Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 23/5/2025

Refinitive: GBP/USD - Dữ liệu lạm phát làm sáng tỏ những chia rẽ sâu sắc trong BoE​

• Những người đầu cơ giá lên đã đẩy GBP/USD lên mức cao nhất năm 2025 là 1,3468 sau khi dữ liệu lạm phát của Anh cao hơn dự kiến, nhưng đà tăng này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Việc lợi suất trái phiếu chính phủ và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đồng thời tăng đã làm dấy lên lo ngại về tính bền vững của tài chính Anh, gây áp lực khiến đồng bảng Anh giảm giá.
• Điều này tương tự như tháng 1 năm 2025, khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng do "giao dịch Trump" trong bối cảnh lo ngại rằng lạm phát do thuế quan sẽ thúc đẩy lãi suất của Hoa Kỳ. Lợi suất trái phiếu UST cao hơn cũng làm tăng lợi suất trái phiếu chính phủ, khiến các nhà đầu tư lo ngại về khả năng tài trợ thâm hụt và duy trì kỷ luật ngân sách của Vương quốc Anh.
• Dữ liệu lạm phát cao hơn mục tiêu của Anh vào thứ Tư đã làm sống lại những lo ngại về tài chính và làm dịu kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh trong tương lai gần. IRPR của LSEG hiện định giá 37 điểm cơ bản về việc cắt giảm của BoE vào tháng 12, so với 50 điểm cơ bản từ Cục Dự trữ Liên bang. Chênh lệch lãi suất thu hẹp đã làm dịu đi sự suy giảm của GBP/USD, hiện tại.
• Dữ liệu lạm phát cũng làm sáng tỏ những chia rẽ sâu sắc trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ của BoE. Bất kỳ lời kêu gọi nới lỏng mạnh mẽ nào từ những người theo chủ nghĩa ôn hòa có thể thúc đẩy việc bán trái phiếu chính phủ nếu thị trường tin rằng BoE đang trên bờ vực của một sai lầm chính sách đáng kể. Điều đó sẽ làm tăng thêm áp lực lên chính phủ của Thủ tướng Keir Starmer trong việc giải quyết các mối lo ngại ngày càng tăng về uy tín tài chính.
• Về mặt kỹ thuật, GBP/USD vẫn duy trì triển vọng tăng giá khi ở trên 1,3090, mức thoái lui 50% của động thái 1,2712–1,3468. Một đợt giảm xuống dưới 1,3090 sẽ đưa đỉnh mây Ichimoku khung D gần 1,3000 và đường trung bình động 200 ngày ở mức 1,2889 vào tầm ngắm.

---

MUFG: Hành vi phòng ngừa sẽ định hình hướng đi của thị trường ngoại hối trong những tuần tới​

MUFG nhấn mạnh rằng động lực phòng ngừa rủi ro của nhà đầu tư sẽ là động lực chính thúc đẩy dòng tiền EUR/USD trong thời gian tới. Trong khi dòng tiền nước ngoài đổ vào tài sản Eurozone đã tiếp tục, chi phí phòng ngừa rủi ro và hành vi khác nhau giữa các nhà đầu tư dựa trên USD và EUR có thể gây ra hiệu ứng FX không đối xứng.

Những điểm chính:

• Các động cơ phòng ngừa rủi ro phân kỳ:
  Các nhà đầu tư dựa trên USD hiện được trả tiền để phòng ngừa rủi ro đối với EUR (tức là chênh lệch lãi suất dương), do đó, họ có nhiều khả năng phòng ngừa rủi ro khi mua trái phiếu Eurozone. Ngược lại, các nhà đầu tư dựa trên EUR phải đối mặt với chênh lệch lãi suất âm khi phòng ngừa rủi ro đối với USD, khiến họ ít có xu hướng phòng ngừa rủi ro khi mua trái phiếu thu nhập cố định của Hoa Kỳ hơn—dẫn đến áp lực bán EUR lớn hơn.
• Dòng vốn chủ sở hữu ít được bảo hiểm hơn:
  Đầu tư vốn chủ sở hữu thường ít được bảo hiểm hơn so với dòng thu nhập cố định. Do đó, dòng vốn chủ sở hữu ròng vào Khu vực đồng tiền chung châu Âu hỗ trợ đồng EUR nhiều hơn so với dòng thu nhập cố định.
• Tác động ròng vẫn tích cực đối với EUR:
  Bất chấp những tác động tiêu cực tiềm ẩn đối với EUR từ việc mua trái phiếu USD không được bảo hiểm đầy đủ, sự quay trở lại của các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường Khu vực đồng tiền chung châu Âu —đặc biệt là cổ phiếu— sẽ hỗ trợ EUR trong trung hạn.

---

ING: Động thái giảm lãi suất của RBA sẽ không làm chệch hướng đà tăng trên AUDUSD​

ING dự kiến Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ cắt giảm lãi suất 25bp tại cuộc họp vào tháng 5, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, họ tin rằng lời lẽ ôn hòa của RBA sẽ không làm chệch hướng phục hồi của AUD/USD , vốn được hỗ trợ bởi tâm lý rủi ro đang cải thiện và những trở ngại lớn hơn đối với USD.

