Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 25/7/2025

Goldman Sachs: RBA sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 8, AUD sẽ thế nào?​

Goldman Sachs dự kiến RBA sẽ cắt giảm lãi suất hàng loạt bắt đầu từ tháng 8, nhưng nhấn mạnh rằng diễn biến của AUD/USD sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào tâm lý rủi ro toàn cầu và biến động của đồng đô la Mỹ hơn là chỉ dựa vào chính sách tiền tệ trong nước.

Những điểm chính:

• Mốc thời gian cắt giảm lãi suất:
  • Goldman dự báo RBA sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 8, tháng 11 và tháng 2 , với lý do áp lực lạm phát giảm bớt và thị trường lao động bớt căng thẳng hơn.
• Điểm yếu của thị trường lao động:
  • Trước đó, RBA đã trích dẫn tình trạng thắt chặt thị trường lao động để biện minh cho việc giữ nguyên lãi suất, nhưng Goldman lập luận rằng đây không còn là động lực lạm phát đáng kể nữa.
• Hành vi gần đây của RBA:
  • RBA đã khiến thị trường bất ngờ gấp đôi so với mức trung bình trong thập kỷ, nghĩa là không thể loại trừ những động thái bất ngờ hơn nữa.
• Tác động của AUD/USD:
  • Trong khi việc cắt giảm lãi suất có thể gây áp lực lên AUD về mặt chiến thuật, động lực lớn hơn vẫn là USD.
  • Với việc Fed dự kiến cắt giảm lãi suất vào tháng 9, Goldman nhận thấy triển vọng cứu trợ AUD trong trung hạn, ngay cả khi những thách thức trong ngắn hạn vẫn tiếp diễn.

Phần kết luận:
Goldman Sachs vẫn bi quan về AUD trong ngắn hạn do dự kiến RBA sẽ cắt giảm lãi suất, nhưng cho rằng việc nới lỏng chính sách của Fed và các điều kiện vĩ mô toàn cầu có thể bù đắp cho sự sụt giảm. Triển vọng của AUD/USD phụ thuộc ít hơn vào các động thái của RBA mà chủ yếu vào tâm lý rủi ro chung và xu hướng của đồng đô la Mỹ.


---

ING: Căng thẳng chính trị Pháp khiến EUR gặp khó​

ING cảnh báo rằng những bất ổn chính trị mới tại Pháp đang nổi lên như một lực cản đối với đồng euro. Mặc dù phản ứng của thị trường cho đến nay vẫn còn khiêm tốn, nhưng cuộc tranh luận về thâm hụt ngân sách và những lời đe dọa từ Đảng Quốc gia (National Rally) nhắc nhở các nhà đầu tư rằng các vấn đề tài chính của Pháp có thể ảnh hưởng đến tâm lý EU. Điều này làm tăng rủi ro giảm giá cho cặp EUR/USD, đặc biệt là khi đồng đô la được hỗ trợ bởi việc tái định giá theo hướng diều hâu.

Những điểm chính:

• Kế hoạch hủy bỏ hai ngày lễ quốc gia để giúp giảm thâm hụt ngân sách của Thủ tướng Pháp đã gây ra phản ứng dữ dội.
• Lời đe dọa lật đổ chính phủ của Marine Le Pen cho thấy sự bất ổn chính trị mong manh của Pháp.
• Mặc dù cho đến nay chưa có nhiều phản ứng trong chênh lệch lãi suất OAT-Bund, ING nhận thấy nguy cơ lan tỏa ngoại hối rộng hơn nếu lo ngại về tài chính leo thang.
• Với đồng USD được hỗ trợ bởi chính sách định giá lại lãi suất theo hướng cứng rắn, ING nhận thấy tỷ giá EUR/USD có khả năng giảm xuống mức 1,15 trong thời gian tới.

Phần kết luận:

Những bất ổn chính trị và tài chính của Pháp đã trở lại, khơi lại những lo ngại cũ về sự gắn kết của EU. Kết hợp với bối cảnh đồng đô la vững chắc hơn, ING tin rằng tỷ giá EUR/USD vẫn dễ bị tổn thương và có thể tiếp tục giảm, với mục tiêu ngắn hạn khả thi là 1,15 nếu thị trường vẫn còn lo lắng.


---

HSBC: "Bong bóng chống USD" có thể đang phình to​

HSBC cảnh báo rằng sự mất giá mạnh gần đây của đồng USD có thể phản ánh sự hưng phấn phi lý của thị trường. Mặc dù khung phân tích của họ vẫn cho thấy đồng đô la sẽ yếu hơn trong tương lai, nhưng họ cảnh báo rằng môi trường hiện tại đang thể hiện những đặc điểm "giống bong bóng" có thể đảo ngược bất ngờ.

