![[Quan điểm] Thị trường đang 'thắt chặt' mà không cần sự bỏ phiếu từ FED](/data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-02-20T150921-1782304545.243-1782304545.png)
- 6,302
- 31,201
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-02-20T150921-1782304545.243-1782304545.png
- Chủ đề liên quan
- 53021,37225,
Cuộc họp đầu tiên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) do Kevin Warsh chủ trì đã kết thúc vào thứ Tư mà không có sự thay đổi nào về lãi suất quỹ liên bang. Nhìn bề ngoài, quyết định đó có vẻ không có gì đáng chú ý. Tuy nhiên, phản ứng trên thị trường tài chính lại cho thấy điều ngược lại. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm đã tăng mạnh sau cuộc họp và duy trì ở mức cao trong suốt phần còn lại của tuần, trong khi lợi suất các trái phiếu kỳ hạn dài hơn thay đổi tương đối ít.
Sự tương phản giữa chính sách không thay đổi và điều kiện tài chính thắt chặt hơn mang đến một bài học quan trọng về Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới và những thách thức mà ông phải đối mặt. Trên thực tế, kết quả quan trọng nhất của cuộc họp có thể là thị trường đã thực hiện một phần công việc chống lạm phát của ngân hàng trung ương mà không cần bất kỳ hành động chính thức nào từ chính Cục Dự trữ Liên bang.
Dấu hiệu đầu tiên cho thấy ngân hàng trung ương sẽ hoạt động khác đi dưới thời Warsh xuất hiện trong tuyên bố chính sách ngắn gọn đáng chú ý của Ủy ban. Trong những năm gần đây, các thông tin liên lạc của FOMC ngày càng trở nên chi tiết hơn, với các nhà hoạch định chính sách cố gắng hướng dẫn các nhà đầu tư đưa ra quyết định trong tương lai thông qua các giải thích và dự báo chi tiết. Warsh đã bày tỏ sự hoài nghi về kiểu hướng dẫn tương lai này, cho rằng các nhà hoạch định chính sách nên giữ sự linh hoạt để ứng phó với những thay đổi của hoàn cảnh thay vì cam kết với một lộ trình đã được định trước.
Thông cáo ngắn gọn được đưa ra hôm thứ Tư phản ánh triết lý đó. Mặc dù cung cấp ít thông tin về định hướng chính sách trong tương lai, nhưng nó đã làm rõ rằng Chủ tịch mới dự định sẽ ít phát ngôn hơn và duy trì quyền tự do hành động lớn hơn. Do đó, các nhà đầu tư đã theo dõi cuộc họp báo của Warsh để tìm kiếm manh mối về hướng đi của lãi suất.
Những manh mối đó không xuất hiện từ chính tuyên bố mà từ sự phân bố quan điểm giữa các quan chức Cục Dự trữ Liên bang. Chín trong số mười chín người tham gia cuộc họp cho biết họ dự đoán lãi suất quỹ liên bang sẽ tăng ít nhất một lần trước cuối năm 2026. Trong số chín người đó, sáu người dự đoán sẽ tăng nhiều hơn một lần. Vào thời điểm mà nhiều nhà đầu tư vẫn hy vọng vào chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, những dự báo đó mang một thông điệp rõ ràng là cứng rắn.
Phản ứng của thị trường diễn ra ngay lập tức. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm, vốn đặc biệt nhạy cảm với kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, đã tăng mạnh vào thứ Tư. Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn tương đối ổn định. Các nhà đầu tư kết luận rằng, mặc dù những lo ngại về lạm phát đang thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách hướng tới chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, nhưng ngân hàng trung ương không phát tín hiệu về một sự thay đổi cơ bản trong triển vọng kinh tế dài hạn.
Tuy nhiên, khía cạnh thú vị nhất của cuộc họp không phải là khuynh hướng cứng rắn của Ủy ban, mà là việc Chủ tịch lại không đưa ra quan điểm nào.
Chỉ có mười tám trong số mười chín người tham gia đưa ra dự báo về diễn biến lãi suất trong tương lai. Ông Warsh đã chọn không làm như vậy. Trong cuộc họp báo, ông mô tả cuộc thảo luận giữa các nhà hoạch định chính sách là một "cuộc tranh luận nội bộ" lành mạnh và nhấn mạnh giá trị của việc lắng nghe các quan điểm trái chiều. Tuy nhiên, quyết định không bày tỏ ý kiến của ông đã khiến thị trường đặt ra một câu hỏi cơ bản chưa được giải đáp: Kevin Warsh thực sự tin vào điều gì?
