Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 26/5/2025

GBP/USD - Được hỗ trợ bởi mức 1,34 khi thị trường xem xét các mối quan tâm về tài chính của Anh​

• Đồng bảng Anh một lần nữa tìm thấy sự hỗ trợ ngay dưới mức 1,34, phục hồi mặc dù số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Hoa Kỳ thấp hơn dự báo, điều này bất ngờ đẩy lợi suất trái phiếu UST xuống thấp hơn trên toàn đường cong, nhưng đồng bảng Anh vẫn dễ bị tổn thương.
• Mối lo ngại về khả năng tài chính của Hoa Kỳ và Vương quốc Anh dường như đã giảm bớt trong thời điểm này, theo hướng có lợi cho GBPUSD. Một rủi ro chính đang đe dọa đồng bảng Anh vẫn là sự bất ổn về chính sách tiền tệ sau khi đợt cắt giảm 25bp gần đây của BoE cho thấy sự chia rẽ giữa các thành viên BoE, với năm phiếu bầu để cắt giảm 25bp, hai phiếu bầu để giữ nguyên và hai phiếu bầu để nới lỏng 50bp. Mặc dù CPI của Anh gần đây biện minh cho việc cắt giảm 25bp ôn hòa hơn, nhưng sự bất ổn về chính sách vẫn tồn tại trong BoE.
• Sự gia tăng gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn do lo ngại về tài chính của Hoa Kỳ đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Anh lên cao hơn, làm dấy lên câu hỏi về khả năng quản lý thâm hụt của chính phủ Thủ tướng Anh Keir Starmer trong bối cảnh lạm phát dai dẳng và tăng trưởng yếu.
• Hiện tại, xu hướng tăng của cặp GBP/USD được hỗ trợ bởi rủi ro tài chính rõ rệt hơn ở Hoa Kỳ, gây áp lực giảm lớn hơn lên đồng đô la.
• Tuy nhiên, nếu đề xuất cắt giảm thuế của Trump làm thâm hụt của Hoa Kỳ tăng thêm, thì lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng cũng có thể đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao hơn — thắt chặt các điều kiện tài chính ở cả hai bên và có khả năng hạn chế đà tăng của GBP/USD khi các nhà giao dịch loại bỏ các lệnh mua bằng đồng bảng Anh để tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn hơn như đồng euro, đồng yên hoặc bitcoin.

---

Goldman Sachs: Hai lý do chính khiến đồng USD tiếp tục suy yếu vào năm 2025​

Goldman Sachs vẫn duy trì triển vọng bi quan về đồng đô la Mỹ trong thời gian còn lại của năm 2025, mặc dù triển vọng kinh tế Hoa Kỳ có cải thiện đôi chút. Những thay đổi về chính sách thương mại mang tính cấu trúc và xu hướng phân bổ lại tài sản toàn cầu tiếp tục gây áp lực lên đồng bạc xanh.

Những điểm chính:

1. Chính sách thương mại vẫn là một lực cản:
   • Mặc dù Goldman đã điều chỉnh mức thuế suất thấp hơn nhưng chế độ thương mại của Hoa Kỳ vẫn mang tính bảo hộ cao.
   • Thuế quan dự kiến sẽ kìm hãm thu nhập thực tế và thu hẹp biên lợi nhuận của doanh nghiệp, dẫn đến tình trạng kinh tế bất ổn dai dẳng.
   • Sự bất ổn này có thể làm giảm các quyết định đầu tư và định giá, hạn chế sức hấp dẫn của USD.
2. Sự luân chuyển và đa dạng hóa tài sản toàn cầu:
   • Mặc dù lợi nhuận cổ phiếu được cải thiện, danh mục đầu tư của Hoa Kỳ vẫn còn tập trung quá mức và chưa được phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái.
   • Goldman nhìn thấy tiềm năng lợi nhuận lớn hơn bên ngoài Hoa Kỳ, hỗ trợ dòng tiền chảy vào các tài sản không phải bằng USD.
   • Bản chất thay đổi liên tục trong chính sách của Hoa Kỳ càng thúc đẩy các nhà đầu tư toàn cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư khỏi đồng đô la.

Phần kết luận:

Goldman Sachs dự báo đồng USD sẽ tiếp tục suy yếu vào năm 2025, do bất ổn chính sách thương mại kéo dài và danh mục đầu tư toàn cầu tái cân bằng khỏi phân bổ tập trung vào Hoa Kỳ. Sức mạnh của đồng đô la dự kiến sẽ giảm dần khi các nhà đầu tư nước ngoài đánh giá lại mức độ tiếp xúc của họ trong môi trường chính sách và vĩ mô đang thay đổi.



---

Barclays: EUR/USD có khả năng phá vỡ ngưỡng 1,15​

Barclays thấy khả năng EUR/USD vượt ngưỡng 1,15 trong những tháng tới ngày càng tăng do đường cong dốc hơn do phí bảo hiểm rủi ro của Hoa Kỳ tăng và sự thay đổi cấu trúc toàn cầu. Tuy nhiên, họ vẫn thận trọng về tính bền vững của sức mạnh đó.

