Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 26/8/2025

SocGen: Một trường hợp hấp dẫn để đầu tư dài hạn vào biến động EUR/USD​

SocGen nhấn mạnh rằng biến động EUR/USD đã được kiềm chế nhờ sự ổn định giá giao ngay sau thỏa thuận thương mại EU-Mỹ, nhưng rủi ro đang gia tăng trở lại. Với Jackson Hole và dữ liệu kinh tế Mỹ tháng 9 có thể là yếu tố then chốt, họ nhận thấy đây là điểm vào lệnh hấp dẫn để mua vào biến động EUR/USD.

Những điểm chính:

• Áp lực ổn định: Sự ổn định của cặp EUR/USD trong tháng này đã ảnh hưởng đến biến động thực tế.
• Tính mùa vụ và rủi ro:
  • Rủi ro thương mại vẫn còn trong bối cảnh các cuộc đàm phán với Trung Quốc kéo dài.
  • Rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao khi các cuộc đàm phán về chiến tranh ở Ukraine vẫn đang diễn ra.
• Phí bảo hiểm rủi ro sự kiện: Công cụ theo dõi sự kiện FX của SocGen cho thấy phí bảo hiểm cho Jackson Hole 2025 cao hơn so với năm 2024, phản ánh sự thận trọng của thị trường.
• Điểm uốn tháng 9:
  • Dữ liệu quan trọng của Hoa Kỳ: NFP (ngày 5 tháng 9), CPI (ngày 10 tháng 9), FOMC (ngày 17 tháng 9).
  • Nếu lạm phát tiếp tục tăng, Fed có thể chuyển trọng tâm sang thị trường lao động, khiến đồng USD dễ bị tổn thương.
• Quan điểm chiến lược: Với mức biến động gần chạm đáy, các nhà đầu tư có cơ hội vào lệnh mua mạnh vào cặp EUR/USD.

Phần kết luận:

SocGen khuyến nghị nên nắm giữ vị thế mua vào cặp EUR/USD ngay bây giờ, khi rủi ro địa chính trị và các sự kiện vĩ mô dự kiến sẽ gia tăng. Bài kiểm tra thực sự sẽ diễn ra vào tháng 9 với dữ liệu việc làm, lạm phát và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), có khả năng quyết định hướng đi của USD và tiềm năng bứt phá của biến động giá.


---

Morgan Stanley: Chúng tôi mong đợi gì từ Báo cáo GDP quý 2 của Mỹ?​

Morgan Stanley dự kiến số liệu GDP quý 2 của Hoa Kỳ sẽ được điều chỉnh tối thiểu vào thứ Năm. Tăng trưởng chung dự kiến sẽ tăng nhẹ 1/10, nhờ tiêu dùng mạnh hơn và chi tiêu xây dựng của chính phủ, nhưng xu hướng cơ bản vẫn cho thấy nhu cầu tư nhân đang suy yếu.

Những điểm chính

• GDP:
  • Tăng trưởng quý 2 dự kiến sẽ được điều chỉnh tăng 0,1 điểm phần trăm, phản ánh mức tiêu dùng mạnh hơn và chi tiêu của chính phủ.
  • Tăng trưởng tiêu đề vẫn được thúc đẩy bởi sự sụt giảm mạnh trong nhập khẩu , điều này thúc đẩy thương mại ròng một cách cơ học.
• Nhu cầu cơ bản:
  • Các giao dịch mua cuối cùng trong nước của tư nhân (PDFP) — thước đo tốt hơn về động lực cơ bản—có khả năng được điều chỉnh tăng từ 1,2% lên 1,3%.
  • Vẫn là sự suy giảm đáng kể so với mức 3% vào năm 2024, cho thấy hoạt động kinh doanh và hộ gia đình yếu hơn.
• Mô hình tăng trưởng:
  • Báo cáo vẫn duy trì hình ảnh tiêu dùng mong manh và đầu tư yếu.
  • Chi tiêu của chính phủ cung cấp một số hỗ trợ, nhưng nhu cầu của khu vực tư nhân vẫn tiếp tục chậm lại.

Phần kết luận

Morgan Stanley dự kiến báo cáo điều chỉnh GDP quý 2 sẽ cho thấy tăng trưởng chung cao hơn một chút, nhưng nhu cầu cơ bản vẫn tiếp tục giảm. Báo cáo củng cố nhận định về một nền kinh tế Mỹ đang chậm lại, nơi động lực nhập khẩu che lấp sự yếu kém trong nước, củng cố lập luận Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ vào cuối năm nay.


---

Refinitive: GBP/USD - Giảm nhẹ khi kỳ vọng Fed giảm lãi suất ít ôn hòa hơn tăng lên​

---

BofA: Chúng tôi đang bi quan hơn về USD; Điều chỉnh mục tiêu EUR/USD cao hơn​

BofA đã chuyển sang bi quan hơn về đồng USD, điều chỉnh tăng dự báo tỷ giá EUR/USD. Hiện tại, họ dự báo tỷ giá sẽ ở mức 1,20 vào cuối năm 2025 và 1,25 vào cuối năm 2026, so với dự báo trước đó là 1,17 và 1,20. Điều này đưa triển vọng của BofA cao hơn dự báo đồng thuận của Bloomberg (1,18 cho năm 2025 và 1,22 cho năm 2026).

