Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 28/4/2025

BofA: Rủi ro chính trị và tài chính có thể gây áp lực lên JPY vào mùa hè​

BofA cảnh báo rằng cuộc bầu cử Thượng viện sắp tới của Nhật Bản, các thỏa thuận thương mại tiềm năng giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản và không gian tài chính hạn chế có thể khiến đồng JPY yếu đi vào mùa hè.

Những điểm chính:

• Sự bất ổn trong mùa bầu cử: Một thỏa thuận thương mại Mỹ-Nhật có thể giúp tăng nhẹ tỷ lệ ủng hộ cho chính quyền Ishiba, nhưng vẫn còn bất ổn về các biện pháp kinh tế và phản ứng của cử tri.
• Chưa có Ngân sách bổ sung (cho đến nay): Chính phủ đã trì hoãn gói kích thích kinh tế, nhưng áp lực ngày càng tăng từ các cử tri nhằm phản ứng với thuế quan của Hoa Kỳ có thể thúc đẩy các cam kết tài chính khi cuộc bầu cử gần kề.
• Dư địa tài chính hạn chế: Không giống như Đức, Nhật Bản có năng lực hạn chế để mở rộng tài chính do tỷ lệ nợ trên GDP rất cao , làm tăng nguy cơ rủi ro tài chính đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản.
• Giảm thuế quan có thể chỉ một phần: Ngay cả khi đạt được thỏa thuận, mức thuế quan thực tế dự kiến vẫn sẽ cao hơn mức trước năm 2025, gây áp lực lên nền kinh tế và tiền tệ.

Phần kết luận:

Với sự bất ổn về chính sách do bầu cử và những hạn chế về tài chính, JPY có thể phải đối mặt với áp lực giảm giá trong những tháng tới - ngay cả khi căng thẳng thương mại giảm bớt - đặc biệt nếu các nhà đầu tư bắt đầu tính đến bất ổn chính trị hoặc căng thẳng tài chính.


---

Goldman Sachs: GBP tăng giá nhưng cẩn trọng so với FX châu Âu​

Goldman Sachs duy trì quan điểm xây dựng về GBP/USD , trích dẫn khả năng phục hồi của Anh trước các cú sốc thương mại của Hoa Kỳ và sức mạnh của FX châu Âu. Tuy nhiên, họ khuyến cáo thận trọng đối với đồng Bảng Anh so với các loại tiền tệ châu Âu khác do rủi ro trong nước vẫn còn.

Những điểm chính:

• Triển vọng tích cực của GBP/USD: Đồng bảng Anh tiếp tục được hưởng lợi từ sức mạnh ngoại hối của EUR và mức độ dễ bị tổn thương thấp hơn trước thuế quan của Hoa Kỳ, duy trì xu hướng tăng giá của GBP/USD.
• Rủi ro trong nước vẫn tiếp diễn: Goldman cảnh báo rủi ro về các mối lo ngại về phí bảo hiểm tài chính mới ở Anh, đặc biệt là nếu không gian tài chính bị thu hẹp. Ngoài ra, một sự thay đổi ôn hòa của BoE có thể xuất hiện, mặc dù nó có thể làm giảm bớt một phần những lo ngại về tài chính đó.
• Bảng Anh so với FX châu Âu: Bất chấp xu hướng tăng giá chung đối với GBP, Goldman không thấy lý do mạnh mẽ cho việc GBP sẽ vượt trội hơn EUR, CHF hoặc SEK, do tình hình bất ổn trong nước.
• Các yếu tố rủi ro thay thế: Một chính sách ôn hòa của BoE và rủi ro tài khóa được coi là có mối liên hệ với nhau —một yếu tố có khả năng làm giảm tác động của yếu tố kia—khiến cho GBP khó có thể vượt trội hơn so với các đồng tiền khác.

---

Credit Agricole: EUR/USD được mua quá mức và định giá quá cao, chiến thuật là gì?​

Credit Agricole cho rằng đợt tăng giá gần đây của EUR/USD không phù hợp với động lực chiến tranh thương mại truyền thống và có khả năng không bền vững. Họ lập luận rằng cặp tiền này bị mua quá mức, định giá quá cao và dễ bị ECB đẩy lùi, khiến nó trở thành ứng cử viên bán tháo trong đợt tăng giá trong thời gian tới.

