Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 28/7/2025

Barclays: BoE cắt giảm lãi suất trong tháng 8 đã được định giá - GBP có khả năng phục hồi so với EUR​

Barclays lập luận rằng dữ liệu lạm phát và thị trường lao động của Anh đã xác nhận lộ trình nới lỏng dần dần của Ngân hàng Anh và với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản đã được định giá cho tháng 8, GBP có thể lấy lại đà so với EUR, đặc biệt nếu dữ liệu sắp tới không gây thất vọng.

Những điểm chính:

• Giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 8 đã được định giá đầy đủ: Thị trường phần lớn đã hấp thụ kỳ vọng về việc BoE sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng tới và dữ liệu gần đây không đảm bảo tốc độ nới lỏng mạnh mẽ hơn.
• Dữ liệu sắp tới đáng chú ý: Chỉ số PMI (thứ năm) và doanh số bán lẻ (thứ sáu) trong tuần này sẽ được theo dõi chặt chẽ, cùng với lời khai của Thống đốc Bailey, mặc dù Barclays lưu ý rằng doanh số bán lẻ có thể biến động.
• Chỉ số niềm tin phục hồi: Chỉ số niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng phục hồi hỗ trợ triển vọng tích cực hơn cho GBP.
• EUR/GBP bị mua quá mức: Với chênh lệch lãi suất và biến động (VIX) hướng đến mức EUR/GBP hợp lý hơn gần 0,85 , Barclays nhận thấy khả năng EUR/GBP sẽ giảm xuống.

Phần kết luận:

Barclays duy trì quan điểm lạc quan nhẹ về GBP, dự kiến EUR/GBP sẽ giảm do động thái cắt giảm lãi suất của BoE hồi tháng 8 đã được phản ánh vào giá và dữ liệu gần đây của Anh cho thấy khả năng phục hồi tốt hơn dự đoán. Nếu dữ liệu tiếp theo vẫn ổn định, GBP có thể tiếp tục tăng giá so với đồng euro.


---

​

Goldman Sachs: Chờ đợi mức giá tốt hơn để tham gia bán khống GBP​

Goldman Sachs duy trì triển vọng trung hạn bi quan về GBP, do định giá quá cao và lãi suất cuối kỳ của BoE thấp hơn. Tuy nhiên, diễn biến của GBP trong ngắn hạn có thể vẫn vững chắc nhờ mức phí bảo hiểm rủi ro tài khóa giảm và chênh lệch lãi suất đầu kỳ cung cấp hỗ trợ tạm thời. Ngân hàng khuyến nghị nên chờ đợi các mức giá tốt hơn để bán khống GBP đối với các cặp tiền tệ chéo châu Âu, đồng thời tránh các giao dịch giảm giá GBPUSD vào lúc này.

Những điểm chính:

• Triển vọng trung hạn của GBP vẫn tiêu cực: GS vẫn coi GBP được định giá quá cao so với các đồng tiền khác ở châu Âu, với lãi suất cuối kỳ của BoE thấp hơn định giá hiện tại hạn chế đà tăng.
• Phí bảo hiểm tài chính làm méo mó mối liên hệ giữa tỷ giá hối đoái: Mặc dù lạm phát cao hơn dự kiến và sức mạnh lao động khiêm tốn, phản ứng của GBP bị kìm hãm bởi lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng và phí bảo hiểm rủi ro tài chính cao hơn, đặc biệt là đối với cặp EUR/GBP.
• Dự kiến giảm nhẹ trong ngắn hạn: GS dự kiến khoản phí bảo hiểm tài chính này sẽ giảm bớt vào mùa hè trong bối cảnh lịch tài chính của Vương quốc Anh yên tĩnh hơn và nguồn cung trái phiếu lành mạnh, có khả năng cải thiện chênh lệch beta so với lãi suất của GBP trong thời gian tới.
• Thời điểm cắt giảm lãi suất của BoE bị lùi lại: Các nhà kinh tế của GS đã trì hoãn kỳ vọng về việc BoE sẽ cắt giảm lãi suất liên tiếp từ tháng 9 sang tháng 11, đồng thời giữ lãi suất cuối cùng ở mức thấp hơn nhiều so với định giá của thị trường, củng cố quan điểm giảm giá trong trung hạn.

