![[Quan điểm] Sự độc lập của FED đã bị 'cường điệu hoá'](/data/assets/threadprofilecover/TungAnh1-1729061319.png)
- 6,125
- 31,173
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh1-1729061319.png
- Chủ đề liên quan
- 93884, 93899,
Các nhà kinh tế và những người tham gia thị trường đã nói nhiều về tầm quan trọng của sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Một ngân hàng trung ương độc lập mang lại kết quả tiền tệ tốt hơn theo thời gian vì nó có thể đưa ra quyết định tập trung vào nền kinh tế thay vì vấn đề chính trị ngắn hạn. Những diễn biến gần đây đã gây ra sự phẫn nộ từ cả cánh tả và cánh hữu: Sự thay đổi đột ngột gần đây của Fed từ tuyên bố rằng việc cắt giảm lãi suất lớn đã không còn nữa thành việc khiến thị trường ngạc nhiên với việc cắt giảm nửa điểm lãi suất chính sách ngay trước cuộc bầu cử và lời chỉ trích của cựu Tổng thống Donald Trump về điều đó.
Tuy nhiên, Fed chưa bao giờ thực sự tách biệt khỏi phần còn lại của chính phủ Mỹ, đặc biệt là Bộ Tài chính. Thật vậy, sự phối hợp giữa Bộ Tài chính và Fed là phổ biến, mặc dù đôi khi được che giấu. Sự phối hợp này nổi bật nhất trong các cuộc khủng hoảng, khi Fed yêu cầu Bộ trưởng Tài chính cho phép thiết lập các chương trình khẩn cấp để mua một số tài sản nhất định. Phối hợp với Bộ Tài chính, Fed đã mua mọi thứ, từ nợ ô tô thế chấp đến các khoản vay cho doanh nghiệp nhỏ. Và sự phối hợp đó được quảng cáo rất tốt, vì các nhà hoạch định chính sách thể hiện một mặt trận thống nhất để xoa dịu thị trường.
Tuy nhiên, ngay cả trong những khoảng thời gian bình thường, Fed và các cơ quan chính phủ khác vẫn giữ liên lạc chặt chẽ. Chủ tịch Fed ăn sáng hàng tuần với Bộ trưởng Tài chính theo truyền thống lâu đời và đôi khi gặp giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia. Sự phối hợp thể hiện theo nhiều cách, chẳng hạn như khi Fed dưới thời Chủ tịch Jerome Powell đưa các nguyên tắc tập trung vào chương trình nghị sự liên quan đến khí hậu mà chính quyền Biden đề xuất.
https://traderviet.tv/t/nhung-rui-ro-doi-voi-cac-trader-cho-bat-day-vang.95688/
Sự trao đổi chéo liên tục về nhân sự giữa Fed và Bộ Tài chính khiến cho sự phối hợp trở nên không chính thức và tự nhiên hơn. Ông Powell là thứ trưởng Bộ Tài chính phụ trách tài chính trong nước trước khi làm việc tại Fed; Janet Yellen là chủ tịch Fed trước khi trở thành bộ trưởng Bộ Tài chính; Nellie Liang là giám đốc nghiên cứu của Fed trước khi là thứ trưởng phụ trách tài chính trong nước; Josh Frost là quan chức Fed trước khi là trợ lý bộ trưởng phụ trách thị trường tài chính; Lael Brainard là thứ trưởng phụ trách các vấn đề quốc tế, sau đó là phó chủ tịch Fed, hiện là giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia; Austan Goolsbee và Lisa Cook là quan chức trong Hội đồng Cố vấn Kinh tế của Tổng thống Obama trước khi trở thành thống đốc Fed, và Goolsbee đã tư vấn về chính sách kinh tế cho chiến dịch tranh cử của Tổng thống Biden. Việc sáp nhập trong các nhóm giữa Fed và phần còn lại của nhánh hành pháp đã giúp họ gắn kết với nhau, thay vì giữ cho Fed bị cô lập.
Sự phối hợp tiền tệ-tài khóa là bản chất của hệ thống vì các quyết định của bên này ảnh hưởng đến bên kia. Tại Hudson Bay Capital, chúng tôi đã bị thu hút sự chú ý đến những cách mà những thay đổi đột ngột trong chính sách phát hành của Kho bạc Mỹ, thứ đã đảm nhiệm các chức năng thường do Fed thực hiện. Kho bạc có toàn quyền quyết định gần như hoàn toàn về cách phát hành nợ chính phủ, nhưng theo cách chưa từng có, Kho bạc bắt đầu phát hành các mức nợ ngắn hạn thay vì dài hạn giống như trường hợp khẩn cấp trong giai đoạn lạm phát tăng vọt, tăng trưởng GDP cao và thị trường sôi động. Tác động của các quyết định gần đây của Kho bạc Mỹ là thúc đẩy các điều kiện tài chính và kích thích nền kinh tế, thông qua cái mà chúng ta gọi là phát hành Kho bạc tích cực. Kiểu phối hợp này đã có từ lâu, mặc dù phần lớn diễn ra theo hướng ngược lại. Các chương trình nới lỏng định lượng của Fed đã mua một lượng lớn chứng khoán Kho bạc dài hạn trong và sau cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2008.
