Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 22/5/2025

BofA: Các công ty có thể cần phòng ngừa rủi ro khiến EUR/USD mạnh hơn​

BofA nhấn mạnh rằng hành vi phòng ngừa rủi ro của doanh nghiệp trong G10 FX, đặc biệt là EUR/USD, có thể thay đổi đáng kể nếu đồng euro tiếp tục mạnh lên. Các doanh nghiệp dường như không được phòng ngừa rủi ro trước rủi ro EUR, và mức tăng thêm của đồng euro có thể thúc đẩy việc phòng ngừa rủi ro bắt kịp, ảnh hưởng đến thị trường giao ngay.

Những điểm chính:

• Dòng tiền doanh nghiệp chiếm ưu thế trong dữ liệu dòng tiền ngoại hối độc quyền của BofA, nhưng tương đối nhẹ và không có định hướng trong năm nay, cho thấy lập trường chờ đợi và quan sát bất chấp biến động giá.
• BofA xác định mức độ tiếp xúc tiêu cực đáng kể với EUR trong số các doanh nghiệp, nghĩa là nhiều doanh nghiệp đang bán khống EUR hoặc phụ thuộc vào kịch bản EUR yếu.
• Mức độ phơi nhiễm tiêu cực đó đã tăng nhẹ vào năm 2025, cho thấy hoạt động phòng ngừa chủ động bị hạn chế mặc dù EUR/USD tăng giá.
• Nếu sức mạnh của cặp EUR/USD vẫn tiếp diễn, các công ty có thể buộc phải phòng ngừa rủi ro tích cực hơn, có khả năng củng cố đà tăng của EUR theo cách phi tuyến tính và phản trực giác do mất cân bằng dòng chảy.

---

MUFG: JPY sẽ vượt trội khi lợi suất tăng – Giữ vị thế bán USD/JPY mục tiêu 138​

MUFG vẫn bi quan về USD/JPY và kỳ vọng JPY tiếp tục mạnh lên, viện dẫn lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng và khả năng BoJ chuyển hướng khỏi chính sách cực kỳ dễ dãi, ngay cả khi các đợt tăng lãi suất tiếp theo bị trì hoãn. Mặc dù cổ phiếu và lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ phục hồi, JPY đã tăng giá, cho thấy sự tách biệt khỏi các động lực truyền thống của USD.

Những điểm chính:

• Kể từ khi căng thẳng thương mại Mỹ - Trung hạ nhiệt vào thứ Hai tuần trước, đồng yên đã phục hồi gần 3%, trở thành đồng tiền có hiệu suất hoạt động tốt nhất trong nhóm G10 trong cùng kỳ.
• Sự phục hồi của đồng JPY này không được giải thích bằng việc lợi suất trái phiếu hoặc cổ phiếu Mỹ giảm, vốn vẫn ở mức cao, cho thấy sức mạnh cụ thể của đồng yên.
• Lợi suất trái phiếu Nhật Bản tiếp tục tăng cao , hỗ trợ đồng yên bất kể hành động của BoJ. Ngay cả khi không có đợt tăng lãi suất nào khác của BoJ, việc nới lỏng trở lại có vẻ không khả thi .
• MUFG nhận thấy đồng yên được hỗ trợ bởi việc bình thường hóa lãi suất của Nhật Bản, sự quan tâm ngày càng tăng của các nhà đầu tư đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản và sự điều chỉnh tỷ giá hối đoái rộng hơn trong bối cảnh đa dạng hóa các tài sản bằng USD.

---

HSBC: 4 lý do để duy trì đà tăng giá AUD/USD bất chấp động thái cắt giảm lãi suất của RBA​

Bất chấp việc AUD giảm sau khi RBA giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và hạ dự báo tăng trưởng, HSBC vẫn duy trì triển vọng tăng giá cho AUD/USD bởi các yếu tố vĩ mô và dòng tiền thuận lợi có thể thúc đẩy đồng tiền này trong trung hạn.

Những điểm chính:

1. Đệm tài chính:
   Chính phủ Úc vẫn duy trì đủ không gian tài chính và sẵn sàng triển khai các biện pháp kích thích hỗ trợ nếu tình hình trong nước suy yếu.
2. Giảm căng thẳng thương mại: Sự giảm leo thang gần đây trong căng thẳng thương mại toàn cầu, đặc biệt là Mỹ-Trung, báo hiệu điều tốt cho tăng trưởng ở Châu Á-Thái Bình Dương và tâm lý rủi ro toàn cầu—cả hai đều tích cực đối với AUD.
3. Tỷ lệ phòng ngừa rủi ro tăng:
   Với chi phí phòng ngừa rủi ro ngoại hối thấp hơn, các quỹ hưu trí của Úc có thể tăng cường phòng ngừa rủi ro đối với các khoản nắm giữ cổ phiếu nước ngoài, dẫn đến dòng vốn AUD chảy vào.
4. Định vị và định giá:
   Dữ liệu của CFTC cho thấy AUD vẫn là một vị thế bán khống đông đảo, trong khi các mô hình của HSBC cho thấy đồng tiền này đang ở mức giá rẻ, tạo ra tỷ lệ rủi ro-phần thưởng thuận lợi cho sự phục hồi.

