![[Quan điểm] Các điều kiện cho một 'cú sập' của thị trường đã chín muồi](/data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2025-04-08T113637-1787321358.663-1787321358.png)
- 6,350
- 31,207
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2025-04-08T113637-1787321358.663-1787321358.png
- Chủ đề liên quan
- 2120,2122,
Nhà đầu tư Albert Edwards của Société Générale, người luôn có quan điểm bi quan về thị trường trái phiếu, nhận định rằng việc lãi suất trái phiếu tăng khiến thị trường dễ bị tổn thương hơn trước những tin xấu.
Chiến lược gia toàn cầu của SocGen, Albert Edwards, nổi tiếng với quan điểm bi quan về thị trường. Những diễn biến gần đây trên thị trường trái phiếu toàn cầu, nơi lợi suất tăng và phí kỳ hạn ngày càng cao (lợi nhuận bổ sung mà nhà đầu tư yêu cầu đối với các tài sản có kỳ hạn dài hơn), đã khiến ông cân nhắc điều gì có thể dẫn đến sự kết thúc của thị trường chứng khoán tăng trưởng mạnh mẽ do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy.
Edwards lập luận rằng chỉ riêng lợi suất tăng cao thôi thì chưa đủ, nhưng chúng "khiến các nhà đầu tư chứng khoán ngày càng dễ bị tổn thương trước những tin xấu như sự suy giảm trong xu hướng lạc quan về lợi nhuận".
Edwards giải thích mối lo ngại mới của mình về thị trường trong một bản ghi chú gửi cho khách hàng vào thứ Năm. Mặc dù bản ghi chú thừa nhận rằng sự tăng đột biến gần đây của lợi suất trái phiếu phần lớn là do sự đổ vỡ trong các cuộc đàm phán của Mỹ với Iran về eo biển Hormuz, nhưng nó cũng đề cập đến một số yếu tố khác, chủ yếu là "thâm hụt ngân sách Mỹ cao ngất ngưởng", sự gia tăng chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo đang gây áp lực lên thị trường vốn và việc Kevin Warsh hiện từ chối cung cấp cho thị trường tín dụng hướng dẫn về chính sách của Fed.
Bản thân Edwards đã lập luận từ lâu rằng sự gia tăng không ngừng của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản, với lợi suất trái phiếu 10 năm gần chạm mức 3% vào tuần trước, là nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng lợi suất trái phiếu dài hạn toàn cầu. Cho đến nay, Edwards nhận xét, "sự bùng nổ thị trường chứng khoán do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy dường như đã tự vận hành - dường như không bị ảnh hưởng bởi các cú sốc."
Ngoài các giai đoạn hậu suy thoái, sự lạc quan của các nhà phân tích về lợi nhuận chỉ cao như vậy vào năm 1987.
Nhưng vấn đề mà Edwards dự đoán là, mặc dù định giá cổ phiếu quá cao tự bản thân nó có thể không gây ra thị trường gấu, nhưng chúng khiến thị trường rất dễ bị ảnh hưởng bởi những tin xấu.
Edwards tiếp tục đưa ra một số gợi ý về những sự kiện tin xấu đó.
Đầu tiên là sự suy giảm kinh tế ở Trung Quốc. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tại nước này đã giảm xuống mức thấp nhất trong 13 tháng là 1,69% trong tuần này do cuộc khủng hoảng nhà ở ngày càng trầm trọng.
Sự lạc quan tột độ về lợi nhuận là một nguồn tiềm tàng khác gây ra sự không chắc chắn. Biểu đồ của Edwards ở trên cho thấy rằng, ngoại trừ giai đoạn ngay sau các cuộc suy thoái, sự lạc quan của các nhà phân tích về lợi nhuận chỉ từng cao như mùa hè năm 1987.
Điều mà Edwards gọi là "hệ thống cơ cấu trái phiếu thu nhập cố định" cũng là một mối lo ngại. Ông lưu ý rằng các quỹ đầu cơ hiện đang sở hữu 8,5% tổng số trái phiếu kho bạc Mỹ - nhiều hơn cả Ả Rập Xê Út, Trung Quốc và Nhật Bản cộng lại. Thông thường, sự miễn cưỡng tiềm tàng của ba quốc gia này trong việc mua trái phiếu kho bạc Mỹ được coi là một điểm yếu lớn.
Edwards cho biết, các quỹ đầu cơ cũng không phải là nhà đầu tư dài hạn, và họ sử dụng rất nhiều đòn bẩy, điều này có thể khuếch đại các biến động và làm tăng sự bất ổn.
Tỷ lệ trái phiếu kho bạc do các quỹ đầu cơ nắm giữ, và xu hướng sử dụng đòn bẩy cho giao dịch chênh lệch lãi suất, là một điểm yếu tiềm tàng đối với thị trường tín dụng.
Một điểm yếu đáng chú ý có thể là việc các quỹ đầu cơ ưa chuộng, ví dụ, giao dịch chênh lệch giá (basis trade), một chiến lược bao gồm mua trái phiếu kho bạc và đồng thời bán khống hợp đồng tương lai của các trái phiếu đó, khai thác sự khác biệt nhỏ về giá giữa hai bên.