Bài học rút ra từ các chính sách này là bảng cân đối kế toán hợp nhất của Kho bạc và Cục Dự trữ Liên bang mới là yếu tố quan trọng đối với thị trường và nền kinh tế, chứ không phải riêng lẻ, vì rào cản giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa đã bị xói mòn.
https://traderviet.tv/t/quan-diem-chinh-sach-cua-my-dang-huy-diet-dong-usd.94147/
Nghiên cứu của chúng tôi đã thúc đẩy nhiều cuộc thảo luận về chủ đề này, gây ra sự phản đối mạnh mẽ từ Bộ trưởng Yellen. Chủ tịch Fed New York John Williams, phó chủ tịch Ủy ban Thị trường Mở hoạch định chính sách của Fed, gần đây đã được hỏi về vấn đề này tại một sự kiện tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại. Williams thừa nhận "mối liên hệ chặt chẽ, mang tính lý thuyết" giữa các quyết định do Bộ Tài chính và Fed đưa ra, và nhấn mạnh rằng trách nhiệm của Fed là bù đắp các quyết định tài chính nếu chúng ảnh hưởng đến khả năng đạt được mục tiêu của Fed.
Lịch sử cho thấy một hồ sơ kém cỏi về việc thực hiện điều đó Fed đã giữ nguyên lãi suất chính sách của mình từ tháng 7 năm 2023 cho đến đợt cắt giảm lớn vào tháng trước. Thật vậy, mặc dù thâm hụt của Liên bang đã tăng vọt trong thời gian này lên 2 nghìn tỷ đô la và việc thiếu hụt đối với các hồ sơ về chương trình kích thích của Kho bạc Mỹ, Fed - một cách thụ động - đã cho phép chính sách tài khóa tiếp tục làm nền kinh tế quá nóng. Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội đạt 3% trong năm tính đến tháng 6 và dự kiến sẽ đạt trên 3% trong quý 3, trong khi lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi đạt 3,3% trong nửa đầu năm 2024.
Sự không hành động này diễn ra sau khi Fed tung ra hàng nghìn tỷ đô la kích thích tài chính trước đó. FED dưới thời Powell đã không bắt đầu tăng lãi suất cho đến khi lạm phát giá tiêu dùng đạt 8,5%.
Nói cách khác, bức tường ngăn cách giữa chính sách tài khóa và tiền tệ đã bị phá vỡ một phần, và sự độc lập của ngân hàng trung ương đã bị cường điệu hóa khi mà nhân sự và chính sách của Fed đã hợp nhất với phần còn lại của nhánh hành pháp.
Về tác giả: Stephen Miran là chiến lược gia cấp cao tại Hudson Bay Capital, thành viên của Viện Manhattan và là cựu cố vấn cấp cao tại Bộ Tài chính Hoa Kỳ 2020-21.
Tuy nhiên, Fed chưa bao giờ thực sự tách biệt khỏi phần còn lại của chính phủ Mỹ, đặc biệt là Bộ Tài chính. Thật vậy, sự phối hợp giữa Bộ Tài chính và Fed là phổ biến, mặc dù đôi khi được che giấu. Sự phối hợp này nổi bật nhất trong các cuộc khủng hoảng, khi Fed yêu cầu Bộ trưởng Tài chính cho phép thiết lập các chương trình khẩn cấp để mua một số tài sản nhất định. Phối hợp với Bộ Tài chính, Fed đã mua mọi thứ, từ nợ ô tô thế chấp đến các khoản vay cho doanh nghiệp nhỏ. Và sự phối hợp đó được quảng cáo rất tốt, vì các nhà hoạch định chính sách thể hiện một mặt trận thống nhất để xoa dịu thị trường.
Tuy nhiên, ngay cả trong những khoảng thời gian bình thường, Fed và các cơ quan chính phủ khác vẫn giữ liên lạc chặt chẽ. Chủ tịch Fed ăn sáng hàng tuần với Bộ trưởng Tài chính theo truyền thống lâu đời và đôi khi gặp giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia. Sự phối hợp thể hiện theo nhiều cách, chẳng hạn như khi Fed dưới thời Chủ tịch Jerome Powell đưa các nguyên tắc tập trung vào chương trình nghị sự liên quan đến khí hậu mà chính quyền Biden đề xuất.
https://traderviet.tv/t/nhung-rui-ro-doi-voi-cac-trader-cho-bat-day-vang.95688/
Sự trao đổi chéo liên tục về nhân sự giữa Fed và Bộ Tài chính khiến cho sự phối hợp trở nên không chính thức và tự nhiên hơn. Ông Powell là thứ trưởng Bộ Tài chính phụ trách tài chính trong nước trước khi làm việc tại Fed; Janet Yellen là chủ tịch Fed trước khi trở thành bộ trưởng Bộ Tài chính; Nellie Liang là giám đốc nghiên cứu của Fed trước khi là thứ trưởng phụ trách tài chính trong nước; Josh Frost là quan chức Fed trước khi là trợ lý bộ trưởng phụ trách thị trường tài chính; Lael Brainard là thứ trưởng phụ trách các vấn đề quốc tế, sau đó là phó chủ tịch Fed, hiện là giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia; Austan Goolsbee và Lisa Cook là quan chức trong Hội đồng Cố vấn Kinh tế của Tổng thống Obama trước khi trở thành thống đốc Fed, và Goolsbee đã tư vấn về chính sách kinh tế cho chiến dịch tranh cử của Tổng thống Biden. Việc sáp nhập trong các nhóm giữa Fed và phần còn lại của nhánh hành pháp đã giúp họ gắn kết với nhau, thay vì giữ cho Fed bị cô lập.
