![[Quan điểm] Sức mạnh của thị trường việc làm Mỹ đẩy lùi khả năng hạ lãi suất của FED](/data/assets/threadprofilecover/TungAnh1-1771247072.png)
- 6,175
- 31,189
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh1-1771247072.png
- Chủ đề liên quan
- 12044,12175,
Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã đưa ra một thông điệp trong tuần này, hoàn toàn trái ngược với những người hoài nghi về việc hạ cánh mềm: Thị trường lao động vẫn kiên cường.
Mặc dù một số nguồn tin tư nhân cho rằng tình hình việc làm đang xấu đi, nhưng số liệu chính thức được công bố muộn lại cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác. Số lượng việc làm trong tháng Giêng tăng 130.000 – gần gấp đôi so với dự báo. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng lên. Và thu nhập trung bình theo giờ tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước. Mỗi yếu tố trên đều cho thấy một thị trường việc làm mạnh mẽ. Sự trùng hợp ngẫu nhiên của chúng càng củng cố thêm kết luận này.
Những con số này chắc chắn không cho thấy nền kinh tế cần can thiệp khẩn cấp.
Tại cuộc họp báo ngày 10 tháng 12 , Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã bảo vệ quyết định cắt giảm lãi suất lần thứ ba trong ba cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bằng cách lập luận rằng “rủi ro giảm việc làm dường như đã gia tăng trong những tháng gần đây”. FOMC vừa mới nới lỏng lãi suất một lần nữa, viện dẫn mối lo ngại về sự suy yếu đang nổi lên của thị trường lao động.
Tờ SriKonomics đã kịch liệt phản đối trong số ra ngày 13 tháng 12. Kết luận của bài phân tích đó là "thời điểm này gần như thiếu trách nhiệm", cho rằng ngân hàng trung ương nên chờ đợi dữ liệu chính thức thay vì hành động dựa trên phỏng đoán.
Vào thời điểm đó, có rất ít bằng chứng cho thấy thị trường lao động cần hỗ trợ. Chủ tịch ngụ ý rằng dữ liệu chính thức đã đánh giá thấp điểm yếu – rằng các chỉ số không chính thức và đánh giá nội bộ của nhân viên Cục Dự trữ Liên bang cho thấy thị trường việc làm yếu hơn so với các con số chính thức. Về bản chất, một quyết định chính sách được đưa ra dựa trên trực giác hơn là dữ liệu hỗ trợ.
Báo cáo tháng Giêng đã bác bỏ lập luận của Cục Dự trữ Liên bang. Không chỉ số việc làm tăng mạnh hơn dự kiến, mà sự kết hợp giữa tỷ lệ thất nghiệp giảm, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng và tăng trưởng tiền lương ổn định cho thấy sự bền vững chứ không phải sự yếu kém.
Nếu bệnh nhân này cần được chăm sóc y tế, việc chẩn đoán bệnh sẽ rất khó khăn.
Trừ khi tình hình xấu đi nghiêm trọng từ nay đến tháng Năm, Chủ tịch Powell sẽ bàn giao một nền kinh tế tương đối ổn định cho người kế nhiệm, Kevin Warsh. Điều đó có ý nghĩa quan trọng đối với chính sách. Một thị trường lao động vững mạnh sẽ khiến việc tập hợp các thành viên khác của FOMC ủng hộ một đợt cắt giảm lãi suất khác ngay sau khi nhậm chức trở nên khó khăn hơn đáng kể đối với một Chủ tịch mới. Thậm chí sẽ càng khó hơn để biện minh cho kiểu nới lỏng mạnh mẽ mà Tổng thống Trump ưa thích.
Do đó, Warsh có thể phải đối mặt với một thử thách mang tính quyết định ngay từ ngày đầu tiên — nhượng bộ áp lực chính trị hay duy trì kỷ luật tài chính.
Tuần trước, SriKonomics đã gợi ý rằng đây sẽ là vấn đề nan giải trọng tâm của ông. Bối cảnh việc làm mạnh mẽ càng làm trầm trọng thêm tình thế khó xử này. Nếu thị trường lao động vẫn ổn định và tăng trưởng tiền lương đều đặn, thì lý lẽ để tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ suy yếu đáng kể. Việc cắt giảm lãi suất dựa trên "linh cảm" rất khó biện minh khi các số liệu thực tế không ủng hộ quan điểm này.
traderviet.tv
Rồi đến sáng thứ Sáu, chỉ số CPI được công bố . CPI tổng thể tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Giêng, chậm hơn so với mức 2,7% trong tháng Mười Hai. Nhìn bề ngoài, đây là tin tốt. Lạm phát đang đi đúng hướng.