Ý nghĩa chiến lược FX:

GS khuyên nên chờ đợi mức giá tốt hơn để bán khống GBP trên các cặp tiền tệ chéo châu Âu như EUR/GBP, đồng thời tránh bán khống GBPUSD do niềm tin yếu hơn.


---

Credit Agricole: Đồng USD yếu do dòng tiền chảy vào được phòng ngừa, không phải do thanh lý hàng loạt​

Credit Agricole phản bác quan điểm phổ biến rằng các nhà đầu tư toàn cầu đang rút vốn khỏi các tài sản USD do lo ngại về rủi ro chính sách thời Trump. Dữ liệu TIC tháng 5 cho thấy dòng vốn nước ngoài đổ vào cổ phiếu và trái phiếu Mỹ đạt mức cao nhất trong nhiều năm, cho thấy các nhà đầu tư đang tái phân bổ thay vì rút vốn — nhưng với các biện pháp phòng ngừa rủi ro tiền tệ được áp dụng, góp phần làm USD suy yếu.

Những điểm chính:

• Sự suy yếu của USD không phải do thanh lý:
  • Mặc dù đồng USD giao dịch gần mức thấp nhất trong ba năm, dữ liệu TIC tháng 5 cho thấy hoạt động mua mạnh tài sản của Hoa Kỳ từ nước ngoài, đặc biệt là trái phiếu kho bạc và cổ phiếu công nghệ.
  • Lượng trái phiếu UST do nước ngoài nắm giữ đạt 9,05 nghìn tỷ đô la, mức cao thứ hai được ghi nhận.
• Cân bằng lại danh mục đầu tư bằng cách phòng ngừa rủi ro ngoại hối:
  • Sự sụt giảm liên tục của đồng USD cùng với dòng vốn đổ vào mạnh mẽ cho thấy các nhà đầu tư đang phòng ngừa rủi ro từ đồng USD.
  • Công cụ theo dõi dòng vốn ETF của Credit Agricole ủng hộ quan điểm này, cho thấy việc phân bổ vốn chủ sở hữu được phòng ngừa rủi ro ngoại hối vẫn tiếp tục.
• Tâm lý nhà đầu tư:
  • Bất chấp những lo ngại về rủi ro chính trị tại Hoa Kỳ và tăng trưởng chậm lại, các nhà đầu tư toàn cầu vẫn ưa chuộng thị trường công nghệ và thu nhập cố định của Hoa Kỳ.
  • Nhưng họ không chấp nhận rủi ro ngoại hối , điều này làm suy yếu đồng USD.

---

ING: EUR/USD thiếu động lực ngắn hạn để quay trở lại mức cao đầu tháng 7​

ING nhận thấy đà tăng giá hạn chế đối với cặp EUR/USD trong ngắn hạn, do tâm lý đầu cơ thận trọng, căng thẳng thương mại Mỹ-EU gia tăng và khả năng Fed sẽ điều chỉnh theo hướng diều hâu. Trong khi dòng vốn và dòng tiền phòng ngừa rủi ro đang làm suy yếu đồng USD, đồng euro có thể sẽ khó lấy lại mức cao gần 1,180.

Những điểm chính:

• Vị thế đầu cơ vẫn còn bị kìm hãm:
  • Vị thế mua ròng EUR/USD đạt 15,6% hợp đồng mở đến ngày 15 tháng 7—mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2024, nhưng không quá cao.
  • Đề xuất rằng hoạt động phòng ngừa rủi ro và dòng vốn, chứ không phải đầu cơ, đang thúc đẩy mức tăng giá gần đây của đồng euro.
• Căng thẳng thương mại Mỹ-EU leo thang:
  • Nguy cơ không đạt được thỏa thuận đang gia tăng; các thành viên EU đang thảo luận về các mức thuế trả đũa.
  • Chu kỳ thuế quan trả đũa có thể gây áp lực lên đồng EUR nếu châu Âu trở thành bên thua cuộc.
• Động lực của ECB và Fed:
  • Thị trường không kỳ vọng ECB sẽ có quan điểm ôn hòa, lần cắt giảm lãi suất tiếp theo vẫn được dự đoán vào tháng 12.
  • Tuy nhiên, rủi ro Fed tiếp tục định giá theo hướng cứng rắn có thể hạn chế đà tăng của EUR/USD.
• Chuyển đổi neo kỹ thuật:
  • ING coi mức 1,160 là mức neo bền vững hơn so với mức 1,170, với khả năng quay trở lại mức cao 1,180 đạt được vào đầu tháng 7 là rất hạn chế.