Sự phối hợp tiền tệ-tài khóa là bản chất của hệ thống vì các quyết định của bên này ảnh hưởng đến bên kia. Tại Hudson Bay Capital, chúng tôi đã bị thu hút sự chú ý đến những cách mà những thay đổi đột ngột trong chính sách phát hành của Kho bạc Mỹ, thứ đã đảm nhiệm các chức năng thường do Fed thực hiện. Kho bạc có toàn quyền quyết định gần như hoàn toàn về cách phát hành nợ chính phủ, nhưng theo cách chưa từng có, Kho bạc bắt đầu phát hành các mức nợ ngắn hạn thay vì dài hạn giống như trường hợp khẩn cấp trong giai đoạn lạm phát tăng vọt, tăng trưởng GDP cao và thị trường sôi động. Tác động của các quyết định gần đây của Kho bạc Mỹ là thúc đẩy các điều kiện tài chính và kích thích nền kinh tế, thông qua cái mà chúng ta gọi là phát hành Kho bạc tích cực. Kiểu phối hợp này đã có từ lâu, mặc dù phần lớn diễn ra theo hướng ngược lại. Các chương trình nới lỏng định lượng của Fed đã mua một lượng lớn chứng khoán Kho bạc dài hạn trong và sau cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2008.
Bài học rút ra từ các chính sách này là bảng cân đối kế toán hợp nhất của Kho bạc và Cục Dự trữ Liên bang mới là yếu tố quan trọng đối với thị trường và nền kinh tế, chứ không phải riêng lẻ, vì rào cản giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa đã bị xói mòn.
https://traderviet.tv/t/quan-diem-chinh-sach-cua-my-dang-huy-diet-dong-usd.94147/
Nghiên cứu của chúng tôi đã thúc đẩy nhiều cuộc thảo luận về chủ đề này, gây ra sự phản đối mạnh mẽ từ Bộ trưởng Yellen. Chủ tịch Fed New York John Williams, phó chủ tịch Ủy ban Thị trường Mở hoạch định chính sách của Fed, gần đây đã được hỏi về vấn đề này tại một sự kiện tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại. Williams thừa nhận "mối liên hệ chặt chẽ, mang tính lý thuyết" giữa các quyết định do Bộ Tài chính và Fed đưa ra, và nhấn mạnh rằng trách nhiệm của Fed là bù đắp các quyết định tài chính nếu chúng ảnh hưởng đến khả năng đạt được mục tiêu của Fed.
Lịch sử cho thấy một hồ sơ kém cỏi về việc thực hiện điều đó Fed đã giữ nguyên lãi suất chính sách của mình từ tháng 7 năm 2023 cho đến đợt cắt giảm lớn vào tháng trước. Thật vậy, mặc dù thâm hụt của Liên bang đã tăng vọt trong thời gian này lên 2 nghìn tỷ đô la và việc thiếu hụt đối với các hồ sơ về chương trình kích thích của Kho bạc Mỹ, Fed - một cách thụ động - đã cho phép chính sách tài khóa tiếp tục làm nền kinh tế quá nóng. Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội đạt 3% trong năm tính đến tháng 6 và dự kiến sẽ đạt trên 3% trong quý 3, trong khi lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi đạt 3,3% trong nửa đầu năm 2024.
Sự không hành động này diễn ra sau khi Fed tung ra hàng nghìn tỷ đô la kích thích tài chính trước đó. FED dưới thời Powell đã không bắt đầu tăng lãi suất cho đến khi lạm phát giá tiêu dùng đạt 8,5%.
Nói cách khác, bức tường ngăn cách giữa chính sách tài khóa và tiền tệ đã bị phá vỡ một phần, và sự độc lập của ngân hàng trung ương đã bị cường điệu hóa khi mà nhân sự và chính sách của Fed đã hợp nhất với phần còn lại của nhánh hành pháp.
Về tác giả: Stephen Miran là chiến lược gia cấp cao tại Hudson Bay Capital, thành viên của Viện Manhattan và là cựu cố vấn cấp cao tại Bộ Tài chính Hoa Kỳ 2020-21.
Tham khảo: Barron's
Giới thiệu sách Trading hay
Phương Pháp Thực Chiến Hiệu Suất Cao Của Nhà Quán Quân Giao Dịch Tài Chính
Sách hướng dẫn phương pháp giao dịch hiệu suất cao của tác giả Robert Miner, người đã từng nhiều lần vô địch và đạt thứ hạng cao tại các cuộc thi trading toàn thế giới
Bài viết liên quan