Câu hỏi này rất quan trọng vì quan điểm của Warsh đã thay đổi theo thời gian. Trong nhiều năm, ông được nhiều người coi là một người theo chủ nghĩa diều hâu trong chính sách tiền tệ, cảnh báo về nguy cơ lạm phát và ủng hộ chính sách kỷ luật của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, trong những tháng cuối năm 2025, khi ông nổi lên như một ứng cử viên hàng đầu để kế nhiệm Jerome Powell, ông đã thể hiện sự ủng hộ rõ rệt hơn đối với lãi suất thấp hơn, một lập trường được Tổng thống Trump ủng hộ mạnh mẽ.
Do đó, các nhà đầu tư đã tham dự cuộc họp tuần này với hy vọng tìm hiểu xem Chủ tịch mới sẽ điều hành với tư cách là người cứng rắn như họ từng biết hay là người ôn hòa như đã xuất hiện trong quá trình chuyển giao quyền lực. Họ đã không nhận được câu trả lời.
Một lời giải thích khả thi là ông Warsh đã phản ứng trước tình thế khó khăn mà ông đang gặp phải. Kỳ vọng lạm phát đã tăng mạnh trong những tháng gần đây, phần lớn do hậu quả kinh tế của cuộc chiến tranh Iran và sự gia tăng giá năng lượng liên quan. Trong hoàn cảnh như vậy, việc công khai ủng hộ lãi suất thấp hơn sẽ có nguy cơ làm suy yếu uy tín của Cục Dự trữ Liên bang trong việc chống lạm phát. Mặt khác, việc công khai ủng hộ lãi suất cao hơn sẽ đặt ông vào thế đối đầu trực tiếp với một Tổng thống đã nhiều lần bày tỏ mong muốn nới lỏng tiền tệ.
Chủ tịch có thể đã chọn một con đường thứ ba.
Bằng việc không đưa ra dự báo cá nhân, ông đã cho phép các nhà đầu tư tập trung vào quan điểm của toàn bộ Ủy ban. Thị trường nhận thấy rằng một số lượng đáng kể các nhà hoạch định chính sách dự đoán lãi suất sẽ tăng trong thời gian tới và đã phản ứng bằng cách đẩy lợi suất ngắn hạn lên cao. Điều kiện tài chính thắt chặt mà không cần tăng lãi suất quỹ liên bang.
Nếu đó là chiến lược, nó mang lại cho Warsh một số lợi thế. Ông giữ được vẻ ngoài độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, tránh công khai đứng về phía nào trong cuộc tranh luận, và vẫn có khả năng nói với Tổng thống Trump rằng cá nhân ông không ủng hộ việc tăng lãi suất. Đồng thời, thị trường đã tạo ra sự thắt chặt các điều kiện tiền tệ, điều này có thể giúp giảm bớt áp lực lạm phát.
Cuộc họp đầu tiên của ông Warsh có lẽ sẽ được nhớ đến không phải vì những gì Cục Dự trữ Liên bang đã làm mà là vì những gì họ đã không làm. Ủy ban giữ nguyên lãi suất, Chủ tịch không công bố dự báo của riêng mình, thế nhưng, điều kiện tài chính lại thắt chặt. Hiện tại, thị trường đã phần nào làm thay công việc của Cục Dự trữ Liên bang. Câu hỏi đặt ra là liệu điều đó có tiếp tục đủ hay không. Nếu áp lực lạm phát tiếp tục hoặc gia tăng, Kevin Warsh cuối cùng có thể phải tiết lộ lập trường của mình. Vào thời điểm đó, sự cân bằng tưởng chừng hiệu quả trong tuần này sẽ trở nên khó duy trì hơn nhiều.