Những điểm chính:

• RBA dự kiến cắt giảm 25 điểm cơ bản:
  • Việc cắt giảm 50 điểm cơ bản là không thể, xét đến thỏa thuận đình chiến thương mại Mỹ-Trung và tốc độ giảm lạm phát chậm hơn dự kiến.
  • ING kỳ vọng RBA sẽ duy trì thái độ thận trọng trong khi ngầm xác nhận giá thị trường cho hai lần cắt giảm nữa vào cuối năm 2025.
• Ý nghĩa của FX:
  • Xu hướng tăng của AUD/USD vẫn được duy trì, với mục tiêu ngắn hạn là 0,650.
  • Sự suy yếu chung của đồng USD và sự cải thiện trong khẩu vị rủi ro toàn cầu được coi là những động lực có ảnh hưởng lớn hơn so với lập trường ôn hòa của RBA.
• Bối cảnh thị trường:
  • Bất chấp chu kỳ nới lỏng của RBA, AUD vẫn được hỗ trợ bởi các yếu tố bên ngoài , đặc biệt là so với đồng USD đang chịu áp lực về mặt cấu trúc.

---

SocGen: Mối quan hệ giữa USD/JPY và lợi suất bị phá vỡ trong bối cảnh sức hấp dẫn của tài sản Hoa Kỳ bị xói mòn​

SocGen nhấn mạnh sự tách biệt giữa USD/JPY và lợi suất trái phiếu kho bạc, cho rằng điều này là do phí bảo hiểm an toàn trong tài sản của Hoa Kỳ giảm. Các động thái của FX hiện không còn liên quan đến chênh lệch tăng trưởng hay chính sách mà liên quan nhiều hơn đến việc đánh giá lại rủi ro và định vị trong các khoản đầu tư vào Hoa Kỳ.

Những điểm chính:

• Mối tương quan giữa lợi suất USD/JPY đã "sụp đổ" mặc dù lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng.
• Điều này có thể phản ánh sự định giá lại vị thế trú ẩn an toàn của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, làm giảm sức hấp dẫn của chúng ngay cả khi lợi suất tăng.
• Thị trường ngoại hối ngày càng bị chi phối bởi tình trạng mất niềm tin rộng rãi vào tài sản của Hoa Kỳ, không chỉ là chênh lệch tỷ giá.
• Một chủ đề chính là tình trạng đầu tư quá mức vào các khoản đầu tư tại Hoa Kỳ , hiện được coi là rủi ro hơn so với suy nghĩ trước đây.

Phần kết luận:

Biến động FX, đặc biệt là trong USD/JPY, đang chuyển từ các mô hình truyền thống dựa trên tỷ giá sang dòng chảy vốn, vị thế và rủi ro tài sản Hoa Kỳ được nhận thức. Với các nhà đầu tư toàn cầu đang nắm giữ nhiều tài sản Hoa Kỳ, bất kỳ sự tháo gỡ nào cũng có thể tiếp tục gây áp lực lên đồng đô la—bất kể hướng lợi suất.


---

BofA: 3 lý do EUR/USD có thể vượt qua mức 1,17 trong năm nay​

Bank of America tái khẳng định dự báo cuối năm của mình về EUR/USD là 1,17, trích dẫn động lực về cấu trúc, chính sách và dòng chảy vốn. Trong khi thuế quan của Hoa Kỳ và các ràng buộc của Fed hạn chế đà tăng của USD, lập trường tài chính đang thay đổi của Châu Âu và dòng chảy phân bổ tài sản ngày càng hỗ trợ cho đồng euro.

Những điểm chính:

1. Thuế quan tệ hơn đối với Hoa Kỳ so với Châu Âu:
   • Cú sốc thuế quan có thể sẽ gây tổn hại đến nhu cầu của Hoa Kỳ nhiều hơn so với Châu Âu.
   • ECB vẫn còn dư địa để hỗ trợ tăng trưởng, trong khi Fed bị hạn chế.
   • Châu Âu có thể nắm bắt thời điểm này để thúc đẩy chương trình cải cách (báo cáo của Letta/Draghi) và theo đuổi các quan hệ đối tác thương mại thay thế.
2. Lợi thế về tài chính và quốc phòng của Châu Âu đang bị định giá thấp:
   • Thị trường vẫn chưa tính đến đầy đủ gói tài chính của Đức và sự thay đổi chi tiêu quốc phòng của châu Âu.
   • BofA dự kiến chi tiêu quốc phòng sẽ tăng về mặt cấu trúc lên 3–3,5% GDP, với mức độ chia sẻ tài chính nhất định, đặc biệt là sau hội nghị thượng đỉnh NATO và EU vào tháng 6.
3. Tiền thật vẫn chưa được bảo hiểm đầy đủ:
   • Mặc dù vị thế EUR tăng lên, các nhà đầu tư tiền thật vẫn đánh giá thấp đồng tiền này.
   • Sau đại dịch Covid, nhiều nhà quản lý tài sản châu Âu đã cắt giảm các biện pháp phòng ngừa rủi ro bằng USD; hiện nay, điều này dự kiến sẽ đảo ngược.
   • Đồng USD vẫn được định giá quá cao, mối tương quan giữa tỷ giá hối đoái đã thay đổi và tình trạng biến động có thể kéo dài, làm tăng động lực phòng ngừa rủi ro.