Những điểm chính

• Quan điểm xây dựng về EUR: BofA vẫn lạc quan về EUR so với USD, JPY và CHF, trong khi vẫn trung lập hoặc giảm giá về EUR so với các đồng tiền khác trong G10 như GBP và AUD.
• ECB so với Fed: Các nhà kinh tế nghiêng về quan điểm ôn hòa hơn về ECB so với thị trường, điều này làm giảm bớt sự hào hứng đối với một số cặp tiền tệ chéo EUR. Tuy nhiên, khả năng bổ sung các biện pháp kích thích của ECB lại trái ngược với những đánh đổi mang tính đình lạm của Fed.
• Tiêu chuẩn cho những bất ngờ tích cực của châu Âu đã được hạ thấp : Sau thỏa thuận thương mại Mỹ-EU, kỳ vọng về những bất ngờ tích cực từ châu Âu/Đức đã thấp hơn. Hy vọng về chi tiêu tài chính và quốc phòng ở châu Âu trái ngược với những lo ngại về chính sách ở Mỹ, Anh và Nhật Bản.
• Dòng tiền phòng ngừa rủi ro hỗ trợ: Phòng ngừa rủi ro USD vẫn là động lực thúc đẩy EUR tăng giá, với vị thế mua nhưng không quá căng thẳng.
• Dự báo điều chỉnh: EUR/USD được điều chỉnh lên 1,20 (cuối năm 2025) và 1,25 (cuối năm 2026), lạc quan hơn so với cả dự báo trước đó và sự đồng thuận.

Phần kết luận:

Bản điều chỉnh mới nhất của BofA phản ánh niềm tin ngày càng tăng vào sự suy yếu của USD và khả năng phục hồi của EUR. Mặc dù thận trọng với một số cặp tỷ giá EUR, BofA nhận định EUR/USD đang trên đà tăng vững chắc nhờ dòng tiền phòng ngừa rủi ro, kỳ vọng về chính sách tài khóa ở châu Âu và sự linh hoạt chính sách tương đối so với Fed.


---

CIBC: Jackson Hole - Powell mở cửa cho đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9​

CIBC diễn giải bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole như để ngỏ khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 9. Mặc dù Powell nhấn mạnh rằng thị trường lao động đang "cân bằng", ông cũng nhấn mạnh những rủi ro suy giảm đang gia tăng, và ông xác nhận việc quay trở lại khuôn khổ mục tiêu lạm phát linh hoạt.

Những điểm chính:

• Rủi ro thị trường lao động: Powell lưu ý rằng tăng trưởng việc làm yếu hơn và nhập cư chậm lại đã đưa cung cầu lao động trở lại trạng thái cân bằng. Tuy nhiên, sự cân bằng này khiến nền kinh tế dễ bị tổn thương hơn trước sự suy thoái nhanh chóng do sa thải nhân viên và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn.
• Tác động của thuế quan lên lạm phát: Powell thừa nhận rằng thuế quan hiện "rõ ràng" thể hiện trong dữ liệu lạm phát. Mặc dù gọi đây là cú sốc giá cả nhất thời, ông nhấn mạnh Fed sẽ không để nó biến thành lạm phát dai dẳng.
• Lập trường chính sách: Với lãi suất vẫn ở mức trên trung lập, mặc dù không bằng một năm trước, Powell cho rằng sự cân bằng rủi ro "có thể đảm bảo" việc nới lỏng, nhưng nhấn mạnh Fed sẽ "tiến hành thận trọng". Điều này cho thấy việc cắt giảm dần dần sẽ diễn ra, mặc dù không có cam kết chắc chắn trước vào tháng 9.
• Đánh giá khung: Powell xác nhận Fed sẽ từ bỏ chiến lược "bù đắp" được áp dụng vào năm 2020 và quay trở lại cơ chế mục tiêu lạm phát linh hoạt. Ông cũng điều chỉnh ngôn ngữ thị trường lao động để phản ánh những khó khăn trong việc đo lường tình trạng toàn dụng lao động theo thời gian thực.
• Dữ liệu quan trọng sắp tới: CIBC nhấn mạnh báo cáo bảng lương tháng 9 sẽ có tính quyết định trong việc xác định liệu việc cắt giảm có bắt đầu vào tháng 9 hay trì hoãn đến tháng 10 hay không.

Phần kết luận:

CIBC nhận định phát biểu của Powell là tiền đề cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ trở lại, với việc tháng 9 có thể sẽ diễn ra nhưng chưa chắc chắn. Thông điệp được đưa ra thận trọng nhưng rõ ràng: rủi ro đang nghiêng về sự yếu kém của thị trường lao động, thuế quan chỉ là tạm thời, và khuôn khổ của Fed đang được điều chỉnh để nhấn mạnh tính linh hoạt. Thị trường hiện đang chờ đợi dữ liệu bảng lương như một yếu tố kích hoạt cuối cùng.