Những điểm chính:

• Phản ứng thái quá trước sự suy yếu của USD: Tâm lý thị trường ngày càng tập trung vào hiệu suất kém của USD trong nửa đầu năm 2025, có khả năng vượt ra ngoài các yếu tố cơ bản.
• Dấu hiệu của bong bóng: HSBC nhận thấy hành vi “bong bóng” trong tốc độ và quy mô bán USD, mặc dù các điều kiện cho động thái như vậy không thực sự hiện hữu.
• Khung chính sách vẫn hỗ trợ đồng USD yếu: Khung chính sách vĩ mô rộng hơn của HSBC tiếp tục cho thấy đồng USD sẽ suy yếu ở mức vừa phải trong thời gian tới, mặc dù rủi ro vượt ngưỡng đang gia tăng.
• Bong bóng chưa vỡ—Nhưng nó sẽ vỡ: Ngân hàng không đưa ra dự đoán về sự đảo ngược ngay lúc này nhưng nhấn mạnh rằng bong bóng cuối cùng sẽ vỡ —ngụ ý thận trọng khi theo đuổi xu hướng giảm giá tiếp theo của đồng đô la.

Phần kết luận:
HSBC vẫn giữ quan điểm bi quan về đồng USD nhưng khuyến nghị nhà đầu tư nên kiềm chế, cảnh báo rằng đợt bán tháo gần đây có thể đang đi vào vùng phi lý. Mặc dù đồng USD có thể vẫn yếu trong ngắn hạn, nhưng vị thế và tâm lý có thể đã vượt xa các yếu tố cơ bản , tạo tiền đề cho một đợt điều chỉnh mạnh vào cuối năm.


---

MUFG: Rắc rối FED và ông Trump là lực cản cho USD​

MUFG cảnh báo rủi ro chính trị gia tăng là một lực cản ngày càng lớn đối với đồng đô la Mỹ, với việc Tổng thống Trump rõ ràng có ý định sa thải Chủ tịch Fed Jerome Powell, làm dấy lên nghi ngờ về tính độc lập của ngân hàng trung ương. Mặc dù đồng đô la đã phục hồi sau những tổn thất ban đầu, MUFG coi đây là một rủi ro dai dẳng sẽ hạn chế đà tăng của đồng đô la Mỹ và gây áp lực lên uy tín và lợi suất trong tương lai.

Những điểm chính:

• USD đã phục hồi sau thông tin Trump có ý định sa thải Chủ tịch Fed Powell.
• MUFG nhận thấy rủi ro này vẫn còn kéo dài, có khả năng hạn chế đà tăng giá của USD.
• Việc làm suy yếu tính độc lập của Fed có thể làm đường cong lợi suất của Hoa Kỳ dốc hơn và gây tổn hại đến uy tín lâu dài.
• Triển vọng đồng đô la yếu hơn được củng cố bởi những lo ngại về cấu trúc và mức mất giá 10% tính đến thời điểm hiện tại.
• Các quỹ đòn bẩy hiện đang bán khống USD một chút, cho thấy đà giảm đã cạn kiệt, nhưng bất ổn chính trị làm lu mờ triển vọng đến năm 2026.

Phần kết luận:

MUFG cảnh báo rằng sự can thiệp chính trị vào Fed - đặc biệt là các nỗ lực sa thải Powell - gây ra mối đe dọa về mặt cấu trúc đối với đồng đô la Mỹ. Ngay cả khi phản ứng ngắn hạn được kiềm chế, những tác động dài hạn đối với uy tín và kỳ vọng lạm phát có thể sẽ đè nặng lên đồng tiền này đến năm 2025 và xa hơn nữa.


---

ING: Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với cặp USD/JPY?​

ING khuyến cáo thận trọng khi diễn giải mức tăng khiêm tốn của đồng yên sau cuộc bầu cử Thượng viện Nhật Bản. ING nhận thấy tỷ giá USD/JPY có khả năng tăng vọt lên mức 151-152 trong ngắn hạn trước khi giảm trở lại mức giữa 140 vào cuối năm.

Những điểm chính:

• Kết quả bầu cử = Bất ổn, không phải thay đổi: Liên minh LDP-Komeito đã mất đa số tại Thượng viện nhưng vẫn là khối thống trị, và các đảng đối lập quá chia rẽ để có thể đưa ra thách thức có ý nghĩa.
• Thủ tướng Ishiba chịu áp lực: Thủ tướng Ishiba đã cam kết sẽ tiếp tục và theo đuổi một thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ, nhưng áp lực nội bộ có thể gia tăng khi những người kế nhiệm tiềm năng ủng hộ chính sách tài khóa nới lỏng hơn và thắt chặt chậm hơn của BoJ — một kết quả tiêu cực đối với đồng JPY.
• Phản ứng thị trường ngắn hạn gây hiểu lầm: Sức mạnh của JPY có thể phản ánh xu hướng mua bán theo cảm tính hơn là sự đánh giá lại các yếu tố cơ bản. ING dự đoán đồng tiền này có thể tăng vọt lên mức 151-152 trong ngắn hạn.
• Triển vọng trung hạn vẫn ủng hộ JPY: ING duy trì quan điểm tiêu cực về USD, dự kiến USD/JPY sẽ giảm xuống mức 140 vào cuối năm, do đồng đô la suy yếu trên diện rộng chứ không phải do chính trị trong nước Nhật Bản.