---

Danske: Đẩy lùi lời kêu gọi giảm lãi suất của Fed sang tháng 9, duy trì chiến lược bi quan về EUR/USD​

Ngân hàng Danske đã hoãn dự báo cắt giảm lãi suất của Fed từ tháng 6 đến tháng 9 năm 2025 do triển vọng kích thích tài khóa tập trung hơn, nhưng vẫn duy trì lập trường bi quan về cặp EUR/USD, với lý do các yếu tố vĩ mô và cấu trúc lấn át việc Fed định giá lại động lực ngoại hối.

Những điểm chính:

• Dự đoán hạ lãi suất của FED dời dang tháng 9:
  Danske hiện dự kiến đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed sẽ diễn ra vào tháng 9 năm 2025, thay vì tháng 6, phản ánh xu hướng mở rộng tài khóa từ quý 1 năm 2026.
• Lãi suất cuối cùng không thay đổi:
  Mặc dù có sự chậm trễ, Danske vẫn duy trì dự báo lãi suất Quỹ liên bang cuối cùng là 3,00–3,25% vào tháng 9 năm 2026.
• Triển vọng tài chính của Hoa Kỳ đang nới lỏng: Dự luật đối chiếu ngân sách cập nhật ngụ ý thâm hụt lớn hơn trong ngắn hạn , với thâm hụt ngân sách liên bang có khả năng lên tới 7,0% GDP vào năm 2026–2027 sau giai đoạn thắt chặt ngắn hạn do thuế quan.
• Trọng tâm thị trường ngoại hối đã thay đổi:
  Danske lưu ý rằng độ nhạy của USD đối với giá của Fed đã giảm, với sự phân kỳ kinh tế và mất cân bằng cấu trúc hiện quan trọng hơn cho EUR/USD.
• Triển vọng EUR/USD không thay đổi:
  Danske vẫn giữ quan điểm bi quan về đồng euro và giữ mục tiêu EUR/USD trong 12 tháng ở mức 1,20 , bất chấp mốc thời gian đã được Fed điều chỉnh.

---

Goldman Sachs: Khoảnh khắc vượt trội của đồng GBP​

Goldman Sachs nhìn thấy triển vọng tăng liên tục của GBP, được hỗ trợ bởi dữ liệu bất ngờ của Vương quốc Anh đang được cải thiện, sự tự tin trong nước ngày càng tăng và lập trường tương đối cứng rắn của BoE. Trong khi một số điểm yếu vẫn còn trong dữ liệu lao động, bối cảnh vĩ mô rộng hơn đang chuyển sang ủng hộ Sterling nhiều hơn.

Những điểm chính:

• Dữ liệu bất ngờ của Vương quốc Anh chuyển biến tích cực: Chỉ số dữ liệu bất ngờ độc quyền của Goldman dành cho Vương quốc Anh đã chuyển sang vùng tích cực kể từ tháng 3 , nhờ vào số liệu GDP quý 1 mạnh mẽ.
• Quan điểm diều hâu của BoE thúc đẩy tâm lý: Cái nhìn khá diều hâu của Ngân hàng Anh đang làm tăng thêm tâm lý lạc quan đối với đồng GBP, đặc biệt là khi so sánh với các loại tiền tệ theo chu kỳ khác của G10.
• Vị thế đồng bảng Anh tăng lên: Vị thế của nhà đầu tư ở GBP hiện mua nhiều hơn so với NOK, SEK, CAD, AUD và NZD—phản ánh sự tự tin ngày càng tăng.
• Tín hiệu hỗn hợp của thị trường lao động: Mặc dù dữ liệu bảng lương của HMRC cho thấy một số việc làm đang trì trệ, nhưng nhìn chung Goldman vẫn có cái nhìn tích cực, coi đây là một giai đoạn nhẹ chứ không phải là vấn đề mang tính cấu trúc.
• Bối cảnh rủi ro toàn cầu Hỗ trợ: Sự cải thiện rộng rãi hơn về tâm lý rủi ro toàn cầu cũng đang hỗ trợ cho đồng Bảng Anh. Tuy nhiên, Goldman lưu ý rằng sự sụt giảm của EUR/GBP có khả năng vượt quá kỳ vọng dựa trên mô hình , điều này có thể hạn chế sự suy giảm hơn nữa.