Chiến lược gia toàn cầu của SocGen, Albert Edwards, nổi tiếng với quan điểm bi quan về thị trường. Những diễn biến gần đây trên thị trường trái phiếu toàn cầu, nơi lợi suất tăng và phí kỳ hạn ngày càng cao (lợi nhuận bổ sung mà nhà đầu tư yêu cầu đối với các tài sản có kỳ hạn dài hơn), đã khiến ông cân nhắc điều gì có thể dẫn đến sự kết thúc của thị trường chứng khoán tăng trưởng mạnh mẽ do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy.
Edwards lập luận rằng chỉ riêng lợi suất tăng cao thôi thì chưa đủ, nhưng chúng "khiến các nhà đầu tư chứng khoán ngày càng dễ bị tổn thương trước những tin xấu như sự suy giảm trong xu hướng lạc quan về lợi nhuận".
Edwards giải thích mối lo ngại mới của mình về thị trường trong một bản ghi chú gửi cho khách hàng vào thứ Năm. Mặc dù bản ghi chú thừa nhận rằng sự tăng đột biến gần đây của lợi suất trái phiếu phần lớn là do sự đổ vỡ trong các cuộc đàm phán của Mỹ với Iran về eo biển Hormuz, nhưng nó cũng đề cập đến một số yếu tố khác, chủ yếu là "thâm hụt ngân sách Mỹ cao ngất ngưởng", sự gia tăng chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo đang gây áp lực lên thị trường vốn và việc Kevin Warsh hiện từ chối cung cấp cho thị trường tín dụng hướng dẫn về chính sách của Fed.
Bản thân Edwards đã lập luận từ lâu rằng sự gia tăng không ngừng của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản, với lợi suất trái phiếu 10 năm gần chạm mức 3% vào tuần trước, là nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng lợi suất trái phiếu dài hạn toàn cầu. Cho đến nay, Edwards nhận xét, "sự bùng nổ thị trường chứng khoán do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy dường như đã tự vận hành - dường như không bị ảnh hưởng bởi các cú sốc."
Ngoài các giai đoạn hậu suy thoái, sự lạc quan của các nhà phân tích về lợi nhuận chỉ cao như vậy vào năm 1987.
Nhưng vấn đề mà Edwards dự đoán là, mặc dù định giá cổ phiếu quá cao tự bản thân nó có thể không gây ra thị trường gấu, nhưng chúng khiến thị trường rất dễ bị ảnh hưởng bởi những tin xấu.
Edwards tiếp tục đưa ra một số gợi ý về những sự kiện tin xấu đó.
Đầu tiên là sự suy giảm kinh tế ở Trung Quốc. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tại nước này đã giảm xuống mức thấp nhất trong 13 tháng là 1,69% trong tuần này do cuộc khủng hoảng nhà ở ngày càng trầm trọng.
Sự lạc quan tột độ về lợi nhuận là một nguồn tiềm tàng khác gây ra sự không chắc chắn. Biểu đồ của Edwards ở trên cho thấy rằng, ngoại trừ giai đoạn ngay sau các cuộc suy thoái, sự lạc quan của các nhà phân tích về lợi nhuận chỉ từng cao như mùa hè năm 1987.
Điều mà Edwards gọi là "hệ thống cơ cấu trái phiếu thu nhập cố định" cũng là một mối lo ngại. Ông lưu ý rằng các quỹ đầu cơ hiện đang sở hữu 8,5% tổng số trái phiếu kho bạc Mỹ - nhiều hơn cả Ả Rập Xê Út, Trung Quốc và Nhật Bản cộng lại. Thông thường, sự miễn cưỡng tiềm tàng của ba quốc gia này trong việc mua trái phiếu kho bạc Mỹ được coi là một điểm yếu lớn.
Edwards cho biết, các quỹ đầu cơ cũng không phải là nhà đầu tư dài hạn, và họ sử dụng rất nhiều đòn bẩy, điều này có thể khuếch đại các biến động và làm tăng sự bất ổn.
Tỷ lệ trái phiếu kho bạc do các quỹ đầu cơ nắm giữ, và xu hướng sử dụng đòn bẩy cho giao dịch chênh lệch lãi suất, là một điểm yếu tiềm tàng đối với thị trường tín dụng.
Một điểm yếu đáng chú ý có thể là việc các quỹ đầu cơ ưa chuộng, ví dụ, giao dịch chênh lệch giá (basis trade), một chiến lược bao gồm mua trái phiếu kho bạc và đồng thời bán khống hợp đồng tương lai của các trái phiếu đó, khai thác sự khác biệt nhỏ về giá giữa hai bên.
Nguồn: MW
Giới thiệu sách Trading hay
Khám phá Nghệ thuật Giao dịch Tiền tệ Chuyên nghiệp
Sách được viết bởi FX Trader chuyên nghiệp, có gần 30 năm giao dịch Forex cho các ngân hàng lớn thế giới như Citi, Nomura hay HSBC, đồng thời từng trading cho quỹ đầu cơ có vốn hàng chục triệu đô la
Bài viết liên quan