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) do ông Warsh đứng đầu đã chứng minh rằng thị trường có thể thắt chặt các điều kiện tài chính mà không cần sự bỏ phiếu tăng lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang. Cuộc họp tiếp theo có thể cho thấy liệu họ có thể làm được điều đó mà không cần sự lãnh đạo của Chủ tịch hay không.
traderviet.com
traderviet.com
Sự tương phản giữa chính sách không thay đổi và điều kiện tài chính thắt chặt hơn mang đến một bài học quan trọng về Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới và những thách thức mà ông phải đối mặt. Trên thực tế, kết quả quan trọng nhất của cuộc họp có thể là thị trường đã thực hiện một phần công việc chống lạm phát của ngân hàng trung ương mà không cần bất kỳ hành động chính thức nào từ chính Cục Dự trữ Liên bang.
Dấu hiệu đầu tiên cho thấy ngân hàng trung ương sẽ hoạt động khác đi dưới thời Warsh xuất hiện trong tuyên bố chính sách ngắn gọn đáng chú ý của Ủy ban. Trong những năm gần đây, các thông tin liên lạc của FOMC ngày càng trở nên chi tiết hơn, với các nhà hoạch định chính sách cố gắng hướng dẫn các nhà đầu tư đưa ra quyết định trong tương lai thông qua các giải thích và dự báo chi tiết. Warsh đã bày tỏ sự hoài nghi về kiểu hướng dẫn tương lai này, cho rằng các nhà hoạch định chính sách nên giữ sự linh hoạt để ứng phó với những thay đổi của hoàn cảnh thay vì cam kết với một lộ trình đã được định trước.
Thông cáo ngắn gọn được đưa ra hôm thứ Tư phản ánh triết lý đó. Mặc dù cung cấp ít thông tin về định hướng chính sách trong tương lai, nhưng nó đã làm rõ rằng Chủ tịch mới dự định sẽ ít phát ngôn hơn và duy trì quyền tự do hành động lớn hơn. Do đó, các nhà đầu tư đã theo dõi cuộc họp báo của Warsh để tìm kiếm manh mối về hướng đi của lãi suất.
Những manh mối đó không xuất hiện từ chính tuyên bố mà từ sự phân bố quan điểm giữa các quan chức Cục Dự trữ Liên bang. Chín trong số mười chín người tham gia cuộc họp cho biết họ dự đoán lãi suất quỹ liên bang sẽ tăng ít nhất một lần trước cuối năm 2026. Trong số chín người đó, sáu người dự đoán sẽ tăng nhiều hơn một lần. Vào thời điểm mà nhiều nhà đầu tư vẫn hy vọng vào chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, những dự báo đó mang một thông điệp rõ ràng là cứng rắn.
Phản ứng của thị trường diễn ra ngay lập tức. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm, vốn đặc biệt nhạy cảm với kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, đã tăng mạnh vào thứ Tư. Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn tương đối ổn định. Các nhà đầu tư kết luận rằng, mặc dù những lo ngại về lạm phát đang thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách hướng tới chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, nhưng ngân hàng trung ương không phát tín hiệu về một sự thay đổi cơ bản trong triển vọng kinh tế dài hạn.
Tuy nhiên, khía cạnh thú vị nhất của cuộc họp không phải là khuynh hướng cứng rắn của Ủy ban, mà là việc Chủ tịch lại không đưa ra quan điểm nào.
Chỉ có mười tám trong số mười chín người tham gia đưa ra dự báo về diễn biến lãi suất trong tương lai. Ông Warsh đã chọn không làm như vậy. Trong cuộc họp báo, ông mô tả cuộc thảo luận giữa các nhà hoạch định chính sách là một "cuộc tranh luận nội bộ" lành mạnh và nhấn mạnh giá trị của việc lắng nghe các quan điểm trái chiều. Tuy nhiên, quyết định không bày tỏ ý kiến của ông đã khiến thị trường đặt ra một câu hỏi cơ bản chưa được giải đáp: Kevin Warsh thực sự tin vào điều gì?
Câu hỏi này rất quan trọng vì quan điểm của Warsh đã thay đổi theo thời gian. Trong nhiều năm, ông được nhiều người coi là một người theo chủ nghĩa diều hâu trong chính sách tiền tệ, cảnh báo về nguy cơ lạm phát và ủng hộ chính sách kỷ luật của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, trong những tháng cuối năm 2025, khi ông nổi lên như một ứng cử viên hàng đầu để kế nhiệm Jerome Powell, ông đã thể hiện sự ủng hộ rõ rệt hơn đối với lãi suất thấp hơn, một lập trường được Tổng thống Trump ủng hộ mạnh mẽ.
