[Quan điểm] Đừng mải chạy theo giá vàng, lịch sử lợi suất gợi ý vàng đang tạo đỉnh!

Trong môi trường hiện tại, không khó để bắt gặp những bài viết lặp đi lặp lại về quan điểm vàng tăng giá, tuy nhiên, trong trường hợp đó, rất cần thiết phải xem lại những quan điểm này liệu có hợp lý hay không. Trong bài viết này chúng ta sẽ đến với một quan điểm "ngược dòng" như vậy, mời anh em tham khảo.


Mối quan hệ giữa giá vàng và lợi suất trái phiếu đang bị hiểu lầm và phân tích lịch sử cho thấy giá vàng có thể đã đạt đỉnh mặc dù lợi suất mới chỉ bắt đầu giảm, theo nhà phân tích tài chính Przemysław Radomski.

Trong một phân tích lịch sử chi tiết được FX Empire công bố vào thứ năm, Radomski cho biết kỳ vọng rằng lợi suất trái phiếu giảm có nghĩa là giá vàng sẽ tăng là sai lầm và dữ liệu đã chứng minh điều đó. “Nhiều lần, tôi đã nhấn mạnh rằng vàng có nhiều khả năng di chuyển ngược lại với lợi suất thực, không phải lợi suất danh nghĩa, nhưng cuộc thảo luận vẫn tiếp tục diễn ra”, ông nói. “Chúng ta hãy đào sâu hơn nữa”.

Radomski thừa nhận rằng có những thời điểm giá vàng biến động ngược với lợi suất danh nghĩa, ông cho biết “chỉ có mối liên hệ giữa lợi suất thực và vàng là đáng tin cậy mà không cần cân nhắc thêm”.

Lợi suất thực tế là lợi suất danh nghĩa trừ đi tỷ lệ lạm phát dự kiến trong thời gian trái phiếu đáo hạn. Radomski cho biết các nhà đầu tư vàng phải học cách bỏ qua lợi suất danh nghĩa trong quá trình ra quyết định của mình.




“Tại sao? Hãy tưởng tượng rằng lợi suất danh nghĩa đang tăng đều đặn, nhưng lạm phát đang tăng mạnh và dự kiến sẽ như vậy”, ông nói. “Trong trường hợp này, lợi suất thực tế sẽ giảm. Vàng có khả năng sẽ làm gì trong môi trường này? Nó sẽ tăng vì hiệu ứng phòng ngừa lạm phát sẽ mạnh hơn 'chi phí thay thế' tăng lên khi nắm giữ vàng không mang lại lãi suất”.

Trong tình huống ngược lại, Radomski cho biết lợi suất danh nghĩa có thể giảm, nhưng nếu lạm phát giảm nhanh hơn nữa thì lợi suất thực tế có thể tăng và giá vàng có thể sẽ giảm trong kịch bản này.

“Có một số yếu tố khác cần được xem xét, như Chỉ số USD, nhưng quan điểm của tôi ở đây là: chính lợi suất thực tế mới có tác động rõ ràng đến vàng”, ông nói. “Điều này có nghĩa là bắt buộc phải xem xét [điều gì] thực sự đang xảy ra với lợi suất trái phiếu VÀ cách vàng từng hoạt động trong các tình huống tương tự trước khi tuyên bố rằng điều này hay điều kia có khả năng xảy ra”.

Radomski đã trình bày ba biểu đồ thể hiện lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm để minh họa cho quan điểm của mình.

“Chúng ta hãy bắt đầu với cái nhìn tổng quan”, ông nói.



“Những gì bạn có thể đọc về vàng và lợi suất là [chúng] di chuyển theo hướng ngược nhau, và thường thì giai đoạn từ năm 2000 đến nay thực sự bao gồm ba giai đoạn khi lợi suất giảm và vàng tăng cùng lúc. Sai sót trong phân tích này đó là cho rằng vàng chưa hình thành đỉnh lớn ngay lúc này. Nếu có, thì mối liên hệ với giai đoạn từ năm 1980 đến năm 2001 trở nên quan trọng hơn, và khi đó hầu hết các giai đoạn khi lợi suất giảm đều được đặc trưng bởi giá vàng giảm”.

Radomski cho biết nếu tính đến cả hai giai đoạn thì “dấu hiệu từ sự sụt giảm lợi suất trái phiếu vẫn chưa rõ ràng. Điều này có thể khiến một số người phải nhướng mày. Chúng ta hãy làm cho nó thú vị hơn bằng cách thêm một lớp bổ sung vào phần phân tích ở trên”.