Phần kết luận:

Trong khi đồng euro được hưởng lợi từ sự suy yếu của đồng USD do việc tái phân bổ vốn và lo ngại về chính sách, tâm lý đầu cơ vẫn ở mức thấp, và căng thẳng thương mại leo thang có thể làm lu mờ triển vọng. ING ủng hộ tỷ giá EUR/USD ổn định hơn ở mức gần 1,160 trong ngắn hạn.


---

Refinitive: Vàng và khối BRICS định hình tương lai của đồng USD​

• Sự tăng giá của vàng và sự sụt giảm của đồng đô la có thể liên quan đến việc các quốc gia BRICS ngày càng thảo luận và thực hiện các chính sách nhằm giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ trong thương mại và tài chính quốc tế.
• Là những nước tiêu thụ hoặc sản xuất vàng lớn, Brazil, Nga, Trung Quốc, Ấn Độ và Nam Phi có lợi ích trong kim loại quý này, vốn đã tăng vọt về giá trị.
• Trung Quốc đã và đang tích cực và liên tục tăng dự trữ vàng, trở thành một xu hướng đáng chú ý trong các nền kinh tế lớn, đặc biệt là trong nhóm BRICS. Nga đã tăng đáng kể dự trữ vàng trong thập kỷ qua, và Ấn Độ cũng đang tích cực tăng dự trữ vàng trong những năm gần đây.
• Vàng được coi là tài sản “chống trừng phạt” có thể được sử dụng ngay cả khi việc tiếp cận đô la hoặc euro bị hạn chế.
• Sự suy giảm đồng thời của giá trị đồng đô la trong thời kỳ mà giá trị thông thường của nó tăng dường như đi đôi với sự tăng giá của vàng và có thể không chỉ là suy đoán.
• Thay vì được hưởng lợi từ tâm lý tránh rủi ro bắt nguồn từ chiến tranh thương mại - nhờ vị thế là đồng tiền dự trữ toàn cầu - đồng đô la lại chịu tổn thất nặng nề và điều này làm dấy lên nghi ngờ về một tài sản an toàn vững chắc trước đây, từ đó làm dấy lên nhiều đồn đoán hơn về sự suy giảm của đồng tiền này.
• Có một mối tương quan mạnh mẽ giữa vàng, vốn đã tăng giá hơn gấp đôi kể từ tháng 9 năm 2022, và đồng đô la. Sự khởi đầu của đợt tăng giá vàng trùng khớp với sự sụt giảm của đồng đô la ngay sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản can thiệp để kiềm chế đà tăng giá của đồng tiền này so với đồng yên.
• Sự tăng giá của vàng năm nay chắc chắn có nguồn gốc ngoài đầu cơ. Mặc dù bị bán tháo mạnh sau tháng 2, giá vàng đã tăng khoảng 700 đô la/ounce lên mức đỉnh kỷ lục 3.500 đô la/ounce vào tháng 4.
• Có thể mức tăng giá lớn của vàng không phải do đầu cơ mà là do sự thay đổi nhận thức đang khiến các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản an toàn thay thế.
• Nếu cuộc chiến thương mại không chỉ khơi dậy sự đầu cơ vốn đã thúc đẩy mạnh mẽ đồng euro và đồng yên, mà còn khơi dậy ý chí đa dạng hóa dự trữ ngoại hối toàn cầu, thì đồng bạc xanh có thể giảm mạnh.
• Giá vàng, vốn đã tăng lên mức đỉnh kỷ lục trong tháng này, có thể báo hiệu sự sụt giảm giá trị của đồng đô la sắp xảy ra.Đà tăng giá vàng được thúc đẩy bởi sự sụt giảm của đồng đô la vào tháng 12 năm 2022.