Có hai yếu tố cần lưu ý để làm giảm bớt sự lạc quan. Thứ nhất, tháng 1 năm 2025, tháng so sánh, chứng kiến sự tăng giá đặc biệt nhanh chóng. Cái gọi là “hiệu ứng cơ sở” này khiến số liệu tháng 1 năm 2026 có vẻ ít biến động hơn khi so sánh. Hiệu ứng cơ sở có thể tạm thời làm tăng tỷ lệ hàng năm nhưng có thể không kéo dài. Thứ hai, một yếu tố quan trọng góp phần làm giảm tốc độ tăng trưởng là sự sụt giảm 1,5% giá năng lượng so với tháng trước. Giá năng lượng rất dễ biến động. Giá giảm trong một tháng có thể dễ dàng tăng trở lại vào tháng tiếp theo.
Các nhà hoạch định chính sách không thể dựa vào việc giảm bớt khó khăn tạm thời về năng lượng để xây dựng chiến lược. Quan trọng hơn, chỉ số CPI cốt lõi — không bao gồm thực phẩm và năng lượng — đã tăng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng trước. Con số này vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Do đó, cuộc họp tiếp theo của FOMC, dự kiến diễn ra vào ngày 17-18 tháng 3, có thể sẽ làm thất vọng các nhà đầu tư đang hy vọng vào một đợt cắt giảm lãi suất nữa.
Tỷ lệ việc làm cao. Lạm phát lõi vẫn ở mức trên 2%. Giá năng lượng tạm thời giảm. Hiệu ứng cơ sở làm cho so sánh hàng năm trở nên khả quan hơn. Tất cả những điều này không cho thấy Cục Dự trữ Liên bang nên nới lỏng các nỗ lực kiềm chế lạm phát.
Tiến sĩ Komal Sri-Kumar
Nguồn: SriKonomics
traderviet.tv
Mặc dù một số nguồn tin tư nhân cho rằng tình hình việc làm đang xấu đi, nhưng số liệu chính thức được công bố muộn lại cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác. Số lượng việc làm trong tháng Giêng tăng 130.000 – gần gấp đôi so với dự báo. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng lên. Và thu nhập trung bình theo giờ tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước. Mỗi yếu tố trên đều cho thấy một thị trường việc làm mạnh mẽ. Sự trùng hợp ngẫu nhiên của chúng càng củng cố thêm kết luận này.
Những con số này chắc chắn không cho thấy nền kinh tế cần can thiệp khẩn cấp.
Tại cuộc họp báo ngày 10 tháng 12 , Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã bảo vệ quyết định cắt giảm lãi suất lần thứ ba trong ba cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bằng cách lập luận rằng “rủi ro giảm việc làm dường như đã gia tăng trong những tháng gần đây”. FOMC vừa mới nới lỏng lãi suất một lần nữa, viện dẫn mối lo ngại về sự suy yếu đang nổi lên của thị trường lao động.
Tờ SriKonomics đã kịch liệt phản đối trong số ra ngày 13 tháng 12. Kết luận của bài phân tích đó là "thời điểm này gần như thiếu trách nhiệm", cho rằng ngân hàng trung ương nên chờ đợi dữ liệu chính thức thay vì hành động dựa trên phỏng đoán.
Vào thời điểm đó, có rất ít bằng chứng cho thấy thị trường lao động cần hỗ trợ. Chủ tịch ngụ ý rằng dữ liệu chính thức đã đánh giá thấp điểm yếu – rằng các chỉ số không chính thức và đánh giá nội bộ của nhân viên Cục Dự trữ Liên bang cho thấy thị trường việc làm yếu hơn so với các con số chính thức. Về bản chất, một quyết định chính sách được đưa ra dựa trên trực giác hơn là dữ liệu hỗ trợ.
Báo cáo tháng Giêng đã bác bỏ lập luận của Cục Dự trữ Liên bang. Không chỉ số việc làm tăng mạnh hơn dự kiến, mà sự kết hợp giữa tỷ lệ thất nghiệp giảm, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng và tăng trưởng tiền lương ổn định cho thấy sự bền vững chứ không phải sự yếu kém.