Do đó, các nhà đầu tư đã tham dự cuộc họp tuần này với hy vọng tìm hiểu xem Chủ tịch mới sẽ điều hành với tư cách là người cứng rắn như họ từng biết hay là người ôn hòa như đã xuất hiện trong quá trình chuyển giao quyền lực. Họ đã không nhận được câu trả lời.
Một lời giải thích khả thi là ông Warsh đã phản ứng trước tình thế khó khăn mà ông đang gặp phải. Kỳ vọng lạm phát đã tăng mạnh trong những tháng gần đây, phần lớn do hậu quả kinh tế của cuộc chiến tranh Iran và sự gia tăng giá năng lượng liên quan. Trong hoàn cảnh như vậy, việc công khai ủng hộ lãi suất thấp hơn sẽ có nguy cơ làm suy yếu uy tín của Cục Dự trữ Liên bang trong việc chống lạm phát. Mặt khác, việc công khai ủng hộ lãi suất cao hơn sẽ đặt ông vào thế đối đầu trực tiếp với một Tổng thống đã nhiều lần bày tỏ mong muốn nới lỏng tiền tệ.
Chủ tịch có thể đã chọn một con đường thứ ba.
Bằng việc không đưa ra dự báo cá nhân, ông đã cho phép các nhà đầu tư tập trung vào quan điểm của toàn bộ Ủy ban. Thị trường nhận thấy rằng một số lượng đáng kể các nhà hoạch định chính sách dự đoán lãi suất sẽ tăng trong thời gian tới và đã phản ứng bằng cách đẩy lợi suất ngắn hạn lên cao. Điều kiện tài chính thắt chặt mà không cần tăng lãi suất quỹ liên bang.
Nếu đó là chiến lược, nó mang lại cho Warsh một số lợi thế. Ông giữ được vẻ ngoài độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, tránh công khai đứng về phía nào trong cuộc tranh luận, và vẫn có khả năng nói với Tổng thống Trump rằng cá nhân ông không ủng hộ việc tăng lãi suất. Đồng thời, thị trường đã tạo ra sự thắt chặt các điều kiện tiền tệ, điều này có thể giúp giảm bớt áp lực lạm phát.
Cuộc họp đầu tiên của ông Warsh có lẽ sẽ được nhớ đến không phải vì những gì Cục Dự trữ Liên bang đã làm mà là vì những gì họ đã không làm. Ủy ban giữ nguyên lãi suất, Chủ tịch không công bố dự báo của riêng mình, thế nhưng, điều kiện tài chính lại thắt chặt. Hiện tại, thị trường đã phần nào làm thay công việc của Cục Dự trữ Liên bang. Câu hỏi đặt ra là liệu điều đó có tiếp tục đủ hay không. Nếu áp lực lạm phát tiếp tục hoặc gia tăng, Kevin Warsh cuối cùng có thể phải tiết lộ lập trường của mình. Vào thời điểm đó, sự cân bằng tưởng chừng hiệu quả trong tuần này sẽ trở nên khó duy trì hơn nhiều.
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) do ông Warsh đứng đầu đã chứng minh rằng thị trường có thể thắt chặt các điều kiện tài chính mà không cần sự bỏ phiếu tăng lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang. Cuộc họp tiếp theo có thể cho thấy liệu họ có thể làm được điều đó mà không cần sự lãnh đạo của Chủ tịch hay không.
Tiến sĩ Komal Sri-Kumar
Nguồn: Skrikonomics
Nguồn: Skrikonomics
Đạo trading - Phần 11: Tiến trình tâm
Cách để biết Bollinger Bands bung nút cổ chai theo hướng nào
Giới thiệu sách Trading hay
Trading In The Zone - Thực hành Kiểm soát Cảm xúc bằng Tâm lý học Hành vi trong Đầu tư và Giao dịch Tài chính
Là quyển sách Top 1 toàn cầu về chủ đề đầu tư/trading, Trading In The Zone giúp thấu hiểu và quản trị cảm xúc cũng như giữ vững kỷ luật khi tham gia thị trường tài chính, nhằm nâng cao trình độ và hiệu quả đầu tư lên mức cao nhất có thể
Bài viết liên quan
