thượng viện sắp tới vào ngày 20 tháng 7 tại Nhật Bản có thể thúc đẩy sự suy yếu của đồng JPY trong ngắn hạn, nhưng coi đây là cơ hội chiến thuật để tăng cường bán khống đồng JPY, dự đoán rằng chu kỳ nới lỏng sâu hơn của Fed cuối cùng sẽ gây áp lực lên đồng tiền này hơn nữa.

Những điểm chính:

• Bầu cử là chất xúc tác: Cuộc bầu cử Thượng viện có thể dẫn đến việc mở rộng tài chính nếu liên minh cầm quyền mất đi thế đa số, điều này có thể đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản lên cao hơn và gây ra lo ngại về tài chính toàn cầu - vốn có giá trị theo đồng Yên Nhật như một nơi trú ẩn an toàn.
• Động lực so với dòng tiền trú ẩn an toàn: Nếu thị trường diễn giải kết quả bầu cử chỉ giới hạn trong phạm vi Nhật Bản, thì vị thế bán ròng JPY hiện tại có thể củng cố thêm sự yếu kém chiến thuật của JPY.
• Tín hiệu củng cố: Goldman coi những thay đổi gần đây trong định vị đầu cơ hướng tới bán khống JPY ròng là dấu hiệu đáng tin cậy về khả năng giảm giá trong ngắn hạn của đồng tiền này.
• Vấn đề nới lỏng của Fed: Trong trung hạn, Goldman kỳ vọng việc Fed cắt giảm lãi suất sớm hơn và sâu hơn sẽ tập trung sự chú ý của thị trường vào các loại tiền tệ như JPY, tạo ra điểm vào tốt hơn để nắm giữ vị thế bán khống JPY.

Phần kết luận:
Goldman Sachs vẫn giữ quan điểm bi quan về đồng yên, cho rằng bất kỳ động thái tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn nào do bầu cử gây ra chỉ là tạm thời. Họ coi sự suy yếu xung quanh cuộc bỏ phiếu của Thượng viện là cơ hội để tăng thêm vị thế bán khống đồng yên Nhật (JPY), dự đoán sự suy yếu chung của đồng đô la do Fed thúc đẩy sẽ tái diễn vào cuối năm nay.


---

Credit Agricole: Chúng tôi kỳ vọng EUR/CHF sẽ phá vỡ phạm vi hẹp vào cuối tháng 9​

Credit Agricole dự kiến EUR/CHF sẽ thoát khỏi phạm vi hẹp hiện tại vào tháng 9 và hướng tới mức cao nhất của tháng 3 là trên 0,96 vào cuối năm, khi vị thế mua ròng khiêm tốn của CHF được tháo gỡ.

Những điểm chính:

• Vị thế mua CHF khiêm tốn: Thị trường vẫn nắm giữ vị thế mua ròng CHF khiêm tốn, tạo cơ hội cho đồng franc Thụy Sĩ suy yếu nhẹ.
• Xu hướng tăng trong ngắn hạn: EUR/CHF dự kiến sẽ phá vỡ phạm vi hẹp theo hướng tăng vào cuối quý 3.
• Mục tiêu cuối năm: Cặp tiền này có thể quay lại mức cao nhất của tháng 3 là trên 0,96 vào tháng 12.
• Mỏ neo dài hạn: Tăng trưởng mạnh mẽ của Thụy Sĩ, nền tảng tài chính vững chắc và chênh lệch lạm phát thấp hơn sẽ hạn chế thêm các khoản lỗ danh nghĩa của CHF và làm dịu tình trạng định giá quá cao của CHF theo thời gian.

Phần kết luận:

Credit Agricole nhận thấy triển vọng cho sự bứt phá vừa phải của EUR/CHF trong những tháng tới khi định vị trở lại bình thường, hướng tới mục tiêu tăng lên trên 0,96 vào cuối năm, mặc dù các yếu tố cơ bản mạnh mẽ của Thụy Sĩ sẽ kiềm chế sự mất giá sâu hơn của CHF trong dài hạn.