Nếu bệnh nhân này cần được chăm sóc y tế, việc chẩn đoán bệnh sẽ rất khó khăn.
Trừ khi tình hình xấu đi nghiêm trọng từ nay đến tháng Năm, Chủ tịch Powell sẽ bàn giao một nền kinh tế tương đối ổn định cho người kế nhiệm, Kevin Warsh. Điều đó có ý nghĩa quan trọng đối với chính sách. Một thị trường lao động vững mạnh sẽ khiến việc tập hợp các thành viên khác của FOMC ủng hộ một đợt cắt giảm lãi suất khác ngay sau khi nhậm chức trở nên khó khăn hơn đáng kể đối với một Chủ tịch mới. Thậm chí sẽ càng khó hơn để biện minh cho kiểu nới lỏng mạnh mẽ mà Tổng thống Trump ưa thích.
Do đó, Warsh có thể phải đối mặt với một thử thách mang tính quyết định ngay từ ngày đầu tiên — nhượng bộ áp lực chính trị hay duy trì kỷ luật tài chính.
Tuần trước, SriKonomics đã gợi ý rằng đây sẽ là vấn đề nan giải trọng tâm của ông. Bối cảnh việc làm mạnh mẽ càng làm trầm trọng thêm tình thế khó xử này. Nếu thị trường lao động vẫn ổn định và tăng trưởng tiền lương đều đặn, thì lý lẽ để tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ suy yếu đáng kể. Việc cắt giảm lãi suất dựa trên "linh cảm" rất khó biện minh khi các số liệu thực tế không ủng hộ quan điểm này.
Tất tần tật về chỉ báo OBV – On Balance Volume
Rồi đến sáng thứ Sáu, chỉ số CPI được công bố . CPI tổng thể tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Giêng, chậm hơn so với mức 2,7% trong tháng Mười Hai. Nhìn bề ngoài, đây là tin tốt. Lạm phát đang đi đúng hướng.
Có hai yếu tố cần lưu ý để làm giảm bớt sự lạc quan. Thứ nhất, tháng 1 năm 2025, tháng so sánh, chứng kiến sự tăng giá đặc biệt nhanh chóng. Cái gọi là “hiệu ứng cơ sở” này khiến số liệu tháng 1 năm 2026 có vẻ ít biến động hơn khi so sánh. Hiệu ứng cơ sở có thể tạm thời làm tăng tỷ lệ hàng năm nhưng có thể không kéo dài. Thứ hai, một yếu tố quan trọng góp phần làm giảm tốc độ tăng trưởng là sự sụt giảm 1,5% giá năng lượng so với tháng trước. Giá năng lượng rất dễ biến động. Giá giảm trong một tháng có thể dễ dàng tăng trở lại vào tháng tiếp theo.
Các nhà hoạch định chính sách không thể dựa vào việc giảm bớt khó khăn tạm thời về năng lượng để xây dựng chiến lược. Quan trọng hơn, chỉ số CPI cốt lõi — không bao gồm thực phẩm và năng lượng — đã tăng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng trước. Con số này vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Do đó, cuộc họp tiếp theo của FOMC, dự kiến diễn ra vào ngày 17-18 tháng 3, có thể sẽ làm thất vọng các nhà đầu tư đang hy vọng vào một đợt cắt giảm lãi suất nữa.
Tỷ lệ việc làm cao. Lạm phát lõi vẫn ở mức trên 2%. Giá năng lượng tạm thời giảm. Hiệu ứng cơ sở làm cho so sánh hàng năm trở nên khả quan hơn. Tất cả những điều này không cho thấy Cục Dự trữ Liên bang nên nới lỏng các nỗ lực kiềm chế lạm phát.
Tiến sĩ Komal Sri-Kumar
Nguồn: SriKonomics
Phân kỳ ẩn và những kỹ thuật giao dịch với phân kỳ ẩn
Giới thiệu sách Trading hay
Phương Pháp Thực Chiến Hiệu Suất Cao Của Nhà Quán Quân Giao Dịch Tài Chính
Sách hướng dẫn phương pháp giao dịch hiệu suất cao của tác giả Robert Miner, người đã từng nhiều lần vô địch và đạt thứ hạng cao tại các cuộc thi trading toàn thế giới
Bài viết liên quan