Những điểm chính:

• Đường cong lợi suất dốc hơn của Hoa Kỳ báo hiệu rủi ro đồng đô la: Theo lịch sử, đường cong lợi suất của Hoa Kỳ dốc hơn đi kèm với sự suy yếu của đồng đô la, thường gắn liền với kỳ vọng nới lỏng của Fed. Hiện tại, sự dốc hơn phản ánh mức phí bảo hiểm rủi ro rộng hơn liên quan đến sự biến động chính sách của Hoa Kỳ.
• Đóng góp toàn cầu quan trọng: Các động lực bên ngoài Hoa Kỳ—như định hướng chính sách của Nhật Bản và cải cách lương hưu của Hà Lan—cũng đang gây áp lực lên đường cong trái phiếu toàn cầu, góp phần làm đồng đô la suy yếu nói chung.
• Sự lo lắng của thị trường tạo ra lực cản cho USD: Barclays cảnh báo rằng sự biến động gia tăng của thị trường trái phiếu và sự bất ổn dai dẳng về chính sách sẽ duy trì áp lực lên đồng đô la, tạo điều kiện cho tỷ giá EUR/USD tăng lên mức 1,15.
• Sự thận trọng trong trung hạn vẫn tiếp diễn: Bất chấp xu hướng tăng giá trong ngắn hạn, Barclays vẫn đặt câu hỏi liệu EUR/USD trên mức 1,15 có bền vững hay không, trích dẫn:
  • Dữ liệu kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ mạnh hơn dự kiến
  • Thuế quan quay trở lại mức trước Ngày Giải phóng của Trump
  • Động lực tài chính kiên cường của Hoa Kỳ
  • Chuẩn hóa tỷ lệ phòng ngừa
  • Vị thế cược giảm USD quá dày đặc

---

CIBC: USD/CAD sẽ duy trì phạm vi trong khoảng 1,3750–1,40 trong phần còn lại của năm 2025​

CIBC dự kiến USD/CAD sẽ vẫn nằm trong phạm vi 1,3750–1,40 trong suốt thời gian còn lại của năm 2025, bất chấp áp lực giảm giá gần đây do dữ liệu lạm phát mạnh mẽ của Canada và làn sóng bán USD rộng rãi.

Những điểm chính:

• CPI bất ngờ của Canada: Chỉ số CPI trung bình và cắt giảm của tháng 4 vượt kỳ vọng, tạo thêm động lực ngắn hạn cho sức mạnh của CAD.
• USD bị bán quá mức: Làn sóng bán USD đã đẩy nhanh tốc độ giảm của cặp USD/CAD nhanh hơn dự kiến, với mức giá giao ngay là 1,3872.
• Biến động trở lại bình thường: Phạm vi ngụ ý của các quyền chọn một ngày (±0,2%) đã trở lại mức biến động trước thuế quan, cho thấy tình hình ngoại hối đang trở lại bình lặng.
• Neo kỹ thuật: CIBC kỳ vọng vùng 1,3750–1,40 sẽ đóng vai trò là ranh giới kỹ thuật mạnh mẽ, với ít cơ sở cơ bản để vượt ra khỏi phạm vi đó trong thời gian tới.

Phần kết luận:

Mặc dù sức mạnh CAD dựa trên dữ liệu gần đây là đáng chú ý, CIBC tin rằng đà tăng hiện tại là không bền vững và USD/CAD có khả năng sẽ vẫn dao động trong phạm vi cho đến cuối năm.


---

ING: Mối quan ngại về bài kiểm tra áp lực của ECB có thể thúc đẩy sự đa dạng hóa USD​

ING cảnh báo rằng thị trường có thể đang định giá rủi ro địa chính trị sau khi có báo cáo rằng ECB đã yêu cầu các ngân hàng kiểm tra căng thẳng nhu cầu tài trợ USD của họ. Mặc dù điều này đặt ra câu hỏi về sự hỗ trợ của Fed trong tương lai, ING tin rằng động thái EUR/USD lên 1,150 là quá sớm.

Những điểm chính:

• Yêu cầu kiểm tra áp lực USD của ECB:
  Reuters đưa tin ECB đã yêu cầu các ngân hàng châu Âu đánh giá mức độ phụ thuộc của họ vào nguồn tài trợ bằng USD trong trường hợp Fed hạn chế quyền truy cập vào các hạn mức hoán đổi khẩn cấp—một động thái được coi là phòng ngừa nhưng bất thường.
• Phản ứng của thị trường và nhận thức rủi ro:
  Mặc dù kịch bản này được coi là không có khả năng xảy ra, ING cảnh báo rằng nếu thị trường coi đây là kịch bản đáng tin cậy, nó có thể đẩy nhanh quá trình đa dạng hóa danh mục đầu tư và nguồn vốn khỏi đồng đô la.
• Triển vọng ngắn hạn của EUR/USD:
  ING tin rằng đà tăng lên 1,150 đối với EUR/USD là quá sớm ở giai đoạn này, vì chưa có dữ liệu cụ thể nào cho thấy thiệt hại nghiêm trọng về kinh tế của Hoa Kỳ do thuế quan.

Phần kết luận:

Trong khi việc kiểm tra căng thẳng đối với nguồn tài trợ bằng USD chỉ ra mối lo ngại ngày càng tăng về mặt hệ thống, ING vẫn giữ quan điểm thận trọng về xu hướng tăng của EUR/USD, lập luận rằng nếu không có dấu hiệu rõ ràng về căng thẳng kinh tế tại Hoa Kỳ thì việc phá vỡ ngưỡng 1,150 là không có cơ sở vững chắc.