Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 30/4/2025

Goldman Sachs: Bán khống USD/JPY vẫn là biện pháp phòng ngừa hiệu quả rủi ro suy thoái​

Goldman Sachs tái khẳng định rằng các vị thế bán USD/JPY vẫn là một trong những biện pháp phòng ngừa ngoại hối đáng tin cậy nhất trước nỗi lo suy thoái ngày càng gia tăng, bất chấp một số bất ổn gần đây trong quá trình biến động của thị trường. Họ dự báo đồng Yên sẽ mạnh hơn nữa và thấy rủi ro giảm giá sẽ sớm xuất hiện hơn dự kiến.

Những điểm chính:

• Bán USD/JPY vẫn có tác dụng như một biện pháp phòng ngừa suy thoái:
  • Theo truyền thống, giao dịch bán USD/JPY là một trong những giao dịch hiệu quả nhất trước nỗi lo suy thoái kinh tế gia tăng.
  • Ngay cả với sự biến động, đồng Yên nhìn chung vẫn mạnh lên trong những đợt rủi ro gần đây.
• Sự biến dạng tạm thời:
  • Vào cuối tháng 3, cặp USD/JPY tăng tạm thời trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao, bất chấp cổ phiếu yếu hơn, phá vỡ mối tương quan thông thường.
  • Tuy nhiên, những mối tương quan thay đổi gần đây và mối lo ngại về rủi ro của tổ chức cho thấy lợi suất hiện không còn là rào cản đối với sức mạnh của đồng Yên nữa.
• Sự thay đổi chính sách của BoJ không phải là rào cản lớn:
  • Ngay cả khi BoJ áp dụng lập trường ôn hòa hơn vào tuần tới, Goldman Sachs tin rằng điều này sẽ không làm đồng Yên suy yếu đáng kể, xét đến môi trường vĩ mô rộng lớn hơn.
• Sự định giá quá cao của đồng đô la trong dài hạn đang được tháo gỡ:
  • Goldman dự kiến tình trạng định giá quá cao kéo dài nhiều năm của đồng đô la sẽ chấm dứt, có khả năng chuyển sang định giá thấp, khuếch đại mức tăng của đồng JPY.
• Dự báo:
  • Tỷ giá USD/JPY dự kiến sẽ giảm xuống mức 135 trong 12 tháng tới , với nguy cơ đạt hoặc giảm xuống dưới mức đó thậm chí còn sớm hơn.

---

Credit Agricole: EUR Long lớn nhất, NZD Short lớn nhất trong G10 FX ​

Mô hình định vị mới nhất của Credit Agricole cho thấy đồng euro vẫn là đồng tiền được mua lớn nhất trong G10 FX, trong khi đồng đô la New Zealand vẫn tiếp tục giữ vị thế bán khống lớn nhất, bất chấp một số điều chỉnh chiến thuật gần đây.

Những điểm chính:

• Lệnh mua EUR vẫn chiếm ưu thế:
  • EUR vẫn là đồng tiền được ưa chuộng nhất trong số các đồng tiền G10.
  • Hoạt động bán gần đây chủ yếu mang tính chiến thuật, được thúc đẩy bởi hoạt động giao dịch thay vì sự thay đổi về mặt cấu trúc.
  • Phân tích dòng tiền FX:
    • Dòng tiền chảy vào từ các công ty, quỹ đầu cơ và nhà đầu tư tiền thật.
    • Dòng tiền chảy ra từ các ngân hàng.
  • Do đó, vị thế EUR không còn được coi là mua quá mức nữa.
• Bán NZD lớn nhất mặc dù có một số giao dịch mua:
  • NZD vẫn là đồng tiền bán khống lớn nhất trong nhóm G10.
  • Tuần trước, nhu cầu mua đã xuất hiện , chủ yếu thông qua việc đảo ngược rủi ro (vị thế quyền chọn).
  • Phân tích dòng tiền FX:
    • Dòng tiền chảy vào từ các ngân hàng.
    • Dòng tiền chảy ra từ các công ty, quỹ đầu cơ và các nhà đầu tư tiền thật.

---

CIBC: Triển vọng và mục tiêu của USD đối với EUR/USD, USD/JPY và USD/CAD ​

CIBC vẫn duy trì quan điểm bi quan về đồng đô la Mỹ trong trung và dài hạn, xuất phát từ niềm tin rằng các chính sách gần đây của chính quyền Trump sẽ gây tổn hại đến năng suất của Hoa Kỳ và dòng vốn đầu tư sẽ dần chuyển hướng khỏi tài sản của Hoa Kỳ.