Những điểm chính:

• Lagarde đánh dấu sức mạnh của EUR là “phản trực giác”: Chủ tịch ECB Christine Lagarde đặt câu hỏi về logic của sự tăng giá gần đây của EUR trong bối cảnh chiến tranh thương mại toàn cầu, cho rằng các nhà hoạch định chính sách coi động thái này trái ngược với các yếu tố cơ bản của kinh tế vĩ mô.
• Lý thuyết ngoại hối cho rằng đồng EUR sẽ yếu đi: Theo truyền thống, tiền tệ của các quốc gia bị ảnh hưởng bởi thuế quan (như Khu vực đồng tiền chung châu Âu) có xu hướng yếu đi để giảm bớt tác động lên tăng trưởng, trong khi tiền tệ của các quốc gia áp dụng thuế quan lại mạnh lên do lạm phát cao hơn.
• Đồng EUR mạnh có thể thúc đẩy ECB ôn hòa hơn: Sự gia tăng mạnh của EUR kể từ đầu năm 2025 có thể thắt chặt các điều kiện tài chính và làm suy yếu tăng trưởng và lạm phát, có khả năng buộc ECB phải có lập trường ôn hòa nhiều hơn.
• Đánh giá và định vị: Credit Agricole tin rằng EUR/USD đang được định giá quá cao ở mức hiện tại, với định vị đã căng thẳng và dễ bị đảo ngược.

---

SocGen: Đồng đô la vẫn bị bán tháo khi tăng giá, bất chấp sự phân kỳ ngắn hạn​

Société Générale duy trì triển vọng bi quan về đồng đô la Mỹ trước những thay đổi về chính sách mang tính cấu trúc nhưng thừa nhận sự mất kết nối trong ngắn hạn giữa hiệu suất của đồng đô la và các yếu tố kinh tế cơ bản. Sự khác biệt giữa giá DXY và lãi suất của FED cho thấy thị trường có thể đã định giá quá nhiều sự suy yếu của đồng đô la quá nhanh.

Những điểm chính:

• Sự thay đổi chính sách cấu trúc chỉ ra một đồng USD yếu hơn: SocGen lập luận rằng thật khó để tưởng tượng Hoa Kỳ đạt được mục tiêu tái công nghiệp hóa của mình với một đồng đô la mạnh. Sự kết hợp của thuế quan, phi toàn cầu hóa và mở rộng tài khóa hỗ trợ một đồng USD yếu hơn về mặt cấu trúc.
• Thị trường ngoại hối có thể đang vượt quá các yếu tố cơ bản: Sự sụt giảm mạnh của DXY có vẻ nhanh hơn tốc độ thực tế của sự suy thoái kinh tế. Sự phân kỳ được biểu đồ hóa giữa DXY và định giá lãi suất của FED tháng 12 năm 2025 minh họa cho sự mất cân bằng tiềm ẩn có thể tự điều chỉnh.
• Dữ liệu của IFO thúc đẩy đồng EUR: Một cuộc khảo sát mạnh mẽ của IFO Đức đã gây thêm áp lực lên đồng đô la, củng cố đà tăng giá của đồng euro và phản ánh tâm lý cải thiện ở khu vực đồng euro so với Hoa Kỳ.
• Điểm uốn tâm lý tại DXY 100: Một sự bứt phá trở lại trên DXY 100 có thể làm những người bán đô la mất bình tĩnh, đặc biệt là nếu được hỗ trợ bởi dữ liệu kiên cường của Hoa Kỳ. Nếu không có dữ liệu đó, thị trường có khả năng sẽ duy trì quan điểm tiêu cực về đồng đô la.

---

Danske: Chuyển sang xu hướng tăng giá EUR/USD với mục tiêu 1,16 trong một tháng​

Danske đã chuyển sang lập trường tăng giá đối với EUR/USD, trích dẫn cả rủi ro vĩ mô ngắn hạn và các lực lượng cấu trúc dài hạn ủng hộ sức mạnh của đồng euro. Ngân hàng hiện thấy EUR/USD đạt 1,16 trong một tháng, 1,18 trong ba tháng và 1,22 trong khoảng thời gian 12 tháng.

Những điểm chính:

• Áp lực USD ngắn hạn: Mối lo ngại về lòng tin vào tài sản của Hoa Kỳ, cũng như rủi ro suy thoái gia tăng, dự kiến sẽ gây áp lực lên đồng đô la trong những tuần tới. Danske coi những lực lượng này sẽ tạo ra động lực tăng giá ngay lập tức cho đồng euro.
• Điểm yếu về mặt cấu trúc của đồng đô la: Về trung hạn, Danske nhấn mạnh sự kết hợp giữa sự luân chuyển vốn khỏi tài sản của Hoa Kỳ, sự bất ổn chính trị và hậu quả liên tục từ cuộc chiến thương mại là những động lực khiến đồng đô la Mỹ mất giá liên tục.
• Quỹ đạo dự báo: Danske hiện nhắm mục tiêu EUR/USD ở:
  • 1,16 trong 1 tháng
  • 1,18 trong 3 tháng
  • 1,22 trong 12 tháng
• Rủi ro: Một cuộc suy thoái kinh tế mạnh hơn dự kiến của Hoa Kỳ có thể đẩy EUR/USD lên cao hơn dự báo. Mặt khác, sự đảo ngược trong chính sách thương mại của chính quyền Trump hoặc một sự kiện khôi phục lòng tin có thể cung cấp hỗ trợ tạm thời cho USD, mặc dù Danske nghi ngờ điều này sẽ khôi phục hoàn toàn tâm lý nhà đầu tư.