“Tôi đã đánh dấu hai giai đoạn rất khác biệt – giai đoạn khi vàng hình thành các mô hình cốc và tay cầm kéo dài nhiều năm”, ông nói. “Đó là vào khoảng năm 2000 và vào khoảng đáy năm 2015. Trong nửa sau của mô hình, chúng ta đã thấy một đợt tăng giá ở cả hai trường hợp: vàng và lợi suất trái phiếu (được đánh dấu bằng hình chữ nhật thứ hai). Các đợt tăng giá bắt đầu từ mức thấp cục bộ của vàng và khi lợi suất trái phiếu đạt đỉnh, vàng cũng vậy”.

“Điều thực sự thú vị là những gì đã xảy ra ở các khu vực được đánh dấu bằng hình tam giác thứ ba”, ông nói thêm. “Đó là khi giá vàng tăng vọt trong khi lợi suất trái phiếu giảm. Trong mô hình trước đó, điều này tiếp diễn cho đến khi chúng ta thấy lợi suất tăng trở lại. Có thể thấy, đó là đỉnh năm 2008 trước khi vàng, cổ phiếu và - quan trọng nhất - cổ phiếu khai khoáng giảm mạnh. Những gì chúng ta thấy bây giờ là lợi suất trái phiếu đang sau một đợt giảm và chúng chỉ tăng trở lại khi vàng đạt đỉnh”.

“Dựa trên phép so sánh được mô tả ở trên, đỉnh gần đây có thể là đỉnh thực sự quan trọng – đỉnh đánh dấu sự kết thúc của một đợt tăng giá trung hạn và là dấu hiệu rõ ràng cho thấy các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho một đợt giảm giá mạnh – đặc biệt là đối với cổ phiếu khai khoáng”, ông cho biết.

Radomski cảnh báo rằng phân tích của ông không ngụ ý rằng điều này sẽ xảy ra trong vài ngày. “Nó có khả năng sẽ có tác động quan trọng trong nhiều tháng. Và nó không làm mất hiệu lực một số cơ hội dài hạn trên thị trường kim loại quý.”

Tuy nhiên, nó cho thấy tác động của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm lên giá vàng ít lạc quan hơn nhiều người nghĩ. "Cũng có một dấu hiệu giảm giá ở đây - một dấu hiệu khá rõ", ông cảnh báo.

“Biến động và mô hình giá đều quan trọng, nhưng chúng ta đều đọc được câu nói rằng thời gian quan trọng hơn giá cả”, ông nói. “Khi thời điểm thích hợp, giá sẽ đảo ngược”. Với suy nghĩ đó, Radomski sau đó xem xét giai đoạn được cho là thời kỳ tăng giá của vàng, đặc biệt chú ý đến thời điểm đợt tăng giá thực sự kết thúc.



“Đỉnh năm 2008 là thời điểm đợt tăng giá kết thúc, mặc dù lợi suất sau đó đã đi ngang trong một thời gian dài trước khi giảm”, ông chỉ ra. “Trong khi chúng đi ngang, vàng đã tăng cao hơn. Đỉnh năm 2018 được theo sau bởi sự sụt giảm chóng vánh và vàng đã tăng giá”.

“Bây giờ, điều quan trọng là: vàng đạt đỉnh khi nào sau những đợt tăng giá đó?” ông đặt câu hỏi. “Trong cả hai trường hợp, vàng đạt đỉnh khoảng 100 tuần sau khi đợt tăng giá trái phiếu kết thúc. Đó là độ rộng của các hình chữ nhật màu đen.”

“Hãy đoán xem – gần đây, lợi suất trái phiếu đã ngừng tăng vào năm 2022 và chúng ta đã trải qua khoảng 100 tuần kể từ thời điểm đó”, ông nhấn mạnh.

Radomski cũng chỉ ra rằng trong cả năm 2008 ở hiện tại, thị trường đã chứng kiến một đáy lớn trong Chỉ số USD hình thành sau khoảng hai năm giảm. "Với đợt tăng mạnh mẽ của chỉ số USD tuần trước, những tình huống đó có vẻ giống nhau ở góc độ này", ông nói.

Radomski tin rằng sự suy giảm đang đến, đặc biệt là ở các cổ phiếu khai khoáng cấp dưới. “Các công ty khai khoáng đã giảm mạnh vào năm 2008, và các công ty cấp dưới có khả năng giảm nhiều hơn các công ty khai khoáng cấp cao nếu thị trường chứng khoán giảm (điều này có khả năng xảy ra),” ông kết luận. “Mặc dù điều này có vẻ không thể xảy ra vào lúc này (gợi ý: thường thì điều này có vẻ không thể xảy ra trước khi một động thái thực sự lớn diễn ra), theo tôi, sự suy giảm này ở các công ty khai khoáng cấp dưới có khả năng tạo ra nhiều cơ hội cho những người biết nắm bắt chúng.”