Những điểm chính:

• Xu hướng giảm giá USD trung và dài hạn:
  • Chính sách thương mại của Trump sẽ tạo ra cú sốc đình lạm trong ngắn hạn nhưng lại kéo lùi năng suất lao động của Hoa Kỳ trong dài hạn.
  • Việc Hoa Kỳ từ bỏ lợi thế so sánh sẽ làm suy yếu tăng trưởng so với các nước cùng cấp, đặc biệt là châu Âu.
  • Chính sách tài khóa mở rộng của châu Âu sẽ thúc đẩy đầu tư và tăng trưởng, trái ngược với tình trạng kém hiệu quả của Hoa Kỳ.
• Vị thế mua đông đúc đối với tài sản Mỹ đang được tháo gỡ:
  • Tỷ trọng tài sản toàn cầu so với tài sản của Hoa Kỳ là rất lớn, với chỉ số MSCI ACWI được tính theo tỷ trọng 65% vào cổ phiếu Hoa Kỳ, so với 29% theo cơ sở tính theo GDP.
  • Mức định giá cao tại Hoa Kỳ (tỷ lệ P/E cao hơn) có thể sẽ khuyến khích các nhà đầu tư toàn cầu tái cân bằng khỏi tài sản tại Hoa Kỳ theo thời gian.
• Mục tiêu tiền tệ cho đến cuối năm 2025:
  • EUR/USD : 1,16
  • USD/JPY : 131
  • USD/CAD : 1,37

Phần kết luận:
CIBC dự kiến USD sẽ phải chịu áp lực liên tục khi dòng đầu tư có cấu trúc chuyển hướng khỏi Hoa Kỳ. Mặc dù quá trình này sẽ mất thời gian do sự trì trệ trong phân bổ tài sản và sự không chắc chắn về tác động đầy đủ của các thay đổi chính sách, họ vẫn giữ vững niềm tin rằng USD sẽ suy yếu hơn nữa , đặc biệt là so với EUR, JPY và CAD .


---

BofA: Những điều mong đợi từ USD/JPY xung quanh cuộc họp BoJ tháng 5 ​

Bank of America kỳ vọng BoJ sẽ giữ nguyên lãi suất tại Cuộc họp Chính sách Tiền tệ (MPM) ngày 1 tháng 5, với Thống đốc Ueda đưa ra giọng điệu cân bằng trong bối cảnh bất ổn về thuế quan gia tăng. Thị trường đang theo dõi chặt chẽ hướng dẫn về khả năng tăng lãi suất, nhưng BofA thấy rủi ro giảm đối với tăng trưởng của Nhật Bản ngăn cản việc thắt chặt hơn nữa vào năm 2025.

Những điểm chính:

• Kỳ vọng chính sách của BoJ:
  • Trường hợp cơ bản của BofA là BoJ sẽ không tăng lãi suất thêm lần nữa vào năm 2025 do rủi ro suy giảm ngày càng tăng từ thuế quan và bất ổn kinh tế.
  • Tuy nhiên, một số người tham gia thị trường tin rằng BoJ có thể tăng lãi suất vào tháng 6/tháng 7, trong khi những người khác cho rằng việc điều chỉnh JPY thông qua các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Nhật có thể cần phải thắt chặt chính sách - một kịch bản mà BofA cho là không thể xảy ra.
• Định giá thị trường và tâm lý:
  • Kỳ vọng tăng lãi suất đã được thu hẹp lại: lãi suất cuối cùng hiện được dự kiến ở mức ~0,75% (so với mức 1,25% trước đó), với lần tăng tiếp theo được đẩy lùi đến cuối năm 2025.
  • Các nhà đầu cơ đang nắm giữ JPY ở mức cao, với dữ liệu của CME cho thấy vị thế nắm giữ ở mức cao kỷ lục.
  • Tâm lý USD vẫn bi quan, nhưng cặp USD/JPY đã cho thấy dấu hiệu ổn định, đặc biệt là trong giờ giao dịch tại London.
• Ý nghĩa của FX:
  • Trong khi mức tăng vào tháng 6 hoặc tháng 7 được định giá ở mức dưới 30%, BofA tin rằng rủi ro đang nghiêng về sự phục hồi của USD/JPY.

---

Credit Agricole: Kỳ vọng gì từ Báo cáo việc làm của Hoa Kỳ vào thứ sáu? ​

Credit Agricole dự kiến bảng lương phi nông nghiệp tháng 4 sẽ tăng 150 nghìn, giảm so với mức 228 nghìn mạnh mẽ của tháng 3. Mặc dù chậm lại, mức trung bình ba tháng sẽ tăng, báo hiệu thị trường lao động vẫn vững chắc. Tăng trưởng tiền lương dự kiến sẽ vẫn ổn định nhưng ở mức cao, điều này có thể thu hút sự chú ý lớn hơn của Fed nếu tăng tốc trở lại.

Những điểm chính:

• Dự báo số liệu bảng lương:
  • NFP tháng 4: +150k (so với +228k vào tháng 3)
  • Trung bình ba tháng tăng lên +165k từ +152k
  • Việc tạo ra việc làm vẫn cao hơn xu hướng, mặc dù lực lượng lao động liên quan đến nhập cư tăng trưởng thấp hơn
• Tăng trưởng tiền lương:
  • Thu nhập trung bình theo giờ dự kiến tăng 0,2% hàng tháng.
  • Tăng trưởng tiền lương theo năm vẫn không đổi ở mức 3,8%
  • Tăng trưởng tiền lương đã giảm đáng kể so với mức đỉnh điểm sau Covid nhưng vẫn cao hơn mức chuẩn trước đại dịch
• Ý nghĩa chính sách:
  • Fed không bày tỏ mối quan ngại lớn về xu hướng tiền lương hiện tại
  • Một sự tăng tốc bất ngờ có thể làm tăng sự giám sát của Fed, đặc biệt là trong môi trường lạm phát đình trệ